Bảng 2 28 Tỷ số giá thị trường
2.5. Phân tích tài chính Dupont
Hình 2. 13: Phân tích tài chính Dupont
2.5.1. Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA)
ROA = Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản bình quân =Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần ×
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân = ROS × Vịng quay tổng tài sản
42
Bảng 2. 29Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA)
CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 CHÊNH LỆCH 2019/2018 2020/2019 ROS 6.59% 7.02% 6.11% 0.43% -0.91% VÒNG QUAY TỔNG TÀI SẢN 2.65 2.26 2.05 -0.39 -0.21 ROA 17.56% 15.88% 12.52% -1.68% -3.36%
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Từ cơng thức trên ta có thể thấy tỷ suất lợi nhuận trên tài sản phụ thuộc vào hai yếu tố:
- Quy mô lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp được tạo ra từ 1 đồng doanh thu thuần (ROS). Tỷ suất này gián tiếp phản ánh khả năng quản lý chi phí và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp quản lý chi phí tốt hơn thì có thể làm tăng ROS và từ đó cải thiện ROA.
- Vịng quay tổng tài sản cho biết với mỗi đồng doanh nghiệp đầu tư vào tài sản sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. Tỷ suất này phản ánh hiệu quả khai thác tổng tài sản
của doanh nghiệp.
ROA của doanh nghiệp trong giai đoạn 2018 - 2020 cho thấy sự giảm nhẹ. Việc sụt giảm ROA này liên quan đến động thái gia tăng đầu tư vào việc đổi mới, và mở rộng để phát triển của doanh nghiệp dẫn đến gia tăng tổng tài sản. Hơn nữa, năm 2019 xuất hiện làn sóng dịch Covid - 19 bùng phát làm ảnh hưởng không nhỏ đến lợi nhuận doanh nghiệp là nguyên nhân chủ yếu. Nhìn chung giai đoạn 2018 - 2020 tỷ số lợi nhuận trên doanh thu có sự biến đổi nhưng khơng nhiều. Tuy nhiên qua 3 năm ta nhận thấy rằng tỷ lệ tạo ra lợi nhuận sau thuế từ doanh thu thuần vẫn chưa cao. Và bên cạnh đó, thì chỉ tiêu vịng quay tổng tài sản có xu hướng giảm dần, cho thấy các kế hoạch mua sắm, đầu tư vào tài sản chưa đạt hiệu quả để tạo ra doanh thu, dòng tiền cho doanh nghiệp.
Như vậy, nếu doanh nghiệp có các biện pháp cụ thể để tăng hiệu quả khai thác tài sản thì sẽ cải thiện được ROA.
43
2.5.2. Tỷ số lợi nhuận trên vốn tự có (ROE)
ROE =Lợi nhuận sau thuế
VCSH bình qn =Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần ×
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình qn
×Tổng tài sản bình qn
VCSH bình qn
= ROS × Vịng quay tổng tài sản × EM
Bảng 2. 30Tỷ số lợi nhuận trên vốn tự có (ROE)
CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 CHÊNH LỆCH 2019/2018 2020/2019 ROS 6.59% 7.02% 6.11% 0.43% -0.91% VÒNG QUAY TỔNG TÀI SẢN 2.65 2.26 2.05 -0.39 -0.21 EM 163.27% 180.73% 174.01% 17.46% -6.72% ROE 28.68% 28.69% 21.78% 0.01% -6.91%
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Phương trình trên cho thấy tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu phụ thuộc 3 yếu tố: - Quy mô lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp được tạo ra từ 1 đồng doanh thu thuần
(ROS). Chỉ số này phản ánh hiệu quả hoạt động, khả năng quản lý chi phí của doanh nghiệp.
- Vịng quay tổng tài sản phản ánh hiệu quả khai thác tài sản của doanh nghiệp – thể
hiện qua Vòng quay tổng tài sản.
- Hệ số nhân vốn chủ sở hữu EM (equity multiplier). EM tăng tức là doanh nghiệp tăng huy động vốn từ bên ngoài và ngược lại.
Như vậy, sự thay đổi của ROE có thể là do ít nhất một trong 3 yếu tố nêu trên gây ra. Trong giai đoạn 2018 - 2020, ROE của doanh nghiệp tăng nhẹ rồi sụt giảm. Điều này hồn tồn dễ hiểu khi làn sóng dịch bệnh Covid - 19 xuất hiện vào năm 2019 đã bắt đầu gây ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận của doanh nghiệp, làm cho biên lợi nhuận
44
ròng của doanh nghiệp từ 7.02% sụt giảm còn 6.11% (giai đoạn 2019 - 2020). Ngồi ra, vịng quay tổng tài sản của doanh nghiệp và hệ số EM của doanh nghiệp cùng đồng loạt sụt giảm theo mặc cho tổng tài sản doanh nghiệp có sự gia tăng. Doanh nghiệp ngồi việc bị ảnh hưởng Covid - 19 thì đang trong giai đoạn đầu tư, đổi mới, tích lũy nên có động thái gia tăng tài sản một cách đáng kể cụ thể là gia tăng vốn chủ sở hữu và giảm bớt đi vốn vay. Động thái này hoàn toàn hợp lý cho giai đoạn tích lũy, đổi mới, đầu tư của doanh nghiệp cũng như đề phòng rủi ro khi dịch Covid - 19 đang có dấu hiệu tiềm ẩn nhiều rủi ro gây đứt gãy chuỗi cung ứng, gia tăng tiết kiệm ở khách hàng và ảnh hưởng xấu đến nền kinh tế. Mặt khác, doanh nghiệp muốn cải thiện ROE thì cần phải nâng cao hiệu quả hoạt động, hiệu quả khai thác tài sản và lựa chọn cơ cấu vốn thích hợp.
45
CHƯƠNG 3
ĐÁNH GIÁ CHUNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN