Mơ hình Dupont là kĩ thuật có thể được sử dụng để phân tích khả năng sinh lời của một doanh
nghiệp bằng các cơng cụ quản lí hiệu quả truyền thống. Mơ hình Dupont tích hợp nhiều yếu tố của Báo cáo kết quả kinh doanh với Bảng cân đối kế tốn. Với phương pháp này, các nhà phân tích sẽ nhận biết được các nguyên nhân dẫn đến các hiện tượng tốt, xấu trong hoạt động của doanh nghiệp. Bản chất của phương pháp này là tách một tỉ số tổng hợp phản ánh sức sinh lợi của doanh
nghiệp như thu nhập trên tài sản (Return on Assets - ROA), thu nhập sau thuế trên vốn chủ sở hữu (Return On Equity - ROE) thành tích số của chuỗi các tỉ số có mối quan hệ nhân quả với nhau. Điều đó cho phép phân tích ảnh hưởng của các tỉ số đó đối với tỉ số tổng hợp.
ROE được phân tách như sau:
ROE =
¿
E = A¿ (ROA)* AE (ĐBTC)= NS¿ (NPM)* NSA (TAT) * AE
(ĐBTC)
Dữ liệu thu thập được từ bảng báo cáo tài chính và các tỉ số đã tính trước đó, nhóm nghiên cứu tiến hành phân tích Dupont đối với doanh nghiệp Petrolimex:
PHÂN TÍCHDUPONT 2017 2018 2019 2020 2021 DUPONT 2017 2018 2019 2020 2021 ROE TAT * A/E * NPM 0,167 0,176 0,180 0,052 0,110 Tổng tài sản / Vốn cổ phần A/E 2,642 2,444 2,383 2,533 2,277
Lợi nhuận ròng / Doanh thu thuần
(NI/NS)
Net profit margin
(NPM) 0,025 0,021 0,025 0,010 0,018
Doanh thu / Tổng tài sản
Total Asset
turnover ( TAT) 2,489 3,418 3,071 2,029 2,632
Khi so sánh các thương hiệu, chỉ số ROE cao có thể đến từ khả năng sinh lời cao, hiệu quả sử dụng tài sản cao và địn bẩy tài chính cao. Tuy nhiên nếu ROE cao vì địn bẩy tài chính thay vì 2 chỉ số đầu, ta cần xem xét lại cơ cấu nợ và vốn vay của doanh nghiệp vì có thể đối diện với rủi ro. Tiến hành so sánh với PVChem, ta có bảng phân tích Dupont của PVC như sau
PHÂN TÍCH DUPONT CỦA
PVC 2017 2018 2019 2020 2021
ROE 0,003 0,013 0,045 0,025 0,030
Tổng tài sản / Vốn cổ phần 2.272 2.154 2.031 2.032 2.250
Lợi nhuận ròng / Doanh thu thuần 0,001 0,005 0,017 0,010 0,009
Doanh thu / Tổng tài sản 1.543 1.259 1.276 1.302 1.540
Từ giai đoạn 2017 – 2019, tỉ số ROE có xu hướng tăng, tỉ số địn bẩy tài chính giảm và nguyên nhân chính dẫn tới chỉ số Return on Equity tăng là nhờ vào hiệu suất sử dụng tài sản TAT của doanh nghiệp tăng rất mạnh, lí do chính là vì doanh thu thuần của doanh nghiệp tăng rất cao. Cụ thể số liệu như sau, doanh thu năm 2018 tăng gần 25% so với năm 2017, đó là một tỉ lệ rất đáng kể nếu xét về mặt hoạt động của daonh nghiệp.
2017 2018 2019 2020 2021
Doanh thu thuần 153,697,057 191,932,078 189,603,525 123,918,650 169,113,133
Ta có thể nhận thấy ROE của PLX cao hơn PVC và đi kèm với đó là tỉ lệ địn bẩy tài chính A/E cao nhưng phù hợp so với doanh nghiệp cùng ngành. Hơn nữa, Petrolimex là doanh nghiệp nhà nước nên yếu tố rủi ro là không cao, chỉ số A/E chỉ biểu hiện mức độ sử dụng vốn vay của doanh nghiệp là khá đáng kể. Tỉ số địn bẩy tài chính của PLX vào năm 2020 tăng cao do nhu cầu vay vốn để duy trì hoạt động đã giúp cho tỉ số ROE không bị giảm quá mức mặc dù tình hình hoạt động kinh doanh không tốt khiến 2 chỉ số NPM và TAT bị sụt giảm.
CHƯƠNG 6: MƠ HÌNH CHỈ SỐ Z
Mơ hình điểm số Z (Z - Credit Scoring Model) do E. I. Altman hình thành để cho điểm tín dụng đối
với cơng ty sản xuất của Mỹ. Đây là mơ hình lượng hóa rủi ro tín dụng cơ bản nhất thường được sử dụng, trong đó đại lượng Z là thước đo tổng hợp để phân loại rủi ro tín dụng đối với người vay. Phương pháp luận này có thể được sử dụng để dự đốn khả năng mà một tổ chức kinh doanh lâm vào tình trạng phá sản trong một thời gian nhất định, trị số Z càng cao, thì người vay có xác suất vỡ nợ càng thấp. Như vậy, khi trị số Z thấp hoặc là một số âm sẽ là căn cứ để xếp khách hàng vào nhóm có nguy cơ vỡ nợ cao hay còn gọi là hệ số nguy cơ vỡ nợ. Phương pháp này thành cơng trong việc dự đốn tình trạng khó khăn tài chính ở mọi cơng ty. Hệ số nguy cơ phá sản có thể giúp đo lường sức khỏe tài chính của một tổ chức kinh doanh. Bằng cách sử dụng nhiều giá trị bảng cân đối kế tốn và thu nhập doanh nghiệp.
Cơng thức
Mơ hình chỉ số Z ( Hệ số phá sản) Z = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E) A là vốn lưu động trên tổng tài sản
B là Tỷ số lợi nhuận giữ lại trên tổng tài sản
C là Tỷ số lợi nhuận trước lãi Vay và Thuế trên tổng tài sảnD là Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / tổng tài sản