2.3.2.1 Nền tảng để Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai phát hành GDRs.
Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai hiện là một trong những cơng ty BĐS có quy mô vốn lớn nhất ở Việt Nam và hiện tại sở hữu 4 nhà máy sản xuất đồ gỗ, 1
nhà máy chế biến đá granite và 1 đơn vị xây dựng quy mô lớn. Khởi nghiệp từ năm 1990 là một phân xƣởng nhỏ chuyên đóng bàn ghế cho học sinh ở tỉnh đơn vị đến việc xây dựng quy mơ lớn. Hồng Anh Gia Lai đang dần nâng vị thế của mình để trở thành một trong những thƣơng hiệu lớn nhất Việt Nam.
Năm 2006 cơng ty đƣợc cổ phần hóa và chính thức đƣợc mọi ngƣời biết đến khi niêm yết cổ phiếu trên HSX năm 2008 với mã cổ phiếu là HAG. Trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế thì DN vẫn đạt đƣợc mức tăng trƣởng bình quân 45%/năm và lợi nhuận đạt 5,3%/năm.
Trong giai đoạn 2011-2012 thì DN đã đƣa tên tuổi của mình ra nƣớc ngồi bằng việc HĐV thơng qua phát hành GDRs tại LSE tiếp theo đó là phát hành trái phiếu đó là hình thức huy động lƣợng vốn khổng lồ từ thị trƣờng nƣớc ngồi cũng nhƣ đem thƣơng hiệu và hình ảnh DN ra thế giới.
2.3.2.2 Con đƣờng phát hành GDRs của tập đồn.
Cuối năm 2007, một nhóm NĐT London cho biết rằng họ rất quan tâm đến HAG và muốn đầu tƣ nếu DN đáp ứng đủ điều kiện. Khi đó trong nƣớc bắt đầu chịu ảnh hƣởng của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Việc HĐV qua TTCK Việt Nam ngày càng hẹp dần khiến nhiều DN lao đao bên cạnh đó việc huy động từ việc vay ngân hàng với lãi suất cao cũng là vấn đề đối với những DN đang có nhu cầu HĐV. Trong tình trạng đó nếu DN tìm đƣợc vốn từ thị trƣờng nƣớc ngoài là sự may mắn.
Sau hơn 2 năm chuẩn bị từ 2007-2010 HAG trải qua 2 giai đoạn chính để phát hành thành công GDRs với sự hỗ trợ tƣ vấn của SBS giúp NĐTNN tìm hiểu về thị trƣờng.
Giai đoạn 1: Giai đoạn tìm hiểu thị trường Việt Nam mất gần 2 năm chiếm
khoảng 70% quá trình. Thời gian này quy mô thị trƣờng Việt nam khoảng 35 tỷ USD, không lớn so với quy mô của các NĐT London vốn là những NĐT dài hạn quản lý khối tài sản khổng lồ lên tới hàng trăm tỷ USD. Các quỹ đầu tƣ London là những NĐT chuyên nghiệp, rất cẩn trọng trong việc xem xét mọi thông tin DN.
Giai đoạn 2: Giai đoạn cung cấp thông tin cung cấp thông tin mà NĐT cần, các
báo cáo tài chính của HAG cũng phải hợp với chuẩn mực quốc tế. Để chuẩn bị cho việc phát hành GDR, HAG trƣơc đó đã chuẩn bị những báo cáo tài chính đã qua
kiểm tốn của cơng ty kiểm toán Ernst&Young (Mỹ) đảm trách, nên nhà tƣ vấn SBS chỉ cịn có việc cung cấp thơng tin cho NĐT mà thôi. Giai đoạn cung cấp thông tin là giai đoạn có tính chất quan trọng nhất trong quyết định đầu tƣ của đối tác.
Tóm lại để đi đến việc chấp thuận của NĐTNN thì các DN phải đáp ứng các yêu cầu nhƣ công bố thông tin phải minh bạch và theo tiêu chuẩn quốc tế. Ngồi ra Tập đồn này phải có tầm nhìn dài hạn và kế hoạch cụ thể cùng với khả năng hiện thực hóa những chiến lƣợc đặt ra.
Là một DN đi đầu trong việc phát hành GDRs nên HAG phải mất gần 2 năm trong việc triển khai các thủ tục phát hành và niêm yết GDRs cũng nhƣ chọn NHLK, nhà tƣ vấn luật, tƣ vấn cấu trúc DN, tìm kiếm NĐT.
