Hệ số KMO 0,595 Eigenvalue 1,101 Tổng phương sai trích 83,79% Số nhân tố 6 (Trích từ phụ lục 3.8)
Như vậy thơng qua phân tích nhân tố khám phá (EFA) lần 8, ta thấy hệ số KMO vẫn lớn hơn 0,5, hệ số Eigenvalue vẫn lớn hơn 1, tổng phương sai trích lớn hơn 50% và số nhân tố vẫn là 6. Còn trong bảng “Rotated Component Matrix” (xem ở phụ lục 3.8) ta thấy hệ số tải nhân tố của các biến đều lớn hơn 0,4 – đạt tiêu chuẩn lựa chọn. Kết quả bảng Rotated Component Matrix lúc này như sau:
Bảng 4.26: Kết quả phân tích nhân tố lần 8
Component 1 2 3 4 5 6 NDINH1 -.177 .389 .161 -.132 .756 .140 NDINH3 .255 -.229 .691 .056 .088 .136 NDINH4 .168 -.097 .332 -.077 .310 .781 NDINH5 .005 .171 .088 .085 -.080 .927 NDINH6 .219 -.030 .051 -.066 .912 .007 XAHOI1 -.035 -.048 .090 .948 -.023 -.039 XAHOI2 .075 -.021 .011 .939 -.135 .074 XAHOI3 .124 .122 .843 .197 -.045 .197 XAHOI4 .007 .314 .828 -.111 .190 .056 YDINH1 .904 .108 .068 -.058 .016 .122 YDINH2 .792 .250 .083 -.020 .138 -.074 YDINH3 .879 .079 .188 .133 -.027 .091 TTRUONG1 .304 .809 -.288 .114 -.061 .007 TTRUONG2 .055 .800 .442 -.072 .221 .100 TTRUONG3 .187 .864 .134 -.109 .115 .048 (Trích từ phụ lục 3.8)
Dựa vào bảng kết quả trên, ta thấy khái niệm “Nhận định của nhà đầu tư” sẽ được tách thành hai nhân tố bao gồm “Kinh nghiệm bản thân” (ký hiệu KNBT) và “Thông tin từ
người thân” (ký hiệu TTNT). Lúc này hai biến XAHOI1 và XAHOI2 sẽ tách ra thành một
XAHOI3, XAHOI4 được gộp lại thành một nhân tố với tên gọi là “Thông tin cổ phiếu
được giao dịch trên thị trường” (ký hiệu TTCP). Hai khái niệm “Ý định của nhà đầu tư” và
“Yếu tố thị trường” thì sau khi phân tích nhân tố khám phá (EFA) khơng bị chia tách. Vậy ta có bảng kết quả cuối cùng như sau:
Bảng 4.27: Kết quả phân tích nhân tố khám phá - Các nhân tố mới
Nhân tố Chỉ báo
Ý định của nhà đầu tư
- YD
YDINH1 Trong giai đoạn hiện nay, anh/chị có ý định mua cổ phiếu. YDINH2 Trong giai đoạn hiện nay, anh/chị đã lên kế hoạch mua cổ phiếu. YDINH3 Trong giai đoạn hiện nay, anh/chị muốn mua cổ phiếu.
Yếu tố thị
trường
- TT
TTRUONG1 Anh/chị theo dõi rất kỹ sự thay đổi của giá chứng khốn khi có ý định mua cổ phiếu.
TTRUONG2 Anh/chị ln tham khảo các bản dự báo, phân tích tình hình thị trường khi có ý định mua cổ phiếu.
TTRUONG3 Sự thay đổi, điều chỉnh kỹ thuật trong cách thức giao dịch luôn tác động đến ý định mua cổ phiếu của anh/chị.
Thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường - TTCP
NDINH3 Anh/chị dự báo sự thay đổi giá chứng khoán dựa trên giá cổ phiếu quá khứ.
XAHOI3 Ý định mua cổ phiếu của anh/chị bị ảnh hưởng bởi số lượng cổ phiếu được các nhà đầu tư khác mua.
XAHOI4 Ý định mua cổ phiếu của anh/chị bị ảnh hưởng bởi thời gian nắm giữ chứng khoán của các nhà đầu tư lớn.
Quyết định của nhà đầu
tư khác
- QDK
XAHOI1 Ý định mua cổ phiếu của anh/chị bị ảnh hưởng bởi quyết định mua chứng khoán của các nhà đầu tư khác.
XAHOI2 Ý định mua cổ phiếu của anh/chị bị ảnh hưởng bởi quyết định mua cổ phiếu của các nhà đầu tư khác.
