CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.5. Phương pháp hồi quy
Đối với mơ hình hồi quy dùng quản trị lợi nhuận để ước lượng CLTT kế toán, trong các phương pháp hồi quy, phương pháp OLS là phương pháp được sử dụng phổ biến, tương tự như trong nghiên cứu của Chen và cộng sự (2011), Xie và cộng sự (2013). Mơ hình nghiên cứu sử dụng biến giả ngành và năm nhằm cố định hiệu ứng ngành và năm. Trong trường hợp mơ hình có khuyết tật phương sai thay đổi, Luận án sử dụng kết hợp tùy chọn Robust (phương pháp sai số chuẩn mạnh- robust standard errors).
Đối với mơ hình hồi quy dùng sai sót trên BCTC để ước lượng CLTT kế toán, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy binary logistic. Đây là mơ hình được sử dụng hầu hết trong các nghiên cứu về sai sót trên BCTC như của Beasley (1996), Summers và Sweeney (1998), Dechow và đồng sự (2011). Phương pháp hồi quy binary logistic dùng để dự đốn xác suất xảy ra sai sót trên BCTC. Biến phụ thuộc của mơ hình lúc
này là biến nhị phân, xảy ra và khơng xảy ra. Tương tự như mơ hình trên, mơ hình binary logistic sử dụng biến giả cố định ngành và năm.
Từ Khung lý thuyết được xây dựng ở Chương 2, sang Chương 3, Luận án đã xây dựng thiết kế nghiên cứu và đề xuất các giả thuyết nghiên cứu. Từ đó, Luận án đã xây dựng mơ hình nghiên cứu chính là mơ hình hồi quy đa biến. Trong đó biến phụ thuộc CLTT kế toán được đo lường theo hai cách: một là đo lường thông qua mức độ quản trị lợi nhuận; hai là đo lường thơng qua sai sót trên BCTC, được xác định trong trường hợp doanh nghiệp có chênh lệch lợi nhuận trước và sau kiểm toán ở ngưỡng trọng yếu, kết hợp việc doanh nghiệp phải nhận ý kiến kiểm tốn khơng phải chấp nhận toàn phần. Các biến độc lập là các biến về QTCT, được thể hiện trên ba khía cạnh cấu trúc sở hữu, đặc điểm HĐQT, đặc điểm BKS. Luận án đã mô tả cách thức thu thập, xử lý dữ liệu và phương pháp hồi quy. Đây là cơ sở cho kết quả nghiên cứu được mô tả ở chương 4 của Luận án.
CHƯƠNG 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CƠNG TY
TỚI CHẤT LƯỢNG THƠNG TIN KẾ TỐN CỦA CÁC CƠNG TY
NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐNVIỆT NAM
4.1. Thực trạng chất lượng thông tin kế tốn của các cơng ty niêm yết trên thị
trường chứng khoán Việt Nam
CLTT kế tốn của các cơng ty niêm yết Việt Nam được mơ tả tập trung vào khía cạnh đặc điểm trung thực của CLTT, đo lường thông qua quản trị lợi nhuận và sai sót trên BCTC. Cụ thể, biến QTLN_1, QTLN_2, QTLN_3 là mức độ quản trị lợi nhuận, đo lường lần lượt theo mơ hình Jones (1991), mơ hình của Dechow và cộng sự (1995), và mơ hình của Kothari và cộng sự (2005). Biến SAISOT_1, SAI_SOT_2, SAI_SOT_3, SAI_SOT_4 là biến đại diện cho thước đo sai sót trên BCTC, đo lường xác suất có sai sót trên BCTC, trong đó sai sót trên báo cáo được ghi nhận khi có chênh lệch lợi nhuận sau kiểm toán là 5%, 10% hoặc kết hợp với ý kiến khơng phải chấp nhận tồn phần của kiểm toán viên. Theo đó, CLTT kế tốn của đơn vị được đảm bảo khi khơng có sai sót trọng yếu và hạn chế hiện tượng quản trị lợi nhuận.
