CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.4 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐOẠN MẠCH (RUNS TEST)
Kiểm định đoạn mạch là một trong những phương pháp kiểm định phi tham số đối với những mẫu quan sát khơng có tính phân phối chuẩn (tương tự như kiểm
định VR dựa trên rank test của Wright), phương pháp này giúp xác định tính ngẫu nhiên đối với tỷ suất sinh lợi của chứng khoán đang xem xét. Nếu số đoạn mạch đếm được trong thực tế nằm trong phạm vi so với số đoạn mạch được kỳ vọng thì
chuỗi quan sát được xem là ngẫu nhiên; ngược lại là phi ngẫu nhiên. Nếu số đoạn
mạch là ngẫu nhiên, nghĩa là thị trường chứng khốn đạt hiệu quả thơng tin dạng
yếu; ngược lại giữa các chứng khốn có mối tương quan với nhau và như vậy thị
Kiểm định giả thuyết:
H0: tỷ suất sinh lợi là ngẫu nhiên
H1: tỷ suất sinh lợi không ngẫu nhiên
Bảng 4.7 Tóm tắt kiểm định chuỗi cho các nước ASEAN
Nước Indonesia Malaysia Philippine Singapore Thái Lan Việt Nam Lào
Tổng quan sát 3388 3454 3440 3541 3425 3190 737 Số chuỗi thực tế 1613 1588 1547 1827 1640 1249 346 Số chuỗi kỳ vọng 1690,004 1726,775 1720,998 1770,788 1712,764 1594,305 356,392 Độ lệch chuẩn 29,013 29,360 29,321 29,737 29,245 28,206 13,081 z - stat -2,654 -4,727 -5,934 1,890 -2,488 -12,242 -0,794 p - value 0,008** 0,000** 0,000** 0,059 0,013** 0,000** 0,427**
Ghi chú: nếu giá trị tuyệt đối của thống kê z ≥±1.96 thì loại bỏ giả thuyết H0 ở mức ý nghĩa 5%
** loại bỏ giả thuyết H0 ở mức ý nghĩa 5%
Như được chỉ ra bởi Abraham và cộng sự (2002), kiểm định đoạn mạch phi
tham số được xem là phù hợp hơn so với kiểm định tự tương quan tham số bởi vì tỷ suất sinh lợi quan sát được không theo phân phối chuẩn. Kết quả của kiểm định
đoạn mạch được tổng hợp qua bảng 4.7.
Ta thấy số đoạn mạch trong thực tế ở tất cả các quan sát đều nhỏ hơn so với
đoạn mạch kỳ vọng, ngoại trừ Singapore (số đoạn mạch quan sát là 1827 > số đoạn
mạch kỳ vọng 1770,788). Ngoài ra, giá trị tuyệt đối của thống kê Z của các thị
trường đều lớn hơn 1,96 ở mức ý nghĩa 5%, ngoại trừ Singapore (giá trị thống kê là
1,89 < 1,96).
Như vậy kết quả kiểm định đoạn mạch chỉ ra rằng chỉ số giá chứng khoán
được trong thực tế nhỏ hơn so với đoạn mạch kỳ vọng (ngoại trừ Singapore). Điều
này chứng tỏ tỷ suất sinh lợi hàng ngày của các chứng khốn là khơng ngẫu nhiên và thị trường chứng khoán Indonesia, Malaysia, Philippine, Thái Lan và Lào là không hiệu quả dạng yếu; ngược lại với Singapore đạt hiệu quả dạng yếu ở mức ý nghĩa 5%.