1.2. Quản trị Rủi ro lãi suất của NHTM
1.2.4.3. Mơ hình thời lượng
Nhược điểm của mơ hình định giá lại là chú trọng vào thu nhập kế toán hơn là giá trị thị trường của vốn, và nhược điểm của mơ hình kỳ hạn đến hạn là dựa vào
thời hạn của tài sản-nợ và thời điểm đáo hạn của tài sản-nợ để đo lường sự biến
động giá trị của chúng trước sự biến động của lãi suất mà không đề cập đến yếu tố
thời gian của các luồng tiền của tài sản và nợ. Do đó cần phải có một mơ hình hồn
hảo hơn trong đo lường và kiểm soát rủi ro lãi suất của các ngân hàng. Mô hình
phân tích độ lệch thời lượng là một phương pháp thay thế, đặt trọng tâm vào giá trị thị trường của vốn, trong đó giá trị thị trường tiêu biểu cho giá trị hiện tại và tương lai của thu nhập.
Thời lượng của tài sản là thước đo thời gian tồn tại luồng tiền của tài sản này, được tính trên cơ sở các giá trị hiện tại của nó.
Chúng ta tính thời lượng của bất kỳ một chứng khốn nào có thu nhập cố
định bằng công thức tổng quát sau:
Trong đó:
- N là tổng số luồng tiền xãy ra.
- n là số lần luồng tiền xãy ra trong một năm.
- M là kỳ hạn của chứng khốn tính theo năm (M=N/n) - t là thời điểm xãy ra luồng tiền (t = 1,2,3, …,N)
- CFt là luồng tiền nhận được tại thời điểm cuối kỳ t. - PVt là giá trị hiện tại của luồng tiền xãy ra tại thời điểm t. - R là mức lãi suất thị trường hiện hành (%/năm).
Ví dụ:
Tính thời lượng của trái phiếu coupon, biết rằng kỳ hạn trái phiếu là 6 năm, lãi suất coupon 8%/năm, lãi trả hàng năm, mệnh giá trái phiếu 1.000USD và lãi suất thị trường hiện hành là R = 8%/năm?
Trước hết ta chuẩn hóa các thơng số:
N = 6; n =1; M = N/n = 6; t = 1,2,3,4,5,6; R = 8% = 0,08.
Thay các thơng số vào cơng thức tính thời lượng và biểu diễn kết quả tính tốn thời lượng của trái phiếu bằng bảng dưới đây:
t CFt (1 + R/n)t PVt PVt.t/n 1 2 3 4 5 6 80 80 80 80 80 1080 1,0800 1,1664 1,2597 1,3605 1,4693 1,5869 74,07 68,59 63,51 58,80 54,45 680,58 74,07 134,18 190,53 253,20 272,25 4083,48 N = 6 - -
Mơ hình thời lượng được dùng để đánh giá rủi ro lãi suất một cách tổng thể, nghĩa là đo mức chênh lệch về thời lượng của tài sản Có và tài sản Nợ của bảng cân
đối tài sản và từ đó xác định sự thay đổi tài sản của ngân hàng như thế nào.
Để đo được mức chênh lệch về thời lượng, trước hết ta định nghĩa thời lượng
của tài sản Có và tài sản Nợ, như sau:
DA là thời lượng của tồn bộ tài sản Có. DAi là thời lượng của tài sản Có thứ i. WAi là tỷ trọng của tài sản Có thứ i.
WA1 + WA2 + … + WAn = 1
i = 1, 2, …., n.
n là số loại tài sản Có phân theo tiêu chí kỳ hạn. DL là thời lượng của tồn bộ vốn huy động. DLj là thời lượng của tài sản Nợ thứ j.
WLj là tỷ trọng của tài sản nợ thứ j.
WL1 + WL2 + … + WLm = 1 j = 1, 2, …, m.
m là số loại tài sản Nợ phân theo tiêu chí kỳ hạn.
