2.2.1.1. Tình hình biến động về cơ cấu vốn.
Sự biến động của VKD trong DN đƣợc thể hiện trong bảng 2.3 * Phân tích sự biến động vốn kinh doanh:
Tổng tài sản của Công ty cuối năm 2011 tăng 522.112 triệu đồng (tăng 66,48%) so với đầu năm, khoản mục này cuối năm 2012 tăng 146.895 triệu đồng so với đầu năm với tỷ lệ tăng là 11,24%, điều đó cho thấy quy mơ về vốn kinh doanh của Công ty ngày càng mở rộng hơn, trong đó:
- Tài sản ngắn hạn cuối năm 2011 so đầu năm tăng 479.411 triệu đồng ứng với tỷ lệ tăng là 88,92%, cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 91.412 triệu đồng với tỉ lệ tăng là 8,97%. Từ bảng 2.3 ta thấy số tăng đó chủ yếu là tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền cùng với hàng tồn kho tăng mạnh. CTCP TCT Cơng trình Đƣờng sắt hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực xây dựng cơ bản, với đặc điểm của sản phẩm là thƣờng có giá trị lớn, thời gian thi cơng dài nên vốn tồn đọng nhiều ở các cơng trình dở dang, cơng tác thanh tốn của khách hàng thƣờng diễn ra chậm. Do đó vốn lƣu động của Cơng ty thƣờng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn kinh doanh.
Tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền cuối năm 2011so với đầu năm tăng 26.994 triệu đồng ứng với tỷ lệ tăng là 202,28%; cuối năm 2012 tiếp tục tăng thêm 32.968 triệu đồng với tỷ lệ tăng là 91,73%. Trong điều kiện thị trƣờng trong và ngồi nƣớc có nhiều biến động thì việc tăng khoản mục này lên sẽ đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn.
Bảng 2.3: Phân tích tình hình biến động và cơ cấu vốn tại CTCP TCT Cơng trình Đƣờng sắt
Đơn vị tính: Triệu đồng
Chỉ tiêu
A. TÀI SẢN NGẮN HẠN
I. Tiền và các khoản tương đương tiền
II. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
III. Các khoản phải thu
1 Phải thu của khách hàng 2 Trả trƣớc cho ngƣời bán 5 Các khoản phải thu khác 6 Dự phịng phải thu khó địi
IV. Hàng tồn kho
1 Hàng tồn kho
V. Tài sản ngắn hạn khác
I. Các khoản phải thu dài hạn
1 Phải thu dài hạn của khách hàng
II. Tài sản cố định
1 Tài sản cố định hữu hình 3 Tài sản cố định vơ hình
4 Chi phí xây dựng cơ bản dở dang
III. Bất động sản đầu tư
IV. Các khoản đầu tư tài chính dài hạn
V. Tài sản dài hạn khác
TỔNG CỘNG TÀI SẢN
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2010, 2011, 2012 của CTCP TCT Cơng trình Đường sắt)
Các khoản phải thu cuối năm 2011 so với đầu năm tăng 56.902 triệu đồng (tỷ lệ tăng là 38,49%), khoản mục này cuối năm 2012 so với đầu năm lại giảm 10.701 triệu đồng với tỷ lệ giảm 5,23% chứng tỏ trong năm Công ty đã chú ý hơn đối với việc tổ chức cơng tác thu hồi nợ, qua đó giảm bớt lƣợng vốn bị chiếm dụng của Công ty.
Hàng tồn kho cuối năm 2011 so với đầu năm tăng 365.060 triệu đồng (tỷ lệ tăng 101,31%), khoản mục này cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 74.639 triệu đồng với tỷ lệ tăng 10,29%, hàng tồn kho tăng chủ yếu ở khoản mục chi phí sản xuất kinh doanh dở dang. Điều này có thể thấy rằng trong kỳ Cơng ty bị ứ đọng vốn tại các cơng trình xây dựng, gặp khó khăn trong cơng tác thanh tốn với các đơn vị thi cơng.