4.1.1. Tổng quan chất lượng thông tin kế tốn của các cơng ty niêm yết
Bảng 4.1 trình bày thống kê mức độ quản trị lợi nhuận trên cơ sở dồn tích của các cơng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2010-2020.
Bảng 4.1. Mức độ quản trị lợi nhuận của các công ty niêm yết
Mức độ quản trị lợi nhuận Trung bình
QTLN_1 0,0801
QTLN_2 0,0809
QTLN_3 0,0793
Nguồn: Tác giả tổng hợp theo tính tốn từ phần mềm STATA 14.2
Thống kê từ bảng 4.1 cho thấy giá trị trung bình của quản trị lợi nhuận ở 3 cách đo khá tương đồng, lần lượt là 0,0801, 0,0809, 0,0793. Kết quả này gần với nghiên cứu của Nguyễn Thu Hằng và cộng sự (2018) trong giai đoạn từ 2010-2016 là 0,074,
có phần thấp hơn so với số liệu tại một số quốc gia như Trung Quốc ở mức 0,094 trong nghiên cứu của Chen và cộng sự (2011), tại Ai cập là 0,9875 (Soliman và Ragab, 2013), hay Jordan là 0,1330 (Abed và cộng sự, 2012), và có phần cao hơn so với một số quốc gia như Úc là 0,0624 (Liu, 2012) hay Thổ Nhĩ Kỳ là 0,0077 (Aygun và cộng sự, 2014). Sự chênh lệch này đến từ khác biệt về phạm vi nghiên cứu bao gồm khơng gian và thời gian. Bên cạnh đó, một số cơng ty có mức độ quản trị lên tới 0,6, cụ thể là Công ty Cổ phần đầu tư Sao Thăng Long (DST) năm 2017 (0,631), Công ty Cổ phần xây dựng số 7 (VC7) năm 2018 (0,614) cho thấy CLTT kế tốn ở mức báo động. Xét trên khía cạnh sai sót trên BCTC, chênh lệch báo cáo sau kiểm toán được coi là một hiện tượng phổ biến trên TTCK Việt Nam.
Bảng 4.2. Tỷ lệ sai sót trên báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết
Đơn vị:%
Tỷ lệ sai sót trên BCTC Trung bình
Chênh lệch lợi nhuận sau kiểm tốn 76,3
SAI_SOT_1 24
SAI_SOT_2 16,6
SAI_SOT_3 27
SAI_SOT_4 20,4
Nguồn: Tác giả tổng hợp theo tính tốn từ phần mềm STATA 14.2
Bảng 4.2 chỉ ra trong giai đoạn từ năm 2010 tới 2020, có tới 76,3% cơng ty có sai sót dẫn tới phải điều chỉnh lại báo cáo sau kiểm toán, với quy mơ trung bình về chênh lệch lợi nhuận ở mức 3,19 tỷ đồng (theo thống kê từ dữ liệu), đồng nghĩa chỉ có 23,7% cơng ty có BCTC trước kiểm tốn đáng tin cậy. Các sai sót ở mức trọng yếu luôn ảnh hưởng đến các quyết định kinh tế của người sử dụng thông tin. Thống kê từ dữ liệu nghiên cứu cho thấy, có tới 24% cơng ty có BCTC sai sót ở mức trọng yếu 5% và 16,6% cơng ty có BCTC có sai sót ở mức trọng yếu 10%. Tỷ lệ sai sót ở mức trọng yếu 5%, cao hơn so với nghiên cứu tại Trung Quốc của Chen và Li (2010) là 20%, và ở Malaysia của Abdullah và cộng sự (2010) là 1%, cho thấy sự phổ biến về