Nhận định của bản thân
- NDBT
NDINH1 Anh/chị phân tích xu hướng tăng giảm của một vài cổ phiếu đại diện để nhận định xu hướng cho các cổ phiếu cùng ngành.
NDINH6 Anh/chị tin rằng với kinh nghiệm tích lũy được, mình có thể kiểm sốt được việc đầu tư chứng khốn để khơng bị lỗ.
Thông tin từ
người thân
- TTNT
NDINH4 Đối với anh/chị, thông tin về giá cổ phiếu từ người thân là nguồn thông tin đáng tin cậy cho ý định mua cổ phiếu.
NDINH5 Đối với anh/chị, thông tin về giá cổ phiếu từ các nhà đầu tư thân quen là nguồn thông tin đáng tin cậy cho ý định mua cổ phiếu.
4.4. PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN VÀ XÂY DỰNG MƠ HÌNH HỒI QUY 4.4.1. Phân tích tương quan 4.4.1. Phân tích tương quan
Tương quan đơn được dùng để phân tích tương quan giữa các biến độc lập với nhau và giữa các biến độc lập với biến phụ thuộc. Kết quả lý tưởng là các biến độc lập không tương quan với nhau và các biến độc lập sẽ tương quan mạnh với biến phụ thuộc.
Bảng 4.28: Kết quả phân tích tương quan
TBYD TBTT TBTTCP TBQDK TBNDBT TBTTNT
TBYD Pearson Correlation 1
Sig. (2-tailed) N 252 TBTT Pearson Correlation .359** 1 Sig. (2-tailed) .000 N 252 252 TBTTCP Pearson Correlation .290** .249** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 N 252 252 252 TBQDK Pearson Correlation .046 -.061 .089 1 Sig. (2-tailed) .469 .339 .157 N 252 252 252 252 TBNDBT Pearson Correlation .144* .378** .496** -.152* 1 Sig. (2-tailed) .022 .000 .000 .016 N 252 252 252 252 252 TBTTNT Pearson Correlation .194** .154* .409** .019 .438** 1 Sig. (2-tailed) .002 .014 .000 .765 .000 N 252 252 252 252 252 252
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
(trích phụ lục 4)
Kết quả phân tích tương quan cho kết quả sau:
· Nhân tố “Yếu tố thị trường” có tương quan thuận chiều với nhân tố “Ý định của nhà đầu tư” với mức ý nghĩa 1% (Sig. =.000< .01). Điều này cho thấy, khi các yếu tố thị trường thay đổi tốt hơn thì sẽ làm cho ý định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
· Nhân tố “Thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường” có tương quan thuận chiều với nhân tố “Ý định của nhà đầu tư” với mức ý nghĩa 1% (Sig. = .000< .01), tức là khi thơng tin cổ phiếu được trình bày đầy đủ hơn sẽ làm cho ý định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
· Nhân tố “Nhận định của bản thân” có tương quan thuận chiều với nhân tố “Ý định của nhà đầu tư” với mức ý nghĩa 5% (Sig. =.022< .05). Điều này cho thấy, trong giai đoạn hiện nay, nhận định của bản thân không tác động mạnh đến ý định đầu tư của nhà đầu tư.
· Nhân tố “Thông tin từ người thân” có tương quan thuận chiều với nhân tố “Ý định của nhà đầu tư” với mức ý nghĩa 1% (Sig. =.000< .01). Điều này cho thấy khi thông tin về giá cổ phiếu từ người thân, quen biết cung cấp có độ tin cậy cao thì sẽ làm cho ý định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
· Nhân tố “Quyết định của nhà đầu tư khác” khơng có sự tương quan với nhân tố “Ý định của nhà đầu tư” với hệ số tương quan đơn < 0,1 và giá trị kiểm định Sig, rất lớn (0,469). Điều này cho thấy, quyết định mua bán cổ phiếu của nhà đầu tư khác không tác động đến ý định của nhà đầu tư.
4.4.2. Phân tích hồi quy
Bảng 4.29: Kết quả kiểm định mơ hình hồi quy
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 35.016 5 7.003 11.543 .000a
Residual 149.254 246 .607
Total 184.270 251
a. Predictors: (Constant), thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường, yếu tố thị trường b. Dependent Variable: Ý định của nhà đầu tư
Kết quả kiểm định mơ hình hồi quy đã xây dựng cho thấy: với giá trị kiểm định thu được Sig. = .000< .1, mơ hình có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10%.
