CHƢƠNG 3 PHÂN TÍCH LỰA CHỌN TRÁI PHIẾU
3.2. Định giá trái phiếu
3.2.4. Định giá trái phiếu có lãi suất thả nổi
Trái phiếu có lãi suất thả nổi (Floating rate bonds): Là loại trái phiếu mà lãi suất của
nó đƣợc điều chỉnh theo sựthay đổi của lãi suất thị trƣờng. Đặc điểm này đã đảm bảo đƣợc quyền lợi của nhà đầu tƣ cũng nhƣ của doanh nghiệp khi thị trƣờng tài chính tiền tệ khơng ổn định. Thơng thƣờng cứsáu tháng một lần, căn cứ vào lãi suất tiền gửi ngắn hạn của ngân hàng lại điều chỉnh lãi suất trái phiếu cho phù hợp.
Lãi suất định kỳ của một trái phiếu thả nối thƣờng đƣợc tái ấn định trên cơ sởlãi suất thị trƣờng cộng thêm một tỷ lệ phần trăm cốđịnh. Vì thế dịng tiền cùa trái phiếu thả nổi có
thểchia làm hai bộ phận:
Phần thứ nhất: một dịng tiền có lãi suất thả nổi nhận đƣợc từ lãi suất thị trƣờng
khơng có phần chênh lệch. Dịng tiền này bao gồm cả khoản thanh toán mệnh giá vào lúc đáo hạn. Đó là dịng tiền của chứng khốn tham chiếu.
Phần thứ hai: một dòng tiền đã biết dựa trên khoản chênh lệch giữa các khoản thanh
tốn của trái phiếu có lãi suất thả nổi. Dịng tiền đã biết này đƣợc định giá theo các kỹ thuật vềgiá trị hiện tại.
Ví dụ 1:
Giả sử một trái phiếu thả nổi lãi suất có mệnh giá 1 triệu đồng đƣợc yết lãi suất bằng
LIBOR 6 tháng cộng thêm 25 điểm cơ bản. Nếu LIBOR tại thời điểm tái định đầu tiên là 8,46% thì số tiền trảlãi 6 tháng sau là bao nhiêu?
Khoản tiền lãi trong mỗi dòng tiền sẽ gồm hai phần : Phần lãi thả nổi là phần thay đổi theo từng sáu tháng một lần, và phần do khoản phụ trội là không thay đổi. Khi đáo hạn, mệnh giá đƣợc hồn trảngồi khoản tiền lãi.
Ví dụ 2:
Giả sử, một nhà phát hành đồng ý trả cao hơn lãi suất LIBOR 6 tháng một khoản là 100 điểm cơ bản trong 2 năm, 6 tháng trả lãi một lần. Giả sử, lãi suất chiết khấu hiện hành
của trái phiếu 2 năm là 8,5%. Giá của chứng khoán này là bao nhiêu ?