II. Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam từ nay đến 2010
4. Nâng cao quy mô và năng lực của các tổ chức kinh doanh, dịch vụ
dịch vụ chứng khoán đáp ứng yêu cầu phát triển thị trờng chứng khoán.
Các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn, hay nói cách khác là những nhà tạo lập thị trờng có vai trị rất quan trọng trong sự phát triển của TTCK. Hiện nay trên toàn thị trờng mới chỉ có 15 cơng ty chứng khốn chính thức hoạt động và 5 cơng ty mới đợc cấp phép thành lập, có 5 cơng ty quản lý quỹ, nhng cha có một cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm nào. Việc tăng
quy mô và năng lực của các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn là thực sự cần thiết vì nếu khơng có những tổ chức này, thị trờng chứng khốn khơng thể hoạt động đợc. Vì thế, đây là một trong những nhiệm vụ, chiến lợc quan trọng mà nớc ta phải thực hiện.
5. Thực hiện đăng ký, lu ký tập trung chứng khốn của các cơng ty đại chúng giao dịch trên thị trờng chứng khốn có tổ chức tại Trung tâm Lu ký chứng khoán.
Hệ thống lu ký chứng khoán tập trung vẫn đợc các nớc trên thế giới xem nh là xơng sống của thị trờng chứng khốn và đóng vai trị quan trọng trong sự thành cơng của thị trờng. Nếu thiếu một hệ thống lu ký tập trung sẽ làm cho việc thanh toán các giao dịch diễn ra chậm chạp, kém an tồn, gây tắt nghẽn q trình lu thơng và giao lu vốn. Chính vì vậy mà mỗi một thị trờng đều phải thiết lập cho mình một hệ thống cơ sở hạ tầng đảm nhiệm chức năng lu giữ, bù trừ và thanh toán chứng khoán phù hợp với điều kiện của từng nớc. Hiện nay, ở các quốc gia phát triển, mơ hình hệ thống hạ tầng nói trên đợc xây dựng dới hình thức một Trung tâm lu ký quốc gia. Hoạt động của một Trung tâm lu ký sẽ phản ánh trình độ khoa học kỹ thuật, công nghệ, phản ánh mức độ phát triển của thị trờng chứng khốn và có ý nghĩa quan trọng trong hoạt động giao lu vốn trên thị trờng vốn quốc tế.
6. Mở cửa thị trờng dịch vụ chứng khốn theo lộ trình hội nhập đã cam kết; áp dụng các nguyên tắc về quản lý thị trờng
chứng khoán theo khuyến nghị của Tổ chức quốc tế các Uỷ ban chứng khoán phù hợp với từng giai đoạn phát triển thị trờng.
Trong lộ trình gia nhập tổ chức thơng mại thế giới (WTO), Việt Nam đã cam kết một số điều khoản trong quá trình đàm phán song phơng và đa phơng với các quốc gia thành viên của WTO. Hơn thế nữa, hầu hết các TTCK phát triển đều áp dụng các thơng lệ quốc tế về chứng khốn để tạo tính cơng bằng trong các hoạt động giao dịch có quy mơ lớn và mang tín ảnh hởng tồn cầu nh các giao dịch chứng khốn. Vì vậy, mục tiêu của chúng ta từ nay đến năm 2010 là phải thực hiện mở cửa thị trờng trên cơ sở những cam kết đã có và những thông lệ quốc tế phù hợp trong chiến lợc phát triển TTCK.
IIi. Giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam trong xu thế hội nhập10
1. Phát triển hàng hoá cho thị trờng
Hồn thiện khung pháp lý và chính sách đảm bảo Nhà nớc thống nhất quản lý việc phát hành chứng khốn ra cơng chúng và quản lý các công ty đại chúng; áp dụng qui định quản trị công ty đối với các cơng ty đại chúng.
Căn cứ Chơng trình cải cách Doanh nghiệp Nhà nớc 2006- 2010, xây dựng và thực hiện kế hoạch gắn kết cổ phần hoá các doanh nghiệp Nhà nớc với việc niêm yết trên thị trờng chứng khốn; chuyển đổi các doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngồi thành công ty cổ phần và niêm yết trên thị trờng chứng khoán; bán bớt cổ phần Nhà nớc không cần nắm giữ tại các công ty niêm
yết theo Danh mục lĩnh vực, ngành nghề Chính phủ qui định. Nhà nớc nên linh hoạt hơn nữa trong việc nắm giữ tỷ lệ cổ phần trong các cơng ty cổ phần hố để làm tăng lợng giao dịch cổ phiếu trên thị trờng thì mới thu hút đợc sự tham gia của nhà đầu t tổ chức.
