CHƯƠNG 1 : TỔNG QUÁT VỀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ
2.1. Thực trạng phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam
2.1.2. Hệ số tín nhiệm của Việt Nam
Năm 2002, lần đầu tiên Việt Nam đã chính thức mời 3 cơng ty xếp hạng tín
nhiệm lớn nhất bao gồm Fitch, Standard & Poor’s (S & P) và Moody’s đến Việt
Nam để xếp hạng tín nhiệm quốc gia. Credit Suisse First Boston, ngân hàng hàng đầu trên thế giới, là nhà tư vấn cho Việt Nam trong quá trình làm việc với các cơng
ty xếp hạng tín nhiệm.
Trong lần xếp hạng đầu tiên, S&P quyết định xếp hạng tín nhiệm nợ dài hạn
bằng ngoại tệ của Việt Nam ở mức BB-. Đánh giá tín nhiệm bởi S&P là một sự kiện
đặc biệt và quan trọng vì đây là lần đầu tiên S&P xếp hạng tín nhiệm cho Việt Nam.
Việt Nam là nước thứ 6 trong khối ASEAN được đánh giá tín nhiệm bởi S&P.
Ngày 02/05/2008, S&P hạ bậc triển vọng tín nhiệm Việt Nam từ "ổn định" xuống "tiêu cực". S&P cũng đánh giá các khoản nợ ngoại tệ của Việt Nam là BB và nội tệ là BB+. Hoạt động đầu tư sôi nổi của Việt Nam được S&P coi như là nguyên nhân của nền kinh tế quá nóng. Lạm phát, thâm hụt tài khoản vãng lai và một hệ thống ngân hàng yếu kém là mối quan tâm chính. Tuy nhiên, S&P nói rằng mặc dù
39
những rủi ro ngắn hạn nhưng Việt Nam vẫn có tiềm năng tăng trưởng dài hạn tốt có thể giúp cho việc duy trì một đánh giá tín nhiệm tốt hơn trong tương lai.
Sau một thời gian dài duy trì mức đánh giá triển vọng tín nhiệm của Việt
Nam ở mức “ổn định”, ngày 04/06/2008, Moody’s hạ bậc triển vọng tín nhiệm Việt Nam từ "ổn định" xuống "tiêu cực" với mức xếp hạng tín nhiệm là Ba3. Moody cho rằng sự mất cân bằng kinh tế, lạm phát gia tăng và áp lực lên cán cân thanh tốn quốc gia là mối quan tâm chính. Moody’s cũng lưu ý rằng những thách thức về mặt chính sách chính là làm chậm lại tốc độ tăng trưởng của Việt Nam mà không gây ra một cuộc suy thoái kinh tế.
Ngày 21/05/2009, S&P giữ nguyên mức xếp hạng của Việt Nam ở mức BB với triển vọng tín nhiệm là "tiêu cực". S&P cho rằng một ngành công nghiệp ngân hàng dễ bị tổn thương với nợ xấu dự kiến tăng lên về số lượng là lý do để họ duy trì một đánh giá tiêu cực về triển vọng của Việt Nam. Tuy nhiên, S&P cũng đánh giá cao các biện pháp kích thích kinh tế và những nỗ lực tái cơ cấu liên tục của Việt
Nam và tuyên bố đất nước có một triển vọng tăng trưởng kinh tế lành mạnh. Ngày 13 /11/2009, Moody giữ nguyên mức xếp hạng là Ba3 với đánh giá về triển vọng tín nhiệm dài hạn của Việt Nam là “tiêu cực”.
Trong khi đó, vào ngày 12/03/2010, Fitch Ratings đưa ra mức xếp hạng tín
nhiệm của Việt Nam là BB- với nguyên nhân là sự yếu kém của đồng Việt Nam và
một sự thiếu minh bạch đối với các chỉ số kinh tế chính, chẳng hạn như dự trữ quốc tế và cán cân thanh toán.
40
Bảng 2.1. Xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam giai đoạn 2007-2010
Ngày Tổ chức
đánh giá
Xếp hạng và triển vọng tín nhiệm của Việt Nam
Tính đến
năm 2007
Moody’s - Xếp hạng tín nhiệm: Ba3 - Triển vọng: “ổn định” 02/05/2008 Standard &
Poor’s
- Xếp hạng tín nhiệm: BB
- Triển vọng: hạ bậc từ “ổn định” xuống “tiêu cực”.
04/06/2008 Moody’s - Xếp hạng tín nhiệm: Ba3
- Triển vọng: hạ bậc từ “ổn định” xuống “tiêu cực”.
21/05/2009 Standard & Poor’s
- Xếp hạng tín nhiệm: BB
- Triển vọng: giữ nguyên ở mức “tiêu cực” 13/11/2009 Moody’s - Xếp hạng tín nhiệm: Ba3
- Triển vọng: giữ nguyên ở mức “tiêu cực” 12/03/2010 Fitch
Ratings
- Xếp hạng tín nhiệm: Bb- - Triển vọng: “tiêu cực”
Nguồn: Asia Bond Monitor (2011)
Gần đây nhất, ngày 28/09/2012, Moody’s vừa hạ xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam 1 bậc từ B1 xuống còn B2 với triển vọng tín nhiệm dài hạn được đánh giá
ở mức ổn định. Lý giải về quyết định hạ bậc tín nhiệm đối với Việt Nam, 2 nguyên
nhân chính được Moody’s đề cập là rủi ro trong việc Chính phủ phải can thiệp sâu
vào quá trình cơ cấu nợ của hệ thống ngân hàng, gây ảnh hưởng tới sức khỏe tài
chính. Cùng với đó là khả năng tăng trưởng kinh tế trong trung hạn thấp hơn dự báo do ảnh hưởng từ hệ thống các tổ chức tín dụng.
Theo Moody’s, quyết định thăng hạng cho Việt Nam có thể được đưa ra
trong trường hợp đề án tái cơ cấu ngành ngân hàng chứng minh được hiệu quả, các
kết quả quản trị kinh tế, ổn định vĩ mô được chứng minh trong giai đoạn dài hơn.
41
hưởng xấu đến sức khỏe tài chính của Chính phủ hoặc gây bất ổn vĩ mơ, rất có thể
Việt Nam sẽ tiếp tục bị tụt hạng.