Bảng 4.30: Kết quả đánh giá độ phù hợp của mơ hình
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 .436a .190 .174 .77893
Với hệ số R bình phương hiệu chỉnh là 17,4% cho thấy mơ hình chỉ giải thích được 17,4% biến thiên của dữ liệu. Như vậy, khả năng giải thích của mơ hình rất kém, chưa đủ độ tin cậy để dự báo cho mơ hình hồi quy. Do đó, mơ hình hồi quy sử dụng trong trường hợp này để dự báo cho ý định đầu tư của nhà đầu tư là không hiệu quả.
Bảng 4.31: Thơng số cho từng biến của mơ hình
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .463 .472 .981 .327 TBTT .565 .103 .340 5.468 .000 TBTTCP .243 .074 .229 3.292 .001 TBQDK .024 .063 .022 .375 .708 TBNDBT -.147 .077 -.143 -1.921 .056 TBTTNT .105 .063 .110 1.665 .097
a. Dependent Variable: TBYD
Hàm hồi quy được viết như sau:
Ý định nhà đầu tư = 0,463 + 0,565*Yếu tố thị trường + 0,243*Thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường – 0,147*Nhận định của bản thân + 0,105*Thông tin người thân
Kết quả tại bảng 4.31 cho thấy có 4 biến độc lập có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc là ý định của nhà đầu tư. Biến TBQDK khơng có ý nghĩa thống kê do mức ý nghĩa lớn hơn 10% (Sig. = 0,708 > 0,1). Cụ thể như sau:
· “Yếu tố thị trường” là biến độc lập có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10% (Sig. = .000< 0.1). Hệ số hồi quy này mang dấu dương cho thấy các yếu tố thị trường có mối quan hệ cùng chiều với ý định đầu tư của nhà đầu tư. Kết quả này phù hợp với kỳ vọng dấu ban đầu đặt ra (giả thuyết H5). Đây là biến có mức độ tác động mạnh nhất, điều này cho thấy sự thay đổi của giá chứng khoán, các bảng dự báo phân tích thị trường và các thay đổi liên quan đến giao dịch chứng khoán sẽ ảnh hưởng mạnh đến ý định đầu tư của nhà đầu tư. Nếu các thay đổi này được đánh giá có hiệu quả sẽ làm cho ý định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
· “Thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường” là biến độc lập có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10% (Sig. = .001< 0.1). Hệ số hồi quy này mang dấu dương, cho thấy các thông tin về cổ phiếu được giao dịch trên thị trường có mối quan hệ cùng chiều với ý định của nhà đầu tư. Điều này cho thấy các thông tin về giá cổ phiếu quá khứ, số lượng cổ phiếu được nhà đầu tư khác mua và thời gian nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư khác là là những thông tin mà nhà đầu tư cá nhân quan tâm và ảnh hưởng đến ý định đầu tư của họ. Nếu các thơng tin này đầy đủ và có độ tin cậy cao sẽ làm cho ý định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
· “Thông tin từ người thân” là biến độc lập có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10% (Sig. = .097< 0.1). Hệ số hồi quy này mang dấu dương, cho thấy các thông tin từ người thân có mối quan hệ cùng chiều với Ý định của nhà đầu tư. Mặc dù có mức tác động không cao nhưng nhà đầu tư cá nhân vẫn chịu ảnh hưởng bởi các thông tin về giá cổ phiếu do người thân, nhà đầu tư thân quen cung cấp. Vì vậy, nếu các thơng tin này có độ tin cậy cao sẽ làm cho ý định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
· “Nhận định của bản thân” là biến độc lập có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 10% (Sig. = .041< 0.1). Hệ số hồi quy này mang dấu âm, cho thấy nhận định của bản thân từ kinh nghiệm do nhà đầu tư tích lũy có mối quan hệ ngược chiều với ý định của nhà đầu tư. Kết quả phân tích cũng cho thấy trong giai đoạn hiện nay, có đến 54,7% nhà đầu tư được phỏng vấn cảm thấy việc đầu tư cổ phiếu của mình sẽ bị lỗ. Vì vậy khi nhà đầu tư cá nhân cảm thấy có khả năng đầu tư bị lỗ thì họ sẽ khơng có ý định đầu tư.