Cải tiến phơng thức phát hành trái phiếu Chính phủ theo h- ớng nâng cao tỷ trọng đấu thầu, bảo lãnh phát hành theo các kỳ hạn khác nhau. Hoàn thiện khung pháp lý, lựa chọn và hớng dẫn các chính quyền địa phơng, các doanh nghiệp lớn phát hành trái phiếu để huy động vốn đầu t.
Phát triển các hàng hoá khác trên thị trờng chứng khoán bao gồm chứng chỉ quỹ đầu t chứng khoán, các chứng khốn phái sinh. Cần phải nhanh chóng thực hiện các cam kết với các nớc thành viên WTO trong quá trình đàm phán song phơng và đa phơng để nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của các nhà đầu t nớc ngoài. Sự tham gia vào thị trờng chứng khốn Việt Nam của các tổ chức tín dụng lớn trên thế giới sẽ là một nguồn cung hàng hoá lớn cho thị trờng.
2. Phát triển thị trờng giao dich chứng khoán
Chuyển Trung tâm Giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành Sở Giao dịch Chứng khoán thực hiện niêm yết và giao dịch cổ phiếu cho các công ty lớn. Đồng thời hoàn thiện tổ chức và hoạt động của Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Hà Nội theo mơ hình thị trờng phi tập trung nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch chứng khoán của các doanh nghiệp cha đủ điều
kiện niêm yết. Thị trờng này sẽ thu hút một lợng lớn các doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia, tạo thêm tính thanh khoản cho chứng khốn.Từ khi chính thức đi vào hoạt động tháng 3/2005, Trung tâm giao dich chứng khoán Hà Nội đã làm phong phú thêm hàng hoá cho TTCK, tạo điều kiện cho nhiều doanh nghiệp tiếp cận TTCK, ban đầu là đăng kí giao dịch, sau đó tiến tới niêm yết khi có điều kiện.
Hớng dẫn và quản lý, giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán cha niêm yết tại cơng ty chứng khốn.
Xây dựng và hoàn thiện thị trờng giao dịch trái phiếu, trớc hết là trái phiếu Chính phủ. Trái phiếu Chính phủ cần đợc quy chuẩn phơng thức phát hành để tạo lãi suất chuẩn cho thị trờng trái phiếu, làm nền tảng cho việc phát triển bộ phận thị trờng trái phiếu công ty và trái phiếu chính quyền địa phơng.
3. Phát triển các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứngkhoán khoán
Ban hành quy định để tạo cơ sở pháp lý cho các cơng ty chứng khốn tái cơ cấu theo hớng tăng quy mô vốn, phát triển nguồn nhân lực, mở rộng phạm vi và mạng lới cung cấp dịch vụ, tăng cớng áp dụng công nghệ thông tin trong cung cấp dịch vụ chứng khoán.
Xây dựng và phát triển hệ thống các nhà tạo lập thị trường; hệ thống các nhà kinh doanh trái phiếu chuyên nghiệp.
Mở rộng phạm vi nghiệp vụ và quy mô của công ty quản lý quỹ; công ty quản lý quỹ thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t và quản lý quỹ. Khuyến khích ngân hàng thơng mại,
cơng ty bảo hiểm lớn thành lập cơng ty quản lý quỹ; đa dạng hố các loại hình đầu t tập thể.
áp dụng quản trị công ty theo thông lệ tốt nhất đối với các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; chuẩn mực hoá kiểm soát nội bộ, quản lý rủi ro và quy trình tác nghiệp, thực hiện Quy tắc đạo đức nghề nghiệp kinh doanh chứng khốn.
Mặt khác, trong lộ trình gia nhập WTO của Việt Nam, theo những cam kết đã có với các bên trong đàm phán song phơng và đa phơng, sẽ những tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn có vốn nớc ngoài dới nhiều hình thức nh cơng ty liên doanh, công ty cổ phần và cơng ty 100% vốn nớc ngồi. Đặc biệt là việc cho phép tham gia của bên nớc ngoài đầu t vào các quỹ mạo hiểm thành lập theo pháp luật nớc ngồi. Nh vậy, các Cơng ty chứng khoán trong nớc sẽ phải tự điều chỉnh, hoàn thiện tổ chức, năng lực của mình để giữ đợc vị thế cạnh tranh, mặt khác sẽ học hỏi thêm đợc kiến thức, kinh nghiệm quản lý từ các tổ chức nớc ngoài này.
