1.3. NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG CHẤT LƯỢNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH
1.3.2. Nhân tố chủ quan
1.3.2.1. Cấu trúc danh mục tự doanh - kỹ thuật xây dựng, đánh giá và cấu trúc lại danh mục
Tiến trình hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán gồm hai nhiệm vụ chính, nhiệm vụ thứ nhất là phân tích thị trường và chứng khoán, qua đó chúng ta đánh giá hai mặt rủi ro và lợi nhuận ước tính ( hay còn gọi là kỳ vọng hoặc mong đợi) của tất cả các chứng khoán có thể tự doanh. Nhiệm vụ thứ hai là việc chọn lựa hoặc thiết lập một danh mục tự doanh chứng khoán tối ưu bao gồm nhiều loại chứng khoán khác nhau. Lựa chọn từ các cơ hội đầu tư khả thi những cơ hội đầu tư có cặp quan hệ " rủi ro - lợi nhuận ước tính" sao cho khi ghép chúng lại với nhau có thể tạo ra một danh mục có cặp quan hệ "rủi ro - lợi nhuận ước tính" là tốt nhất và phù hợp với mục tiêu đề ra.
Tóm lại, công việc này bao gồm phân tích rủi ro danh mục và xây dựng danh mục tự doanh. Chất lượng hoạt động tự doanh bị ảnh hưởng bởi cấu trúc của doanh mục tự doanh.
Tự doanh của công ty chứng khoán mong muốn đạt được lợi suất đầu tư tối đa ứng với mỗi mức rủi ro của danh mục.Về cơ bản tự doanh đều không muốn gặp rủi ro, có nghĩa rằng nếu phải lựa chọn giữa hai tài sản cùng đem lại một mức lợi suất đầu tư như nhau thì nhân viên tự doanh sẽ chọn loại tài sản có rủi ro thấp hơn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là tất cả những người đầu tư đều có mức ngại rủi ro như nhau mà còn tùy thuộc vào độ chấp nhận rủi ro của mỗi người trong mối tương quan với lợi suất đầu tư mà họ có thể nhận được. Từ đó, lý thuyết tài chính đưa ra một quan điểm được chấp nhận chung là bất cứ một nhà đầu tư hợp lý nào cũng đều có một mức ngại rủi ro nhất định khi đầu tư.
Thông thường, hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán chỉ chấp nhận đầu tư những tài sản có rủi ro khi mức đền bù rủi ro là dương. Hoạt động tự doanh luôn phải đặt ra cho mình một mức lợi suất hợp lý đối với một tài sản rủi ro với điều kiện tỷ lệ lợi nhuận này có thể bù đắp cho những rủi ro phải đối mặt. Tự doanh đánh giá rủi ro trong đầu tư đó càng lớn thì mức đến bù này đòi hỏi phải càng cao.
Thị trường chứng khoán luôn biến động, muốn xây dựng danh mục đầu tư có hiệu quả như chiến lược tự doanh đặt ra hoạt động tự doanh phải nắm rừ, ỏp dụng cỏc lý thuyết về xõy dựng danh mục đầu tư như: Lý thuyết lựa chọn danh mục tối ưu theo mô hình Markowits, mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Chính sự biến động không ngừng của thị trường nên hoạt động tự doanh phải đánh giá thường xuyên danh mục tự doanh và cấu trúc lại danh mục đầu tư khi cần thiết đảm bảo đảm tính hiệu quả của danh mục tự doanh.
1.3.2.2. Nhân lực của hoạt động tự doanh
Tương tự như vậy con người cũng là yếu tố quyết định đến chất lượng hoạt động tự doanh. Kinh doanh chứng khoán là một lĩnh vực đặc thù có sự chi phối rất lớn của nhân tố con người và thông tin. Nhân viên thực hiện nghiệp vụ tự doanh của công ty phải có một trình độ chuyên môn nhất định, có khả năng tự quyết cao và đặc biệt là tính nhạy cảm trong công việc. Tại một số nước như Thái lan, Mỹ nhân viên tự doanh của CTCK phải đáp ứng được một số tiêu chuẩn nhất định như kinh nghiệm làm việc lâu năm trong ngành, phải có bằng thạc sĩ trở lên và phải có một số chứng chỉ chuyên môn nhất định.
Đạo đức nghề nghiệp của nhân viên tự doanh ảnh hưởng tới hiệu quả kinh tế của hoạt động tự doanh. Nếu như vì lợi ích cá nhân nhân viên tự doanh mua, bán những chứng khoán mà họ có điều kiện để thực hiện nhằm đem lại lợi ích kinh tế cho bản thân, khi đó thiệt hại với công ty là chắc chắn.
1.3.2.3. Khả năng dự báo
Hoạt động tự doanh chứng khoán là một hoạt động của công ty chứng khoán đòi hỏi đầu tư nhiều vào nhân tố con người. Khả năng dự báo về thị xu hướng thị trường, xu hướng biến động giá chứng khoán ảnh hưởng tới quyết định mua, bán cổ phiếu. Dự báo tốt sẽ có những hành động phù hợp đem lại lợi ích cho hoạt động tự doanh. Ngược lại, khả năng dự báo hạn chế không đúng với xu hướng của thị trường gây ảnh hưởng tới kết quả hoạt động tự doanh chứng khoán. Chất lượng hoạt động tự doanh chứng khoán cũng bị ảnh hưởng lớn từ khả năng dự báo.
1.3.2.4. Nhân tố nguồn vốn
Khả năng tài chính luôn là yếu tố hàng đầu trong hoạt động tự doanh.
Danh mục đầu tư, quy mô của danh mục cũng như chiến lược tự doanh được quyết định phần lớn bởi quy mô nguồn vốn dành cho hoạt động này lớn đến đâu, nguồn vốn đó là dài hạn hay ngắn hạn. CTCK khi triển khai hoạt động tự doanh không chỉ mua một hoặc hai loại chứng khoán có triển vọng thu lời cao mà phải xây dựng cho mình một danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu thấp nhất các rủi ro, vì vậy mà trong danh mục này thường bao gồm khá nhiều loại chứng khoán thuộc các ngành nghề khác nhau. Số lượng chứng khoán trong danh mục cũng phải tương đối lớn để công ty có khả năng thu được lợi nhuận đề ra. Tuy quy mô vốn không tỉ lệ thuận với lợi nhuận nhưng quy mô vốn lớn bao giờ cũng hứa hẹn một mức lợi nhuận thỏa mãn. Trong trường hợp triển khai hoạt động tạo lập thị trường, CTCK cũng cần nắm giữ một số lượng chứng khoán đủ lớn cũng như lượng tiền mặt dồi dào để sẵn sàng mua bán nhằm điều tiết được giá cả trên thị trường. Vì vậy khả năng tài chính tốt hoặc có một chỗ dựa tài chính vững chắc là rất cần thiết.
Vốn và con người là hai nhân tố quyết định cơ bản đến chất lượng hoạt động tự doanh chứng khoán. Để thực hiện hoạt động tự doanh, các công ty chứng khoán phải có đầy đủ một số vốn nhất định theo quy định của pháp luật. Việc quy định mức vốn trên nhằm mục đích đảm bảo rằng các công ty chứng khoán thực sự có vốn và dùng vốn của họ để kinh doanh.
CHƯƠNG 2