- Cơ cấu (thời hạn, công cụ) Biến động
Giá trị giao dịch của nhà đầu tư
4.4.1 Điều kiện thị trường trong nước
Các cơng ty chứng khốn hàng đầu của Việt Nam tập trung xây dựng cơ sở khách hàng và thị phần bằng nhiều chiến lược khác nhau, từ cung cấp báo cáo nghiên cứu chất lượng cao và ý tưởng đầu tư cho khách hàng đến cung cấp sàn giao dịch hiệu quả, dịch vụ khách hàng tốt và các điều kiện tài chính cạnh tranh cho giao dịch cổ phiếu. Nhiều công ty trong số này tiếp tục đa dạng hóa mơ hình kinh doanh và duy trì lợi nhuận trong điều kiện thị trường khó khăn hiện nay.
Tuy nhiên, nhìn chung tồn ngành có q nhiều cơng ty chứng khốn, cụ thể là 105 cơng ty tính đến thời điểm tháng 11/2010. Theo biểu dưới đây, số lượng các công ty chứng khoán của
Việt Nam cao hơn đáng kể so với khu vực cả về số tuyệt đối lẫn tương đối nếu xét đến mức vốn hóa thị trường thấp của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Số cơng ty chứng khốn Vốn hóa thị trường tỷ USD 2010 Trung Quốc 107 3589 Indonesia 119 249 Việt Nam 105 33 Philippines 55 92 Thái Lan 41 190 Malaysia 35 322 Singapore 24 492
Nguồn: UBCKNN và dữ liệu thị trường
Nhiều cơng ty chứng khốn mới được thành lập trong thời kỳ tăng trưởng mạnh của thị trường tới năm 2007. Tuy nhiên, hiện tại khi thị trường tăng trưởng kém, một số cơng ty khó có thể tồn tại.
Nhiều cơng ty chứng khốn nhỏ có thị phần khơng đáng kể và hầu như khơng có lợi thế kinh doanh. Tuy nhiên, một số cơng ty lại chào phí mơi giới q thấp, thập chí là 0 trong một số trường hợp. Điều này phá vỡ cơ cấu phí hợp lý. Ví dụ, trong năm 2010 khi lượng giao dịch thường xuyên ở mức thấp, nhiều công ty phải báo cáo lỗ và chỉ có 51 trong tổng số 105 cơng ty báo cáo lãi lên UBCKNN trong quý III năm 2010. UBCKNN cho biết đến giữa tháng 11 tất cả các cơng ty chứng khốn đều đạt các yêu cầu vốn mặc dù áp lực vốn trong tương lai có thể khiến nhiều cơng ty phải thối lui khỏi thị trường.
Rõ ràng việc hợp lý hóa sẽ phải diễn ra. Một là liên doanh giữa công ty nước ngồi với cơng ty trong nước, tuy nhiên giải pháp này không làm giảm số lượng cơng ty chứng khốn. Sáp nhập các cơng ty trong nước cũng khó thực hiện vì các vấn đề như sự khác biệt trong cách thức định giá và thỏa thuận về người đứng đầu công ty mới sáp nhập, cộng thêm rủi ro các nhân viên giỏi và khách hàng có thể rời bỏ cơng ty sau sáp nhập, vì vậy “giá trị” của việc sáp nhập có thể nhanh chóng bốc hơi. Vì thế, việc UBCKNN buộc các cơng ty chứng khốn trong nước phải đóng cửa hay sáp nhập là khơng thích hợp, tuy nhiên, tăng u cầu về vốn có thể là lựa chọn phù hợp để khuyến khích hợp lý hóa.
UBCKNN đã đặt mức trần số lượng các cơng ty chứng khốn bằng việc không thụ lý hồ sơ đăng ký mới, vì vậy các bên muốn thành lập cơng ty phải tìm mua lại giấy phép. Tuy nhiên, chính sách này sẽ phải sửa đổi trước tháng 1 năm 2012 khi cơng ty chứng khốn 100% vốn nước ngoài được phép thành lập tại Việt Nam theo cam kết WTO.