CHƢƠNG 4 PHÂN TÍCH LỰA CHỌN CỔ PHIẾU
4.2. Định giá cổ phiếu
4.2.4. Tỷ suất sinh lợi trên cổ phiếu
Khi nhà đầu tƣ mua cổ phiếu mà họ dựtính sẽ bán lại trong tƣơng lai thì họ mong sẽ
kiếm lời trên phần chia cho cổ phần và hƣởng lợi nhuận chênh lệch giá trong việc bán lại cổ
phiếu đó trong tƣơng lai.
Do đó, tỷ suất lãi mong đợi (Expected Rate of Return) đƣợc cấu thành bởi hai lãi suất: - Tỷ suất cổ tức công ty (Dividend gain yield).
- Tỷ suất tiền lời trên giá vốn (Capital gain yield) hay chính là gia tốc tăng trƣởng
mong đợi (Expected growth rate). Nếu gọi:
r: Tỷ suất lãi mong đợi trên cổ phiếu thƣờng. D1: Tiền chia lời trên cổ phiếu năm 1.
Po: Giá trị hiện tại của cổ phiếu.
P1: Giá bán cổ phiếu ƣớc đốn vào cuối năm 1. Ta có cơng thức:
Nếu tiền lời chia tăng đều với tốc độtăng trƣởng g, thì g lại chính bằng lãi suất mong
Do đó, đối với cổ phiếu thƣờng có cổ tức tăng đều g, lãi suất mong đợi r trên cổ phiếu sẽ bằng tỷ suất cổ tức công ty cộng với giá lúc tăng.
Ví dụ: Nếu bạn mua 1 cổ phiếu với giá $40 hiện nay, dựtính cổ phiếu đƣợc hƣởng lời $2 vào
cuối năm thứ 1, và tiền chia lời này đƣợc dự đoán sẽ tăng đều với tốc độ 7%/năm. Tính tỷ
suất mong đợi trên cổ phiếu r.
CÂU HỎI ƠN TẬP
1. Có những loại cổ phiếu thƣờng nào?
2. Công ty SAPA phát hành cổ phiếu thƣờng tăng đều. Năm tới tiền lời chia cho mỗi cổ
phiếu là 4.500đ. Phần chia lời từ lợi nhuận tăng đều mỗi năm 5%. Hỏi giá cổ phiếu của Công ty là bao nhiêu nếu cổđông yêu cầu 14% lãi trên vốn đầu tƣ cho cổ phiếu ?
3. Công ty Thép K chia lời cho cổđông hiện nay mỗi cổ phiếu là 3.000đ. Mức chia lời cho cổ phiếu tăng đều 6%/năm. Nếu nhà đầu tƣ đòi hỏi tỷ lệlãi trên cổ phiếu là 12% thì giá cổ
phiếu của Cơng ty Thép K trên thịtrƣờng là bao nhiêu hiện nay ?
4. Cơng ty JVC hiện đang có mức độ tăng trƣởng là 20%/năm trong vài năm nay, dự đoán
mức độ tăng trƣởng này cịn duy trì trong 3 năm nữa. Sau đó, mức độ tăng trƣởng sẽ chậm lại và ổn định ở mức 7%.
Giả sử rằng, cổ tức hiện đƣợc chia là 150.000đ một cổ phần và tỷ lệ lãi yêu cầu trên
cổ phiếu là 16%.
a. Tính hiện giá của cổ phiếu trên thịtrƣờng ?
b. Tính giá trị cổ phiếu một năm sau và 2 năm sau ?
5. Hiện nay, nhà đầu tƣ có thể mua cổ phiếu của Công ty TW với giá 600.000đ (Po). Cổ tức
năm ngoái là 50.900 đ/CP. Tỷ suất lãi mong đợi là 15%. Thu nhập và cổ tức dự đoán tăng đều với gia tốc g trong các năm tới và tỷ suất lãi mong đợi cũng không thay đổi.
a. Hãy tính tốc độtăng trƣởng của khảnăng sinh lợi của Công ty và đồng thời cũng là
tốc độtăng của cổ tức?
b. Hãy tính giá hợp lý của cổ phiếu Công ty 4 năm sau (P4) kể từbây giờ ?
