- Giá vốn hàng bán: Đây là khoản mục chiếm tỷ trọng rất lớn khoảng 80,93%, 79,64%, 80,39% trên tổng doanh thu qua 3 năm 2018, 2019 và 2020. Giá vốn hàng bán năm 2019 tăng 14,82% so với năm 2018 tương ứng với 1.747.915 triệu đồng, năm 2020 giá vốn hàng bán giảm đi đáng kể, chỉ còn 3,96% tương ứng 536.089 triệu đồng so với năm 2019.
- Chi phí quản lý: tăng đều qua các năm, cụ thể năm 2018, 2019, 2020 lần lượt là 345.868 triệu đồng, 475.832 triệu đồng, 505.573 triệu đồng tương ứng 2,37%, 2,8% và 2,89%.
- Chi phí bán hàng: của công ty qua các năm đều tăng, năm 2019 là tăng đáng kể. Cụ thể, năm 2019 tăng 191.379 triệu đồng tương ứng tăng 16,39% đối với năm 2018. Đến năm 2020 thì chi phí này vẫn tăng, nhưng tăng không đáng kể, tăng 59.048 triệu đồng tương ứng 4,34% so với năm 2019.
- Chi phí hoạt động tài chính: tăng đều qua các năm, năm 2019 là tăng mạnh nhất trong 3 năm, cụ thể là năm 2019 tăng 67.332 triệu đồng tương ứng 101,49% so với năm 2018 và năm 2020 tăng một cách “ khiêm tốn” chỉ tăng 27.863 triệu đồng tương ứng 20,84% so với năm 2019. 11.792.052 1.170.069 345.868 66.346 13.539.967 1.361.808 475.832 133.678 14.076.056 1.420.856 505.573 161.541 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000 16.000.000
GVHB CP BÁN HÀNG CP QUẢN LÝ CP HOẠT ĐỘNG TÀI
CHÍNH
TÌNH HÌNH CHI PHÍ CƠNG TY PNJ GIAI ĐOẠN 2018 - 2020
16
Xét về mặt lợi nhuận: tuy chi phí qua các năm tăng nhưng lợi nhuận của cơng ty tăng
giảm bất ổn qua từng năm.
Hình 2. 5 Tình hình lợi nhuận Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020
- Lợi nhuận thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty năm 2019 tăng 302.570 triệu đồng so với năm 2018 tương ứng với tỷ lệ tăng là 25,14%, năm 2020 giảm 157.084 triệu đồng so với năm 2019 tương ứng tỷ lệ giảm là 10,43%. Đây là một dấu hiệu xấu cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty PNJ không mấy khả quan. Nhờ hệ thống ERP hoạt động ổn định trở lại và chiến lược tối ưu hóa chi phí nên tốc độ tăng lợi nhuận nhanh hơn so với tốc độ tăng doanh thu đối với năm 2018 và 2019.
- Lợi nhuận trước thuế: So với năm 2018 thì tổng thu nhập chịu thuế tăng 24,98% tương ứng 301.162 triệu đồng, năm 2020 so với năm 2019 giảm 10,67% tương ứng 160.732 triệu đồng.
- Lợi nhuận gộp tăng trưởng ổn định. Cụ thể năm 2019 tăng 24,53% so với năm 2018 tương ứng 681.629 và năm 2020 có sự giảm nhẹ so với năm 2019 là 0,75% tương ứng giảm 25.980 triệu đồng.
- Lợi nhuận sau thuế: Công ty đạt hiệu quả sản xuất lợi nhuận năm sau cao hơn năm trước và số lợi nhuận đó được cơng ty tái sản xuất mở rộng sản xuất đầu tư vào các lĩnh vực khác.
Qua phân tích kết quả hoạt động kinh doanh của cơng ty ta thấy tình hình làm ăn của PNJ khá tốt vào năm 2019 và 2018, có được kết quả vơ cùng khả quan.
Sự bùng phát của dịch bệnh Covid - 19 từ đầu năm 2020 là một tình huống đầy khó khăn và thách thức cho tất cả các ngành nghề kinh doanh. Do đó, PNJ đã thực hiện đánh giá sơ bộ ảnh hưởng của vấn đề này đối với hoạt động kinh doanh của công ty
2.779.084 1.203.646 1.205.550 959.923 3.460.713 1.506.216 1.506.712 1.193.924 3.434.733 1.349.132 1.345.980 1.069.310 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000
LN GỘP LN THUẦN TỪ HĐKD LN TRƯỚC THUẾ LN SAU THUẾ
TÌNH HÌNH LỢI NHUẬN CƠNG TY PNJ GIAI ĐOẠN 2018 - 2020
17
như là đánh giá khả năng thu hồi tài sản, đánh giá cách ghi nhận tài sản và nợ phải trả, cũng như đánh giá các điều kiện cho vay của các hợp đồng tín dụng của cơng ty...Ban điều hành của cơng ty nên tiếp tục theo dõi và đưa ra những biện pháp phù hợp để giảm thiểu rủi ro có thể phát sinh.