sai sót trên BCTC tại Việt Nam. Ngồi ra, có tới 27% cơng ty có chênh lệch sau kiểm toán trên 5% hoặc nhận được ý kiến khơng phải chấp nhận tồn phần, và 20,4% cơng ty có chênh lệch sau kiểm tốn trên 10% hoặc nhận được ý kiến khơng phải chấp nhận tồn phần. Nghiêm trọng hơn, thống kê từ dữ liệu chỉ ra trong các trường hợp điều chỉnh lợi nhuận sau kiểm tốn, có 1,17% cơng ty có BCTC bị chỉnh sửa từ lãi thành lỗ, và 0,21% công ty được chỉnh sửa từ lỗ thành lãi. Đây được coi là những sai sót có ảnh hưởng lớn đến người sử dụng thông tin do vấn đề thay đổi bản chất kết quả kinh doanh của cơng ty. Trong đó việc kết quả kiểm toán bị sửa từ lãi thành lỗ phổ biến hơn so với việc sửa báo cáo từ lỗ thành lãi, đặt ra nghi vấn về sự điều chỉnh thông tin nhằm che giấu kết quả kinh doanh thua lỗ của cơng ty. Chi tiết hơn, có một số cơng ty có mức điều chỉnh lợi nhuận rất lớn, gây mất lòng tin nơi người sử dụng BCTC và làm suy giảm tính minh bạch thị trường. Một trong những trường hợp có điều chỉnh giảm sau kiểm tốn lớn nhất phải kể đến Công ty Cổ phần tập đoàn Đại Dương (OGC) khi trong năm 2014, cơng ty này có lợi nhuận trước kiểm tốn là 408 tỷ đồng, nhưng sau kiểm toán lại báo cáo lỗ 2.547 tỷ đồng, chênh lệch lên tới 2.956 tỷ. Ngoài vấn đề giá trị điều chỉnh lớn, công ty được coi là có sai sót nghiêm trọng khi có điều chỉnh sau kiểm toán từ lãi sang lỗ. Các khoản điều chỉnh của OGC phần lớn đến từ chênh lệch chi phí tài chính khi thay vì 73 tỷ thì sau kiểm tốn là 1.624 tỷ, trong đó chi phí lãi vay gần 262 tỷ, bổ sung dự phòng các khoản đầu tư 234 tỷ, và lỗ thanh lý khoản đầu tư vào OceanBank là 1.092 tỷ. Không chỉ vậy, tiếp sang năm 2015, lợi nhuận sau kiểm tốn của cơng ty này tiếp tục giảm 762 tỷ so với báo cáo tự lập, chênh lệch chủ yếu nằm ở hai khoản mục chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp. Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai (HAG) năm 2017 cũng có hành vi điều chỉnh mạnh BCTC sau kiểm toán từ 1.032,5 tỷ đồng xuống còn 371,6 tỷ, giảm 64% so với báo cáo tự lập. Phần lớn sự điều chỉnh giảm này đến từ chênh lệch tăng chi phí như giá vốn hàng bán, chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp. Ở chiều ngược lại, một số cơng ty có lợi nhuận sau kiểm tốn tăng mạnh, có thể kể đến trường hợp của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa (BTP) năm 2011 với báo cáo trước kiểm toán là lỗ 176 tỷ đồng, trong khi sau kiểm toán lại báo lãi 62,7 tỷ đồng, nguyên nhân chủ yếu do điều chỉnh tăng doanh thu khi giá điện trong báo cáo trước kiểm toán là giá tạm tính, cịn giá trên báo cáo sau kiểm tốn là giá mới được duyệt. Trường hợp của BTP
không chỉ đáng chú ý do mức chênh lệch lớn mà ngược với OGC, đây là trường hợp báo cáo sau kiểm toán bị đổi thành từ lỗ sang lãi, ảnh hưởng trực tiếp tới quyền lợi của nhà đầu tư. Sự phổ biến của hiện tượng chênh lệch lợi nhuận sau kiểm tốn, thậm chí diễn ra liên tiếp tại cùng một công ty, với số tiền chênh lệch lớn, báo cáo sau kiểm toán bị điều chỉnh từ lãi sang lỗ, từ lỗ thành lãi. Điều này cho thấy sai sót trên BCTC là một vấn đề nghiêm trọng, ảnh hưởng tới tính minh mạch của TTCK Việt Nam, dẫn tới sự mất lòng tin của nhà đầu tư về CLTT.
