TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SME
2.3. THỰC TRẠNG CHẤT LƯỢNG HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SME
Qua 5 năm hoạt động, Công ty Cổ phần Chứng khoán SME luôn chú trọng đầu tư vào hoạt động tự doanh. Trong những hoạt động công ty đang thực hiện thì tự doanh có thể đem lại lợi nhuận đột biến. Vì vậy, nâng cao chất lượng hoạt động tự doanh luôn được SMES chú trọng. Thực trạng chất lượng hoạt động tự doanh được thể hiện qua một số chỉ tiêu sau:
* Nguồn vốn hoạt động tự doanh
Bảng 2.2: Nguồn vốn hoạt động tự doanh Đơn vị: VND
Năm
Tổng cộng nguồn vốn
(1)
Nguồn vốn chủ sở hữu
(2)
Nguồn vốn hoạt động tự doanh
(3)
Tỷ lệ (%) (3) /(2) Năm 2009 360.000.000.000 157.000.000.000 30.000.000.000 19%
Năm 2010 667.000.000.000 239.000.000.000 65.000.000.000 27%
6 tháng năm 2011 860.000.000.000 210.000.000.000 80.000.000.000 38%
(Nguồn: Công ty Cổ phần Chứng khoán SME) Một nguồn vốn dồi dào và ổn định là điều kiện vô cùng cần thiết để công ty chứng khoán thực hiện hoạt động tự doanh có hiệu quả. Vốn dành cho hoạt động tự doanh của Công ty Cổ phần Chứng khoán SME được ban lãnh đạo phê duyệt dựa vào kế hoạch của hoạt động tự doanh và phương án kinh doanh được lập vào đầu năm tài chính. Nguồn vốn của hoạt động tự doanh được duy trì hạn mức trong một năm tài chính. Nguồn vốn hoạt động tự doanh được chuyển vào tài khoản giao dịch chứng khoán của bộ phận tự doanh 055P888888 - Công ty Cổ phần Chứng Khoán SME.
Biều đồ 2.2: Nguồn vốn hoạt động tự doanh
Công ty Cổ phần Chứng khoán SME được thành lập năm 2006, gia nhập vào thị trường chứng khoán Việt Nam đến nay được 5 năm. Trải qua nhiều thăng trầm của thị trường chứng khoán nhất là kinh nghiệm trong hoạt động tự doanh còn nhiều hạn chế. Mặc dù, hoạt động tự doanh có thể đem lại hiệu quả cao nhưng bên cạnh đó rủi ro luôn tiềm ẩn. Năm 2009, vốn nhủ sở hữu 157 tỷ ở mức trung bình của thị trường ban lãnh đạo công ty chỉ cấp nguồn vốn cho bộ phận tự doanh năm 2009 là 30 tỷ đồng, tương đương 19%
vốn điều lệ và chỉ bằng 8% tổng nguồn vốn của toàn công ty. Năm 2007 - 2008 thị trường chứng khoán Việt Nam suy thoái rất mạnh. Chí số VN index từ mức 1.200 điểm năm 2006 giảm xuống mức thấp nhất 234 điểm đầu năm 2009. Nhưng kết quả hoạt động tự doanh năm 2009 đem lại lợi nhuận hơn 19 tỷ đồng. Đạt được kết quả đáng khích lệ đó năm 2010 ban lãnh đạo công ty quyết định cấp nguồn vốn hoạt động tự doanh 65 tỷ đồng, tăng hơn 2 lần năm trước đó. Chiếm tỷ lệ 27% vốn chủ sở hữu và tương đương 10% tổng nguồn vốn toàn công ty. Cuối năm 2010, công ty tăng vốn thành công lên mức 225 tỷ đồng. Kết quả hoạt động kinh doanh năm 2009, lợi nhuận sau thuế 22 tỷ đồng, năm 2010 đạt 14 tỷ đồng. Lợi nhuận hoạt động tự doanh năm 2010 đạt mức xấp xỉ 8 tỷ đồng. Hoạt động tự doanh đạt kết quả khá tốt trong hai năm liên tục đã tạo niềm tin cho ban lãnh đạo công ty tiếp tục tăng nguồn vốn cho hoạt động tự doanh lên 80 tỷ đồng, với tỷ lệ 38% vốn chủ sở hữu, tương đương 9% tổng nguồn vốn của toàn công ty. Năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến theo chiều hướng xấu nên hoạt động tự doanh của công ty gặp nhiều khó khăn, nhiều cổ phiếu trong danh mục khó giao dịch để thu hồi vốn ban đầu. Lợi nhuận của hoạt động tự doanh sáu tháng đầu năm 2011 chủ yếu là cổ tức của cổ phiếu xấp xỉ 800 triệu đồng, đây là kết quả khá khiêm tốn so với hai năm trước đó.
