CHƯƠNG 3: CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ CHỈ SỐ TẠI VIỆT NAM
3.4. Những giải pháp hỗ trợ
3.4.1. Đánh giá xếp hạng quỹ đầu tư:
Để tạo thuận lợi cho các nhà đầu tư, các công ty quản lý quỹ đầu tư cần phải được xếp hạng. Tại Hoa Kỳ, nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư là một nghiệp vụ của ngân hàng đầu tư. Các tổ chức độc lập có uy tín đánh giá các ngân hàng đầu tư thường là công ty cung cấp thông tin tài chính do có lợi thế về thông tin cập nhật về thị trường như Thomson Reuters và Bloomberg (cung cấp bảng xếp hạng toàn cầu và từng khu vực), IFRasia (international Financial Review Asia), FinanceAsia (cung cấp xếp hạng khu vực Châu Á).
Việt Nam chưa có các công ty định mức tín nhiệm. Quy định của pháp luật không yêu cầu phải định mức tín nhiệm khi phát hành chứng khoán nợ. Thời báo vietnamnet thành lập Trung tâm định mức tín nhiệm năm 2005 nhưng đã ngừng hoạt động. Trung tâm thông tin tín dụng (CIC) thuộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cung cấp dịch vụ định mức tín nhiệm với 9 hệ số tín nhiệm từ AAA đến C.
Năm 2007, CIC định mức tín nhiệm cho những công ty niêm yết trên SGDCK TPHCM và Hà Nội. Việt Nam cần phát triển và sử dụng rộng rãi hệ số tín nhiệm cho các loại chứng khoán, công ty quản lý quỹ. Nhờ có sự đánh giá công khai, minh bạch và rừ ràng định mức tớn nhiệm của cỏc cụng ty để cỏc cụng ty tự nhỡn rừ mỡnh cú những mặt mạnh nào cần phỏt huy, mặt yếu cần khắc phục. Nhà đầu tư hiểu rừ sản phẩm mình đang hoặc dự định sở hữu có rủi ro về tài chính để có để xác định mức giá thích hợp. Mặt khác, việc phát triển các công ty định mức tín nhiệm tạo thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu quốc tế của Chính phủ và doanh nghiệp Việt Nam. Đối với công ty hoạt động định mức tín nhiệm, cần phải công bố trên một cơ sở khoa học. Một công ty tư nhân, công ty TNHH Thông tin tín nhiệm và xếp hạng doanh nghiệp Việt Nam công bố xếp hạng Ngân hàng Việt Nam năm 2009 đã gặp phải sự phản đối của hầu hết các ngân hàng. Nguyên nhân là do công ty này chỉ căn cứ vào báo cáo tài chính năm 2008 trở về trước vì năm 2008 là năm có nhiều biến động bất thường. Việc đánh giá ngân hàng nên do cơ quan thanh tra, giám sát thuộc
Ngân hàng Nhà nước thực hiện. Cần thêm tiêu chí định tính như chấp hành quy trình, thủ tục ngân hàng.
3.4.2. Cung cấp dịch vụ tư vấn cho các nhà đầu tư:
Để có thể huy động được vốn đầu tư từ khách hàng và đưa ra các sản phẩm phù hợp, quỹ đầu tư chỉ số cần thu thập thông tin về khách hàng hiện tại và tiềm năng về mục tiêu tài chính, dòng tiền dự kiến của nhà đầu tư, mong muốn về tỉ suất sinh lợi của nhà đầu tư. Từ đó, đưa ra các gói sản phẩm tài chính thích hợp. Quỹ đầu tư chỉ số có thể áp dụng quy trình cung cấp dịch vụ tư vấn cho nhà đầu tư như sau: Xác định mục tiêu tài chính của nhà đầu tư:
Ổn định và an toàn về tài chính là mục tiêu nhiều người tìm kiếm nhất trong cuộc đời. Đầu tư là để đảm bảo khả năng trang trải mọi chi tiêu về ngắn hạn và lâu dài: chăm sóc sức khỏe dài hạn, mua tài sản, nghỉ mát, học hành của bản thân và con cái, về hưu, số dư còn lại để thừa kế hoặc từ thiện. Điều này đòi hỏi hiểu tình hình tài chính hiện thời và sự đoán chính xác chi phí trong tương lai. Thông thường, có thứ hạng về mục tiêu tài chính.