- Tài sản dài hạn của Công ty cuối năm 2011 so với đầu năm tăng 42.671 triệu đồng (tỷ lệ tăng 17,34%), khoản mục này cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 55.483 triệu đồng với tỷ lệ tăng là 19,21%. Trong năm 2011 và năm 2012, Công ty một mặt đã tăng cƣờng mua sắm máy móc, thiết bị phục vụ thi công, mặt khác đã quan tâm nhiều hơn tới việc đầu tƣ, tích cực tham gia vào thị trƣờng tài chính nhằm tìm kiếm thêm lợi nhuận.
* Phân tích sự biến động cơ cấu vốn kinh doanh:
CTCP TCT Cơng trình Đƣờng sắt hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực xây dựng cơ bản, với đặc điểm của sản phẩm là thƣờng có giá trị lớn, thời gian thi công dài nên vốn tồn đọng nhiều ở các cơng trình dở dang, cơng tác thanh tốn của khách hàng thƣờng diễn ra chậm. Do đó VLĐ của Cơng ty thƣờng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng VKD. Cuối năm 2010, tài sản ngắn hạn chiếm 68,66%, tài sản dài hạn chiếm 31,34%; đến cuối năm 2011, tài sản ngắn hạn chiếm 77,91%, tài sản dài hạn chiếm 22,09%; sự thay đổi này là do tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn lớn hơn tốc độ tăng của tài sản dài hạn. Sang đến năm 2012 tài sản ngắn hạn chiếm 76,33%; tài sản dài hạn chiếm 23,67%;
nguyên nhân do tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn nhỏ hơn tốc độ tăng của tài sản dài hạn do đó làm cho tỷ trọng tài sản dài hạn giảm xuống. Đi sâu phân tích cơ cấu từng loại tài sản ta thấy:
- Tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản (khoảng gần
80%). Trong đó hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn nhất và có xu hƣớng tăng lên: cuối năm 2010 là 66,83%, cuối năm 2011 là 71,21% tăng 101,31% so với năm 2010, đây là nguyên nhân chính dẫn đến tỷ trọng của tài sản ngắn hạn tăng đột biến từ 68,66% năm 2010 lên thành 77,91% năm 2011; sang đến năm 2012 hàng tồn kho tiếp tục tăng 10,29% so với năm 2011 và chiếm tỷ trọng là 72,07%. Tiếp theo là khoản mục tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền từ 2,47% năm 2010 lên 3,96% vào năm 2011, đến năm 2012 chiếm 6,6%. Tiếp đó là các khoản phải thu vào năm 2011 có tăng lên nhƣng ít hơn so với các khoản mục khác nên tỷ trọng lại giảm từ 27,42% năm 2010 xuống thành 20,1%, đến năm 2012 giảm xuống còn 17,48%.
Xem xét cơ cấu hàng tồn kho thì chi phí sản xuất kinh doanh dở dang chiếm tỷ trọng lớn và tăng nhiều nhất. Đây là điều hợp lý đối với hàng tồn kho ởcác DN xây dựng đặc biệt khi DN trúng đƣợc nhiều gói thầu và ký kết đƣợc nhiều hợp đồng thi cơng xây dựng có giá trị lớn.
- Tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng nhỏ hơn trong tổng tài sản (khoảng hơn
20%). TSCĐ chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng tài sản dài hạn năm 2010 chiếm 74,77%, năm 2011 chiếm 75,27% và năm 2012 là 68,88%. Các khoản đầu tƣ tài chính dài hạn trong năm 2011 mặc dù đƣợc tăng thêm nhƣng lại có sự giảm nhẹ về mặt tỷ trọng từ 19,1% năm 2010 xuống thành 19,02%, sang đến năm 2012 Công ty đã tăng đầu tƣ nhiều hơn vào thị trƣờng tài chính nên tỷ trọng đã tăng lên thành 20,7% và qua đó một phần làm cho tài sản dài hạn cuối năm 2012 của Công ty tăng lên dẫn đến cơ cấu tài sản dài hạn tăng lên.