Hoạt động tự doanh có thể mang lại lợi nhuận đột biến cho công ty chứng khoán. Vì vậy, duy trì và cung cấp nguồn vốn cho bộ phận tự doanh đều đặn là mục tiêu của ban lãnh đạo Công ty Cổ phần Chứng khoán SME.
* Tỷ suất lợi nhuận của hoạt động Tự doanh trên nguồn vốn hoạt động tự doanh
Bảng 2.3 : Tỷ suất lợi nhuận HĐTD trên nguồn vốn HĐTD Đơn vị: VND
Năm Nguồn vốn hoạt
động tự doanh
Lợi nhuận hoạt động
tự doanh Tỷ suất
Năm 2009 30.000.000.000 19.543.408.097 65%
Năm 2010 65.000.000.000 7.985.100.230 12%
6 tháng năm 2011 80.000.000.000 847.871.306 1%
(Nguồn: Công ty Cổ phần Chứng khoán SME) Chất lượng hoạt động tự doanh chứng khoán được thể hiện qua thước đo về hiệu quả kinh tế. Năm 2009, mặc dù nguồn vốn hoạt động tự doanh 30 tỷ đồng nhưng kết thúc năm tài chính. Lợi nhuận hoạt động tự doanh của Công ty đạt hơn 19 tỷ đồng, với lợi suất trên vốn 65%. Đây cũng là năm công ty đạt lợi suất trên vốn HĐTD cao nhất trong hoạt động tự doanh. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán năm 2009 đã mang lại điều kiện thuận lợi cho hoạt động tự doanh chứng khoán. Chỉ số VN index từ đáy 234 điểm tăng lên 633 điểm vào tháng 10 năm 2009. Giá trị danh mục chứng khoán trên thị trường chứng khoán tập trung hay phi tập trung trong giai đoạn này thường có xu hướng tăng lờn. Tớnh thanh khoản của thị trường được cải thiện rừ rệt, giỏ trị giao dịch trên thị trường niêm yết trường xuyên đạt trên mức 3 nghìn tỷ đồng.
Biều đồ 2.3: Lợi nhuận hoạt động tự doanh
Những kết quả đạt được năm 2009 đã khích lệ tinh thần làm việc của bộ phận tự doanh, tính chủ động, tự tin trong từng hoạt động mua, bán cổ phiếu được thể hiện rừ. Cựng với toàn cụng ty đó bự được phần lỗ năm 2008 và báo cáo lợi nhuận sau thuế trên 22 tỷ đồng. Được sự ủng hộ của ban lãnh đạo công ty khi tăng nguồn vốn hoạt động tự doanh lên 65 tỷ động, tăng 116% so với năm 2009. Kết thúc năm tài chính 2010, lợi nhuận của bộ phận tự doanh đạt gần 8 tỷ đồng, tỷ suất sinh lợi của hoạt động tự doanh trên nguồn vốn hoạt động tự doanh đạt 12%. Về giá trị tuyệt đối giảm gần 12 tỷ đồng, về hiệu quả kinh tế giảm rừ rệt khi năm 2009 đạt 65%, nhưng năm 2010 chỉ đạt 12%. Kết quả hoạt động tự doanh giảm sút do thị trường chứng khoán không thuận lợi khi chỉ số VN Index từ 633 điểm tại thời điểm ngày 23/10/2009, tại thời điểm 30/06/2011 còn 432 điểm, tương ứng giảm 201 điểm ( - 32 %). Xét trong sự suy giảm chung của thị trường ta thấy kết quả hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán đạt được đã là một khích lệ. Điều đó thể hiện danh mục đầu tư hoạt động tự danh của công ty khá hiệu quả.
