Chương 2 Thực trạng xác định giá thực hiện giao dịch M&A tại Việt Nam
2.3. Các hạn chế ảnh hưởng đến việc xác định giá thực hiện giao dịch M&A tạ
2.3.1. Yếu tố cơng ty gia đình, nội bộ:
Việc tái cấu trúc vốn để hình thành tập đồn phần lớn đều cĩ sự tham gia của
các thành viên trong cùng một gia đình nắm phần lớn quyền kiểm sốt tại các cơng
ty mục tiêu. Mục tiêu chính của việc tái cấu trúc là sau khi tái cấu trúc xong sẽ tiến
hành phát hành cổ phiếu ra cơng chúng nhằm đẩy giá cổ phiếu phát hành lên cao và
thu về một khoảng vốn thặng dư cho cơng ty mẹ. Qua khảo sát các cơng ty đều thực hiện việc tái cấu trúc vốn và phát hành ra cơng chúng thành cơng từ đĩ thu lợi ngắn
hạn từ thị trường chứng khốn. Tuy nhiên, thời điểm từ năm 2008 đến nay tình hình
Đối với các cơng ty độc lập, việc thực hiện M&A vẫn tồn tại hình thức thỏa
thuận giá ngầm mà khơng cần đến các đơn vị trung gian, điển hình là những vụ trao
đổi cổ phiếu giữa hai bên nhằm để tận dụng sự tăng trưởng từ thị trường chứng
khốn và từ đĩ thu được các khoản lợi ngắn hạn.
2.3.2. Thơng tin bất cân xứng giữa các bên:
Hoạt động M&A ở Việt Nam cịn khá mới mẻ. Cơng ty tiếp quản và cơng ty
mục tiêu luơn muốn bảo mật các thơng tin của họ. Đối với cơng ty tiếp quản, họ
luơn muốn biết rất rõ về các thơng tin của cơng ty mục tiêu như tài chính, thị
trường, hệ thống phân phối, mơ hình quản lý, tình hình kinh doanh,... Thơng qua
việc tìm hiểu những thơng tin trên, cơng ty tiếp quản sẽ định giá, xác định giá trị
kiểm sốt, giá trị lợi ích tổng hợp sẽ được tạo ra khi thực hiện mua lại hay sáp nhập. Tuy nhiên, nếu cơng ty tiếp quản khơng cĩ đầy đủ các thơng tin để đánh giá cơng ty
mục tiêu, họ khơng thể đưa ra mức giá quá cao hoặc đưa ra mức giá như mong muốn của cơng ty mục tiêu vì họ muốn giảm thiểu những rủi ro do khơng đủ thơng tin để đánh giá. Đối với cơng ty mục tiêu, họ chỉ cung cấp các thơng tin mà họ cho
là cần thiết để thương lượng. Nếu cung cấp tất cả thơng tin cho cơng ty tiếp quản nắm rõ về mình, trong trường hợp thương vụ khơng thực hiện, cơng ty tiếp quản sẽ biết rất rõ về họ và từ đĩ họ cĩ thể dễ dàng bị lộ thơng tin ra bên ngồi ảnh hưởng
đến tình hình kinh doanh của mình. Tuy nhiên, việc thơng tin bất cân xứng chỉ xảy
ra đối với các giao dịch cĩ yếu tố nước ngồi hoặc các cơng ty độc lập với nhau.
Nếu các cơng ty thực hiện thương vụ M&A cĩ yếu tố gia đình thì thơng tin bất cân
xứng ít xảy ra.