Thứ nhất là an toàn tài chính. An toàn tài chính là việc đảm bảo nhu cầu tài chính cơ bản về ăn, mặc và ở, học hành của bản thân và gia đình, không bị phá sản hoặc kiệt quệ về tài chính. Đây là mong muốn luôn tồn tại trong mọi con người. Khi mong muốn này đạt được, mục tiêu thoải mái về tài chính mới được đặt ra. Do vậy, đây là ước muốn của đông đảo tầng lớp lao động, những người bình dân. Tại khủng hoảng tài chính năm 2008, hàng triệu người mất việc làm, mất nguồn thu nhập, dẫn đến mất khả năng trả nợ ngân hàng, đặc biệt những người mua nhà trả góp. Trái phiếu có mức độ biến động về giá thấp hơn nhiều so với cổ phiếu nên thường được nắm giữ bởi các doanh nghiệp bảo hiểm, ngân hàng.
Thứ hai, thoải mái về mặt tài chính. Đây là mức độ mục tiêu cao hơn sau khi mục tiêu an toàn tài chính đã đạt được. Lúc này, khả năng tài chính không những đáp ứng nhu cầu ăn, mặc, ở, học hành, trang trải nhu cầu giải trí, tăng cường thể chất, theo đuổi sở thích cá nhân con người mà còn có tiền để gởi tiết kiệm và đầu tư.
16
Thứ ba, trở nên giàu có. Người giàu có mức thu nhập cao và số dư tiền gởi và đầu tư khá lớn so với việc đáp ứng các nhu cầu hàng ngày. Số người giàu có chiếm rất ít trong xã hội.
Những người luôn đảm bảo an toàn về tài chính, nghĩa là luôn tuân thủ hai nguyên tắc đầu tư của Warren Buffett: “Thứ nhất: không để bị thua lỗ và thứ hai là không quên nguyên tắc thứ nhất” có thể đảm bảo an toàn và phát triển đồng vốn từ việc đạt được mục tiêu an toàn chuyển đến mục tiêu thoải mái về tài chính và hướng tới mục tiêu giàu có. Ngược lại phần lớn những người đầu tư theo tin đồn, đầu cơ với mong muốn làm giàu nhanh chóng có kết cục thua lỗ trong dài hạn.
Trong giai đoạn phát triển thị trường chứng khoán ổn định hoặc chu kì suy thoái ngắn và nhẹ, chỉ cần siêng năng làm việc và đầu tư số tiền kiếm được cho các quỹ đầu tư chỉ số hoặc gởi ngân hàng là cách đầu tư tốt nhất vừa bảo toàn và phát triển vốn thay vì cứ giao dịch chứng khoán một cách liên tục. Gởi tiền ngân hàng tuy an toàn nhưng có nhược điểm là đôi khi lãi suất không bù đắp nổi thiệt hại do lạm phát. Tuy vậy, việc rút khỏi thị trường chứng khoán trước khi giá chứng khoán sụp giảm mạnh lại giúp nhà đầu tư tránh tổn thất về vốn hơn là chiến lược mua và giữ. Vì thế, những nhà đầu tư không thích ra quyết định đầu tư hàng ngày và mong muốn có sự ổn định về tài chính tìm thấy quỹ đầu tư chỉ số là sự lựa chọn tối ưu. Ước đoán dòng tiền tương lai
Tiết kiệm của mỗi người khác nhau thì khác nhau. Một cách đơn giản để lập dòng tiền tương lai là dựa trên số tiền tiết kiệm từ thu nhập hàng năm cho đến khi về hưu. Kế hoạch tài chính có thể được lập hàng năm hoặc cho đến lúc về hưu. Cho dù thực tế và kế hoạch sẽ có khoảng cách, những người có kế hoạch tài chính chu đáo và chi tiết luôn có cơ hội đạt được mục tiêu tài chính so với những người không có kế hoạch.