Năm 2011 thị trường chứng khoỏn suy giảm rừ rệt, 6 thỏng đầu năm lạm phát của Việt Nam ở mức cao hơn 11%. Giá trị giao dịch trên sàn giao dịch chính thức ngày càng giảm sâu, liên tục trong nhiều phiên chỉ duy trì dưới 1000 tỷ đồng. Bên cạnh đó, hành vi thao túng giá chứng khoán với một bộ phận trên thị trường đã làm méo mó thị trường chứng khoán, mất niềm tin ở thị trường chứng khoán và cơ quan quản lý. UBCKNN đã xử lý nghiêm nhiều trường hợp với các hành vi thao túng, lũng đoạn giá trên thị trường. Sáu tháng đầu năm 2011, lợi nhuận hoạt động tự doanh đạt mức 800 triệu đồng, tỷ suất lợi nhuận hoạt động tự doanh trên nguồn vốn hoạt động tự doanh đạt 1%.Với nguồn vốn dành cho hoạt động tự doanh 80 tỷ đồng. Kết quả đạt được đã thể hiện sự khó khăn trong hoạt động tự doanh trong giai đoạn hiện nay.
Thị trường chứng khoán luôn biến động khó lường, vì vậy bộ phận tự doanh nên đánh giá lại thị trường, đánh giá danh mục đầu tư thường xuyên để có hành động phù hợp nhằm bảo toàn vốn và có khả năng đem lại lợi nhuận trong hoạt động tự doanh tốt nhất.
* Tỷ suất lợi nhuận của hoạt động tự doanh trên nguồn vốn chủ sở hữu.
Bảng 2.4: Tỷ suất lợi nhuận HĐTD trên nguồn vốn chủ sở hữu Đơn vị: VND
Năm Nguồn vốn
chủ sở hữu
Lợi nhuận hoạt động
tự doanh Tỷ suất (%)
Năm 2009 157.000.000.000 19.543.408.097 12%
Năm 2010 239.000.000.000 7.985.100.230 3%
6 tháng n ăm 2011 210.000.000.000 847.871.306 0.5%
(Nguồn: Công ty Cổ phần Chứng khoán SME) Tỷ suất sinh lợi của hoạt động tự doanh trên nguồn vốn chủ sở hữu năm 2009 của Công ty Cổ phần Chứng khoán SME đạt 12%. So với hoạt động môi giới chứng khoán cũng là hoạt động chiếm tỷ trọng lợi nhuận cao của công ty.
Lợi nhuận hoạt động môi giới chứng khoán 25,2 tỷ đồng, với tỷ suất 16% so với nguồn vốn chủ sở hữu năm 2009.
Như những tỷ số được phân tích trên, tỷ suất lợi nhuận của hoạt động tự doanh trên nguồn vốn chủ sở hữu cũng có xu hướng giảm rất mạnh. Năm 2010, tỷ suất này chỉ còn 3%. Sáu tháng năm 2011 tỷ suất ở mức 0.5%. Tỷ suất này càng giảm qua các năm chứng tỏ hiệu quả kinh tế của hoạt động tự doanh đang giảm rừ rệt. Vỡ vậy, chất lượng hoạt động tự doanh về mặt hiệu quả kinh tế đang suy giảm qua các năm.
* Tỷ suất lợi nhuận hoạt động tự doanh trên tổng lợi nhuận
Bảng 2.5 : Tỷ suất lợi nhuận HĐTD trên tổng lợi nhuận Đơn vị: VND
Năm Tổng lợi nhuận
trước thuế
Lợi nhuận hoạt
động tự doanh Tỷ suất
Năm 2009 25.256.720.667 19.543.408.097 77%
Năm 2010 18.447.018.867 7.985.100.230 43%
6 tháng năm 2011 - 29.067.302.473 847.871.306
(Nguồn: Công ty Cổ phần Chứng khoán SME) Sau hơn 5 năm hoạt động, năm 2009 công ty đạt kết quả hoạt động kinh doanh ấn tượng nhất khi kết thúc năm tài chính công ty báo cáo lợi nhuận trước thuế hơn 25 tỷ đồng. Trong đó, đóng góp lớn là kết quả hoạt động tự doanh, chiếm đến 77% trong tổng lợi nhuận của công ty, với giá trị tuyệt đối đạt 19 tỷ đồng. Điều này chứng tỏ,hoạt động tự doanh đem lại hiệu quả rất lớn trong tất cả các hoạt động kinh doanh khác của công ty.
