2. Thực trạng thị trƣờng vàng tại Việt Nam trong những năm gần đõy
2.2Cỏc hỡnh thức kinh doanh vàng tại Việt Nam
2.2.1 Kinh doanh vàng qua tài khoản (sàn giao dịch vàng):
Trƣớc năm 2010, cú rất nhiều ngõn hàng và cụng ty vàng bạc đỏ quý đƣợc phộp triển khai nghiệp vụ này bao gồm: Ngõn hàng Eximbank, Sacombank, Việt Á, Á Chõu và Phƣơng Đụng Phƣơng Nam; Cụng ty vàng bạc đỏ quý Sài Gũn – SJC, Cụng ty kinh doanh mỹ nghệ vàng bạc đỏ quý Ngõn hàng nụng nghiệp và phỏt triển nụng thụn Việt Nam, Cụng ty vàng bạc đỏ quý Ngõn hàng nụng nghiệp và phỏt triển nụng thụn TP.HCM. Đõy là nghiệp vụ đƣợc Ngõn hàng nhà nƣớc và Vụ quản lý ngoại hối cho phộp triển khai từ năm 2006 và là một nghiệp vụ rất triển vọng. Ngõn hàng đầu tiờn tại Việt Nam cú hoạt động kinh doanh sàn vàng là Ngõn hàng Á Chõu ACB, tiếp theo là cỏc ngõn hàng Việt Á, Eximbank, Phƣơng Nam. Do chƣa cú quy chế quản lý cụ thể nờn cỏc nhà đầu tƣ tham gia sàn vàng thƣờng gặp rất nhiều khú khăn khi cỏc tổ chức giao dịch vàng thay đổi quy định theo chủ ý. Kinh doanh vàng qua tài khoản đũi hỏi khoản ký quỹ nhỏ làm yếu tố đũn bẩy để kinh doanh trờn khối lƣợng lớn, đồng thời việc mua bỏn liờn tục theo giỏ cập nhật cụng khai hiện thu hỳt rất nhiều nhà đầu tƣ tham gia. Hỡnh thức kinh doanh này cú cả ƣu điểm và nhƣợc điểm. Cỏc ƣu điểm cú thể kể đến nhƣ:
45
Giảm lƣợng vàng vật chất cất trữ trong dõn cƣ và lƣợng ngoại tệ trờn thị trƣờng vàng cũng đƣợc hạn chế.
Nguồn vàng huy động đƣợc cải thiện.
Gắn kết giỏ cả liờn thụng với thị trƣờng quốc tế, vận động sỏt theo cung cầu, ngày càng hụi nhập với việc kinh doanh vàng trờn tài khoản và cỏc sản phẩm phỏi sinh trờn cỏc thị trƣờng tài chớnh trờn thế giới.
Tuy nhiờn sau một thời gian đi vào hoạt động, cỏc sàn giao dịch vàng này đó bộc lộ rừ cỏc khuyết điểm, mà điển hỡnh nhất là do chƣa cú một chớnh sỏch quản lý đồng bộ nờn mỗi sàn lại cú quy định riờng của mỡnh dẫn tới việc cỏc nhà đầu tƣ tại đõy thƣờng bị bất lợi. Theo thống kờ giao dịch vàng của cỏc ngõn hàng trong thời gian vừa qua cho thấy lói từ kinh doanh vàng của ngõn hàng mỗi năm từ 20 đến 30 tỷ đổng và hiển nhiờn là khi ngõn hàng lói thỡ cú một bộ phận lớn nhà đầu tƣ bị thiệt hại. Điều đú đồng nghĩa với việc ngõn hàng chƣa thật sự hỗ trợ nhà đầu tƣ trong việc kinh doanh và mục tiờu của ngõn hàng khụng phải là tỡm kiếm lợi nhuận trờn thị trƣờng quốc tế mà tỡm kiếm lợi nhuận từ chờnh lệch giữa giỏ vàng quốc tế và giỏ vàng trong nƣớc khi cú những nhõn tố tỏc động. [27]
2.2.2 Nghiệp vụ mua bỏn giao ngay (Spot)
Là nghiệp vụ mua bỏn vàng đƣợc thực hiện theo giỏ tại thời điểm thoả thuận, tuy nhiờn cần thời gian để thực hiện bỳt toỏn và thanh toỏn tiền vàng nờn cú thể mất thời gian nếu số lƣợng mua lớn.
2.2.3 Nghiệp vụ kỳ hạn (Forward)
Là cam kết mua bỏn vàng tại một mức giỏ xỏc định và vào một ngày cụ thể trong tƣơng lai. Mục đớch của hợp đồng kỳ hạn là nhằm bảo hiểm rủi ro về giỏ của tài sản khi nhà đầu tƣ cú tài sản đú trong tƣơng lai.
2.2.4 Nghiệp vụ quyền chọn (Option):
Là quyền đƣợc mua hay bỏn một số lƣợng vàng trong một khoảng thời gian xỏc định trong tƣơng lai với giỏ đƣợc xỏc định tại thời điểm giao dịch. Cú hai quyền chọn: Quyền chọn mua (Call option) và quyền chọn bỏn (Put option). Cú hai hỡnh thức quyền chọn là:
46
Quyền chọn kiểu Mỹ: Cho phộp ngƣời mua quyền thực hiện quyền chọn tại bất kỳ thời điểm nào trong thời gian cũn hiệu lực hợp đồng.
Quyền chọn kiểu Chõu Âu: chỉ cú thể thực hiện quyền chọn vào ngày đỏo hạn.
2.2.5 Tớn dụng vàng
Để đảm bảo nhu cầu thanh toỏn, tớn dụng vàng đƣợc sử dụng để đảm bảo giỏ trị của tiền. Vớ dụ, trong giao dịch bất động sản, ngƣời mua khi chƣa thanh toỏn hoặc chƣa mua đƣợc nhà thỡ mua vàng gửi ngõn hàng giữ hộ để phũng khi giỏ vàng lờn. Ngƣợc lại, ngƣời bỏn nhà khi chƣa nhận đƣợc tiền mà sợ vàng xuống thỡ sẽ vay ngõn hàng số vàng sắp đƣợc nhận và bỏn ra bờn ngoài thu tiền về trƣớc, khi nhận đƣợc tiền của bờn mua sẽ trả lại cho ngõn hàng. Tuy nhiờn, hoạt động tớn dụng hiện tại của cỏc ngõn hàng rất ớt phục vụ mục đớch này mà chủ yếu phục vụ nhu cầu kinh doanh của khỏch hàng.
Giả sử một nhà đầu tƣ dự đoỏn giỏ vàng tăng, sẽ vay tiền ngõn hàng để mua vàng gửi tiết kiệm. Số tiền vay đƣợc là do thế chấp số vàng vừa mua cho ngõn hàng, sau đú, số tiền vay từ ngõn hàng sẽ đƣợc trả cho cửa hàng vàng đó đem vàng đến bỏn.
Ngƣợc lại, nếu nhà đầu tƣ dự đoỏn giỏ vàng giảm, họ sẽ đến ngõn hàng vay vàng bỏn ra cho cửa hàng. Cửa hàng vàng đem tiền đến mua thỡ số tiền này đƣợc đƣa vào ngõn hàng trƣớc để làm tài sản thế chấp cho số vàng vay ra. Nhƣ vậy, nhà đầu tƣ chỉ bỏ ra một số tiền nhỏ bằng 1/10 hoặc ớt hơn tuỳ theo quy định tỷ lệ của ngõn hàng là cú thể thực hiện nghiệp vụ này. Ngõn hàng thỡ đơn thuần thực hiện nghiệp vụ tớn dụng nhƣng khỏch hàng lại thực hiện đầu tƣ. Nghiệp vụ này xảy ra rủi ro cho cả hai phớa, nếu sai hƣớng thỡ nhà đầu tƣ phải chịu mất tài sản rất nhiều, vỡ họ dựng vốn của mỡnh làm đũn bẩy tài chớnh. Ngƣợc lại, nếu ngõn hàng mua vàng với giỏ cao đem cho vay chƣa thu hồi đƣợc để bỏn hoặc khụng mua đƣợc khi giỏ vàng rẻ vỡ đó cho vay tiền giữ vàng thỡ ngõn hàng đó thiệt hại. Đồng thời, khi giỏ vàng biến động, giả sử cho vay vàng thế chấp bằng tiền mặt thỡ khi giỏ vàng tăng xảy ra rủi ro taid sản đảm bảo sẽ khụng đủ xử lý nợ, ngƣợc lại khi cho vay tiền đồng thế chấp vàng thỡ giỏ vàng hạ sẽ khiến ngõn hàng gặp rủi ro do khỏch hàng khi bỏn vàng cũng khụng thể đủ lƣợng tiền mặt đó vay của ngõn hàng. Vỡ lợi nhuận lớn nờn nghiệp vụ này thu hỳt nhiều nhà đầu tƣ.
47
2.2.6 Mua bỏn trực tiếp – mụi giới
Ngõn hàng thực hiện mua bỏn vàng để bảo đảm nguồn quỹ nờn hoạt động này giống nhƣ mụi giới và giống cỏc doanh nghiệp kinh doanh vàng, hoạt động này khụng đem lại nhiều lói cho ngõn hàng.
2.2.7 Mua bỏn trạng thỏi
Là việc mua bỏn vàng của ngõn hàng diễn ra khụng cựng thời điểm, gọi là trạng thỏi vỡ nú sẽ thể hiện số dƣ dƣơng trờn tài khoản (nếu mua vàng) và số dƣ õm trờn tài khoản (nếu bỏn vàng). Tài khoản õm nhƣng khụng phải bỏn khống mà ngõn hàng cú thể tận dụng nguồn huy động từ khỏch haàng, ngƣợc lại ngõn hàng cú thể mua vàng dự trữ để phục vụ việc cho vay hay để bỏn lại vào một thời điểm giỏ cao hơn. Bởi hoạt động này cuối cựng ngõn hàng phải cõn bằng trạng thỏi nờn khỏc với việc mua bỏn khống, tức là cú sự vận động của hàng hoỏ và tiền tệ, việc mua bỏn vàng tiền tệ cũng cú nghĩa là ngõn hàng đang tiến hành hoạt động đầu tƣ. Do cú sự chờnh lệch giữa thời điểm mua và bỏn nờn sẽ cú rủi ro về giỏ rất lớn, và cũng chớnh sự chờnh lệch này tạo ra lói hoặc lỗ rất lớn cho ngõn hàng. Chớnh vỡ vậy, nếu ngõn hàng cú khả năng dự đoỏn đƣợc biến động của giỏ vàng trờn thế giới thỡ hoạt động này rất cú lói. Hiện nay hoạt động này ớt diễn ra và cú diễn ra thỡ thời gian tồn tại cũng tƣơng đối ngắn để trỏnh rủi ro. Ngõn hàng cú đƣợc lợi thế rất nhiều do nguồn vốn huy động vàng từ dõn cƣ nhiều, ngõn hàng cú thể bỏn cho nhà đầu tƣ và sẽ mua lại vào một thời điểm khỏc khi giỏ vàng hạ. Ngƣợc lại, ngõn hàng cú thể mua vàng lỳc giỏ thấp và giải quyết nguồn hàng tồn này bằng cỏch cho khỏch hàng vay.
2.2.8 Chốt nguội, mua hộ vàng cho khỏch hàng
Ngõn hàng thực hiện nghiệp vụ này do cú lợi thế từ quota nhập khẩu vàng và từ nguồn ngoại tệ cú sẵn để thu lợi. Do thời gian nhập vàng và dập vàng chờnh lệch dẫn tới việc xảy ra độ trễ và ngõn hàng tiến hành bỏn lỳc giỏ cao và chọn thời điểm nhập giỏ thấp từ quốc tế.
2.2.9 Kinh doanh phối hợp
Hoạt động này là phối hợp cỏc hoạt động đƣợc phộp thực hiện để thu lợi nhuận và giảm rủi ro cho ngõn hàng. Vớ dụ ngõn hàng cú thể bỏn nguồn vàng gửi tiết kiệm huy động đƣợc từ khỏch hàng cho nhà đầu tƣ, sau đú, để cõn bằng trạng thỏi, ngõn
48 hàng sẽ thực hiện hợp đồng Spot trờn tài khoản hoặc Forward đối với thị trƣờng nƣớc ngồi. Nhƣ vậy, ngõn hàng đó bảo hiểm trạng thỏi rủi ro của mỡnh. Ngƣợc lại, ngõn hàng cú thể mua vàng trong nƣớc và bỏn vàng trờn tài khoản hoặc thực hiện hợp đồng Forward để cõn bằng trạng thỏi.
Ngoài ra, khi thị trƣờng option vàng liờn ngõn hàng tồn tại, khi khỏch hàng trong nƣớc muốn thực hiện hợp đồng option với ngõn hàng thỡ ngõn hàng sẽ tỏi ký hợp đồng option này sang thị trƣờng quốc tế.
Kinh doanh vàng phối hợp thể hiện trỡnh độ và đẳng cấp của ngõn hàng nhằm tối đa hoỏ lợi nhuận với rủi ro thấp nhất bằng việc phối hợp cỏc hoạt động đƣợc phộp thực hiện.