2.3. Lưu chuyển tiền tệ
Phần 1: Thực trạng dòng tiền của PNJ
- Dòng tiền kinh doanh trong năm 2018 âm gần 302 triệu đồng so với năm 2019 âm gần 661 triệu đồng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong năm 2020 dương gần 1.500 triệu đồng so với năm 2019 âm 661 triệu đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc khơng cịn chi lớn cho tăng hàng tồn kho mà ngược lại.
- Dòng tiền hoạt động đầu tư của PNJ cũng thường âm và ngày càng lớn hơn, nguyên nhân đến từ PNJ mua sắm xây dựng tài sản cố định là các cửa hàng bán vàng trang sức.
- Dịng tiền tài chính trong năm 2019 càng dương lớn, đến từ việc PNJ phát hành tăng vốn và vay thêm nợ ngắn hạn tài trợ cho sự thiếu hụt dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Phần 2: Dịng tiền PNJ liệu có rủi ro ?
Bảng 2. 8Bảng biến động lưu chuyển tiền tệ Công ty PNJ giai đoạn 2018 – 2020
Đvt: triệu đồng CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 HOẠT ĐỘNG KINH DOANH -302,139 -661,091 1,496,911 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ -168,906 -221,826 -84,389 HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH 502,670 771,283 -1,085,334
18
Hình 2. 6 Tình hình biến động lưu chuyển tiền tệ Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020
Hình 2. 7 Tiền và tương đương tiền đầu năm Công ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020
-302.139 -661.091 1.496.911 -168.906 -221.826 -84.389 502.670 771.283 -1.085.334 -1.500.000 -1.000.000 -500.000 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2018 2019 2020
BẢNG BIẾN ĐỘNG LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ CÔNG TY PNJ GIAI ĐOẠN 2018 - 2020 HĐKD HĐĐT HĐTC 175.208 206.721 95.224 0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000
Tiền và các khoản tương đương tiền
TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN ĐẦU NĂM
19
2.3.1. Lưu chuyển tiền tệ hoạt động kinh doanh
Bảng 2. 9 Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh Công ty PNJ giai đoạn
2018 – 2020 Đvt: triệu đồng CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 2018-2019 2019-2020 MỨC TỶ LỆ MỨC TỶ LỆ 1. Lợi nhuận kế
toán trước thuế
1,205,550 1,506,712 1,345,980 301,162 24.98 -160,732 -10.67
2. Điều chỉnh cho các khoản:
Khấu hao tài sản cố định 42,101 61,066 72,154 18,965 45.05 11,088 18.16 Hoàn nhập khoản dự phòng 0 -3,414 6,391 3,414 0 6,391 0 Lỗ/Lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái do đánh giá lại các khoản mục tiền tệ
có gốc ngoại tệ
20
Lỗ/Lãi từ hoạt động đầu tư
-7,406 -1,456 1,237 5,950 -80.34 2,693 -184.96
Chi phí lãi vay
61,109 115,367 154,416 54,258 88.79 39,049 33.85 3. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước những thay đổi vốn lưu động 1,301,184 1,677,032 1,580,358 375,848 28.89 -96,674 -5.76 Giảm/Tăng các khoản phải thu
-86,037 12,888 17,491 98,925 -114.98 4,603 35.72 Giảm/Tăng hàng tồn kho -1,566,186 -2,062,274 484,514 -496,088 31.67 2,546,788 -123.49 Giảm/Tăng các khoản phải trả 412,203 199,226 -99,820 -212,977 -51.67 -299,046 -150.10 Giảm/Tăng chi phí trả trước -44,784 -62,082 -42,462 -17,298 38.63 19,620 -31.60
Tiền lãi vay đã trả
21 Thuế TNDN đã nộp -231,958 -291,572 -253,134 -59,614 25.70 38,438 -13.18 Tiền chi khác từ hoạt động kinh doanh -26,117 -20,293 -34,492 5,824 -22.30 -14,199 69.97
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt
động kinh doanh -302,139 -661,091 1,496,911 -358,952 118.80 2,158,002 -326.43
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Có thể thấy dịng tiền hoạt động kinh doanh chính của PNJ năm 2019 càng ngày càng âm lớn và phải tài trợ bằng dòng tiền đi vay và phát hành cổ phiếu. Điều này làm dấy lên nhiều lo ngại về rủi ro tăng cao của PNJ từ rất nhiều nhà đầu tư. Năm 2020 là năm bị ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 tuy có kết quả dịng tiền khả quan từ hoạt động kinh doanh, nhưng dịng tiền từ hoạt động đầu tư và tài chính cần nên xem xét lại.
