1.3.2 .Quy định của Luật Chứng khoán Việt Nam về Niêm yết chứng khoán
3. Một số phương pháp định giá cổ phiếu
3.2. Phương pháp sử dụng tỷ số giá/thu nhập P/E (Price Earning Ratio)
Phương pháp định giá cổ phiếu bằng hệ số P/E là phương pháp được áp dụng phổ biến ở các thị trường chứng khoán đã phát triển. Hệ số P/E là hệ số giữa giá cổ phiếu (thị giá) và thu nhập hàng năm của một cổ phiếu đem lại cho người nắm giữ. Thơng thường để dự tính giá của một loại cổ phiếu, người ta thường dùng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của cơng ty nhân với hệ số P/E trung bình ngành hoặc của một công ty tương tự về quy mô, ngành nghề và đã được giao dịch trên thị trường.
Giá mỗi cổ phiếu:
Trong đó: P/E: hệ số giá/thu nhập
𝐸𝑃𝑆1: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
Theo phương pháp định giá này, về mặt lý thuyết chúng ta có thể áp dụng một trong các cách sau đây:
- Lấy chỉ số P/E bình qn tồn ngành mà cơng ty đó tham gia hoặc lựa chọn một cơng ty có cổ phiếu được giao dịch rộng rãi có cùng tỷ lệ lợi nhuận, độ rủi ro và mức tăng trưởng tương tự như cổ phiếu mà chúng ta cần định giá. Khi đó P/E sẽ là hệ số giá/thu nhập bình quân của ngành hoặc của công ty được lựa chọn.
- Xác định hệ số P/E “hợp lý” hay nội tại của chính cơng ty đó. Giá cổ phiếu được xác định bằng cách nhân hệ số P/E thông thường với thu nhập của công ty.
Đối với cơng ty có tốc độ tăng trưởng đều đặn, hệ số P/E hợp lý” được tính như sau:
Có: 𝑃0 = 𝐷0 (1+g)/(1-g)
Suy ra: 𝑃0 / 𝐸0 =( 𝐷0 / 𝐸0)x(1+g)/(1-g)=R 𝐸0 x(1+g)/(1-g) Hay: P/E = RE x (1+g)/(1-g)
Trên thực tế, khi tiến hành định giá cổ phiếu cơng ty thì việc lựa chọn hệ số P/E cụ thể không đơn thuần như hai phương pháp trên mà còn phải căn cứ vào xu hướng phát triển của tồn ngành và của từng cơng ty cụ thể. Do vậy, ta có thể kết hợp cả hai cách trên để xác định giá trị cổ phiếu của cơng ty. Ngồi cách dùng hệ số P/E, các chuyên gia phân tích tài chính cịn có thể dùng tổng hợp các hệ số tài chính để định giá cổ phiếu. Nhưng việc làm này rất khó vì chỉ có các chun gia phân tích tài chính mới có thể dự đốn được những biến động của các hệ số tài chính.
22