CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Phân tích thực trạng tài chính tại Cơng ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang
3.2.1. Phân tích khái qt tình hình tài chính tại Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang
3.2.1.1. Phân tích khái quát biến động tài sản và nguồn vốn a. Phân tích khái qt biến động tài sản
Tài sản của cơng ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang tăng qua các năm; cơ cấu tài sản của DHG chủ yếu vẫn là tài sản ngắn hạn, chiếm từ 66.05% đến 71.91%.
Bảng 3.1: Cơ cấu tài sản của DHG qua các năm
Đơn vị: triệu đồng CHỈ TIÊU Tổng tài sản TSNH TSNH/TS TSDH TSDH/TS
Trong cơ cấu tài sản dài hạn thì tài sản cố định chiếm phần lớn, điều này cho thấy công ty đẩy mạnh mở rộng, xây dựng thêm các chi nhánh mới trên phạm vi cả nƣớc (8 công ty con phân phối, 31 đại lý/chi nhánh, 2 hiệu thuốc và 61 quầy lẻ tại các bệnh viện trên cả nƣớc 25 chi nhánh, Công ty con đƣợc công nhận đạt chuẩn GDP và 30 nhà thuốc, quầy lẻ trực thuộc đạt tiêu chuẩn GPP.
b. Phân tích khái qt tình hình nguồn vốn
Cơ cấu nguồn vốn của Công ty Dƣợc Hậu Giang với vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng nhiều hơn trên 50% (năm 2015 VCSH chiếm 74.97% năm 2015 và năm 2017 giảm dần xuống còn 76.5%). Nguyên nhân do tốc độ tăng của nợ phải trả lớn hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu.
Trong cơ cấu nợ phải trả của Cơng ty thì nợ ngắn hạn ln chiếm tỷ trọng rất lớn và có xu hƣớng tăng từ 779,632 triệu đồng năm 2015 lên đến 1,264,937 triệu
đồng năm 2017. Trong khi đó nợ dài hạn chiếm tỷ trọng nhỏ và tƣơng đối ổn định qua các năm. Cụ thể nhƣ bảng sau:
Bảng 3.2: Cơ cấu nguồn vốn của DHG giai đoạn 2015-2017
Chỉ tiêu Nợ phải trả - Nợ ngắn hạn - Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu - Vốn và các quỹ Nguồn vốn Nợ phải trả/Nguồn vốn VCSH/Nguồn vốn Bảng 3.3: Tỷ số nợ/vốn cổ phần giai đoạn 2015-2017 Năm Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ/VCSH
Trong giai đoạn 2015-2017, Cơng ty ln duy trì một chính sách tài trợ ổn định và hầu nhƣ khơng sử dụng nợ vay dài hạn. Hầu hết các khoản này là tín dụng thƣơng mại phi lãi suất nhƣ chi phí phải trả, phải trả ngƣời lao động…Đặc biệt trong cơ cấu vốn của Công ty là việc công ty không sử dụng nợ vay dài hạn cho các hoạt động của công ty do hiện nay đang dƣ thừa một lƣợng tiền mặt lớn qua các
năm và đƣợc dữ trữ ở ngân hàng để thu lãi hàng năm mà không đem đầu tƣ dàn trải sang các lĩnh vực khác.
Bên cạnh đó tỷ số nợ/VCSH có xu hƣớng tăng từ 0.33 năm 2015 lên 0.48 năm 2017 cho thấy khả năng đi chiếm dụng vốn của cơng ty khá tốt.
1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1.46 0.58 DBT DCLDHGDHTDMCIMPOPCPMC
Hình 3.3: Tỷ số nợ/VCSH năm 2017 của 10 cơng ty dƣợc có mức vốn hóa cao nhất ngành
Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của các Cơng ty Dược năm 2017 Tính theo trung bình
của 10 cơng ty có mức vốn hóa cao nhất ngành thì tỷ số Nợ/VCSH của ngành dƣợc năm 2017 là 0.63. Theo so sánh trên thì tỷ số nợ/VCSH của DHG đang ở mức tốt, thấp hơn trung bình ngành. Điều này cho thấy cơng ty chƣa bị chiếm dụng vốn q nhiều,vì vậy cơng ty chịu sự rủi ro thấp. Bên cạnh đó các doanh nghiệp dƣợc đa số đều có tỷ trọng vốn chủ sở hữu trên nguồn vốn cao do các doanh nghiệp theo đuổi chiến lƣợc tài trợ vốn thận trọng, khơng sử dụng nợ vay.
3.2.1.2. Phân tích biến động kết quả kinh doanh
* Doanh thu
- Doanh thu đƣợc ghi nhận là tổng giá trị hàng bán ghi trên hóa đơn (khơng
bao gồm thuế VAT). Doanh thu bán hàng đƣợc ghi nhận khi tồn bộ rủi ro và lợi ích của sản phẩm hoặc hàng hóa đƣợc chuyển giao cho bên mua. Doanh thu cung cấp dịch vụ ghi nhận theo % hồn thành tại 31/12. Khơng đƣợc ghi nhận doanh thu khi có các yếu tố khơng chắc chắn trọng yếu liên quan tới khả năng thu hồi khoản
phải thu và khả năng hàng bán bị trả lại.
- Khoản phải thu đƣợc tính bằng cách lấy ngun giá trừ dự phịng phải thu khó địi.
- Hàng tồn kho đƣợc ghi nhận là giá thấp giữa giá gốc và giá trị thuần có thể đƣợc thực hiện, dựa trên phƣơng phap kê khai thƣờng xuyên. Giá gốc (bao gồm tất cả các chi phí phát sinh để có đƣợc hàng tồn kho ở hiện tại) đƣợc tính theo phƣơng pháp bình qn gia quyền. Với sản phẩm dở dang, giá gốc bao gồm chi phí nguyên vật liệu, nhân cơng và các chi phí sản xuất chung đƣợc phân bổ. Ƣớc tính giá trị thuần có thể thực hiện dựa trên giá bán từ đi khoản ƣớc tính để hồn thành sản phẩm và chi phí bán hàng.
- Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ đƣợc lập theo phƣơng pháp gián tiếp.
Bảng 3.4: Doanh thu thuần qua các năm của DHG
Chỉ tiêu
Tổng doanh thu HĐKD Các khoản giảm
trừ doanh thu
Doanh thu thuần
Doanh thu có chiều hƣớng gia tăng qua các năm, từ 3,607,760 triệu đồng năm 2015 lên 4,062,753 triệu đồng năm 2017. Chiếm tỷ trọng chủ yếu trong cấu thành doanh thu thuần vẫn là hoạt động tự sản xuất kinh doanh.
Năm 2017, tốc độ tăng trƣởng trƣởng cao nhất trong giai đoạn 2015-2017 với tốc độ tăng 7.39%. Nguyên nhân do năm 2017 doanh thu hoạt động kinh doanh tăng 9.99% tƣơng đƣơng với 415,155 triệu đồng nhờ việc DHG độc quyền một số loại thuốc nhập ngoại và đồng thời đẩy mạnh hoạt động quảng cáo khuyến mãi, hoa hồng… giúp gia tăng số lƣợng bán ra khá lớn. Bên cạnh đó các khoản giảm trừ doanh thu năm 2017 đƣợc tăng lên 36,53% tƣơng đƣơng với 135,447 triệu đồng.
trọng tâm (chiếm 86% doanh thu năm 2016) với lợi thế là hệ thống phân phối rộng khắp cả nƣớc gồm 35 chi nhanh, hơn 25,000 khách hàng và các đối tác bán lẻ hiện đại nhƣ siêu thị/trung tâm thƣơng mại hay cửa hàng tiện lợi. Đóng góp của kênh ETC là 14% trong năm 2016 và công ty dự kiến duy trì tỷ trọng này ở mức trên 10% trong những năm tiếp theo.
Hình 3.4 : Tỷ trọng các thành phần cấu thành Doanh thu của DHG
Nguồn: Báo cáo phân tích DHG năm 2017 Nhóm có đóng góp lớn nhất trong danh
mục sản phẩm của DHG là dƣợc phẩm (chiếm 65% tổng doanh thu thuần) với 2 loại thuốc chính là kháng sinh và giảm đau-hạ sốt. Ngoài ra danh mục sản phẩm của DHG có sản phẩm thực phẩm chức năng-mỹ phẩm (chiếm 10% doanh thu và dự kiến tăng lên 12% năm 2020) và các hoạt động khác (mua bán nguyên liệu, bao bì, thành phần thảo dƣợc, du lịch…24%).
706
DOANH THU THUẦN NĂM 2017
1868
DBT DCL DHG DHT DMC IMP OPC PMC SPM TRA
Hình 3.5: Doanh thu thuần 2017 của 10 cơng ty dƣợc có mức vốn hóa thị trƣờng cao nhất ngành
Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của các Công ty Dược năm 2017
Doanh thu thuần của DHG vẫn luôn đứng đầu ngành và cao vƣợt trội so với các công ty trong ngành. Lớn hơn tổng doanh thu thuần của hai đối thủ đứng sau là Traphaco và Dƣợc phẩm Hà Tây.
b. Phân tích chi phí
Bảng 3.5: Các thành phần cấu thành chi phí hoạt động và tỷ số
Đơn vị: triệu đồng
Chỉ tiêu
Doanh thu thuần Chi phí bán hàng Chi phí BH/DTT Chi phí quản lý doanh nghiệp Chi phí QLDN/DTT
- Tỷ số chi phí hoạt động trên doanh thu tăng nhẹ qua các năm. Sự gia tăng
của chi phí hoạt động do chủ yếu là sự tăng lên của chi phí bán hàng: chi phí quảng cáo tiếp thị trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa các công ty dƣợc trong và ngoài nƣớc nhƣ hiện nay làm gia tăng doanh thu nhƣng với tốc độ gia tăng doanh thu thấp hơn tốc độ gia tăng chi phí. Chi phí bán hàng năm 2015 là 457,614 triệu đồng, năm 2016 tăng lên đến 631,640 triệu đồng, tƣơng đƣơng với 38,03%, trong khi đó doanh thu thuần năm 2016 chỉ tăng 4,86% so với năm 2015. Sang năm 2017 chi phí bán hàng tăng lên đến 732,085 triệu đồng, tƣơng ứng với 15,9% so với năm 2016; trong khi đó doanh thu thuần năm 2017 tăng 7,39% so với năm trƣớc.
c. Phân tích lợi nhuận
Bảng 3.6: Các chi tiết đánh giá khả năng sinh lời của DHG qua các năm
Chỉ tiêu
Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp
Chi phí BH và QLDN
LN thuần từ HĐKD
Doanh thu tài chính Chi phí tài chính Thu nhập khác Chi phí khác
Lãi/ lỗ từ cơng ty liên kết
LN trƣớc thuế
Thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế
Biên lợi nhuận gộp
Biên lợi nhuận trƣớc thuế Lợi nhuận ròng biên
4.500.000 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0
Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của các Công ty Dược năm 2017 Kết quả kinh doanh
năm 2017 của Cơng ty có sự chững lại so với giai đoạn 2015-2016. Trong đó mặc dù doanh thu vẫn duy trì trạng thái năm nay vẫn cao hơn
năm trƣớc nhƣng lợi nhuận sau thuế lại có sự sụt giảm so với năm 2016. Nguyên nhân của sự sụt giảm này là do năm 2017, DHG đã cho di dời nhà máy Betalactam sản xuất thuốc sủi bọt (dây chuyền sản xuất thuốc Hapanol, sản phẩm chiếm 15% tổng doanh thu) để nâng cấp lên tiêu chuẩn GMP_PIC/s, đồng thời cơng ty cũng gia tăng mạnh chi phí bán hàng, tăng 16% so với năm trƣớc, khiến lợi nhuận trƣớc thuế có sự sụt giảm nhẹ 5% về mức 719.4 tỷ đồng. Bên cạnh đó, Cơng ty Cổ phần Dƣợc Hậu Giang cịn phải chịu thuế TNDN tăng nhiều hơn bình thƣờng do khoản thuế hồi từ năm 2016 lên tới 24.4 tỷ dồng, góp phần làm giảm lợi nhuận sau thuế.
Tuy nhiên nhìn về dài hạn, DHG vẫn là cái tên tƣơng đối tích cực sau khi việc nâng cấp nhà máy lên tiêu chuẩn GMP-PIC/s dự kiến sẽ hoàn thành vào quý 1/2018, việc nâng cấp này sẽ giúp DHG có thể đấu thầu ở nhóm thuốc chất lƣợng cao, tƣơng tự nhƣ Imexpharm và Pymerphaco. Ngồi ra, sự tham gia của cổ đơng chiến lƣợc Taisho sẽ hỗ trợ đa dạng hóa sản phẩm của DHG, đồng thời nâng cao khả năng xuất khẩu cho DHG trong thời gian tới.
Bảng 3.7: Tỷ số giá vốn hàng bán trên doanh thu và lợi nhuận gộp của DHG
Đơn vị: triệu đồng
Chỉ tiêu
Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán
GVHB/DT
Lợi nhuận gộp
Lợi nhuận gộp qua các năm 2015-2017 có xu hƣớng tăng: năm 2017, tốc độ tăng trƣởng của doanh thu thuần cao hơn tốc độ gia tăng của giá vốn hàng bán so với năm 2015 và 2016 dẫn đến lợi nhuận gộp tăng. Điều này cho thấy hiệu quả trong việc gia tăng doanh số của DHG nhờ lợi thế về hệ thống phấn phối và chính sách marketing hợp lý của cơng ty đã giúp tăng giá bán nhƣng không ảnh hƣởng đến sản lƣợng bán ra. Giá vốn hàng bán chiếm trên 50% doanh thu, đây là nhân tố chủ yếu ảnh hƣởng đến lợi nhuận hoạt động của cơng ty. Do đó với lợi thế về nguồn nguyên liệu giá rẻ giúp tăng cƣờng mức độ cạnh tranh của công ty so với các đối thủ cùng ngành.
90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%
Hình 3.7: Tỷ số giá vốn hàng bán/doanh thu năm 2017 của 10 cơng ty dƣợc có vốn hóa thị trƣờng cao nhất ngành
Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của các Công ty Dược năm 2017 So với các cơng ty
cùng ngành thì DHG là doanh nghiệp có tỷ trọng giá vốn hàng bán trên doanh thu thấp (chỉ trên TRA 44.36%), đây là điểm lợi thế trong môi
trƣờng cạnh tranh gay gắt hiện nay. Nguyên nhân là doanh nghiệp có đƣợc nguồn nguyên liệu với giá thấp nhất nhờ lợi thế quy mô nhập khẩu, gây dựng đƣợc mối quan hệ tốt với nhà cung cấp nƣớc ngoài trong việc phân phối ngun vật liệu. Đặc biệt cơng ty cịn độc quyền một số nguyên liệu nhập khẩu nhƣ Nattokinase của Nhật
3.2.2. Các nhóm chỉ số tài chính tại Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang
3.2.2.1. Khả năng thanh toán
Bảng 3.8: Hệ số thanh toán qua các năm
Đơn vị: triệu đồng
Năm Tài sản ngắn hạn
Tiền và tƣơng đƣơng tiền Các khoản đầu tƣ TC ngắn hạn Khoản phải thu
Hàng tồn kho TS ngắn hạn khác Nợ ngắn hạn
Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn Hệ số thanh toán nhanh
Hệ số thanh toán bằng tiền
Các hệ số thanh tốn của cơng ty trong giai đoạn 2015-2017 ln đạt mức cao, đảm bảo khả năng thanh tốn các khoản nợ đến hạn của Cơng ty ln ở mức an toàn. Từ năm 2015-2017, các hệ số có xu hƣớng giảm: hệ số thanh toán nợ ngắn hạn giảm từ 2.85 xuống 2.32, hệ số thanh tốn nhanh giảm từ 2.03 xuống cịn 1.82, hệ số thanh tốn tiền giảm từ 0.54 xuống cịn 0.43. Nguyên nhân do:
Tài sản ngắn hạn từ 2015 đến 2017 tăng 32.31% tuy nhiên mức tăng lại thấp
hơn so với mức tăng của nợ ngắn hạn (62.25%)
Hệ số thanh toán nhanh cũng xu hƣớng giảm tuy nhiên hệ số này vẫn lớn hơn 1, điều này cho thấy khả năng thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn cao
Hệ số thanh toán bằng tiền giảm cho thấy khả năng chủ động thanh tốn của
cơng ty sẽ gặp khó khăn, buộc cơng ty có khả năng phải bán tài sản khác để trả nợ.
