Nguồn: World Bank, 2000 – 2017.
Theo Chu Khánh Lân (2014), tỷ giá hối đoái VND/USD biến động tăng, đồng Việt Nam bị giảm giá, thúc đẩy ngƣời dân có xu hƣớng cất giữ đồng ngoại tệ hơn thay vì đồng nội tệ, làm tăng tình trạng đơ la hóa. Trong giai đoạn 2000 – 2017, tỷ giá hối đoái giữa VND và USD biến động theo chiều hƣớng tăng, tức là giá trị VND sụt giảm. Giá trị đồng nội tệ giảm so với USD làm cho cầu ngoại tệ USD tăng. Tuy nhiên, tỷ lệ đơ la hóa tiền gửi lại có xu hƣớng giảm trong cùng giai đoạn. Điều này đƣợc lí giải bởi tâm lý và thói quen tự cất giữ tài sản của ngƣời dân Việt Nam, gây khó khăn trong việc đo lƣờng tiền gửi bằng ngoại tệ cũng nhƣ tổng phƣơng tiện thanh tốn. Từ đó, tỷ lệ
FCD/M2 khơng đƣợc tính tốn chính xác để xác định tỷ lệ đơ la hóa. Theo nhận định của các chun gia kinh tế, đơ la hóa tại Việt Nam có nhiều biểu hiện trầm trọng hơn tỷ lệ đơ la hóa tiền gửi đã thể hiện.
Nhƣ vậy, bên cạnh tỷ lệ lạm phát, việc biến động tỷ giá hối đoái cũng là một nguyên nhân quan trọng gây nên tình trạng đơ la hóa ở Việt Nam. Bên cạnh đó, cung – cầu về đơ la Mỹ có lúc trở nên căng thẳng, do chính sách tỷ giá và việc điều chỉnh tỷ giá của NHNN cịn thiếu linh hoạt, khơng ứng phó kịp thời với biến động của thị trƣờng. Từ đó, tâm lý tích trữ ngoại tệ này trong dân chúng ngày càng tăng thêm, gây nên tình trạng đơ la hóa.
3.2.3. Lãi suất tiền gửi
Một trong những chính sách kinh tế vĩ mô nhằm điều tiết nền kinh tế Việt Nam đó chính là quy định về thay đổi các loại lãi suất nhất định. Theo mơ hình nghiên cứu định lƣợng của Chu Khánh Lân (2014), lãi suất huy động tiền gửi nội tệ tăng sẽ làm giảm tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ. Với xuất phát điểm gần giống nhau vào năm 2000, lãi suất tiền gửi đối với VND là 4.45% và đối với USD là 4.43%, lãi suất tiền gửi của hai đồng tiền này tại các ngân hàng đang hoạt động tại Việt Nam đã có sự thay đổi đáng kể trong các năm sau đó (xem Hình 3.4).
Đơn vị: %