Người không tính toán dòng tiền thu được trong tương lai, chi tiêu nhiều hơn số tiền kiếm được sẽ nhanh chóng ngập đầu trong nợ nần, luôn bị căng thẳng về tài chính.
Ước đoán càng hợp lý dòng tiền thì càng làm nhà đầu tư gắn bó với quỹ. Nếu nhà đầu tư góp vốn vượt quá khả năng tài chính thì nhà đầu tư sẽ thiệt hại về phí giao dịch hoặc thiệt hại về lãi suất khi vay tiền từ các ngân hàng để đảm bảo nhu cầu chi tiêu thường xuyên hoặc bất thường.
Kiểm tra khả năng chịu rủi ro của khách hàng:
Đầu tư hiệu quả cần cân nhắc cả về lợi nhuận và rủi ro có thể chịu đựng. Khả năng chịu đựng rủi ro là mức độ rủi ro tối đa mà một người có thể chịu đựng được.
Nếu kế hoạch đầu tư là quá rủi ro thì khi thị trường giảm, nhà đầu tư không chuẩn bị tâm lí sẽ bán tống cổ phiếu ở mức giá thấp. Nếu rủi ro của danh mục đầu tư thấp, nhà đầu tư có khả năng chịu đựng sức ép về tâm lý và tài chính để đối mặt với sự bất ổn trong thị trường. Nhà đầu tư chứng khoán thiên tài Warren Buffett chỉ ra bí quyết đầu tư của ông là: “Tôi muốn mức sinh lợi tốt chắc chắn hơn là mơ mộng một mức sinh lợi trên trời”, có 2 quy tắc của ông là: “Một là đừng để thua lỗ. Hai là đừng quên qui tắc thứ nhất.”
Đối với đa số nhà đầu tư, mục tiêu bảo toàn giá trị, an toàn tài chính đóng vai trò quan trọng hơn mục tiêu tăng trưởng do muốn kiếm được tiền thì phải biết giữ tiền. Tiền gởi vào ngân hàng hoặc đầu tư trái phiếu sẽ có ít rủi ro hơn cổ phiếu và chứng khoán phái sinh. Để đạt được mục tiêu tài chính thì không nhất thiết phải gánh quá nhiều rủi ro và không cần phải rút lui hoàn toàn khỏi thị trường mà chỉ cần kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu với tỉ lệ thích hợp. Quỹ chỉ số trái phiếu càng ngắn hạn thì rủi ro càng thấp.
Danh mục đầu tư tốt khi nó thỏa mãn nhu cầu của nhà đầu tư và rủi ro thấp hơn mức chịu đựng rủi ro tối đa.
Bảng câu hỏi là phương pháp thông dụng được dùng bởi nhà tư vấn tài chính đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro. Tuy nhiên, nhiều bản câu hỏi không thích hợp
để đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro khi công ty môi giới thu nhiều phí hơn khi khách hàng đầu tư thái quá.
Hiểu rừ khả năng chịu đựng rủi ro của khỏch hàng giỳp khỏch hàng thoải mỏi với danh mục đầu tư, duy trì sự an toàn, ổn định về tài chính.
Tính toán mức sinh lợi mà khách hàng yêu cầu:
Đối với một quỹ đầu tư chỉ số thì ngoài mức sinh lợi của chỉ số thì nhà đầu tư cần phải lưu ý đến chi phí của quỹ. Nhà đầu tư có thể gia tăng mức sinh lợi một cách dễ dàng bằng cách đầu tư vào quỹ đầu tư có chi phí thấp khi các quỹ này có cùng mục đích đầu tư, cùng danh mục đầu tư. Tại các quỹ đầu tư chỉ số tại Hoa Kì, chi phí này gồm có phí mua vào, phí bán ra và phí 12-b khi quỹ không tính phí hiện hữu. Ngoài ra, cần phải tính đến phí hoa hồng môi giới khi đầu tư.
Tư vấn theo mô hình phân bố quỹ chỉ số theo tuổi:
Thông thường, giá cổ phiếu biến động nhiều hơn giá trái phiếu và vì thế mức sinh lợi mong muốn khi đầu tư cổ phiếu cao hơn trái phiếu. Cụ thể, giá cổ phiếu công ty nhỏ dao động nhiều hơn cổ phiếu công ty lớn. Trái phiếu doanh nghiệp có giá biến động nhiều hơn tín phiếu kho bạc.
Dùng số tiền tiết kiệm để đầu tư sẽ vừa đảm bảo an toàn tài chính, gia tăng lợi nhuận hợp lí. Chiến lược đầu tư vào quỹ đầu tư chỉ số sẽ kết hợp giữa chỉ số trái phiếu (do có mức sinh lợi ổn định) với chỉ số cổ phiếu (mức sinh lợi biến đổi nhanh chóng) để phù hợp với thu nhập, tâm lí theo lứa tuổi.
Người mới bắt đầu nghề nghiệp với tuổi từ 20 đến 39. Giai đoạn này thường thích phiên lưu, mạo hiểm, thu nhập còn tương đối ít nên khi thất bại có thể làm lại từ đầu. Vì thế, tư vấn nhà đầu tư ở độ tuổi này đầu tư 70% cổ phiếu và 30% trái phiếu là thích hợp.
Người tích lũy với độ tuổi từ 40 đến 50. Những người ở độ tuổi này đã xây dựng nên sự nghiệp và chỗ đứng trong xã hội, đã có con cái và gia đình, đang dành dụm số tiền để sử dụng khi về hưu. Những người này đã trưởng thành về thể chất, tình cảm, sự chuyên nghiệp và vững vàng về tài chính. Từng trải qua các biến cố quan trọng trong đời, có các kinh nghiệm về đầu cơ và thấy được ích lợi của sự ổn
định, lâu dài về tài chính. Lúc này, việc phân bổ tài sản nên ở sự kết hợp 50% cổ phiếu và 50% trái phiếu.
Người về hưu và chuẩn bị về hưu với độ tuổi từ 51 trở lên đối với nữ và 56 tuổi trở lên đối với nam. Lúc này, đa số họ đã tích lũy được số vốn cần thiết cho việc về hưu, rất thận trọng và loại trừ tất cả rủi ro. Việc đầu tư 70% trái phiếu và 30% cổ phiếu là phù hợp.
Trước khi quyết định đầu tư hãy xét xem liệu mức chuẩn - chỉ số thị trường – mà quỹ đang hướng tới có phù hợp với chiến lược và mong muốn của nhà đầu tư hay không. Chẳng hạn, mục tiêu là muốn có mức sinh lợi của phân khúc thị trường nào đó (vốn hóa thị trường) thì quỹ mà nhà đầu tư mua chứng chỉ quỹ phải có mức chuẩn là chỉ số thị trường theo mức vốn hóa lớn, những quỹ chỉ số có mức chuẩn được lựa chọn theo chỉ số thị trường với tỉ trọng được phân đồng đều giữa các cổ phiếu hoặc theo giá là không phù hợp.
Thứ hai, khi đánh giá kết quả của quỹ đầu tư cần lưu ý đặc tính của điểm chuẩn đang sử dụng. Nếu kết quả của quỹ lệch với mức chuẩn là do thay đổi tiêu chuẩn trong mức chuẩn của chỉ số hoặc nhà quản lí quỹ làm không hiệu quả (chi phí giao dịch, phí quản lí, phương thức giao dịch và quản trị).