6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1.23 0.73 0.68 DBTDCLDHGDHTDMC Hệ số thanh tốn nợ ngắn hạn
Hình 3.8: Hệ số thanh tốn năm 2017 của 10 cơng ty dƣợc có mức vốn hóa cao nhất ngành
Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của các Công ty Dược năm 2017 Nếu lấy trung bình
của 10 cơng ty dƣợc có mức vốn hóa cao nhất ngành thì hệ số thanh tốn nợ ngắn hạn trung bình là 3.4 và hệ số thanh toán nhanh là 2.7.
Nhƣ vậy các hệ số thanh tốn của DHG thấp hơn trung bình ngành và khơng thuộc top cao cho thấy khả năng thanh tốn nợ của cơng ty cần phải cải thiện hơn so với sự thay đổi của ngành.
3.2.2.2. Hiệu quả sử dụng tài sản
* Phân tích hàng tồn kho
Bảng 3.9: Hàng tồn kho, số vòng quay hàng tồn kho của DHG (2015-2017)
Chỉ tiêu Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho Hàng tồn kho bình qn Vịng quay hàng tồn kho
Hàng tồn kho năm 2016 tăng cao nhất trong giai đoạn 2015-2017 do tình hình giá ngun vật liệu nhập khẩu giảm, cơng ty gia tăng hàng tồn kho điều này dẫn đến vòng quay hàng tồn kho thấp.
Sang năm 2017, giá vốn hàng bán tăng cao 10.12% so với năm 2016, bên cạnh đó hàng tồn kho cũng giảm mạnh 13.52% so với năm 2016, dẫn đến vòng quay hàng tồn kho tăng trở lại. Điều này chứng tỏ cơng ty đang có lƣợng hàng hóa tiêu thụ tốt và cơng ty đã kiểm sốt số lƣợng hàng tồn kho khơng để ứ đọng quá nhiều gây ứ đọng vốn đầu tƣ.
Vòng quay hàng tồn kho của Công ty năm 2016 giảm xuống 3.02 so với năm 2015 là 3.09, tuy nhiên đến năm 2017 thì chỉ tiêu này lại tăng lên 3.34. Nguyên nhân là do năm 2016 chỉ tiêu giá vốn hàng bán giảm so với năm 2015, chỉ tiêu hàng tồn kho tăng lên nhƣng hàng tồn khi bình quân vẫn giảm so với năm 2015. Đến năm 2017 thì chỉ tiêu giá vốn hàng bán tăng lên trong khi đó chỉ tiêu hàng tồn kho bình qn cũng có xu hƣớng giảm và tốc độ tăng của giá vốn hàng bán cao hơn so với tốc độ giảm của hàng tồn kho bình quân.
20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 3.40 0.00 DBT
Hình 3.9: Số vịng quay hàng tồn kho năm 2017 của 10 cơng ty dƣợc có mức vốn hóa thị trƣờng cao nhất ngành
Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của các Công ty Dược năm 2017
- Vịng quay hàng tồn kho của cơng ty khá cao, đứng sau OPC (17,71), SPM