Năm 2010, lợi nhuận của hoạt động tự doanh chiếm 43% trong tổng lợi nhuận trước thuế. So với năm 2009 thì hoạt động tự doanh kém hơn, điều này cũng dễ hiểu khi mà thị trường chứng khoán ngày càng cạnh tranh khốc liệt giữa các nhà đầu tư, các công ty chứng khoán, các công ty quản lý.
Trong sự suy giảm kéo dài từ năm 2009 đến nay, duy trì mức lợi nhuận ấn tượng là rất khó.
Sáu tháng đầu năm 2011 thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn hết sức trầm lắng, cùng với thực trạng chung đó hoạt động tự doanh của công ty hầu như không có dấu ấn nào đáng kể. Lợi nhuận thu được là 847.871.306 VNĐ, chủ yếu là do cổ tức mang lại.
Biểu đồ 2.4: Lợi nhuận hoạt động tự doanh và tổng lợi nhuận
Mới qua một nửa chặng đường của năm tài chính 2011, SMES đã lỗ 29 tỷ đồng. Thị trường chứng khoán chưa có dấu hiệu phục hồi, năm nay công ty khó đạt được lợi nhuận dương.
* Tỷ suất danh mục khó thu hồi trên nguồn vốn hoạt động tự doanh
Bảng 2.6: Tỷ suất DMKTH trên nguồn vốn HĐTD Đơn vị: VND
Năm Nguồn vốn tự doanh DMKTH Tỷ suất
Năm 2009 30.000.000.000 0 0%
Năm 2010 65.000.000.000 0 0%
6 tháng n ăm 2011 80.000.000.000 0 0%
(Nguồn: Công ty Cổ phần Chứng khoán SME) Năm 2009, thị trường chứng khoán tăng trưởng khá tốt, nguồn vốn hoạt động tự doanh ở mức 30 tỷ đồng. Danh mục đầu tư chứng khoán của bộ phận tự doanh chỉ tập trung vào các cổ phiếu niêm yết trên thị trường với tính thanh khoản cao như Tổng công ty xây lắp dầu khí Việt Nam ( PVX).
Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài gòn (SSI)…. Vì vậy, năm kết thúc năm 2009 theo đánh giá của bộ phận tự doanh không có danh mục khó thu hồi do tính thanh khoản của các cổ phiếu ở mức cao và thị giá vẫn giữ ở mức tốt so với giá mua. Năm 2010, hoạt động tự doanh có điểm tích cực khi đạt gần 8 tỷ đồng, cổ phiếu trong danh mục đầu tư vẫn nằm trong tầm kiểm soát của bộ phận tự doanh.
Tiến hành hoạt động đầu tư của bộ phận tự doanh, rủi ro là không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, khi tham gia mua, bán cổ phần trên thị trường chứng khoán Việt Nam nhất là thị trường OTC, cần có sự cân nhắc kỹ lưỡng khi tiến hành mua cổ phần. Vì khả năng mất thanh khoản của cổ phiếu OTC là rất lớn khi thị trường chứng khoán ảm đạm kéo dài.
* Hoạt động bình ổn thị trường
Thị trường chứng khoán là thị trường của niềm tin, giá chứng khoán trên thị trường chứng khoán chứng khoán Việt Nam rất dễ bị thao túng gây thiệt hại nặng nề cho một bộ phận nhà đầu tư, nhà đầu tư sẽ mất niềm tin và rời bỏ thị trường.
SMES là một công ty chứng khoán với số vốn điều hệ hiện nay 225 tỷ đồng, tổng cộng tài sản cuối quý hai năm 2011 gần 900 tỷ đồng. Tiềm lực công ty hạn chế về nguồn vốn, hoạt động bình ổn thị trường chưa được chú ý đến.
* Hoạt động tạo lập thị trường
Công ty Cổ phần Chứng khoán SME có lợi thế lớn trong hoạt động Tư vấn tài chính doanh nghiệp. Có quan hệ với nhiều đối tác trong Hiệp hội Doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Đã từng tư vấn cho nhiều đối tác trong đó có Ngân hàng TMCP Sài gòn Hà nội, Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Dầu khí Cửu long…Mặc dù vậy, nguồn vốn dành cho hoạt động tự doanh còn hạn chế tuy có tăng qua các năm từ mức 30 tỷ năm 2009 lên 65 tỷ năm 2010 và bước qua 2011 đã là 85 tỷ đồng. Công ty nắm giữ số lượng cổ phần của các đối tác này không nhiều, và cũng chưa tham gia tạo lập thị trường. Thanh khoản nhiều cổ phiếu được công ty tư vấn niêm yết chính thức trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ở mức rất thấp. Doanh nghiệp niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán tập trung với mục đích tạo thanh khoản cho cổ phiếu. Giá cổ phiếu có thể không tăng lên nhưng ít nhất cổ đông nhỏ lẻ có thể bán được khi cần tiền mặt.
