Chi tiết các giả định và cách xác lập dòng tiền kinh tế, ngân lưu kinh tế được trình bày tại Phụ lục 10.
4.3 Kết quả phân tích kinh tế
Với các thơng số đầu vào đã trình bày ở phần trên, kết quả phân tích kinh tế như sau: NPV kinh thực của dự án: 402,08 triệu USD.
IRR kinh tế thực của dự án: 13,00% cao hơn chi phí vốn kinh tế thực 10%.
Như vậy đây là dự án khả thi về mặt kinh tế, lợi ích rịng dự án mang lại lớn hơn chi phí kinh tế của dự án, do vậy Nhà nước có cơ sở xem xét có những biện pháp hỗ trợ để dự án hồn thành.
4.4 Phân tích rủi ro kinh tế dự án
4.4.1 Phân tích độ nhạy
Tương tự như phân tích độ nhạy ở phần tài chính, đề tài đánh giá tính bền vững kinh tế của dự án bằng cách phân tích sự biến thiên của dự án đối với các rủi ro có thể xảy ra do sự thay đổi của các thông số đầu vào. Những biến giá mua than, giá điện kinh tế, chi phí vốn
35
đầu tư vẫn là những biến có ảnh hưởng lớn đến NPV kinh tế dự án dựa trên tỷ trọng của các biến này trong ngân lưu vào và ngân lưu ra kinh tế của dự án.
4.4.1.1 Phương án thay đổi giá điện kinh tế
Theo dự báo thì nguồn cung điện tại miền Nam vẫn tiếp tục căng thẳng trong tương lai, đề tài giả định giá điện kinh tế thấp nhất bằng với mức giá tài chính bình qn các dự án nhiệt điện hiện nay là 6cent/kwh và cao nhất là 8 cent/kwh bằng với mức giá các dự án phong điện đang bán. Như vậy giá điện kinh tế được thay đổi từ 6 đến 8 cent/kwh, kết quả độ nhạy tại Bảng 4.2.
Bảng 4.2 Kết quả phân tích độ nhạy theo giá điện kinh tế
Giá điện kinh tế cent/kwh 6 6.64 6.7 7.4 8
NPV kinh tế Triệu USD -297.91 0.00 28.75 355.42 635.41
IRR kinh tế % 7.46% 10.00% 10.23% 12.67% 14.59%
Ta thấy NPV kinh tế chịu tác động lớn bởi sự thay đổi của giá điện kinh tế, dự án sẽ không khả thi kinh tế nếu giá điện kinh tế nhỏ hơn 6,64 cent/kwh.
4.4.1.2 Phương án thay đổi giá mua than,
Giá than được thay đổi tăng/giảm tương tự với mơ hình tài chính, kết quả tại Bảng 4.3.
Bảng 4.3 Kết quả phân tích độ nhạy theo giá mua than kinh tế
Giá than thay đổi % -40% -20% 15% 28.33% 30%
NPV kinh tế Triệu USD 969.83 685.95 189.18 0.00 -23.73
IRR kinh tế % 16.71% 14.92% 11.46% 10.00% 9.81%
Kết quả cho thấy khi giá than tăng 28,10% thì tính khả thi kinh tế của dự án không đạt. 4.4.1.3 Phương án thay đổi chi phí đầu tư
Chi phí đầu tư được thay đổi tăng/giảm 10% so với mơ hình cơ sở, kết quả tại Bảng 4.4.
Bảng 4.4 Kết quả phân tích độ nhạy theo chi phí đầu tư kinh tế
Vốn đầu tư thay đổi % -10% -5% 5% 10% 32.23%
NPV kinh tế Triệu USD 523.08 462.58 341.58 281.09 0.00
36
Bảng 4.4 cho thấy khi tăng/giảm chi phí đầu tư 10% thì NPV kinh tế đều dương, dự án không khả thi về mặt kinh tế khi tổng mức đầu tư tăng quá 32,23%.
4.4.2 Phân tích kịch bản
Đề tài giả định 3 kịch bản xảy ra đối với dự án khi phân tích kinh tế đó là kịch bản xấu, kịch bản cơ sở và kịch bản tốt.
Kịch bản xấu: chi phí đầu tư tăng 10%, giá than tăng 30% so với mơ hình cơ sở và giá điện kinh tế là 6 cent/kwh
Kịch bản cơ sở: sử dụng các giả định của kịch bản cơ sở đã trình bày ở trên.
Kịch bản tốt: chi phí đầu tư giảm 10%, giá than giảm 40% so với mơ hình cơ sở và giá điện là 8 cent/kwh.. Kết quả các kịch bản được trình bày tại Bảng 4.5.
Bảng 4.5 Kết quả phân tích kịch bản
Đơn vị Xấu Cơ sở Tốt
Giá điện kinh tế Cent/kwh 6 7.5 7.5
Giá than thay đổi % 30% 0% -40%
Vốn đầu tư thay đổi % 10% 0% -10%
Kết quả
NPV kinh tế Triệu USD -844.72 402.08 1324.15
IRR kinh tế % 2.35% 13.00% 19.62%
Từ Bảng 4.5 ta thấy ở kịch bản tốt thì NPV kinh tế là 1324.15 triệu USD, cịn kịch bản xấu thì NPV kinh tế là -844,72 triệu USD. Dự án khả thi về mặt kinh tế khi xảy ra 2 kịch bản tốt và cơ sở.
