3.1 Các thông số đầu vào phân tích tài chính dự án
3.1.4 Nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn
3.1.4.1 Nguồn vốn
Đối với nguồn vốn của dự án, chủ đầu tư sẽ tài trợ 30% VCSH, 70% vốn còn lại sẽ được huy động từ các tổ chức tín dụng. Đồng tiền vay nợ là USD với lãi suất danh nghĩa 6%/năm tương ứng lãi suất thực là 4,13%/năm trong điều kiện lạm phát 1,8%/năm.
Vốn lưu động: trong quá trình hoạt động, chủ đầu tư vay vốn ngắn hạn để tài trợ vốn lưu động với lãi suất danh nghĩa là 5%/năm tương ứng lãi suất thực là 3,14%/năm trong điều kiện lạm phát 1,8%/năm.
Lãi suất danh nghĩa hợp nhất là 5,81%/năm tương ứng lãi suất thực hợp nhất là 3,94%/năm. Chi tiết tính tốn tại Phụ lục 4.
17
Phương án giải ngân: chủ đầu tư sẽ giải ngân trước 30% VCSH, 70% vốn vay sẽ được giải ngân vào năm thứ 3 của thời gian xây dựng sau khi chủ đầu tư đã giải ngân hết phần vốn chủ sở hữu. Lãi vay trong thời gian xây dựng được ân hạn và nhập gốc. Gốc và lãi trả đều hàng năm kể từ khi dự án hoàn thành với thời hạn 10 năm. Chi tiết lịch vay tại Phụ lục 4. 3.1.4.2 Chi phí sử dụng vốn
Tại Biên bản số 4849/BB-DKVN ngày 02/7/2009 về việc thẩm định dự án nhiệt điện Long Phú 1, Chủ đầu tư yêu cầu chi phí VCSH danh nghĩa theo USD là 12%/năm14 đảm bảo tương ứng với chi phí vốn thực là 10,02%/năm do vậy đề tài sẽ sử dụng chi phí vốn này để tính chi phí VCSH.
Để thể hiện đúng cơ cấu vốn trong suốt vòng đời dự án, đề tài sẽ tính chi phí vốn bình qn trọng số WACC dựa trên cơ cấu vốn bình quân của dự án từ khi đi vào hoạt động đến khi hết vòng đời dự án với tỷ trọng vốn vay là 17,71% và tỷ trọng VCSH là 82,29%. Chi tiết tại Phụ lục 4.
Kết quả tính tốn WACC danh nghĩa là 10,90%, WACC thực là 8,94% thể hiện tại Bảng 3.5.
Bảng 3.5 Chi phí vốn bình qn trọng số Nguồn vốn Tỷ trọng
bình quân
Danh nghĩa Thực
Chi phí vốn WACC Chi phí vốn WACC
Vốn vay (%) 17.71% 5.81%
10.90% 3.94% 8.94%
VCSH (%) 82.29% 12.00% 10.02%
Nguồn: Tác giả tự tính tốn