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1. KẾT LUẬN
Mục đích của nghiên cứu này là đo lường mức độ ảnh hưởng của các nhân tố tâm lý, hành vi đến ý định mua cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán TP.HCM. Dựa vào cơ sở lý thuyết hành vi có kế hoạch (TPB) và các nghiên cứu trước về tài chính hành vi, mơ hình nghiên cứu đã được xây dựng (trình bày trong chương 2). Mơ hình nghiên cứu được đưa ra bao gồm biến phụ thuộc là “Ý định của nhà đầu tư” và 5 biến độc lập. Bảng câu hỏi được xây dựng với bố cục:
· Thông tin về nhà đầu tư: gồm 6 câu hỏi · Các nhân tố tâm lý, hành vi : gồm 22 câu hỏi
· Ý định của nhà đầu tư : gồm 3 câu hỏi thể hiện ý định của nhà đầu tư : có ý định mua, đã lên kế hoạch mua và muốn mua cổ phiếu.
Phương pháp nghiên cứu được trình bày ở chương 3, nghiên cứu được thực hiện thông qua hai bước là nghiên cứu sơ bộ và nghiên cứu chính thức. Nghiên cứu sơ bộ thông qua việc thảo luận với giáo viên hướng dẫn để xác định các yếu tố tác động đến ý định đầu tư. Nghiên cứu chính thức được thực hiện bằng phương pháp định lượng thông qua bảng câu hỏi gửi cho nhà đầu tư (mẫu có kích thước n = 252) tại các sàn chứng khoán TP.HCM.
Về thông tin nhà đầu tư, theo kết quả thống kê mô tả, trong 252 nhà đầu tư được khảo sát bao gồm 64,29% nhà đầu tư nam và 35,71% nhà đầu tư nữ. Nhà đầu tư ở độ tuổi 26-35 chiếm đến 45,24% và đa phần nhà đầu tư đều đã tốt nghiệp đại học (chiếm 52,38% tổng số nhà đầu tư) và thạc sĩ (chiếm 28,57% tổng số nhà đầu tư). Về thời gian đầu tư chứng khoán, theo kết quả thống kê mơ tả, có hơn 30% nhà đầu tư có kinh nghiệm đầu tư từ 1-3 năm và 21,43% nhà đầu tư có kinh nghiệm từ 3 - 5 năm. Ngoài ra, trong 252 nhà đầu tư được khảo sát, có đến 144 nhà đầu tư đã tham gia các khóa học đầu tư chứng khoán, chiếm trên 57%.
Việc kiểm định độ tin cậy thông qua hệ số Cronbach Alpha cho thấy các chỉ báo dùng để đo lường các biến tiềm ẩn đều phù hợp cho các bước phân tích tiếp theo, ngoại trừ việc phải loại trừ chỉ báo TTRUONG4 - “Khi có sự thay đổi của giá chứng khoán hay thay đổi trong cách thức giao dịch sẽ tạo cơ hội cho anh/chị kiếm lợi nhuận nhiều hơn.” do khơng đủ độ tin cậy.
Phân tích nhân tố khám phá EFA được thực hiện theo phương pháp rút trích các thành phần chính (Principal Components), sử dụng phương pháp quay Varimax cho các nhân tố cần xoay. Sau khi thực hiện 8 lần phân tích nhân tố, từ 25 biến quan sát ban đầu đã loại đi 10 biến khơng đạt u cầu. 15 biến quan sát cịn lại tạo thành bốn nhân tố mới, hai nhân tố “Ý định của nhà đầu tư” và “Yếu tố thị trường” được giữ nguyên và nhân tố “Sở thích của nhà đầu tư” bị loại đi. Từ nhân tố cũ là “Nhận định của nhà đầu tư” đã được tách thành hai nhân tố mới bao gồm “Nhận định của bản thân” (ký hiệu NDBT) và “Thông tin từ người
thân” (ký hiệu TTNT). Ba biến quan sát NDINH3, XAHOI3, XAHOI4 nhóm lại thành
một nhân tố mới, đặt tên là “Thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường”. Ngoài ra, hai biến XAHOI1 và XAHOI2 tách ra thành một nhân tố riêng gọi là “Quyết định của nhà
đầu tư khác” (ký hiệu QDK). Hệ số Cumulative % = 83,79%, cho biết 6 nhân tố này giải
thích được 83,79% biến thiên của dữ liệu.
Kết quả phân tích hồi quy cho thấy có bốn nhân tố tác động đến ý định đầu tư của nhà đầu tư bao gồm: Yếu tố thị trường, thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường, thông tin người thân và nhận định của bản thân. Trong đó các nhân tố “Yếu tố thị trường”, “Thông tin cổ phiếu được giao dịch trên thị trường” và “Thông tin từ người thân” có mối quan hệ cùng chiều với “Ý định của nhà đầu tư” với mức ý nghĩa 10%. Riêng nhân tố “Nhận định của bản thân” có mối quan hệ ngược chiều với “Ý định của nhà đầu tư” với