CHƢƠNG 3 PHÂN TÍCH LỰA CHỌN TRÁI PHIẾU
3.2. Định giá trái phiếu
3.2.3. Ảnh hƣởng của lãi suất thị trƣờng và thời gian đến giá trái phiếu
Trong công thức định giá trái phiếu ở trên, giá trái phiếu phụ thuộc vào sự thay đổi của các nhân tố:
F : Mệnh giá trái phiếu. C : Số tiền lãi coupon.
r : Lãi suất chiết khấu.
n : Sốnăm còn lại cho đến khi đáo hạn.
Trong đó 2 yếu tố F và C là khơng thay đổi trong suốt thời gian trái phiếu lƣu hành.
Trong khi hai yếu tốr và n thƣờng xuyên thay đổi theo thời gian và tình hình biến động lãi
suất trên thị trƣờng. Nếu cho hai biến số này thay đổi chúng ta sẽ thấy đƣợc sự biến động của giá trái phiếu và có thể kết luận :
Giá trái phiếu thay đổi nghịch chiều với sựthay đổi của lãi suất thịtrƣờng.
Càng gần đến ngày đáo hạn giá trái phiếu càng tiến gần đến mệnh giá.
Ví dụ:
Công ty ABC phát hành trái phiếu mệnh giá 1.000.000đ, kỳ hạn 25 năm, lãi suất danh
nghĩa 10%, sau 5 năm lƣu hành nhà đầu tƣ bán trái phiếu.
* Trường hợp 1: Nếu lãi suất thị trƣờng hiện nay bằng với lãi suất danh nghĩa thì giá trái phiếu là bao nhiêu?
* Trường hợp 2: Nếu lãi suất hiện hành trên thị trƣờng tăng lên đến 12% thì giá trái
phiếu hiện nay là bao nhiêu?
* Trường hợp 3: Nếu lãi suất thịtrƣờng giảm chỉ cịn 8% thì giá trái phiếu hiện nay là bao nhiêu?
Từ việc phân tích 3 trƣờng hợp trên ta có nhận xét sau:
- Thứ nhất: Khi lãi suất trên thịtrƣờng bằng với lãi suất danh nghĩa của trái phiếu thì giá trị của trái phiếu bằng với mệnh giá của nó. Hay nói cách khác, nếu nhà đầu tƣ mua trái
phiếu với giá đúng bằng mệnh giá thì mức lợi tức thực sự đƣợc hƣởng trên trái phiếu bằng với lãi suất danh nghĩa.
- Thứ hai: Khi lãi suất trên thị trƣờng cao hơn lãi suất danh nghĩa của trái phiếu thì giá trị của trái phiếu thấp hơn mệnh giá của nó. Hay nói cách khác, nếu nhà đầu tƣ mua trái
phiếu với giá thấp hơn mệnh giá thì mức lợi tức thực sự đƣợc hƣởng trên trái phiếu cao hơn lãi suất danh nghĩa.
- Thứ ba: Khi lãi suất trên thị trƣờng thấp hơn lãi suất danh nghĩa của trái phiếu thì giá trị của trái phiếu cao hơn mệnh giá của nó. Hay nói cách khác, nếu nhà đầu tƣ mua trái
phiếu với giá cao hơn mệnh giá thì mức lợi tức thực sựđƣợc hƣởng trên trái phiếu thấp hơn lãi suất danh nghĩa.
- Thứ tƣ : Thị giá trái phiếu tiến gần đến mệnh giá của nó khi thời gian tiến gần đến
* Mối liên quan giữa giá mua trái phiếu và lợi suất đầu tư