Gọi A là tổng tài sản Có, L là tổng nguồn vốn huy động và E là tổng nguồn vốn tự có.
Ta có: A = L+ E
Công thức của mơ hình thời lượng lượng hóa rủi ro lãi suất trong kinh doanh
ngân hàng:
Với :
k = L/A là tỷ lệ vốn huy động trên tổng tài sản Có của ngân hàng, gọi là tỷ lệ
địn bẩy k.
Từ cơng thức trên ra rút ra kết luận:
- Chênh lệch thời lượng giữa tài sản Có và tài sản Nợ đã được điều chỉnh bởi
tỷ lệ đòn bẩy (DA – DL.k). Chênh lệch thời lượng được tính bằng năm, phản ánh sự
không cân xứng về thời lượng của hai vế bảng cân đối tài sản. Đặc biệt, nếu chênh lệch này lớn, thì tiềm ẩn rủi ro lãi suất đối với ngân hàng càng cao.
- Quy mô của ngân hàng, tức là tổng tài sản Có A: quy mơ tài sản của ngân hàng càng lớn thì tiềm ẩn rủi ro lãi suất đối với ngân hàng này càng cao.
- Mức thay đổi lãi suất : Mức thay đổi lãi suất càng nhiều thì
tiềm ẩn rủi ro lãi suất đối với ngân hàng càng cao.
Như vậy, chúng ta có thể biểu diễn rủi ro lãi suất đối với vốn tự có của ngân hàng như sau:
= - Chênh lệch thời lượng đã điều chỉnh x x Quy mô tài sản x Mức thay đổi lãi suất
Cần chú ý rằng, trong khi ảnh hưởng của yếu tố lãi suất thường
mang tính chất ngoại sinh đối với ngân hàng, bởi vì sự thay đổi lãi suất thường là từ sự thay đổi chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, còn đối với mức độ chênh
lệch thời lượng (DA – DL.k) và quy mô tài sản A của ngân hàng được đặt dưới sự
kiểm sốt của ngân hàng. Ví dụ:
Giả sử nhà quản trị ngân hàng tính tốn và thấy rằng hiện nay ngân hàng có DA = 5 năm và DL = 3 năm và nhà quản trị được biết từ kết quả dự đốn kinh tế là
lãi suất dự tính sẽ tăng “ngay lập tức” từ 10% lên 11%, tức = 11% - 10% = 1%
và (1 + R) = 1 + 0,10 = 1,10. Giả sử trạng thái của bảng cân đối tài sản trước khi lãi suất thay đổi như sau:
Tài sản Có (triệu USD) Tài sản Nợ (triệu USD)
Tài sản Có A = 100 Vốn huy động L = 90
Vốn tự có E = 10
Cộng : 100 Cộng : 100
Áp dụng Công thức mơ hình thời lượng ta có:
Khi lãi suất thị trường tăng 1% thì ngân hàng dự tính một khoản lỗ là 2,09 triệu USD. Trong khi ngân hàng có vốn tự có trước khi lãi suất tăng là 10 triệu, lỗ 2,09 triệu, tức là 21%. Giá trị của bảng cân đối tài sản sau khi lãi suất tăng được thể hiện như sau:
Tài sản Có (triệu USD) Tài sản Nợ (triệu USD)
Tài sản Có A = 95,45 Vốn huy động L = 87,54 Vốn tự có E = 7,91
Cộng : 95,45 Cộng: 95,45
Như vậy, do lãi suất tăng 1% đã làm cho vốn tự có giảm 2,09 triệu USD,
đồng thời làm tỷ lệ “vốn tự có/tổng tài sản” giảm từ 10% xuống 8,29%. Tỷ lệ “vốn
tự có/tổng tài sản”giảm đã làm giảm khả năng thanh toán cuối cùng của ngân hàng.