Nhƣ vậy qua phân tích sự biến động và cơ cấu VKD ta thấy cuối năm 2012 so với cuối năm 2010 và năm 2011 tài sản tăng lên qua từng năm, cùng với việc TSCĐ tăng lên, chi phí SXKD dở dang và các khoản đầu tƣ cũng tăng lên chứng tỏ Công ty đang mở rộng, tăng năng lực và quy mô SXKD. Việc phân bổ vốn ở Công ty khá hợp lý, phù hợp với đặc điểm của Công ty hoạt động trong lĩnh vực xây dựng là hàng tồn kho và tài sản cố định chiếm tỉ trọng lớn. Tuy nhiên có một vài điểm cần lƣu ý đó là các khoản phải thu vẫn còn chiếm giá trị khá lớn và có dấu hiệu nợ xấu phải trích lập dự phịng, một số khoản phải thu khác vẫn cịn nhiều từ đó làm tăng rủi ro trong thu hồi nơ ̣, giảm hiệu quả sử dụng vốn.
2.2.1.2. Tình hình biến động về cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu.
Sự biến động về cơ cấu nguồn VKD trong các năm 2010, 2011, 2012 đƣợc thể hiện ở bảng 2.4
* Phân tích sự biến động của nguồn vốn:
Tƣơng ứng với sự gia tăng về quy mô của tổng tài sản là gia tăng về nguồn vốn. Tổng nguồn vốn cuối năm 2011 tăng 522.112 triệu đồng (tăng 66,48%) so với đầu năm, khoản mục này cuối năm 2012 tăng 146.895 triệu đồng so với đầu năm với tỷ lệ tăng là 11,24%, trong đó :
- Nợ phải trả tăng do cả nợ ngắn hạn và nợ dài hạn đều tăng; cuối năm
2011 so với đầu năm tăng 482.202 triệu đồng (tỷ lệ tăng 89,92%), cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 117.244 triệu đồng với tỉ lệ tăng là 11,51%. Cụ thể:
Bảng 2.4: Phân tích tình hình biến động và cơ cấu nguồn vốn tại CTCP TCT Cơng trình Đƣờng sắt Đơn vị tính: Triệu đồng Chỉ tiêu A. NỢ PHẢI TRẢ I. Nợ ngắn hạn 1 Vay và nợ ngắn hạn 2 Phải trả ngƣời bán khác 3 Ngƣời mua trả tiền trƣớc 4 Thuế và các khoản phải nộp NN 5 Phải trả cơng nhân viên
6 Chi phí phải trả 7 Phải trả nội bộ
10 Quỹ khen thƣởng,phúc lợi
II. Nợ dài hạn
3 Phải trả dài hạn khác 4 Vay và nợ dài hạn
5 Thuế thu nhập hỗn lại phải trả 6 Dự phịng trợ cấp mất việc làm
B. VỐN CHỦ SỞ HỮU
I. Vốn chủ sở hữu
1 Vốn đầu tƣ của chủ sở hữu
2 Thặng dƣ vốn cổ phần
4 Cổ phiếu ngân quỹ
6 Chênh lệch tỷ giá hối đoái
7 Quỹ đầu tƣ phát triển
8 Quỹ dự phịng tài chính
9 Nguồn vốn đầu tƣ xây dựng cơ bản
10 Lợi nhuận chƣa phân phối
TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN
Nợ ngắn hạn cuối năm 2011 so với đầu năm tăng 444.375 triệu đồng ứng với tỷ lệ tăng là 86,65%, cuối năm 2012 tăng 115.516 triệu đồng so với đầu năm (tỷ lệ tăng là 12,07%). Điều này cho thấy Công ty đang gia tăng chiếm dụng vốn ngân hàng, các khoản nợ đến hạn trả cho chủ nợ, các khoản ngƣời mua trả tiền trƣớc, và đặc biệt là khoản phải trả nội bộ cho Tổng công ty Đƣờng sắt Việt Nam, còn lại khoản phải trả ngƣời bán, phải nộp nhà nƣớc, phải trả cơng nhân viên,chi phí phải trả tăng giảm khơng đáng kể so với tỷ trọng của nó trong nợ ngắn hạn.
