2.3. Thực trạng các đề iu kiện để xây d ng thị trường chứng khoán phái sinh tại ự
2.3.3. iu kiện về thông tin thị trường
Minh bạch là một nguyên tắc hoạt động của TTCK, sau 13 nă đm i vào hoạt động, thự ếc t hoạt động TTCK cho th y, ch t lượng v CBTT còn chư đấ ấ ề a áp ng ứ được yêu cầu c a vi c qu n lý TTCK hi n đại, có khơng ít cơng ty ủ ệ ả ệ đại chúng và niêm yết công bố thông tin không đúng thời hạn, chấ ượng báo cáo tài chính kiểm t l tốn chưa cao, ý thức tuân thủ pháp luật của các tổ chức, cá nhân có nơi, có lúc cịn ch a ư đầ đủy , chế tài xử phạt chư đủ mạnh. a
Trong thời gian qua, pháp luậ đ ềt i u chỉnh về hoạt động công bố thơng tin đã khơng ngừng được hồn thiện theo hướng nâng cao khả năng ki m sốt thơng tin ể của cơ quan nhà nước có thẩm quy n, b o ể ả đảm tính khách quan, cơng b ng. Lu t ằ ậ Chứng khoán số 70/2006/QH11 (Luật Chứng khốn) được Quốc hội khóa XI thơng qua ngày 29/6/2006 và có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/01/2007 ã t o nên m t đ ạ ộ bước tiến vượt bậc trong việc nâng cao tính minh bạch của thị trường mà trong đo, một nội dung quan trọng là Luậ đt ã đưa ra khái niệm về công ty đại chúng và yêu cầu các Công ty đại chung phải CBTT ( i u 101) trong khi trước ây, ch có cơng ty Đ ề đ ỉ niêm yết mới ph i thựả c hi n ngh a vụệ ĩ này, nh ó ã t o ra làn sóng niêm y t c a ờ đ đ ạ ế ủ các Công ty đại chúng giai đoạn từ cuối năm 2006 đến n m 2011. ă
Để cụ ể th hóa các quy định v CBTT trong Luậề t Ch ng khốn, B Tài chính ứ ộ đã ban hành Thông t s 38/2007/TT-BTC (Thông t 38) ngày 18/4/2007 hướng d n ư ố ư ẫ về việc CBTT trên TTCK trong đó có các quy định khá cụ thể về đối tượng được công bố thông tin, u cầu về tính chính xác của nội dung thơng tin được cơng bố, phương tiện và hình thức cơng bố thông tin, quy định cụ thể về ệ vi c công bố thông tin định kỳ về báo cáo tài chính của các CT C và t ch c niêm yết, quy định cụ thể Đ ổ ứ về xử lý vi phạm trong vấn đề công b thông tin. Tuy nhiên, sự thay đổi và phát ố triển nhanh chóng của TTCK c vềả quy mơ và ch ng lo i hàng hóa trong giai o n ủ ạ đ ạ 2006 - 2011 đã dẫn đến khó khăn trong việc kiểm sốt hoạt động của các chủ thể tham gia thị trường, đòi hỏi phải thay đổi h thệ ống CBTT trên TTCK. Nhằm giải quyết thực tế này, Thông tư số 09/2010/TT-BTC ngày 15/01/2010 (Thông t 09) ư thay thế Thông tư 38 ra đời, đánh dấu sự thay đổi toàn diện về chế định CBTT trên
69
TTCK trước đòi hỏi minh bạch hóa thị trường cũng như đ áp ng nhu cầu về thông ứ tin của nhà đầu tư.