4. Phát triển các tổ chức phụ trợ
a) Đối với Trung tâm Lu ký Chứng khoán:
Trung tâm lu ký chứng khoán là một định chế quan trọng giúp cho hoạt động giao dịch trên thị trờng đợc nhanh chóng, chính xác, thuận lợi tác động lớn tới chất lợng và độ an tồn của các giao dịch chứng khốn. Bắt đầu từ ngày 1/5/2006, Trung tâm này đã chính thức đi vào hoạt động, trụ sở chính đặt tại Hà Nội và Chi nhánh TTLK tại TP.HCM. Sự ra đời của Trung tâm l- u ký chứng khốn đã phát huy vai trị một cách rất hiệu quả
trong việc thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của thị trờng chứng khốn. Thêm vào đó, chúng ta cần phải có một số các giải pháp đồng bộ sau :
- Hồn thiện khn khổ pháp lý, quy trình nghiệp vụ để thực hiện đăng ký, lu ký tập trung chứng khốn của các cơng ty đại chúng tại Trung tâm Lu ký Chứng khoán từ năm 2007.
- Nghiên cứu đề án chuyển đổi Trung tâm Lu ký Chứng khốn thành mơ hình cơng ty, trong đó có vốn sở hữu của Nhà nớc; đa dạng hoá nghiệp vụ của Trung tâm Lu ký Chứng khoán.
b) Đối với các thành viên lu ký:
Phát triển mạng lới thành viên lu ký (cơng ty chứng khốn, ngân hàng lu ký) cung cấp dịch vụ lu ký chứng khốn đảm bảo an tồn tài sản, thực hiện các quyền cho nhà đầu t.
5. Phát triển nhà đầu t
Phát triển tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp, khuyến khích các tổ chức này thành lập các công ty quản lý quỹ và quỹ đầu t chứng khoán, phấn đấu tỷ trọng đầu t vào thị tr- ờng chứng khoán của tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp đạt 20-25% tổng giá trị thị trờng chứng khoán niêm yết vào năm 2010.
Phổ cập giáo dục đào tạo các kiến thức về chứng khoán và thị trờng chứng khốn cho cơng chúng, nâng cao hiểu biết của cơng chúng về vai trị, lợi ích, rủi ro của hình thức đầu t qua quỹ đầu t chứng khốn. Việc tăng cờng công tác tuyên truyền, giáo dục và thông tin cho cá nhà da có thể nói là một trong
những chính sách đợc đặc biệt quan tâm đối với hầu hết các TTCK trên thế giới, đặc biệt là trong giai đoạn đầu mới thành lập. Chúng ta cần phải phổ biến kiến thức về chứng khoán nhằm tăng cầu chứng khoán. Khi thị trờng chứng khoán tập trung đợc thành lập thì cơng chúng đầu t đã có những kiến thức cơ bản về chứng khốn và thị trờng chứng khốn thơng qua các giao dịch tự phát đã hình thành trớc đó. ở nớc ta, đại bộ phận cơng chúng vẫn cịn ít hiểu biết về thị trờng, rất nhiều ngời khơng hiểu đợc bản chất của TTCK, nên sẽ khơng nhiệt tình tham gia vào thị trờng. Các tổ chức đầu t tài chính vận hành theo cơ chế mới thị trờng mới đợc hình thành, nên trong quá trình tham gia thị trờng cịn gặp nhiều khó khăn về nhận thức, kỹ năng đầu t và khả năng cung cấp các dịch vụ đầu t tài chính trên thị trờng chứng khốn. Do vậy, để cơng chúng tham gia vào đầu t trên TTCK cần phải tiến hành mạnh mẽ mọi hình thức tuyên truyền trên mọi phơng tiện thơng tin đại chúng. Bên cạnh đó, cần có những chính sách tăng cờng lịng tin của các nhà đầu t trong và ngoài nớc
6. Phát triển cơ sở hạ tầng cơng nghệ thơng tin TTCK
Hồn thành và đa vào sử dụng hệ thống giao dịch chứng khoán hiện đại cho Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lu ký Chứng khoán từ năm 2008.
Xây dựng và hớng dẫn thực hiện các chuẩn mực công nghệ thông tin áp dụng cho các tổ chức kinh doanh và dịch vụ chứng khóan đảm bảo cung cấp dịch vụ và thơng tin thị trờng chứng khốn minh bạch và cụng bằng cho mọi đối tượng đầu tư.
Hoàn thành việc xây dựng cơ sở dữ liệu tập trung phục vụ quản lý và điều hành thị trường, tin học hoá việc trao đổi, cập nhật dữ liệu thị trờng chứng khoán. Tăng cường ứng dụng cụng nghệ tin học trong cụng tỏc quản lý, điều hành và giám sát thị trường.