Nợ dài hạn cuối năm 2011 so với đầu năm tăng 37.827 triệu đồng ứng với tỷ lệ tăng là 161,49%, cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 1.729 triệu đồng với tỷ lệ tăng là 2,82%. Nợ dài hạn tăng chủ yếu là do Công ty đã vay dài hạn để thanh toán các hạng mục thi cơng hồn thành cho các đơn vị. Cụ thể vay dài hạn năm 2011 là 53.199 triệu đồng, so với năm 2010 tăng 35.218 triệu đồng với tỷ lệ tăng là 195,87%; cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 7.595 triệu đồng với tỷ lệ tăng là 14,28%. Ngồi ra, khoản mục dự phịng trợ cấp mất việc làm giảm mạnh qua các năm, cuối năm 2011 so với đầu năm giảm 1.717 triệu đồng tƣơng ứng với tỷ lệ giảm là 50,17%, đến cuối năm 2012 so với đầu năm giảm 1.706 triệu đồng ứng với tỷ lệ giảm là 100%, điều này chứng tỏ Công ty đã nỗ lực đảm bảo sự ổn định thu nhập và công ăn việc làm cho các cán bộ cơng nhân viên trong tồn cơng ty.
Ta thấy tỷ trọng nợ ngắn hạn lớn hơn nhiều lần so với nợ dài hạn (nợ ngắn hạn chiếm đến 94,45% cuối năm 2012) điều này làm cho Cơng ty ln ở trong tình trạng áp lực phải trả các khoản nợ đến hạn trả và nó có thể đem lại rủi ro vỡ nợ cho Cơng ty nếu Cơng ty khơng kịp thời hồn trả các khoản nợ ngắn hạn. Ta sẽ thấy rõ hơn về mức độ rủi ro trong tỷ trọng các khoản mục ở phần sau.
- Vốn chủ sở hữu cuối năm 2011 so với đầu năm tăng 39.910 triệu đồng (tỷ lệ tăng 16,02%), trong năm 2011 Công ty đã thực hiện phân phối lợi nhuận tăng quỹ đầu tƣ phát triển và phát hành thêm cổ phiếu mới ra thị trƣờng làm tăng lƣợng cổ phiếu lƣu hành trên thị trƣờng, điều này cũng làm tăng vốn đầu tƣ của chủ sở hữu; khoản này cuối năm 2012 so với đầu năm tăng 29.651
triệu đồng với tỉ lệ tăng là 10,26% chủ yếu là do lợi nhuận chƣa phân phối và tiếp tục tăng thêm cho quỹ đầu tƣ phát triển. Cơng ty có thặng dƣ vốn cổ phần lớn chứng tỏ khi phát hành cổ phiếu của công ty đƣợc nhà đầu tƣ ƣa chuộng, kỳ vọng và mua với mức giá cao, tuy nhiên cơng ty chƣa có kế hoạch chia khoản thặng dƣ vốn cổ phần này.