6. Cty HP có tốc độ tăng trƣởng đều 7%/năm (khả năng sinh lợi và cổ tức) trong vài năm
qua. Tốc độ tăng trƣởng này dự tính sẽ cịn duy trì trong các năm sắp tới. Hiện nay, giá cổ
phiếu công ty là 321.000đ và cổ tức là 30.000đ. a. Hăy tính tỷ suất cổ tức cơng ty?
b. Hãy tính tỷ suất sinh lợi mong đợi trên cổ phiếu?
c. Chứng tỏ rằng tỷ suất lãi do chênh lệch giá cũng chính bằng tốc độtăng trƣởng của
cơng ty ?
7. Cơng ty K có tỷ lệ chi trả cổ tức là 60%, chi phí vốn điều chỉnh theo rủi ro là 10%, thu
nghệ, dự kiến tỷ lệ tăng trƣởng thu nhập sẽ lên đến 6%/năm trong tƣơng lai. Giá cổ phiếu
thƣờng hiện gấp 8 đến 9 lần thu nhập. Vậy hệ sốP/E sau khi có đổi mới cơng nghệ sẽlà bao nhiêu ?
8. Cơng ty F có tỷ lệtăng trƣởng thu nhập trong 6 năm tới dự kiến là 10%, tỷ lệ chi trả cổ tức
là 60%. Hệ số P/E cuối năm thứ 6 dự kiến là 20, và thu nhập trên cổ phiếu hiện tại là 4.000đ.
Cho biết tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 15%, hãy tính giá trị cổ phiếu hiện tại?
9. Cơng ty Huy Hồng có vốn kinh doanh là 100 tỷđồng với cấu trúc vốn nhƣ sau :
- Cổ phiếu thƣờng: 50% sốlƣợng cổ phiếu đang lƣu hành 3.480.000 CP.
- Cổ phiếu ƣu đãi: 10%.
- Trái phiếu: 40%.
Kết quả kinh doanh lợi nhuận sau thuế 18 tỷ đồng. Tỷ lệ thu nhập giữ lại 50%, tỷ lệ cổ tức
ƣu đãi 6%, lãi suất chiết khấu 10%.
a. Tính các chỉtiêu ROE, EPS, DPS, tốc độtăng trƣởng ?
b. Tốc độtăng trƣởng trên đƣợc duy trì trong 3 năm tới, năm thứtƣ tăng 12%/năm và năm thứ năm trở đi tăng 6%/năm. Tỷ lệ lãi yêu cầu trên cổ phiếu là 10%. Hãy tính giá cổ
phiếu hiện nay, một năm sau, hai năm sau và ba năm sau ?
10. Công ty cổ phần ANZ vào ngày 31/12/2014 có tài liệu trên bảng cân đối kếtốn nhƣ sau: + 1 tỷđồng trái phiếu lãi suất cốđịnh 7%/năm (mệnh giá mỗi trái phiếu 1 triệu đồng, kỳ hạn trái phiếu 10 năm, phát hành vào ngày 1/1/2010, phƣơng thức thanh toán lãi 6 tháng/lần).
+ 2 tỷđồng cổ phiếu thƣờng (mệnh giá 10.000 đ/lCP).
+ Vốn thặng dƣ 400 triệu đồng. + Quỹtích lũy 600 triệu đồng.
Yêu cầu :
a. Vào ngày 1/1/2015 giá trị sổ sách mỗi cổ phần là bao nhiêu ? Có thểđánh giá cơng ty qua giá trị cổ phiếu nhƣ thếnào ?
b. Hiện nay lãi suất thịtrƣờng là 8% và giá bán trái phiếu vẫn bằng mệnh giá, nhà đầu
tƣ có nên mua trái phiếu hay không ?
c. Ngày 1/7/2016, giá trái phiếu là 900.000 đồng thì tỷ lệ sinh lợi đáo hạn là bao nhiêu?
d. Kết quả thu nhập ngày 31/12/2014, thu nhập trƣớc thuế là 708,5 triệu đồng, thuế
thu nhập 32%. Tính chỉ tiêu EPS?
e. Dựđốn tốc độtăng trƣởng công ty 2 năm tới là 18%, năm thứ 3 thấp hơn 3%. Dự đoán chỉ số P/E ở cuối năm thứba là 13,2, và cơng ty vẫn duy trì chính sách chia cổ tức 70%
trên thu nhập dành cho cổđông. Lãi suất mong đợi của nhà đầu tƣ trên cổ phiếu là 12%. Hãy tính giá cổ phiếu vào ngày 1/1/2015 và 1/1/2017?
CHƢƠNG 5. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 5.1. Tổng quan vềphân tích kỹ thuật