Bảng 2 28 Tỷ số giá thị trường
2.3. Lưu chuyển tiền tệ
2.3.1. Lưu chuyển tiền tệ hoạt động kinh doanh
Bảng 2. 9 Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh Công ty PNJ giai đoạn
2018 – 2020 Đvt: triệu đồng CHỈ TIÊU 2018 2019 2020 2018-2019 2019-2020 MỨC TỶ LỆ MỨC TỶ LỆ 1. Lợi nhuận kế
toán trước thuế
1,205,550 1,506,712 1,345,980 301,162 24.98 -160,732 -10.67
2. Điều chỉnh cho các khoản:
Khấu hao tài sản cố định 42,101 61,066 72,154 18,965 45.05 11,088 18.16 Hoàn nhập khoản dự phòng 0 -3,414 6,391 3,414 0 6,391 0 Lỗ/Lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái do đánh giá lại các khoản mục tiền tệ
có gốc ngoại tệ
20
Lỗ/Lãi từ hoạt động đầu tư
-7,406 -1,456 1,237 5,950 -80.34 2,693 -184.96
Chi phí lãi vay
61,109 115,367 154,416 54,258 88.79 39,049 33.85 3. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước những thay đổi vốn lưu động 1,301,184 1,677,032 1,580,358 375,848 28.89 -96,674 -5.76 Giảm/Tăng các khoản phải thu
-86,037 12,888 17,491 98,925 -114.98 4,603 35.72 Giảm/Tăng hàng tồn kho -1,566,186 -2,062,274 484,514 -496,088 31.67 2,546,788 -123.49 Giảm/Tăng các khoản phải trả 412,203 199,226 -99,820 -212,977 -51.67 -299,046 -150.10 Giảm/Tăng chi phí trả trước -44,784 -62,082 -42,462 -17,298 38.63 19,620 -31.60
Tiền lãi vay đã trả
21 Thuế TNDN đã nộp -231,958 -291,572 -253,134 -59,614 25.70 38,438 -13.18 Tiền chi khác từ hoạt động kinh doanh -26,117 -20,293 -34,492 5,824 -22.30 -14,199 69.97
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt
động kinh doanh -302,139 -661,091 1,496,911 -358,952 118.80 2,158,002 -326.43
Nguồn: Số liệu từ Báo cáo tài chính hợp nhất Cơng ty PNJ giai đoạn 2018 - 2020 Có thể thấy dịng tiền hoạt động kinh doanh chính của PNJ năm 2019 càng ngày càng âm lớn và phải tài trợ bằng dòng tiền đi vay và phát hành cổ phiếu. Điều này làm dấy lên nhiều lo ngại về rủi ro tăng cao của PNJ từ rất nhiều nhà đầu tư. Năm 2020 là năm bị ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 tuy có kết quả dịng tiền khả quan từ hoạt động kinh doanh, nhưng dịng tiền từ hoạt động đầu tư và tài chính cần nên xem xét lại.
Để đánh giá được liệu dịng tiền gần đây có gây ra rủi ro cho PNJ khơng, nhóm chúng em cho rằng cần phải xem xét một cách tổng thể chứ khơng chỉ nhìn vào duy nhất trạng thái dòng tiền âm hay dương.
Thứ nhất, dòng tiền hoạt động kinh doanh dương năm 2020 và âm năm 2019 có nguyên nhân từ giảm hàng tồn kho theo chiến lược do đó có rủi ro đáng kể:
Hàng tồn kho trong năm 2020 giảm 3,14% từ 7.030.420 (2019) giảm còn 6.545.906 (2020). Nguyên nhân giảm hàng tồn kho do tỷ lệ doanh thu trên lợi nhuận năm 2019 từ 6,96% giảm còn 6,05% năm 2020.
Biên độ lợi nhuận gộp đạt 17,25% nhưng biên độ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ ở mức 1,56%, do PNJ cơ cấu lại danh mục sản phẩm, tập trung vào kinh doanh vàng miếng và chế tạo hàng trang sức có nhiều hàm lượng vàng cao, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm 11% và 4% trong tổng doanh thu (tăng so với quý 1/2020 là 7% và 3%) nên biên độ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chỉ chiếm 1,56%.
PNJ kinh doanh có lãi trong cả 3 năm khảo sát, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của PNJ lại dương ở các năm 2018, 2019, 2020. Nguyên nhân đến từ việc lợi nhuận của PNJ đã được tái đầu tư mạnh mẽ vào giá trị hàng tồn kho chiếm một tỷ trọng lớn để đảm bảo nguồn hàng hóa đủ để cung cấp cho các cửa hàng. (Cụ thể, tại năm 2018
22
hàng tồn kho của PNJ đạt 4.968 triệu đồng, 2019 đạt gần 7.030 triệu đồng và 2020 đạt gần 6.545 triệu đồng).