7. Quản lý nhà nớc về thị trờng chứng khoán
Hiện nay, nghị định 144/2003/NĐ-CP và một số văn bản quy phạm pháp luật khác là cơ sở pháp lý duy nhất điều chỉnh mọi hoạt động liên quan đến chứng khoán và thị trờng chứng khoán. Tuy nhiên, Luật Chứng khốn đã đợc xây dựng và sẽ có hiệu lực vào ngày 01/01/2007. Văn bản này cùng với một số văn bản dới luật khác sẽ điều chỉnh toàn bộ các hoạt động liên quan đến chứng khoán và thị trờng chứng khoán. Trên cơ sở khắc phục những hạn chế và thiếu sót của nghị định 144, Luật Chứng khoán hứa hẹn sẽ đem lại luồng sinh khí mới cho hoạt động của thị trờng chứng khốn tại Việt Nam, và sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn trong việc thực thi các chính sách của cơ quan quản lý trên cơ sở Luật Chứng khoán, cụ thể là:
- Chuyển đổi tổ chức và hoạt động của các Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lu ký Chứng khoán theo quy định tại Luật Chứng khốn.
- Nâng cao tính minh bạch, cơng khai, công bằng của hoạt động thị trờng chứng khốn trên cơ sở hồn thiện và thực thi quy định về công bố thông tin, quy định quản trị công ty đối với công ty đại chúng.
- Nâng cao năng lực hoạch định chính sách, tăng cờng hiệu quả giám sát, thanh tra và xử lý vi phạm pháp luật về chứng khoán và thị trờng chứng khốn; hồn thiện và áp dụng các tiêu chí đánh giá hiệu quả của các cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, tiêu chí cảnh báo các giao dịch bất thờng trên thị trờng chứng khoán.
- áp dụng nguyên tắc quản lý thị trờng chứng khoán theo khuyến nghị của IOSCO về các lĩnh vực: quản lý tổ chức phát hành chứng khoán, quỹ đầu t tập thể, tổ chức trung gian thị tr- ờng, thị trờng thứ cấp.
- Thực hiện Đề án nâng cấp đào tạo ngời hành nghề kinh doanh chứng khoán và đào tạo, tuyên truyền về thị trờng chứng khốn cho cơng chúng đầu t giai đoạn 2006-2010 đợc Bộ Tài chính phê duyệt.
MỤC LỤC Chơng I : Những vấn đề chung về.......................................................................1 thị trờng chứng khoán................................................................................................................1 I. Tổng quan về thị trờng chứng khoán..................................................................1 1. Lịch sử hình thành của thị trờng chứng khốn......................................1 2. Khái niệm..........................................................................................................................2 3. Chức năng.........................................................................................................................2
3.1. Huy động vốn đầu t cho nền kinh tế..............................................................2
3.2. Cung cấp m”i trờng đầu t cho cơng chúng.......................................................3
3.2. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khốn....................................................3
3.4. Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp..............................................................3
3.5. Tạo mơi trờng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mơ 3 4. Hàng hoá trên thị trờng chứng khoán...........................................................4
4.1. Cổ phiếu....................................................................................................................4
4.1.1 Khái niệm.....................................................................................................................4
4.1.2. Phân loại...................................................................................................................4
4.1.2.1. Cổ phiếu phổ thông...........................................................................................4
4.2.2.2. Cổ phiếu u đãi : So với cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu u đãi có những điểm khác biệt.......................................................................................................5
4.2. Trái phiếu...................................................................................................................5
4.2.1. Khái niệm.................................................................................................................5
4.2.2. Phân loại trái phiếu..............................................................................................6
4.3. Chứng khoán phái sinh........................................................................................7
4.3.1. Chứng quyền..........................................................................................................7
4.3.2. Quyền mua cổ phần...........................................................................................7
4.3.3. Hợp đồng quyền chọn.........................................................................................7
4.3.4. Hợp đồng tơng lai.................................................................................................8
5. Chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán.....................................................8
5.1. Nhà phát hành.........................................................................................................8
5.2. Nhà đầu t..................................................................................................................8
5.2.1. Nhà đầu t cá nhân..............................................................................................9
5.2.2. Các nhà đầu t có tổ chức.................................................................................9
5.3. Các tổ chức kinh doanh chứng khoán trên thị trờng chứng khoán........................................................................................................................................9
5.3.1. Cơng ty chứng khốn...............................................................................................9
5.4. Các tổ chức có liên quan đến thị trờng chứng khốn......................9
5.4.1. Cơ quan quản lý nhà nớc về chứng khoán......................................................9
5.4.2. Sở giao dich chứng khoán...................................................................................10
5.4.3. Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán...................................................10
5.4.4. Tổ chức lu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán.......................................10
5.4.5. Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn........................................................10