4.1.2. Thực trạng chất lượng thông tin kế tốn của các cơng ty niêm yết theo năm
Đồ thị 4.1 trình bày tình trạng mức độ quản trị lợi nhuận theo từng năm của các công ty niêm yết.
Đồ thị 4.1. Thực trạng quản trị lợi nhuận theo năm từ 2010-2020
Nguồn: Tác giả tổng hợp theo tính tốn từ phần mềm STATA 14.2
Nhìn chung, thực trạng quản trị lợi nhuận trong giai đoạn 2010-2020 khơng có chênh lệch đáng kể giữa các năm trong cả ba thước đo QTLN_1, QTLN_2, QTLN_3. Giai đoạn 2012-2014 và 2019-2020 mức độ quản trị lợi nhuận của các cơng ty có
0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 QTLN_1 QTLN_2 QTLN_3
phần thấp hơn so mức trung bình của giai đoạn. Ngược lại, năm 2017 là năm các cơng ty có mức độ quản trị lợi nhuận cao nhất, thể hiện sự hạn chế về CLTT kế tốn.
Xét trên khía cạnh sai sót trên BCTC, Đồ thị 4.2 mơ tả thực trạng điều chỉnh BCTC do sai sót theo từng năm, cụ thể trong giai đoạn 2010-2020.
Đồ thị 4.2. Tỷ lệsai sót trên BCTC theo năm từ 2010-2020
Đơn vị: %
Nguồn: Tác giả tổng hợp theo tính tốn từ phần mềm STATA 14.2
Tỷ lệ sai sót BCTC của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam luôn ở mức cao khoảng 70% trong giai đoạn từ 2010-2020 và khơng có chênh lệch đáng kể giữa các năm. Trong đó, giai đoạn 2011-2013 được coi là thời kỳ các công ty phải điều chỉnh báo cáo sau kiểm toán nhiều nhất. Đây cũng là giai đoạn bất ổn của TTCK nói riêng và nền kinh tế nói chung do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế năm 2008, đồng thời các công ty phải chịu kết quả kinh doanh khơng thuận lợi. Tỷ lệ này có xu hướng giảm trong thời gian gần đây, thấp nhất là năm 2020, ở mức 68,6%. Xu hướng này cũng tương tự khi xét tới tỷ lệ sai sót theo mức trọng yếu 5% và 10%, hoặc nhận
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
ý kiến kiểm toán khơng phải chấp nhận tồn phần. Giai đoạn 2011-2013, tỷ lệ sai sót trọng yếu ở mức cao, sau đó có chiều hướng giảm, thấp nhất là năm 2020. Nhìn chung năm 2011 là năm các công ty niêm yết Việt Nam có CLTT kế tốn thấp trong giai đoạn 2010-2020 khi có giá trị quản trị lợi nhuận và sai sót ở mức cao. Đây cũng là thời khó khăn của TTCK Việt Nam khi VNIndex mất 27,55% còn 351,55 điểm, HNX- Index mất 48,6% dừng tại 57,6%, thanh khoản sụt giảm nghiêm trọng, kinh tế vĩ mô bất lợi khi lạm phát tăng kỷ lục với CPI lên tới 18,5%. Kết quả kinh doanh yếu kém cùng giá cổ phiếu ở mức rất thấp với 433 mã cổ phiếu có giá dưới 10.000 đồng và 186 mã cổ phiếu có giá dưới 5.000 đồng trên tổng 696 mã cổ phiếu, đã gây áp lực lớn đối với các công ty niêm yết dưới sức ép của cổ đơng. Vì vậy, giai đoạn này, xu hướng điều chỉnh thơng tin kế toán trở nên rõ ràng hơn so với các thời kỳ ổn định, đặc biệt là so với năm 2020, là năm TTCK Việt Nam có thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ.