Để đánh giá được liệu dịng tiền gần đây có gây ra rủi ro cho PNJ khơng, nhóm chúng em cho rằng cần phải xem xét một cách tổng thể chứ khơng chỉ nhìn vào duy nhất trạng thái dòng tiền âm hay dương.
Thứ nhất, dòng tiền hoạt động kinh doanh dương năm 2020 và âm năm 2019 có nguyên nhân từ giảm hàng tồn kho theo chiến lược do đó có rủi ro đáng kể:
Hàng tồn kho trong năm 2020 giảm 3,14% từ 7.030.420 (2019) giảm còn 6.545.906 (2020). Nguyên nhân giảm hàng tồn kho do tỷ lệ doanh thu trên lợi nhuận năm 2019 từ 6,96% giảm còn 6,05% năm 2020.
Biên độ lợi nhuận gộp đạt 17,25% nhưng biên độ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ ở mức 1,56%, do PNJ cơ cấu lại danh mục sản phẩm, tập trung vào kinh doanh vàng miếng và chế tạo hàng trang sức có nhiều hàm lượng vàng cao, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm 11% và 4% trong tổng doanh thu (tăng so với quý 1/2020 là 7% và 3%) nên biên độ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ chiếm 1,56%.
PNJ kinh doanh có lãi trong cả 3 năm khảo sát, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của PNJ lại dương ở các năm 2018, 2019, 2020. Nguyên nhân đến từ việc lợi nhuận của PNJ đã được tái đầu tư mạnh mẽ vào giá trị hàng tồn kho chiếm một tỷ trọng lớn để đảm bảo nguồn hàng hóa đủ để cung cấp cho các cửa hàng. (Cụ thể, tại năm 2018
22
hàng tồn kho của PNJ đạt 4.968 triệu đồng, 2019 đạt gần 7.030 triệu đồng và 2020 đạt gần 6.545 triệu đồng).
2.3.2. Lưu chuyển tiền tệ hoạt động đầu tư
Bảng 2. 10Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động đầu tư Công ty PNJ giai đoạn 2018 – 2020
Đvt: triệu đồng
CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 2018-2019 2019-2020
MỨC TỶ LỆ MỨC TỶ LỆ
1. Chi mua sắm, xây dựng TSCĐ & các tài sản dài
hạn khác -336,378 -223,765 -85,433 112,613 -33.48 138,332 -61.82 2. Thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ 1,075 1,774 792 699 65.02 -982 -55.36 3. Thu hồi các khoản đầu tư
nắm giữ đến ngày đáo hạn
160,065 0 0 -160,065 0 0 0
4. Thu lãi tiền
gửi 6,331 163 251 -6,168 -97.43 88 53.99 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư -168,906 -221,826 -84,389 -52,920 31.33 137,437 -61.96
23
Trong cả 2 năm, lưu chuyển dòng tệ từ hoạt động đầu tư đều mang dấu âm. Nguyên nhân cơ bản được Hội đồng quản trị về hoạt động của công ty đưa ra là do đại dịch COVID-19 cuối 2019, và đến 2020 là một năm thực sự đặc biệt với những tác động kép từ Covid 19 và thiên tai, gây ảnh hưởng nặng nề tới kinh tế và xu hướng tiêu dùng, trong đó “Giãn cách xã hội” được xem là một trong những sự kiện nổi bật của năm. Tốc độ tăng trưởng kinh tế và bán lẻ chậm lại, niềm tin tiêu dùng sụt giảm mạnh là những thách thức lớn mà PNJ đã phải đối mặt trong năm qua.
Tại khoản mục tiền chi tiêu để mua sắm, xây dựng tài sản cố định, từ 923,870 (2019) tăng 931,617 (2020). Cho thấy công ty đã chi tiêu vào để xây dựng tài sản cố định, chính vì vậy mà dịng tiền từ hoạt động đầu tư âm là do nguyên nhân đến từ PNJ mua sắm xây dựng tài sản cố định là các cửa hàng bán vàng trang sức.
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư hầu như có giá trị âm tương ứng với các năm đẩy mạnh việc mở rộng chuỗi cửa hàng bán lẻ (từ 320 cửa hàng năm 2018 lên đến hơn 360 cửa hàng năm 2020), sử dụng tiền để “mua tài sản cố định và các tài sản dài hạn khác” phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh.