Để có thể giảm được thiệt hại về tài sản, nhà quản trị cần phải điều chỉnh chênh lệch
thời lượng giảm xuống và thường điều chỉnh về bằng 0 vì đó là nhân tố duy nhất đặt dưới sự kiểm sốt của ngân hàng. Vấn đề khó khăn là ở chỗ hệ số đòn bẩy k ln khác 1 vì đặc trưng của hoạt động ngân hàng thương mại là tổng tài sản A luôn lớn hơn tổng vốn huy động L. Do đó, nhà quản trị sẽ có 3 giải pháp sau:
Giảm DA từ 5 năm xuống 2,7 năm để cho:
DA = DL.k = 3 x 0,9 = 2,7 năm
Do đó: (DA – k.DL) = (2,7 – 0,9 x 3) = 0
Đồng thời giảm DA và tăng DL. Cụ thể, giảm DA từ 5 năm xuống 4 năm và
tăng DL từ 3 năm lên 4,44 năm:
(DA – k.DL) = (4 – 0,9 x 4,44) = 0
Điều chỉnh đồng thời hệ số k và DL. Cụ thể, tăng k từ 0,9 lên 0,95 và tăng
DL từ 3 năm lên 5,26 năm:
(DA – k.DL) = (5 – 0,95 x 5,26) = 0
1.2.5. Phương pháp kiểm sốt, phịng ngừa Rủi ro lãi suất
Mua bảo hiểm rủi ro lãi suất: ngân hàng sẽ chuyển giao toàn bộ rủi ro lãi suất cho cơ quan bảo hiểm chuyên nghiệp.
Áp dụng các biện pháp cho vay thương mại (cho vay ngắn hạn): Khi lãi suất thị trường thay đổi theo chiều hướng tăng, ngân hàng sẽ kịp thời tăng lãi suất cho vay.
Áp dụng chiến lược quản trị chủ động trong quản trị rủi ro lãi suất: Trong
trường hợp có thể dự báo được lãi suất (có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất
lệ lạm phát dự kiến, chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nước trong từng thời kỳ),
dự đoán chiều hướng biến động trong tương lai của lãi suất để điều chỉnh khe hở
nhạy cảm lãi suất và khe hở kỳ hạn. cho hợp lý nhất:
Nếu dự báo lãi suất tăng, duy trì Khe hở nhạy cảm lãi suất ở trạng thái
dương (Tài sản Có nhạy lãi > Tài sản Nợ nhạy lãi) và Khe hở kỳ hạn âm (Kỳ hạn hoàn vốn trung bình của tài sản < Kỳ hạn hồn trả trung bình của nợ) sẽ làm tăng thu nhập và giá trị ròng của ngân hàng.
Nếu dự báo lãi suất giảm, duy trì Khe hở nhạy cảm lãi suất ở trạng tháu
âm (Tài sản Có nhạy lãi < Tài sản Nợ nhạy lãi) và Khe hở kỳ hạn dương (Kỳ hạn hồn vốn trung bình của tài sản > Kỳ hồn trả trung bình của nợ).
Áp dụng chiến lược quản trị thụ động trong trường hợp không thể dự báo
được chiều hướng biến động của lãi suất trong tương lai: Duy trì Khe hở nhạy cảm
lãi suất và Khe hở kỳ hạn bằng không sẽ không ảnh hưởng đến thu nhập và giá trị ròng của ngân hàng dù cho lãi suất thị trường tăng hay giảm.
Vận dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro lãi suất, bao gồm: Hợp đồng kỳ hạn (Forward)
Hợp đồng tương lai (Future) Hợp đồng quyền chọn (Option) Hợp đồng hoán đổi (Swaps)
Trong thực tế, nghiệp vụ phái sinh có thể được sử dụng để phịng ngừa rủi ro
lãi suất đối với một danh mục tài sản (có hay nợ), hay được sử dụng một cách chọn
lọc đối với một bộ phận tài sản nhất định; đồng thời, một ngân hàng có thể quyết định phịng ngừa rủi ro lãi suất đối với tài sản này (hay nhóm tài sản này) và khơng phịng
ngừa đối với tài sản khác (hay nhóm tài sản khác), nếu ngân hàng muốn đầu cơ lãi
suất. Phòng ngừa rủi ro lãi suất là việc ngân hàng sử dụng các hợp đồng phái sinh để cho giá trị của tài sản là cố định, cho dù lãi suất thị trường thay đổi như thế nào.