4.1.3. Thực trạng chất lượng thơng tin kế tốn của các công ty niêm yết theo ngành
Bảng 4.3 cung cấp thông tin về vấn đề quản trị lợi nhuận ở từng ngành theo ba thước đo QTLN_1, QTLN_2, QTLN_3. Mặc dù phân ngành cấp 1 của ICB có 10 ngành, tuy nhiên do cách tính các khoản dồn tích bất thường ước lượng với các doanh nghiệp trong cùng ngành và cùng năm với mỗi ước lượng địi hỏi tối thiểu có 15 quan sát, do đó hai ngành có ít quan sát là dầu khí và viễn thông bị loại khỏi dữ liệu. Do vậy, Luận án mơ tả thực trạng CLTT kế tốn theo 8 ngành là công nghệ thông tin, công nghiệp, dịch vụ tiêu dùng, dược phẩm và y tế, hàng tiêu dùng, nguyên vật liệu, tiện ích cơng cộng và tài chính. Trong đó, bộ dữ liệu khơng bao gồm các định chế tài chính như ngân hàng, các cơng ty bảo hiểm, cơng ty chứng khốn, các cơng ty cung cấp dịch vụ tài chính do sự khác biệt về đặc điểm báo cáo tài chính của các cơng ty này. Vị vậy, ngành tài chính được mơ tả trong bảng 4.3 chỉ bao gồm các công ty bất động sản (chi tiết phân ngành ICB, Phụ lục 1).
Với sự đồng đều ở cả 3 thước đo QTLN_1, QTLN_2, QTLN_3, bảng 4.5 cho thấy hiện tượng quản trị lợi nhuận xảy ra phổ biến ở các công ty thuộc ngành nguyên vật liệu với mức độ quản trị lợi nhuận trên 3 thước đo lần lượt là 0,0867; 0,0882; 0,0873 và ngành tài chính lần lượt là 0,0953; 0,0938; 0,0934, trong khí đó các cơng ty trong ngành dược phẩm y tế và tiện ích cơng cộng, mức độ quản trị lợi nhuận có
phần thấp hơn khi nhỏ hơn 0,07. Nguyên nhân là do các ngành nguyên vật liệu và tài chính với đặc điểm riêng có về TTKT phát sinh nhiều ước tính liên quan tới trị giá hàng tồn kho và các khoản đầu tư, do vậy khả năng điều chỉnh dẫn tới phát sinh các khoản dồn tích bất thường sẽ cao hơn các ngành còn lại.
Bảng 4.3. Mức độ quản trị lợi nhuận các công ty niêm yết theo ngành
Ngành QTLN_1 QTLN_2 QTLN_3
Công nghệ Thông tin 0,0794 0,0834 0,0802
Công nghiệp 0,0782 0,0788 0,0764 Dược phẩm và y tế 0,0603 0,0612 0,0541 Dịch vụ tiêu dùng 0,0751 0,0756 0,0753 Hàng tiêu dùng 0,0840 0,0859 0,0853 Nguyên vật liệu 0,0867 0,0882 0,0873 Tiện ích cơng cộng 0,0664 0,0665 0,0664 Tài chính 0,0953 0,0938 0,0934 Tổng 0,0801 0,0809 0,0793
Nguồn: Tác giả tổng hợp theo tính tốn từ phần mềm STATA 14.2
Bên cạnh đó, bảng 4.4 cho thấy tình trạng sai sót trên BCTC xảy ra phổ biến trên tất cả các ngành, lĩnh vực kinh doanh của các công ty niêm yết, trong đó, các ngành có tỷ lệ sai sót lớn nhất là cơng nghệ thơng tin, tiếp đó là hàng tiêu dùng và tài chính. Khi xét theo quan điểm trọng yếu, thứ tự này lần lượt là công nghệ thơng tin, tài chính và nguyên vật liệu.
Ngành cơng nghệ thơng tin có tỷ lệ cơng ty có sai sót dẫn đến điều chỉnh lại báo cáo sau kiểm tốn lên tới 88,6%, trong đó có 35,4% sai sót ở mức trọng yếu 5%, và