Nhằm tiếp tục hoàn thiện hơn nữa các quy định về CBTT hướng đến một TTCK minh bạch, ngày 05/4/2012, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư số 52/2012/TT-BTC (Thông tư 52) hướng dẫn CBTT trên TTCK, thay thế cho Thông tư 09 với nhiều đ ểm mới, thể hiện nỗ lực cơng khai hóa, minh bạch hóa TTCK từ i phía cơ quan qu n lý v i m c ích đảm b o t t h n quy n l i c a nhà đầu t . ả ớ ụ đ ả ố ơ ề ợ ủ ư
Bên cạnh ó, ph ng thđ ươ ức công bố thông cũng tiếp tục hoàn thiện, Theo quy định tại Kho n 3, i u 4, Thông t 52, Công ty i chúng bắả Đ ề ư đạ t bu c ph i l p trang ộ ả ậ thông tin đ ệi n tử trong thời hạn 06 tháng, kể từ ngày tr thành công ty đại chúng. ở Khi có thơng tin cần cơng bố, cơng ty phải đăng lên website của mình đồng thờ ửi g i báo cáo cho UBCKNN, SGDCK. Từ năm 2011, UBCKNN ã tri n khai ch ng th đ ể ứ ư số công cộng trong giao dịch i n tử, bước đ ệ đầu áp dụng gửi các báo cáo và CBTT đ ệ ửi n t tới UBCKNN đối với các CTCK, công ty qu n lý qu (CtyQLQ), các thành ả ỹ viên lưu ký đã mang lại hiệu quả rất tích c c. Ngày 8/5/2012, SGDCK Hà N i tri n ự ộ ể khai hệ thống CBTT CIMS, theo đó doanh nghiệp gửi báo cáo đến SGDCK Hà Nội bằng file đ ện tử nhằm giúp thơng tin i được cơng bố một cách nhanh chóng, thu n ậ lợi. Mới đây, UBCKNN đã xây dựng và đưa vào sử dụng Hệ ố th ng CBTT IDS (IDS - Information Disclosure System) cho các Công ty đại chúng với mục tiêu cung cấp công cụ hỗ ợ tr tích cực cho các Cơng ty đại chúng trong việc th c hiện nghĩa vụ báo ự cáo và CBTT một cách nhanh chóng, chính xác, hiệu qu và giả ảm thiểu chi phí cho doanh nghiệp; đồng thời hỗ trợ hoạt động quản lý, giám sát của cơ quan quản lý, góp phần nâng cao tính minh bạch của TTCK Việt Nam do các dữ liệu được tập trung hóa.
Các đối tượng cơng bố thơng tin trên (trừ cá nhân) phải lập trang thông tin đ ệ ửi n t (website) c a mình với ủ đầy đủ các chuyên mục về quan hệ cổ đ ơng; trong đó ph i có i u l công ty, quy ch qu n tr n i b , báo cáo thường niên, báo cáo tài ả đ ề ệ ế ả ị ộ ộ chính định kỳ phải cơng bố theo quy định và các vấn đề liên quan đến kỳ họp đại hội đồng cổ đơng. Ngồi ra, trang thông tin đ ệ ửi n t ph i thường xuyên c p nh t các ả ậ ậ
70
thông tin phải công bố theo quy định tại Thông tư này. Các đối tượng khi thực hiện công bố thông tin phải đồng thời báo cáo UBCKNN, SGDCK. Đối v i viớ ệc công bố báo cáo tài chính, tổ chức niêm yết ph i công b báo cáo tài chính năả ố m ã đ được kiểm tốn, báo cáo tài chính bán niên (6 tháng đầu năm) đã được soát xét bởi tổ chức kiểm tốn và báo cáo tài chính quý
Hiện nay các thông tin về TTCK tại Vi t Nam c ng ã ệ ũ đ được cung c p khá ấ đầ đủ đếy n các NĐT trên nhiều kênh khác nhau. Tính đến thờ đ ểi i m hiện tại tại Việt Nam có gần 100 CTCK đang hoạt động ln sẵn sàng cung cấp các thông tin cho các NĐT. Các tin tức về TTCK luôn được cập nhật trên các webside về ch ng ứ khoán, với sự phát triển mạnh mẽ ủ c a mạng internet tại Việt Nam các NĐT dễ dàng tìm kiếm các thơng tin về TTCK. Cũng ã có rất nhiều chương trình truyền hình đ chun phân tích cung cấp thông tin về TTCK dành cho các NĐT. Tuy nhiên vẫn còn nhiều t n tồ ại trong vấn đề minh b ch hóa thơng tin, nhi u báo cáo tài chính c a ạ ề ủ các cơng ty niêm yết khi cung cấp cho công chung ch a thậ ựư t s chính xác. Có thể thấy đ ềi u kiện về thông tin trên thị trường Việt Nam nếu bước đầu có thể đ áp ng ứ được các yêu cầu v thông tin c a giao d ch chứng khoán phái sinh. ề ủ ị
2.3.4. Đ ềi u kiện về hạ tầng kỹ thuật
Từ bài học kinh nghiệm ở mộ ốt s sàn giao d ch ch ng khoán phái sinh M , ị ứ ỹ Singapro. Khi áp dụng phương th c giao d ch trựứ ị c tuy n, nó s tạế ẽ o ra bước ngo t ặ cho thị trường. Thị trường chứng khoán phái sinh Hàn Quốc áp dụng giao dịch trực tuyến ngay từ khi chính thức đi vào vận hành. Với phương th c ứ giao dịch trực tuyến, nhà đầu t không cầư n ph i ả đến các CTCK ho c ặ đặt lệnh bằng đ ện thoại, mà có thểi đặt l nh qua internet. L nh s chuy n ệ ệ ẽ ể đến sàn giao dịch, đảm bảo sự công bằng cho nhà đầu tư. Mu n nh vậố ư y thì sàn giao d ch phải ị có hệ thống giao d ch gồm máy chủị và các máy mạng đủ mạnh, đồng b và n ộ ổ định, đảm bảo việc giao dịch cho nhà đầu tư được thông suốt.