1.2.5.1. Hợp đồng lãi suất kỳ hạn
Hợp đồng lãi suất kỳ hạn là sự thỏa thuận giữa hai chủ thể về việc mua (bán) một số lượng chứng khốn (hay những cơng cụ tài chính) với một mức lãi suất được
thỏa thuận vào ngày hôm nay cho việc chuyển giao chứng khoán vào một ngày
được thỏa thuận trong tương lai.
Giả sử ngân hàng dự báo lãi suất sẽ tăng trong thời gian tới làm giảm giá trị thị trường trên bảng cân đối tài sản của các trái phiếu mà ngân hàng đang nắm giữ,
để bù đắp sự thua lỗ này, ngay từ bây giờ ngân hàng sẽ bán kỳ hạn số trái phiếu nói
trên với mức giá được thỏa thuận vào ngày hôm nay. Những trường hợp có thể xãy ra khi hợp đồng đến hạn:
Nếu lãi suất thực tế tăng, ngân hàng sẽ bán trái phiếu cho người mua theo
giá hợp đồng và dùng số tiền đó mua lại số trái phiếu đã bán với giá rẻ hơn. Lãi thu
được từ trường hợp này được dùng để bù đắp khoản thua lỗ trên bảng cân đối tài
sản do trái phiếu giảm giá trên bảng cân đối tài sản.
Nếu lãi suất thực tế giảm, giá trị thị trường trên bảng cân đối tài sản của
trái phiếu sẽ tăng, ngân hàng cũng sẽ bán trái phiếu cho người mua theo giá hợp
đồng và dùng số tiền đó mua lại số trái phiếu đã bán với giá cao hơn. Lỗ từ trường
hợp này bù đắp bằng khoản lãi do trái phiếu tăng giá trên bảng cân đối tài sản.
1.2.5.2. Hợp đồng lãi suất tương lai
Hợp đồng tài chính tương lai là hợp đồng mua bán một số lượng chứng
khốn (hay các cơng cụ tài chính khác) tại một thời điểm xác định trong tương lai, với một mức giá được xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng.
Hợp đồng lãi suất tương lai là hợp đồng tương lai về tài sản mà giá của nó phụ thuộc duy nhất vào mức lãi suất trên thị trường.
Hợp đồng tương lai thường được mua bán trên thị trường tập trung (các Sở
giao dịch) và được thanh toán qua các trung tâm thanh toán bù trừ, đây là nơi các
nhà môi giới thực hiện những lệnh từ khách hàng (ngân hàng) để mua hay bán hợp
đồng ở mức giá tốt nhất. Khi một ngân hàng muốn tạo ra “thế đoản – go short”
trong tương lai, ngân hàng sẽ liên lạc với nhà môi giới đề nghị bán hợp đồng tương
lai: ngân hàng cam kết giao chứng khoán cho người mua với giá được xác định
trước vào một ngày nhất định trong tương lai. Trường hợp khi ngân hàng muốn tạo ra “thế trường – go long”, ngân hàng sẽ liên lạc với nhà môi giới đề nghị mua hợp
đồng tương lai: ngân hàng cam kết nhận chứng khoán từ người bán với giá được
xác định trước vào một ngày nhất định trong tương lai và thanh toán cho người bán qua trung tâm thanh toán bù trừ.