2.3.3. Lưu chuyển tiền tệ hoạt động tài chính
Bảng 2. 11 Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động tài chính Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 – 2020
Đvt: triệu đồng CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 2018-2019 2019-2020 MỨC TỶ LỆ MỨC TỶ LỆ 1. Thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của chủ sở hữu 97,273 68,932 46,375 -28,341 -29.14 -22,557 -32.72
2. Tiền chi mua lại cổ phiếu đã
phát hành
0 -2,094 -1,283 -2,094 0 811 -38.73
3. Thu từ đi
24 4. Chi trả nợ gốc vay -3,647,003 -4,387,362 -8,208,110 -740,359 20.30 -3,820,748 87.09 5. Chi trả cổ tức -343,875 -268,371 -355,099 75,504 -21.96 -86,728 32.32 Lưu chuyển thuần từ hoạt động tài chính 502,670 771,283 -1,085,334 268,613 53.44 -1,856,617 -240.72 Lưu chuyển tiền thuần trong năm 31,623 -111,635 327,187 -143,258 -453.02 438,822 -393.09 Tiền và tương đương tiền đầu năm 175,208 206,721 95,224 31,513 17.99 -111,497 -53.94
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Do doanh thu 2020 là 17,681,913 tăng so với 2019, lợi nhuận 2020 là 1,069,310 giảm so với 2019 nên khả năng sinh lợi của PNJ cũng giảm, chỉ số ROE và ROA ở mức 12.61% và 20.4%.
Năm 2018, dù dịng tiền từ hoạt động tài chính tăng nhưng do công ty tiếp tục chi đầu tư nhiều, đồng thời trả cổ tức cao nên dòng tiền thuần thấp và năm 2018 tăng nhiều nhất so với các năm trước (tăng 328 triệu đồng) nhờ các chính sách giảm chi phí của cơng ty PNJ, chính sách áp dụng các chiến lược để tăng thêm doanh thu cho doanh nghiệp. Năm 2019, tình hình cơng ty khá tốt, dịng tiền từ hoạt động tài chính tăng lên 270 triệu đồng so với năm 2018. Tuy nhiên năm 2020, dịng tiền đến từ hoạt động tài chính âm đến 1,085 triệu đồng chủ yếu do công ty chi tiền mua lại các cổ phiếu đã phát hành và trả nợ vay từ các năm trước.
25
2.4. Phân tích các nhóm tỷ số tài chính 2.4.1. Nhóm tỷ số thanh khoản 2.4.1. Nhóm tỷ số thanh khoản
2.4.1.1. Hệ số thanh toán hiện thời
Bảng 2. 12Hệ số thanh toán hiện thời
Đvt: triệu đồng CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 CHÊNH LỆCH 2019/2018 2020/2019 TÀI SẢN NGẮN HẠN 5,405,255 7,333,363 7,143,926 1,928,108 -189,437 NỢ NGẮN HẠN 2,677,317 4,017,860 3,231,907 1.340,543 -785,953 HỆ SỐ THANH
TOÁN HIỆN THỜI 2.02 1.83 2.21 -0.19 0.38
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Hệ số này cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn (phải thanh toán trong vòng một năm hay một chu kỳ kinh doanh) của doanh nghiệp là cao hay thấp. Hệ số này càng cao thì khả năng thanh tốn nợ đến hạn càng tốt. Qua số liệu trên, ta có thể thấy tổng thể về khả năng thanh tốn nợ ngắn hạn của Cơng ty PNJ trong 3 năm 2018- 2019-2020 có sự biến động nhẹ. Cụ thể là 2.02 ở năm 2018, 1.83 ở năm 2019 và 2.21 ở năm 2020. Thông thường hệ số này dao động khoảng bằng 2 là tốt, tuy nhiên nó phụ thuộc vào đặc điểm ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh, dự trữ theo mùa vụ... Năm 2019, hệ số thanh tốn hiện thời của Cơng ty đã thấp hơn so với 2018. Cụ thể là năm 2018 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn thì sẽ được đảm bảo bằng 2.02 đồng tài sản ngắn hạn, cịn năm 2019 thì chỉ có 1.83 đồng. Tuy nhiên, vào năm 2020 thì hệ số này lại tăng lên cao nhất trong 3 năm là 2.21 đồng.
26
Bảng 2. 13Hệ số thanh toán nhanh
Đvt: triệu đồng CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 CHÊNH LỆCH 2019/2018 2020/2019 TÀI SẢN NGẮN HẠN 5,405,255 7,33,363 7,143,926 1,928,108 -189,437 HÀNG TỒN KHO 4,968,145 7,030,420 6,545,905 2,062,275 -484,515 NỢ NGẮN HẠN 2,677,317 4,017,860 3,231,907 1.340,543 -785,953 HỆ SỐ THANH TOÁN NHANH 0.16 0.08 0.19 -0.08 0.11
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Hệ số này thể hiện mối quan hệ giữa các loại tài sản ngắn hạn có khả năng chuyển