Công nghệ giao dịch trực tuyến c ng ã chính th c ũ đ ứ được tri n khai t i S ể ạ ở Giao dịch Ch ng khốn Tp. Hồứ Chí Minh vào ngày 12/01/2009 và tại HNX từ ngày 08/02/2010 cho thị trường giao dịch cổ phiếu niêm yết, cho phép nhà đầ ư u t
71
nhập lệnh trực tiếp vào h th ng c a các S GDCK, rút ng n th i gian truyền ệ ố ủ ở ắ ờ lệnh, cải thiện năng lực khớp lệnh của hệ thống, tốc độ truyền lệnh từ Công ty chứng khoán vào Sở tăng lên h n 20 l n so v i trước ó và khơng q 1 giây để ơ ầ ớ đ nhà đầu tư biết được lệnh đã khớp. Đây là bước đột phá trong ứng d ng công ụ nghệ thông tin vào giao dịch, các giao d ch ị được thực hiện nhanh chóng, chính xác, bảo mật, không phụ thuộc vào nhân viên môi giới, ti t ki m th i gian, nhà ế ệ ờ đầu tư khơng ph i ả đến sàn, có th giao d ch mọi lúc, mọi nơẻ ị i và có th hưởng ể mức phí thấp hơn. Đồng thời với việc áp giao dịch trực tuyến sẽ xử lý dứ đ ểt i m tình trạng nghẽn lệnh tại các CTCK thành viên, góp phần nâng cao tính thanh khoản trên thị trường, tạo ra bước tiến về mặt công ngh cho ho t động giao d ch ệ ạ ị chứng khoán.
Các CTCK đã đầu tư khá tốt vào cơ sở hả tầng c ng nh hệũ ư th ng ph n ố ầ mềm phục vụ cho hoạt động giao dịch chứng khoán. Các d ch v ch t lượng cao ị ụ ấ như giao dịch trực tuyến cũng đã được chú trọng phát triển từ dịch vụ đăng ký mở tài khoản trực tuyến; giao dịch trực tuyến; thông tin trực tuy n; đặt l nh chuy n ế ệ ể tiền trực tuyến; ứng trước tiền bán chứng khoán trực tuyến… Các kỹ thuật về đặt, chuyển l nh mua bán, k thu t lưệ ỹ ậ u ký ch ng khoán c ng ã ứ ũ đ được c i thi n r t ả ệ ấ nhiều. Đến nay, hầu hết CTCK thành viên của 2 Sở tham gia giao dịch trực tuy n ế tại HOSE. Từ khi áp dụng phương thức giao dịch m i, N T trên ã có thể tham ớ Đ đ gia giao dịch ch ng khoán được thuận tiện hơn. ứ
Để quản lý các công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ chứng khoán trực tuyến ngày 08/02/2010 UBCKNN đã ban hành Quyết định số 106/QĐ-UBCK về việc ban hành Quy định hướng dẫn về yêu cầu hệ thống công nghệ thông tin của CTCK, từ năm 2010, UBCKNN ã ti n hành c p phép giao d ch ch ng khoán tr c đ ế ấ ị ứ ự tuyến cho công ty chứng khốn, tính đến hết ngày 31/12/2012 đã có 95 cơng ty chưng khoán được UBCKNN cấp phép giao dịch chứng khoán trực tuyến.