Ngày 23/03/2011, HAG chính thức cơng bố việc niêm yết và giao dịch 24.324.375 chứng chỉ lƣu ký toàn cầu (GDR) tại SGDCK London (LSE), thay vì chọn con đƣờng niêm yết trực tiếp ở nƣớc ngoài. Điều đáng nói là HAG đã huy động đƣợc 60 triệu USD qua đợt phát hành này và thu hút sự chú ý của các NĐT quốc tế. Số chứng chỉ GDRs này đƣợc phát hành dựa trên số lƣợng 16.216.250 cổ phiếu phổ thông mà HAG đã phát hành riêng lẻ cho Deutsche Bank Trust Company Americas vào ngày 17/12/2010 với giá 72.000 đồng/cổ phiếu cộng với số 8.108.125 cổ phiếu thƣởng mà Công ty đã phát hành vào ngày 26/01/2011 cho cổ đông hiện
hữu theo tỷ lệ 2:1. Deutsche Bank Trust Company Americas đã phát hành 24,3 triệu GDRs của HAG. Số chứng chỉ lƣu ký này đƣợc bán cho NĐTNN, sau đó đƣợc đem
niêm yết, giao dịch trên thị trƣờng thứ cấp. Trong trƣờng hợp của HAG, GDR đã đƣợc niêm yết trên thị trƣờng Professional Securities Market (PSM) của LSE.
Deutsche Bank Trust Company Americas là NHLK đƣợc ủy thác để phát hành GDRs. Các đơn vị thực hiện công tác tƣ vấn nghiệp vụ bao gồm Elara Capital và Công ty CK SBS và đơn vị tƣ vấn pháp lý là Mayer Brown International LLP.
Việc phát hành thành công GDRs của HAG chƣa đƣợc gọi là kết thúc, sau khi phát hành HAG sẽ bận rộn hơn trƣớc vì phải tuân thủ một số nghĩa vụ về báo cáo thƣờng niên cả 2 sàn TP.HCM và London để tránh trƣờng hợp tƣơng tự nhƣ Cavico. Chƣa hết, có thêm cổ đơng là NĐT quốc tế, HAG phải tính đến sự phức tạp
trong quan hệ cổ đông và HAG và hoạt động kinh doanh hiệu quả sao cho các NĐT quốc tế luôn chú ý đến GDRs của DN.
2.3.2.3 Lợi ích khi huy động vốn qua việc phát hành GDRs.
Về mặt HĐV theo thông tin của Bloomberg là HAG huy động đƣợc 56,5 triệu USD để đầu tƣ vào dự án cao su và thủy điện cịn thơng tin trên LSE là 60 triệu USD. Trong bối cảnh thị trƣờng tài chính Việt Nam hiện nay cùng với chính sách thắt chặt tiền tệ với hiện trạng dòng tiền vào TTCK trong nƣớc còn yếu, việc gọi vốn thơng qua TTCK nƣớc ngồi là một kênh khả thi để giải quyết nhu cầu vốn. .
Ngoài ra về thƣơng hiệu, HAGL sẽ đƣợc lợi ở cả trong và ngoài nƣớc với tƣ cách là DN đầu tiên của Việt Nam phát hành GDR tại LSE. Trong thông báo khi niêm yết trên LSE, HAG đƣợc biết đến là một trong những DN lớn nhất ở Việt Nam hoạt động trên nhiều lĩnh vực và đặc biệt nổi bật là nhà phân phối chính của Câu lạc bộ Arsenal tại khu vực Đông Nam Á. Niêm yết trên LSE cũng là một cơ hội để cơng ty này có thể thu hút thêm sự quan tâm của giới phân tích quốc tế và báo chí nƣớc ngồi – một lợi ích cho những đợt gọi vốn sau này.
Sự ràng buộc về kế toán và pháp lý khi phát hành CP trực tiếp luôn là một rào cản lớn đối với DNNN khi niêm yết tại thị trƣờng lớn nhƣ LSE. Chính vì vậy việc phát hành GDRs sẽ giảm bớt đƣợc khoản trên thay vì niêm yết cổ phiếu trực tiếp.
Việc chọn lựa giao dịch tại sàn nào cũng rất quan trọng vì mỗi sàn có những quy định khác nhau. Riêng đối với sàn PSM mà HAG đang niêm yết có thể tránh đƣợc các điều kiện khắt khe hơn so với việc niêm yết trên Main Market. Ngồi ra, niêm yết trên Main Market cịn phải tuân thủ nhiều điều luật tại các thị trƣờng trong Liên minh Châu Âu.