Thứ ba, kết quả của quỹ đầu tư không chỉ so sánh mức tăng trưởng giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ mà cần so sánh với mức chuẩn của chỉ số và bối cảnh thích hợp (công ty có trong mức chuẩn chỉ số được sáp nhập hoặc chia tách, được đưa vào và đưa ra khỏi chỉ số).
Tóm lại, đầu tư là quyết định quan trọng về tài chính gắn bó qua nhiều năm đối với mỗi người. Thiếu chiến lược, thay đổi chiến lược đầu tư một cách đột ngột, không suy tính kĩ sẽ có tác động bất lợi đối với nhà đầu tư. Mỗi chiến lược đầu tư đều có ưu điểm và nhược điểm riêng nên để thành công đòi hỏi phải nắm vững kỹ năng đầu tư tương ứng. Trên cơ sở đánh giá tình huống tài chính hiện tại và nhu cầu tài chính trong tương lai, khả năng chịu đựng rủi ro, mức sinh lợi mong muốn để có cách đầu tư thích hợp. Đối với đa số nhà đầu tư, quỹ chỉ số là sự lựa chọn phù hợp, đem lại mức sinh lợi hợp lý, đa dạng hóa danh mục để giảm thiểu rủi ro thị trường,
tiết kiệm thời gian, chi phí nghiên cứu, phân tích chứng khoán. Ngoài ra, chiến lược đầu tư vào quỹ chỉ số có thể kết hợp với nhiều chiến lược đầu tư, nhiều loại chỉ số cần đầu tư, kết hợp giữa chỉ số cổ phiếu và chỉ số trái phiếu.
3.4.3. Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp:
Cần phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp song song với việc củng cố và phát huy thị trường trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, công trái nhà nước.
Xây dựng chỉ số giá trái phiếu để giúp nhà nước, nhà đầu tư nắm được diễn biến của thị trường trái phiếu, làm tiêu chuẩn cho quỹ đầu tư chỉ số trái phiếu. Mặt khác, do đặc tính giá trái phiếu ít thay đổi, độ an toàn cao nên rất thích hợp để đầu tư tiền tạm thời nhàn rỗi của các công ty bảo hiểm. Các giải pháp cụ thể như sau:
Thứ nhất là nâng cao nhận thức của các doanh nghiệp. Doanh nghiệp phải hiểu rừ lợi ớch của việc phỏt hành trỏi phiếu doanh nghiệp so với hỡnh thức huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu: Doanh nghiệp huy động vốn dài hạn với chi phí hợp lý, quyền kiểm soát, quyền sở hữu doanh nghiệp không bị ảnh hưởng. So với hình thức vay nợ qua ngân hàng, doanh nghiệp huy động được vốn lớn, có số lượng trái chủ rộng rãi hơn là một vài chủ nợ ngân hàng. Số lượng lớn trái chủ biết tới tình hình sản xuất, kinh doanh, tài chính, thị trường của doanh nghiệp giúp doanh nghiệp quảng bá hình ảnh doanh nghiệp đến nhà đầu tư. Khi đã phát hành trái phiếu thành công thì cơ hội phát hành trái phiếu lần sau sẽ cao hơn. Lãi suất trái phiếu thường thấp hơn ngân hàng. Có nhiều loại trái phiếu khác nhau (trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu có lãi suất cố định hoặc lãi suất thả nổi) đáp ứng cấu trúc tài chính đa dạng của doanh nghiệp.
Thứ hai là phải nâng cao tính minh bạch thông tin về doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Nhà đầu tư chỉ tin tưởng đầu tư vào trái phiếu của doanh nghiệp có quy mụ lớn, cú kế hoạch và chiến lược kinh doanh rừ ràng, dài hạn, cú uy tớn và thương hiệu, công khai, minh bạch về báo cáo tài chính được kiểm toán bởi kiểm toán độc lập có uy tín.
Thứ ba là Ngân hàng Nhà nước cần nới lỏng những quy định về khống chế hạn mức ngân hàng mua trái phiếu doanh nghiệp. Chỉ thị 01/2011/CT-NHNN tháng