TTCK Việt Nam đang chứng kiến bước chuyển mình mạnh mẽ. Quy mô thị trường ngày một lớn, quá trình cổ phần hoá được đẩy mạnh. Nhu cầu niêm yết cổ phiếu, phát hành mới, phát hành thêm ngày một cấp thiết, tạo nên một nhu cầu không nhỏ cho hoạt động tạo lập thị trường. SMES đang phấn đấu trở thành nhà tạo lập thị trường. Các điều kiện để triển khai hoạt động tạo lập thị trường đã dần được nghiên cứu và thực hiện.
* Tách bạch quản lý
SMES đã tách biệt tốt khu vực hoạt động của bộ phận tự doanh và bộ phận môi giới chứng khoán. SMES có trụ sở tại tầng 3-4 tòa nhà 39A - Ngô Quyền, Hà nội. Bộ phận tự doanh được bố trí tại tầng 4 với 1 phòng riêng biệt trong khi đó bộ phận môi giới ở vị trí tầng 3. Tuy không phải là tách rời hẳn nhưng rừ ràng việc bố trớ như vậy cũng nhằm tỏch bạch trong quản lý. Đặc biệt là thông tin giao dịch của khách hàng không được tiết lộ cho bộ phận tự doanh gắn liền với lợi ích của khách hàng.
Tuy nhiên, tách bạch tài sản tiền gửi của khách hàng với tự doanh chưa được thực hiện. Năm 2008, SMES đã cùng đối tác ngân hàng Vietcombank triển khai kết nối tài khoản tiền gửi giao dịch chứng khoán của khách hàng mở tại ngân hàng với tài khoản giao dịch chứng khoán. Nhưng do một số hạn chế không khắc phục được như tiền bán chứng khoán của khách hàng về tài khoản chiều ngày T+3, dữ liệu tiền thanh toán có sai sót. Tiền gửi nhà đầu tư ở trên tài khoản tổng của công ty chứng khoán điều này có thể gây rủi ro cho nhà đầu tư khi số tiền tự doanh của công ty chứng khoán lại chính là tiền của các nhà đầu tư.
Một số Công ty chứng khoán trên thị trường đã triển khai thành công tách bạch quản lý tiền của nhà đầu tư. Vì vậy, trong thời gian tới SMES triển khai tiếp việc này nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư và cũng chính là hạn chế rủi ro cho công ty.
* Ưu tiên khách hàng
Đã có lúc trên thị trường chứng khoán Việt Nam, công nghệ chính là điểm mạnh của SMES. Phần mền giao dịch trực tuyến dành cho khách hàng S-pro rất được ưa chuộng. Một trong những công ty đầu tiên kết nối giao dịch trực tuyến với hai Sở giao dịch chứng khoán. Khách hàng có thể chủ động thực hiện và quản lý trạng thái lệnh của mình mà không cần sự can thiệp của nhân viên môi giới của SMES. Hoạt động tự doanh cũng không thể chèn lệnh đối với khách hàng như hình thức giao dịch qua điện thoại.
SMES đã trú trọng công nghệ để phát triển hoạt động môi giới. Lệnh giao dịch được ưu tiên theo thời gian như vậy lệnh của bộ phận tự doanh và khách hàng được xử lý bình đẳng, tự động. Khách hàg nhập lệnh trên phần mềm, máy tính nối mạng internet ngay lập tức lệnh của khách hàng đã đưa vào hệ thống giao dịch của Sở giao dịch chứng khoán. Ưu tiên khách hàng đã được công ty trú trọng và đầu tư, sự hài lòng của khách hàng về tốc độ giao dịch chứng khoán chính là thước đo của chỉ tiêu này.
2.4. ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CHẤT LƯỢNG TỰ DOANH