WILDCAT, INC. Kế hoạch tài chính ngắn hạn (theo triệu $)
Dòng tiền vào ròng Các khoản đầu tư ngắn hạn mới Thu nhập từ các
khoảng đầu tư ngắn hạn Bán các khoảng đầu tư ngắn hạn Vay ngắn hạn mới Lãi vay ngắn hạn Vay ngắn hạn đã trả Số dư cuối kì Số dư tiền mặt tối thiểu Thặng dư (thâm hụt) tích Bắt đầu đầu tư
ngắn hạn Kết thúc đầu tư ngắn hạn Bắt đầu nợ ngắn hạn Kết thúc nợ ngắn hạn => Chi phí tiền mặt rịng = 0,44 + 0,56 + 0,08 + 0,16 = $1,25 Câu 15:
a. Tài sản hiện tại của Cleveland Compressor được tài trợ phần lớn bằng lợi nhuận giữ lại. Từ năm 2011 đến năm 2012, tổng tài sản lưu động đã tăng $7.212. Chỉ có $2.126 trong số tăng này được tài trợ bởi sự gia tăng của nợ ngắn hạn. Tài sản hiện tại của Pnew York Pneumatic phần lớn được tài trợ bởi các khoản nợ ngắn hạn. Các khoản vay ngân hàng là khoản quan trọng nhất trong số các khoản nợ ngắn hạn này. Họ đã tăng $3.077 để tài trợ cho sự gia tăng tài sản hiện tại là $8.333.
b. Cleveland Compressor nắm giữ khoản đầu tư lớn hơn vào tài sản lưu động. Nó có tài sản hiện tại là $92.616 trong khi Pnew York Pneumatic có $78.434 trong tài sản hiện tại. Lý do chính của sự khác biệt là doanh số bán hàng lớn hơn của Máy nén Cleveland.
c. Cleveland Compressor có nhiều khả năng phải chịu chi phí thiếu hụt vì tỷ lệ tài sản lưu động trên doanh thu là 0,57. Tỷ lệ đó đối với khí nén Pnew York là 0,86. Tương tự, Pnew York Pneumatic đang gánh chịu nhiều chi phí lưu trữ hơn vì lý do tương tự, tỷ lệ tài sản lưu động trên doanh thu cao hơn.
CHƯƠNG 29
Lý thuyết
Câu 2: Các khái niệm sáp nhập
a. Sai
Nhìn chung, các cơng ty mới khơng có quyền lực độc quyền, vì nhiều quốc gia có luật hạn chế việc sáp nhập khi nó tạo ra độc quyền.
b. Đúng
Khi các nhà quản lý hành động vì lợi ích của họ, các thương vụ mua lại là một phương tiện kiểm sốt quan trọng đối với các cổ đơng. Có vẻ như một số vụ mua lại và tiếp quản là hậu quả của những mâu thuẫn cơ bản giữa các nhà quản lý và cổ đông.
c. Sai
Ngay cả khi thị trường hoạt động hiệu quả, sự hiện diện của sức mạnh tổng hợp sẽ làm cho giá trị của công ty kết hợp khác với tổng giá trị của các cơng ty riêng biệt. Dịng tiền gia tăng làm cho NPV của giao dịch dương.
d. Sai
Trong một thị trường hiệu quả, các nhà giao dịch sẽ đánh giá việc mua lại dựa trên các yếu tố cơ bản, bất kể thời gian như thế nào.
e. Sai
Hiệu lực về thu của việc mua lại phụ thuộc vào việc liệu việc sáp nhập có chịu thuế hay khơng. Trong một thương vụ sáp nhập chịu thu , có hai yếu tố đối lập cần xem xét, hiệu ứng lãi vốn và hiệu ứng ghi sổ. Hiệu ứng ròng bằng tổng hai hiệu ứng này.
f. Đúng
Do tác động của đồng bảo hiểm, của cải có thể được chuyển từ người sở hữu cổ phiếu sang người nắm giữ trái phiếu. Phân tích chuyển đổi thường bỏ qua ảnh hưởng này và chỉ xem xét tổng giá trị.
Câu 3: Tính hợp lí của hoạt động sáp nhập
Vì đa dạng hóa làm giảm rủi ro khơng hệ thống, do đó mang lại lợi ích cho các trái chủ bằng cách giảm khả năng vỡ nợ. Tuy nhiên, nếu việc sáp nhập được thực hiện hoàn tồn để đa dạng hóa (tức là khơng có sức mạnh tổng hợp hoạt động), thì NPV của việc sáp nhập bằng khơng. Nếu NPV bằng 0, và các trái chủ khá hơn, thì các cổ đơng phải kém hơn.
Câu 6: Sáp nhập và thuế
Một trong những lợi thế chính của việc sáp nhập chịu thu là việc ghi nhận vào cơ sở tài sản của công ty mục tiêu, trong khi một trong những bất lợi chính là thu thu nhập vốn phải trả. Tình hình ngược lại đối với một vụ sáp nhập miễn thu .
Yếu tố cơ bản quyết định tình trạng thuế là liệu các cổ đơng cũ có tiếp tục tham gia vào cơng ty mới hay không, điều này thường được xác định bằng việc họ có nhận được cổ phần nào trong công ty đấu thầu hay khơng. Một LBO thường bị đánh thuế vì nhóm thâu tóm thanh tốn đầy đủ cho những người nắm giữ cổ phiếu hiện tại, thường bằng tiền mặt.
Câu 7: Lợi thế do quy mơ
Tính kinh tế theo quy mơ xảy ra khi chi phí trung bình giảm cũng như là khi mức sản lượng tăng. Việc sáp nhập trong trường hợp cụ thể này có thể có ý nghĩa vì Easten Power và Western Power có thể cần tổng vốn đầu tư ít hơn để xử lý nhu cầu điện năng cao nhất, do đó giảm chi phí phát điện trung bình.
Câu 10: Lợi nhuận từ sáp nhập
Có các lí do khác nhau như là:
+ Lợi nhuận dự kiến có thể nhỏ hơn suy nghĩ.
+Các công ty đấu thầu thường lớn hơn nhiều, vì vậy bất kì khoản lợi nhuận nào cũng được chia đều trên các cổ phiếu.
+Ban giám đốc có thể khơng hành động vì lợi ích tốt nhất của cổ đơng với nhiều thương vụ mua lại.
+Cạnh tranh trên thị trường mua lại có thể buộc giá các cơng ty mục tiêu lên đến mức NPV=0.
+Những người tham gia thị trường có thể đã chiết khấu tiền thu được từ việc sáp nhập trước khi nó được cơng bố.