Trong hợp đồng lãi suất tương lai, do lãi suất biến động hàng ngày làm thay
đổi giá chứng khoán nên giá trị thị trường của hợp đồng tài chính tương lai thay đổi
khơng ngừng theo thời gian. Do đó, hợp đồng tương lai phải được “tính điểm theo thị trường” (mark-to-market) hàng ngày để phản ánh giá trị hiện tại của các tài sản sẽ được giao dịch và từ đó sẽ tiến hành thanh toán phần biến động giá vào cuối
ngày. Khi tham gia hợp đồng tương lai, mỗi bên đều phải duy trì một mức ký quỹ
nhất định tại trung tâm thanh toán bù trừ nhằm đảm bảo khả năng thực hiện hợp
đồng. Khi giá của các tài sản lên, xuống sẽ làm cho các bên mua, bán lãi hoặc lỗ.
Các khoản lãi hoặc lỗ được tính hàng ngày và được cộng hay trừ đi từ tài khoản ký quỹ của mỗi bên tham gia hợp đồng.
Tuy nhiên, trường hợp một trong hai bên không muốn tiếp tục thực hiện hợp
đồng thì họ thể thực hiện một giao dịch ngược lại với giao dịch ban đầu trước khi
hợp đồng đến hạn chuyển giao. Ngày nay, các ngân hàng sử dụng nhiều hợp đồng
tương lai trong nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán và quản lý danh mục đầu tư.
Ngoài ra, hợp đồng tương lai cũng có thể được sử dụng để bảo tồn lợi nhuận và chi
phí của các khoản tín dụng, tiền gửi, tiền vay trên thị trường tiền tệ. Hợp đồng
tương lai được vận dụng ở những trường hợp sau:
Phòng chống rủi ro khi lãi suất tăng (phòng chống thế đoản – tài sản Có
nhạy lãi < tài sản Nợ nhạy lãi)
Áp dụng trong trường hợp ngân hàng chuẩn bị đầu tư vào một trái phiếu hay
một khoản cho vay có lãi suất cố định với điều kiện dự đoán lãi suất thị trường
trong tương lai sẽ tăng lên, làm tăng chi phí huy động vốn, chi phí đi vay và giảm giá trị của các trái phiếu, các khoản cho vay với lãi suất cố định mà ngân hàng sẽ
đầu tư. Khi đó, ngân hàng sẽ thực hiện hợp đồng tương lại bán chứng khoán. Nếu
như dự đốn của ngân hàng là đúng (lãi suất tăng) thì mức lãi trên hợp đồng tương lai sẽ bù đắp lỗ do chi phí lãi giảm nhanh hơn thu nhập lãi.
Phòng chống rủi ro khi lãi suất giảm (phịng chống thế trường – tài sản Có
nhạy lãi > tài sản Nợ nhạy lãi)
Áp dụng trong trường hợp ngân hàng chuẩn bị tăng nguồn vốn huy động với
điều kiện dự đoán lãi suất thị trường trong tương lai sẽ giảm xuống. Điều này có lợi
cho ngân hàng vì sẽ làm giảm chi phí huy động nhưng cũng sẽ làm giảm thu nhập
của ngân hàng do lãi suất của khoản cho vay và của trái phiếu đầu tư giảm. Khi đó , ngân hàng sẽ thực hiện mua hợp đồng tương lai ngày hôm nay (mua chứng khoán) và bán lại trong tương lai khi xuất hiện dòng vốn huy động tăng thêm. Nếu như dự
đoán của ngân hàng là đúng (lãi suất giảm) thì mức lãi trên hợp đồng tương lai sẽ
bù đắp lỗ do thu nhập lãi giảm nhanh hơn chi phí lãi.
1.2.5.3. Hợp đồng hốn đổi lãi suất
Hốn đổi lãi suất là một thỏa thuận giữa hai bên, trong đó bên này cam kết
thanh tốn cho bên kia khoản tiền lãi phải trả theo lãi suất cố định (hay thả nổi) tính trên cùng một khoản nợ gốc trong cùng một khoản thời gian nhất định.
Hợp đồng hoán đổi lãi suất ra đời khoảng đầu năm 1980 ở thị trường trái