Thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp vẫn đƣợc đánh giá là hầu nhƣ chƣa phát triển. Các nhà đầu tƣ chủ yếu mua và giữ trái phiếu tới khi đáo hạn. Các dịch vụ liên quan nhằm hỗ trợ thị trƣờng hầu nhƣ chƣa có. Chính vì vậy, hầu nhƣ các công ty chƣa tiếp cận đƣợc nguồn vốn trung và dài hạn thông qua phát hành trái phiếu công
ty. Điều này đã và đang tạo ra sự mất cân đối trong cơ cấu tài trợ, làm hạn chế việc mở rộng vay dài hạn.
Trên thực tế, không phải doanh nghiệp nào cũng có thể tiếp cận đƣợc vốn vay ngân hàng. Khi đó, huy động vốn trên thị trƣờng chứng khoán bằng cách phát hành trái phiếu là một sự lựa chọn tối ƣu.
Thị trƣờng trái phiếu của Việt Nam cần phát triển theo hƣớng thị trƣờng hóa với sự đa dạng hóa các chủ thể tham gia và hàng hóa giao dịch để tạo nền tảng cho phát triển lâu dài của thị trƣờng vốn nói chung và thị trƣờng triếu phiếu nói riêng. Các giải pháp phát triển thị trƣờng trái phiếu:
Xây dựng môi trƣờng vĩ mô ổn định trong đó xây dựng chiến lƣợc thị trƣờng trái phiếu dài hạn
Để tạo một thị trƣờng trái phiếu phát triển ổn định, một nhân tố quan trọng có ảnh hƣởng đến quyết định của các nhà đầu tƣ là môi trƣờng vĩ mơ của tồn nền kinh tế. Môi trƣờng vĩ mô không ổn định, uy tín trên trƣờng quốc tế kém thì các chính sách huy động có hay đến đâu cũng khó đạt đƣợc hiệu quả tối đa. Chính vì thế để có thể phát triển thị trƣờng vốn nói chung và thị trƣờng trái phiếu nói riêng cần tiếp tục xây dựng môi trƣờng vĩ mô theo hƣớng ổn định, phát triển bền vững, ổn định chính trị, duy trì tốc độ tăng trƣởng GDP ở mức hợp lý, kiểm soát lạm phát, cân bằng cán cân thanh toán quốc tế…
Hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao hiệu lực, hiệu quả quản lý, giám sát của Nhà nƣớc
Hồn thiện hệ thống khn khổ pháp lý thống nhất, đồng bộ đáp ứng đƣợc yêu cầu quản lý, giám sát và hội nhập với thị trƣờng trái phiếu của khu vực và quốc tế. Bổ sung các chế tài xử lý nghiêm minh về dân sự, hình sự để phịng ngừa và xử lý các hành vi vi phạm trong hoạt động trên thị trƣờng trái phiếu.
Xây dựng đƣờng cong lãi suất chuẩn cho thị trƣờng trái phiếu
Đây là công cụ phổ biến giúp các nhà đầu tƣ xác định giá trị thị trƣờng của các cơng cụ tài chính cùng kỳ hạn một cách chính xác, quản lý đƣợc rủi ro…
Việc xác định lãi suất phát hành trái phiếu Chính phủ theo kinh nghiệm của các nƣớc có thị trƣờng trái phiếu phát triển đƣợc coi là lãi suất chuẩn để làm cơ sở tham chiếu cho các loại trái phiếu khác và lãi suất tín phiếu kho bạc đƣợc coi là lãi suất cơ bản phi rủi ro. Đối với Việt Nam đang trong quá trình hình thành và phát triển một thị trƣờng trái phiếu hoạt động hiệu quả thì cần thiết phải xây dựng đƣờng cong lãi suất dựa trên lãi suất của các loại trái phiếu chính phủ có kỳ hạn khác nhau.
Đẩy mạnh sự phát triển của các nhà kiến tạo thị trƣờng
Các nhà kiến tạo thị trƣờng thƣờng là các quỹ đầu tƣ, các cơng ty chứng khốn với các hoạt động cơ bản nhƣ: đầu tƣ, môi giới, đại lý, bảo lãnh phát hành trái phiếu. Họ là những nhà phân phối trái phiếu thƣờng xun, có tính chun nghiệp cao nên có thể đƣa trái phiếu vào giao dịch trên thị trƣờng theo những phƣơng thức khác nhau.
Để thu hút các nhà kiến tạo thị trƣờng, cần dần nới lỏng sự can thiệp và điều hành của cơ quan quản lý tức Bộ Tài chính về lãi suất trái phiếu nhƣ lâu nay. Nên bãi bỏ lãi suất trần trái phiếu, hay nói cách khác lãi suất trái phiếu khơng nhất thiết phải ổn định theo thời gian mà thay đổi theo thị trƣờng. Cần đa dạng các kỳ hạn với việc phát hành trái phiếu dài hạn hơn để tạo đƣờng cong lãi suất chuẩn cho thị trƣờng vốn, kèm theo đó là xây dựng kế hoạch phát hành theo lịch biểu chặt chẽ để cung cấp điều đặn khối lƣợng trái phiếu cho thị trƣờng; đồng thời, sử dụng kỹ thuật phái sinh để phòng chống rủi ro đối với các trái phiếu dài hạn.
Tạo tính thanh khoản cho trái phiếu
Tại các thị trƣờng mới phát triển nhƣ Việt Nam, thị trƣờng thứ cấp của trái phiếu hầu nhƣ chƣa phát triển. Ngƣời ta đã chứng minh rằng chính do các nhƣợc điểm trong quá trình phát hành mà trái phiếu thiếu đi tính thanh khoản cần thiết để có thể giao dịch trên thị trƣờng thứ cấp. Do vậy, để tăng tính thanh khoản của trái phiếu cần phải tách thị trƣờng trái phiếu ra khỏi thị trƣờng cổ phiếu để hình thành thị trƣờng trái phiếu chuyên biệt. Cần đa dạng hố phát hành trái phiếu: Trái phiếu có lãi suất thay đổi theo lãi suất thị trƣờng, trái phiếu có kỳ hạn thay đổi, trái phiếu với các loại tiền tệ khác nhau nhƣ USD, EUR, ….. Cùng với giải pháp này, liên kết
thị trƣờng tiền tệ và vốn nhằm tăng tính thanh khoản cho trái phiếu cũng đƣợc xem giải pháp cải cách tài chính của Việt Nam.
Đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu ra thị trƣờng quốc tế
Để trở thành một thị trƣờng trái phiếu hiệu quả, Việt Nam có thể kết nối thị trƣờng của mình với các nƣớc trong khu vực để tạo ra một thị trƣờng đủ lớn, nhằm thu hút các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài. Việt Nam cần hoàn thiện hệ thống pháp luật phù hợp với thông lệ Quốc tế và minh bạch hố thơng tin; khi đó mới đƣợc các tổ chức xếp hạng tín nhiệm đánh giá cao. Ngồi ra, cần có kế hoạch sử dụng nguồn vốn huy động ngay nhằm tránh lãng phí,mà chúng ta cịn phải vừa trả lãi. Vì vậy, phải xem xét những dự án có hiệu quả, sử dụng vốn đƣợc ngay, giải ngân đƣợc ngay thì mới tính đến phƣơng án phát hành.