- Cơ cấu (thời hạn, công cụ) Biến động
Giá trị giao dịch của nhà đầu tư
4.3.2.15 Cơ quan quản lý cần có đầy đủ thẩm quyền xử lý vi phạm (Nguyên tắc 9)
Luật Chứng khoán quy định thẩm quyền xử lý vi phạm của UBCKNN. Hình thức xử phạt thơng thường gồm 3 loại: hành chính, dân sự và hình sự. Thẩm quyền của UBCKNN phần lớn hạn chế ở xử phạt vi phạm hành chính.
Đối với các hành vi vi phạm pháp luật dân sự, UBCKNN chỉ có quyền kiến nghị lên Viện kiểm soát nhân dân tối cao. UBCKNN phải phối hợp với Cơ quan cảnh sát điều tra để có lệnh của tịa án khởi tố vụ án.
Theo sửa đổi mới nhất của Bộ luật hình sự, 3 hành vi vi phạm Luật Chứng khốn bao gồm cố ý cơng bố thơng tin sai lệch, sử dụng thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán và thao túng giá chứng khoán bị coi là các tội danh hình sự kể từ tháng 1/2010. Tuy nhiên, UBCKNN khơng thể tiến hành truy tố hình sự đối với việc vi phạm Luật chứng khoán mà phải phối hợp với Cơ quan cảnh sát điều tra để xử lý.
Để đảm bảo việc tuân thủ pháp luật chứng khốn, UBCKNN cần có thẩm quyền bổ nhiệm cán bộ điều tra hoặc có đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp thực hiện công tác điều tra đối với hành vi vi phạm Luật Chứng khoán. Tuy nhiên thẩm quyền của UBCKNN bị hạn chế như đã mô tả ở trên.
Những điểm yếu trong công tác xử lý vi phạm
Hạn chế trong công tác xử lý vi phạm của UBCKNN là UBCKNN chỉ có thẩm quyền ra quyết định xử phạt hành chính, khơng đủ nặng để đạt mức độ ngăn chặn cần thiết (hiện nay theo Nghị định 85/2010/NĐ-CP ngày 08/02/2010 mức phạt tối đa là 300 triệu đồng cho hành vi thao túng giá chứng khoán hoặc sử dụng thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán so với mức rất thấp trước đây là 50 triệu đồng).
Số trường hợp bị xử lý vi phạm ở Việt Nam cịn rất ít. Đối với các trường hợp bị xử lý kể từ tháng 12/2009 đến nay, mức phạt rơi vào khoảng từ 5.000 đến 10.000 USD, quá thấp để có tác dụng ngăn chặn hiệu quả so với mức lợi nhuận cao gấp nhiều lần mà đối tượng vi phạm có thể thu được từ hành vi vi phạm.
Về khía cạnh này, mức độ ngăn chặn là chưa đủ vì các đối tượng có thể sẵn sàng vi phạm nếu biết lợi nhuận có thể thu được lớn hơn nhiều so với mức phạt nếu bị phát hiện. Pháp luật chưa có quy định về việc thu hồi lợi nhuận từ hành vi trái pháp luật. UBCKNN không thể áp dụng mức phạt cao hơn mức tối đa mà Pháp lệnh về xử phạt vi phạm hành chính của Chính phủ quy định.
UBCKNN đã dự thảo Bộ hướng dẫn về tịch thu lợi nhuận từ gian lận chứng khoán. Bộ hướng dẫn này được xây dựng để thu hồi những khoản lợi nhuận từ gian lận mà có, tránh được những thiệt hại và sẽ là một bước tiến quan trọng. Dự kiến Bộ hướng dẫn này sẽ được phê duyệt vào cuối năm 2010.
Cuối cùng, kinh nghiệm của các thị trường phát triển cho thấy sự ngăn chặn chỉ hiệu quả khi mức phạt lớn gấp nhiều lần lợi nhuận, nghĩa là đối tượng biết rằng họ có thể mất nhiều hơn được nếu gian lận. Hoa Kỳ được coi là quốc gia đã xây dựng lên một hệ thống thực thi pháp luật chứng khoán hiệu quả với mức phạt dân sự gấp tới 3 lần lợi nhuận từ gian lận. Ngoài ra, mức phạt này không loại trừ khả năng áp dụng các hình phạt bằng tiền khác, xử lý hình sự và án tù, cấm hành nghề đối với những người hành nghề chứng khoán hoặc đuổi việc đối với giám đốc hay cán bộ quản lý cấp cao của công ty đại chúng.
Về thẩm quyền xử lý vi phạm, UBCKNN khơng có quyền truy tố. Trong lĩnh vực tội phạm hình sự, tiến bộ đạt được là các hành vi sử dụng thông tin nội bộ để mua, bán chứng khoán và thao túng thị trường được coi là tội phạm hình sự, tuy nhiên UBCKNN phải phối hợp với Cơ quan cảnh sát điều tra nếu muốn xử lý hình sự. u cầu này khơng tránh khỏi làm giảm hiệu quả của UBCKNN trong việc xúc tiến xử lý vì thẩm quyền xử lý trực tiếp của UBCKNN bị hạn chế.
Tại nhiều thị trường chứng khoán phát triển như ở Anh và Australia, cơ quan quản lý chứng khốn có quyền truy tố. Mơ hình phát triển của UBCKNN cần hướng tới mở rộng thẩm quyền điều tra, xử lý và truy tố đối với hành vi vi phạm. Việc trao quyền truy tố có thể được thực hiện theo từng giai đoạn, bắt đầu với những vụ việc nhỏ để dần từng bước xây dựng năng lực và kinh nghiệm cho UBCKNN.
Các định nghĩa về giao dịch sử dụng thông tin nội bộ để mua, bán chứng khoán
Qua trao đổi với các luật sư, dường như định nghĩa về giao dịch sử dụng thơng tin nội bộ để mua, bán chứng khốn cần được làm rõ hơn để hướng dẫn cho nhà đầu tư, các cơng ty chứng khốn, những người hành nghề chứng khoán cũng như hỗ trợ cho các thẩm phán không phải là chuyên gia trong ngành. Chẳng hạn như quy định về giao dịch sử dụng thông tin nội bộ để mua, bán chứng khoán trong Luật Chứng khốn và Bộ luật hình sự có sự khác biệt, mặc dù quy định trong cả hai văn bản pháp luật này đều bị coi là chưa thỏa mãn. Một số luật sư cho rằng một số thuật ngữ cần rõ ràng hơn, chẳng hạn như thế nào là “lớn” trong Luật Chứng khoán khi quy định rằng thơng tin nội bộ có thể “ảnh hưởng lớn đến giá chứng khoán”.