* Phân tích sự biến động cơ cấu nguồn vốn:
Trong cơ cấu nguồn vốn, phần lớn là nguồn vốn vay nợ. Tại thời điểm cuối năm 2010, nguồn vốn vay nợ là 536.264 triệu đồng (chiếm tỷ trọng 68,28%), nguồn vốn chủ sở hữu là 249.085 triệu đồng (chiếm tỷ trọng 31,72%). Cuối năm 2011, nguồn vốn vay nợ là 1.018.467 triệu đồng (chiếm tỷ trọng 77,9%), nguồn VCSH là 288.995 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 22,1%. Cuối năm 2012, nguồn vốn vay nợ là 1.135.711 triệu đồng (chiếm tỷ trọng 78,09%), nguồn VCSH là 318.646 triệu đồng, chiếm tỷ trọng 21,91% trong tổng nguồn vốn kinh doanh. Điều này cho ta thấy Công ty kết hợp sử dụng cả nguồn VCSH và vốn vay, với tốc độ tăng của nguồn vốn vay nợ cao hơn tốc độ tăng của nguồn VSCH nên tỷ trọng nợ phải trả tăng còn tỷ trọng nguồn VCSH giảm. Nguồn vốn vay nợ cao và có xu hƣớng tăng. Đây là một dấu hiệu cho thấy rủi ro tài chính của Cơng ty đang ở mức cao địi hỏi Cơng ty phải thận trọng trong hoạt động đầu tƣ để nhanh chóng thu hồi vốn. Điều này cũng chứng tỏ sự phụ thuộc của Cơng ty vào bên ngồi là lớn. Trong cơ cấu nguồn vốn vay, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng hơn 90%. Cuối năm 2011 nợ ngắn hạn chiếm 93,99% đến cuối năm 2012 tỷ trọng nợ ngắn hạn tăng lên
thành 94,45%. Trong khoản mục nợ ngắn hạn thì các khoản vay nợ ngắn hạn, ngƣời mua trả tiền trƣớc, phải trả nội bộ luôn chiếm tỷ trọng lớn. Chiều hƣớng này làm cho rủi ro về mặt tài chính cao do Cơng ty ln phải đối mặt với những khoản nợ đến hạn. Vềlýthuyết , việc sử dụng vốn vay có thể làm tăng ROE. Đặt trong bối cảnh giai đoạn 2010 - 2012, nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, việc huy động nguồn VCSH rất khó khăn thì con đƣờng duy nhất để Cơng ty có thể tăng vốn tiếp tục sản xuất là vay, nhƣng khi lãi suất tăng cao thì DN cần cơ cấu lại các khoản nợ để giảm áp lực thanh toán. Mặt khác khoản ngƣời mua trả tiền trƣớc tăng, trả trƣớc cho ngƣời bán giảm có thể thấy Cơng ty có uy tín cao với đối tác.
Nợ dài hạn ln duy trì khoản vay dài hạn chiếm tỷ trọng lớn (cuối năm 2012 là trên 90%). Tuy nhiên tỷ lệ nợ dài hạn trên Tổng nợ phải trả là nhỏ, chỉ chiếm khoảng 6%.
Qua phân tích trên ta thấy: Nguồn vốn vay nợ của Công ty tăng chủ yếu là do nợ ngắn hạn. Sở dĩ, nợ ngắn hạn của Công ty trong năm vừa qua tăng là do Công ty đã tăng cƣờng vay ƣu đãi ngắn hạn từ Tổng công ty Đƣờng sắt Việt Nam, tăng các khoản chiếm dụng của nhà cung cấp để phục vụ cho hoạt động SXKD của mình. Qua tìm hiểu cho thấy, năm vừa qua Công ty đã chấp hành tốt nghĩa vụ thanh tốn, khơng có khoản nợ nào quá hạn nên có thể xem việc vay nợ để tài trợ cho hoạt động SXKD của Công ty là hợp lý. Nhƣng xét về lâu dài, Cơng ty cần phải có những giải pháp để điều chỉnh dần kết nguồn vốn vay theo hƣớng tăng tỷ trọng nợ dài hạn trong tổng nguồn vốn vay nhằm đảm bảo an tồn về mặt tài chính cho Cơng ty.
Hệ số nợ là chỉ tiêu đo lƣờng mức độ vốn của Công ty đi vay trong tổng vốn kinh doanh.
Bảng 2.5: Phân tích hệ số nợ và hệ số vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu
1.Hệ số nợ 2.Hệ số VCSH
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2010, 2011, 2012 của CTCP TCT Cơng trình Đường sắt)
Nhìn vào bảng 2.5 ta thấy hệ số nợ của Cơng ty khá cao và có xu hƣớng tăng: cuối năm 2010 là 68,28%, cuối năm 2011 là 77,9%, cuối năm