CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ (UNIT ROOT TEST)
4.2.1 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF
Kiểm định giả thuyết:
H0: tỷ suất sinh lợi là chuỗi không dừng
H1: tỷ suất sinh lợi là chuỗi dừng
Bảng 4.2 Tóm tắt kiểm định ADF cho các quốc gia ASEAN
Quốc gia Indonesia Malaysia Philippine Singapore Thái Lan Việt Nam Lào
Hệ số chặn -52,134*** -58,650*** -51,835*** -58,225*** -38,238*** -20,320*** -21,128*** Hệ số chặn và xu hướng -52,136*** -58,660*** -51,864*** -58,232*** -38,245*** -20,296*** -15,805***
Ghi chú: giá trị tới hạn cho mơ hình liên tục lần lượt là -3,432 (ở mức ý nghĩa 1%) và -2,862 (ở mức ý nghĩa 5%); mơ hình liên tục và có xu hướng lần lượt là : -3,961 (ở mức ý nghĩa 1%) và -3,411 (ở mức ý nghĩa 5%)
***loại bỏ giả thuyết H0 ở mức ý nghĩa 1%
Dựa vào bảng kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF, ta nhận thấy như sau:
Ở mơ hình hệ số chặn: giá trị kiểm định t của các tỷ suất sinh
lời không nằm trong vùng chấp nhận của kiểm định nghiệm
đơn vị |t| > |t | ở mọi mức ý nghĩa 1%.
Tương tự, ở mơ hình hệ số chặn và xu hướng, tất cả các tỷ suất
sinh lời đều không nằm trong vùng chấp nhận của kiểm định nghiệm đơn vị
Qua đó bác bỏ giả thuyết H0 (tỷ suất sinh lợi là chuỗi không dừng),
nghĩa là tỷ suất sinh lợi là chuỗi dừng và chấp nhận giả thuyết H1.
Để đảm bảo tính vững cho kiểm định nghiệm đơn vị, tác giả sử dụng kiểm định KPSS để kiểm tra giả thuyết nghiệm đơn vị của chuỗi tỷ suất sinh lợi tại các
4.2.2 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH KPSS
Kiểm định giả thuyết
H0: tỷ suất sinh lợi là chuỗi dừng
H1: tỷ suất sinh lợi là chuỗi không dừng
Bảng 4.3 Tóm tắt kiểm định KPSS cho các quốc gia ASEAN
Quốc gia Indonesia Malaysia Philippine Singapore Thái Lan Việt Nam Lào
Hệ số chặn 0,206 0,135 0,304 0,168 0,131 0,163 0,070
Hệ số chặn và
xu hướng 0,173* 0,057 0,106 0,117 0,092 0,062 0,076
Ghi chú: giá trị tới hạn cho mơ hình liên tục lần lượt là 0,739 (ở mức ý nghĩa 1%) và 0,463 (ở mức ý nghĩa 5%); mơ hình liên tục và có xu hướng lần lượt là : 0,216 (ở mức ý nghĩa 1%) và 0,146 (ở mức ý nghĩa 5%)
* loại bỏ giả thuyết H0 ở mức ý nghĩa 10%
Dựa vào bảng kết quả kiểm định nghiệm đơn vị KPSS, tác giả rút ra nhận xét:
Đối với mơ hình hệ số chặn: giá trị kiểm định t của các chỉ số đều nhỏ hơn giá trị tới hạn ở mức ý nghĩa 1%, nghĩa là chấp
nhận giả thuyết H0, hay nói cách khác chuỗi dữ liệu là dừng.
Đối với mơ hình hệ số chặn và xu hướng: giá trị kiểm định t
Indonesia lớn hơn giá trị tới hạn ở mức ý nghĩa 10% (chuỗi tỷ suất sinh lợi là dừng); đối với các quốc gia còn lại, giá trị t không nằm trong vùng chấp nhận của kiểm định nghiệm đơn vị do |t| < |t | ở mọi mức ý nghĩa 1%.
Qua đó chấp nhận giả thuyết H0 rằng tỷ suất sinh lợi là chuỗi dừng ở hầu hết các thị trường chứng khoán, ngoại trừ thị trường chứng khốn
Indonesia
Tóm lại: ta thấy cả hai kiểm định ADF và KPSS đều chỉ rõ tỷ suất
sinh lợi thị trường chứng khoán các quốc gia ASEAN được chọn làm mẫu
quan sát có tính dừng hay tỷ suất sinh lợi khơng theo q trình bước đi ngẫu nhiên. Từ đó thơng qua phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị có thể kết
luận rằng thị trường chứng khoán các quốc gia ASEAN không đạt hiệu quả thông tin dạng yếu.