Để hỗ ợ tr công tác qu n lý và giám sát th trường giao d ch ch ng khoán ả ị ị ứ phù hợp với yêu cầu hoạt động và phát tri n thị trường chứng khoán Việt Nam ngày ể càng tiếp cận với thông lệ và chuẩn mực quốc tế. Từ tháng 3/2013, UBCKNN đã
72
chính thức đưa vào vận hành Hệ thống giám sát giao dịch MSS, Hệ thống này chính thức đi vào hoạ động là công cụ hỗt trợ tích c c cơng tác giám sát giao dịch thị ự trường chứng khoán của UBCKNN nhằm nâng cao năng lực giám sát hoạt động giao dịch trên thị trường chứng khoán tuân th pháp lu t hiện hành. Hệ thống MSS ủ ậ là công cụ hỗ ợ tr đắc l c cho ho t ự ạ động giám sát c a c quan qu n lý và giúp ủ ơ ả UBCKNN:
- Kịp thời phát hiện các giao d ch thao túng, n i gián và làm giá ch ng ị ộ ứ khoán; tăng cường bảo vệ các nhà đầu tư trên thị trường do kết nối dữ liệu nhanh chóng, chính xác với các Sở Giao dịch và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán.
- Thống kê và tổng hợp thơng tin về thị trường chứng khốn, hình thành Cơ sở dữ liệu giao d ch ch ng khoán và các d li u liên quan ị ứ ữ ệ đến Giao d ch ch ng ị ứ khoán trên Thị trường chứng khoán tập trung để phục vụ có hiệu quả hơn cơng tác quản lý giám sát, thống kê và tổng hợp; giúp sớm đưa ra các phân tích về giao dịch chứng khốn trên thị trường;
Với sự quyết tâm hiện đại hóa cơ sở hạ tầng c a c quan qu n lý, s đầu t ủ ơ ả ự ư mạnh mẽ cho công nghệ của các S giao d ch, các CTCK, bước ở ị đầu ã i u ki n đ đ ề ệ thuận lợ để xây dựi ng th trường ch ng khoán phái sinh. ị ứ
2.3.5. Đ ềi u kiện về con người
Nhân tố con người đóng vai trị then chốt trong m i hoạọ t động. Th ị
trường phái sinh là lĩnh vực kinh doanh địi hỏi ph i có ki n th c, trình độ chun ả ế ứ
mơn cao, nhưng hiện nay còn quá mới m Vi t Nam. ẻ ở ệ
vietnamĐối với các CTCK hiện nay thì s cán b am hi u v nghi p v ch ng ố ộ ể ề ệ ụ ứ khoán phái sinh vẫn chưa nhiều. Các CTCK vẫn chưa có một đội ngũ nhân lực riêng về chứng khoán phái sinh để hướng dẫn và t vấư n cho khách hàng v nội ề dung, tác dụng và cách thức s dụử ng công c tài chính phái sinh, c ng nh các v n ụ ũ ư ấ đề kỹ thu t có liên quan. ậ
Ngồi ra, trên thị trường còn thiếu những nhà đầu tư am hiểu về lợi ích c ng ũ như kỹ thu t tính tốn lợậ i nhu n, s dụậ ử ng nghi p v ch ng khoán phái sinh ệ ụ ư để
73
phòng ngừa rủi ro, nghiệp vụ này vẫn là một cái gì đó rất là mới và rất ít người biết đền.
Trung tâm Nghiên cứu khoa học và ào tĐ ạo chứng khoán với chức năng chính là tổ chức quản lý các hoạt động nghiên c u khoa h c, ào t o v ch ng ứ ọ đ ạ ề ứ khoán và thị trường chứng khoán. Hiện nay, Trung tâm đã trở thành địa chỉ uy tín đào t o và b i dưỡng ki n th c nghi p v ch ng khoán cho nhà đầu tư và các thành ạ ồ ế ư ệ ụ ứ viên thị trường. Trong thời gian qua, Trung tâm này đã tổ chức nhiều l p hớ ọc về ơ c bản về chứng khốn, luật, phân tích, đầu tư, tư vấn, môi gi i ch ng khốn, phân ớ ứ tích báo cáo tài chính doanh nghiệp, quản lý đầu t quư ỹ và tài sản, quản trị công ty. Tuy nhiên đến nay, Trung tâm này vẫn chưa t chổ ức các lớp học chuyên về ch ng ứ khoán phái sinh.
Để đáp ứng được giao dịch công cụ chứng khốn phái sinh thì trước tiên phải có con người am hiểu về TTCK phái sinh. Hiện nay, số người biết, hiểu và sử ụ d ng thành thạo các công cụ phái sinh cũng không nhiều. Thực tế TTCK phái sinh chưa sớm được triển khai một phần là do thiếu đào tạo thực tế về sản phẩm này.