a. Hạn chế.
Cơ chế quản lý vốn thuộc sở hữu Nhà nước thụng qua phương thức giao vốn đó tỏ ra khụng cũn phự hợp với thực tế, mang tớnh hỡnh thức gõy tốn kộm về thời gian, thủ tục hiệu quả thấp. Mục tiờu đặt ra của cơ chế giao vốn, bảo toàn vốn là hướng tới sự rừ ràng trong trỏch nhiệm quản lý, sử dụng vốn và tài sản của Nhà nước, gắn trỏch nhiệm quản lý sử dụng vốn của doanh nghiệp và người đại diện doanh nghiệp với trỏch nhiệm phỏt triển vốn của Nhà nước; tạo động lực và sức ộp để bảo toàn và phỏt triển vốn của doanh nghiệp Nhà nước. Tuy nhiờn, mục tiờu cơ bản trờn khụng thể thực hiện được do những bất cập trong cơ chế giao vốn - một cơ chế nặng về hành chớnh, tạo tõm lý ỷ lại, trụng chờ vào Nhà nước và là sản phẩm mang tớnh bao cấp. Do đú cần phải chuyển từ cơ chế giao vốn mang tớnh hành chớnh sang cơ chế mới, đú là cơ chế đầu tư tài chớnh.
Cơ chế đầu tư tài chớnh sẽ phỏt huy động lực kinh tế, vận dụng đỳng quy luật thu hỳt đầu tư của thị trường và đảm bảo được hiệu quả sử dụng vốn của Nhà nước cũng như của Tổng Cụng ty và doanh nghiệp thành viờn.
Trong hoạt động huy động vốn cổ phần thỡ cơ chế cổ phần hoỏ hiện cũn thiờn về mục tiờu thay đổi cơ cấu sở hữu, số lượng doanh nghiệp cổ phần, tốc độ cổ phần hoỏ doanh nghiệp mà chưa chỳ trọng tới mục tiờu huy động thờm nguồn vốn trong cụng chỳng nhằm bổ sung cho nguồn vốn ngõn sỏch, tăng vốn cho Tổng Cụng ty. Mục tiờu cổ phần hoỏ khụng đặt nhu cầu về vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh lờn hàng đầu mà lại xuất phỏt từ nhu cầu Nhà nước khụng cần nắm sở hữu 100% trong doanh nghiệp.
Trong cụng tỏc cổ phần hoỏ, cơ chế đỏnh giỏ giỏ trị doanh nghiệp hiện nay chủ yếu dựa vào giỏ trị tài sản của doanh nghiệp mà khụng tớnh tới những yếu tố khỏc như khả năng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Hơn nữa trong nhiều trường hợp giỏ trị của tài sản chủ yếu dựa vào số liệu sổ sỏch, chưa thực sự phản ỏnh đỳng giỏ trị của cổ phần.
Trong cơ chế huy động vốn vay nợ, cỏc quy định hiện thời của Nhà nước cú nhiều cản trở đối với kế hoạch và hoạt động phỏt hành trỏi phiếu của doanh nghiệp. Vớ dụ: quy trỡnh phỏt hành trỏi phiếu đũi hỏi phải qua nhiều khõu và nhiều cấp quản lý Nhà nước, đặc biệt phải cú sự đồng ý của Bộ Tài chớnh. Trong khi việc quyết định sự thành cụng của phỏt hành trỏi phiếu doanh nghiệp là do sự đỏnh giỏ của nhà đầu tư, chứ khụng phụ thuộc vào đỏnh giỏ chủ quan của cỏc cơ quan quản lý Nhà nước.
b. Nguyờn nhõn.
Một là, cơ chế giao vốn của Nhà nước đó tỏ ra khụng cũn phự hợp đối
với Tổng Cụng ty trong cơ chế thị trường. Cơ chế giao vốn của Nhà nước về bản chất đó tạo ra một hỡnh thức bao cấp về vốn của Nhà nước đối với Tổng Cụng ty. Vỡ thế chưa tạo được động lực cho Tổng Cụng ty phỏt triển theo cơ chế thị trường.
Hai là, do mụ hỡnh cấu trỳc bờn trong của Tổng Cụng ty chưa phải là mụ
- Cơ cấu tổ chức chưa theo mụ hỡnh cụng ty mẹ - cụng ty con như thụng lệ của cỏc tập đoàn kinh tế trờn thế giới.
- Cỏc mối quan hệ kinh tế giữa Tổng Cụng ty với cỏc cụng ty thành viờn, giữa cỏc cụng ty thành viờn với nhau cũn mang tớnh chất hành chớnh, ỏp đặt của Tổng Cụng ty mà chưa dựa trờn cơ sở tự nguyện và lợi ớch kinh tế của cỏc cụng ty thành viờn như đối với cỏc phỏp nhõn kinh tế độc lập trong tập đoàn; cơ chế quản lý vốn của Tổng Cụng ty chưa phải là cơ chế quản lý vốn của tập đoàn kinh doanh. Đõy là những nguyờn nhõn cơ bản làm giảm khả năng tớch tụ, tập trung vốn cho hoạt động và phỏt triển của Tổng Cụng ty.
Ba là, cơ chế cổ phần hoỏ hiện nay chưa tương xứng với tiềm năng của
Tổng Cụng ty. Tốc độ cổ phần hoỏ tiến hành chậm, chưa chỳ trọng mục tiờu huy động vốn mà thiờn về mục tiờu thay đổi cơ cấu sở hữu.
Bốn là, thủ tục hành chớnh cồng kềnh làm ảnh hưởng đến việc phỏt hành
trỏi phiếu huy động vốn của Tổng Cụng ty.