4.4.3 Phân tích mơ phỏng Monte Carlo
Tương tự như phần phân tích tài chính, đề tài sử dụng phần mềm Crystal Ball để phân tích dự báo về biến thiên của NPV theo quan điểm nền kinh tế khi các thông số đầu vào thay đổi, ba biến rủi ro được chọn là chi phí vốn đầu tư, giá điện kinh tế và giá mua than. Đề tài sử dụng các giả định cho các biến như sau:
Giá bán điện tuân theo phân phối chuẩn với giá trị kỳ vọng là 7.5 cent/kwh và độ lệch chuẩn là 0,33. Vốn đầu tư tuân theo phân phối tam giác, với min là -10%, max là 10% và
37
yếu vị là 5%; Giá mua than tuân theo phân phối đều với min là -40% và max là 30%, giữa giá bán điện và giá mua than có mối quan hệ tương quan là 0.6. Kết quả mơ phỏng thể hiện tại Hình 4.2, chi tiết thể hiện tại Phụ lục 13.
Kết quả mô phỏng cho thấy xác suất dự án khả thi kinh tế là 98,23%, đây là xác suất rất cao chứng tỏ tính khả thi kinh tế dự án vững mạnh khi các biến đầu vào cùng thay đổi theo xác suất, điều này củng cố thêm nhận định dự án sẽ mang lại lợi ích lớn hơn chi phí khi xét trên quan điểm tồn nền kinh tế.
Hình 4.2 Kết quả mơ phỏng NPV kinh tế
4.5 Phân tích xã hội
Ở các phần trên, đề tài đã phân tích tính khả thi tài chính và kinh tế của dự án. Việc phân tích khả thi tài chính giúp chủ đầu tư và ngân hàng quyết định liệu có nên đầu tư vào dự án hay khơng, trong khi phân tích kinh tế xem xét liệu có khả thi khi dự án được triển khai nhìn ở lợi ích rịng của tồn bộ nền kinh tế hay khơng?
Tuy nhiên, một dự án có bền vững hay khơng cịn phụ thuộc vào sự ủng hộ và phản đối dự án từ các bên có liên quan đến dự án. Những người được hưởng lợi từ dự án sẽ tích cực ủng hộ dự án triển khai, trong khi những người chịu thiệt hại sẽ phản đối dự án. Phân tích phân phối sẽ xác định được những đối tượng hưởng lợi hoặc chịu thiệt hại từ dự án, từ đó đề ra được những chính sách phù hợp để giúp dự án được triển khai thuận lợi.
38
Kết quả phân phối thu nhập của dự án được trình bày tại Bảng 4.6, chi tiết tính tốn trình bày tại Phụ lục 11.
Dự án tạo ra tổng ngoại tác là 695,59 triệu USD. Khoản ngoại tác này là chênh lệch giữa NPV kinh tế và NPV tài chính khi sử dụng chung chi phí vốn kinh tế. Những đối tượng hưởng ngoại tác tích cực từ dự án là lao động giản đơn trong quá trình xây dựng nhà máy đã nhận được mức lương tài chính cao hơn mức lương kinh tế, với tổng lợi ích được nhận là 9,33 triệu USD. Ngân sách tỉnh Sóc Trăng cũng nhận được một khoản 43,09 triệu USD từ thuế thu nhập doanh nghiệp dự án tạo ra. EVN nhận được 34,65 triệu USD từ khoản giảm tổn thất điện năng. Ngân sách Nhà nước nhận 57,60 triệu USD từ thuế nhập khẩu, thuế nhà thầu. Người vận chuyển nguyên nhiên liệu cho dự án được hưởng 17,19 triệu USD. Được hưởng lợi nhiều nhất là người sử dụng điện do được hưởng giá điện thấp từ nguồn điện bổ sung của dự án với lợi ích là 693,06 triệu USD. Tuy vậy chi phí chăm sóc điều trị do sức khỏe bị suy giảm bởi ô nhiễm mà số tiền thực hưởng còn lại của người tiêu dùng là 617,73 triệu USD.
Bảng 4.6 Kết quả phân phối ngoại tác
Đvt: Triệu USD
Hạng mục Giá trị Nguyên nhân gây ra tác động
Ngoại tác 695.59
Lao động đơn giản 9.33
Chi phí lương tài chính cao hơn lương kinh tế
Người dân bị giải tỏa -8.36 Giá đền bù thấp hơn giá thị trường Ngân sách Sóc Trăng 43.09 Thuế thu nhập từ doanh nghiệp Ngân sách Nhà nước 57.60 Thuế nhập khẩu, thuế nhà thầu
EVN 34.65 Giảm tổn thất điện năng
Người tiêu dùng điện 617.73 Giá điện tài chính thấp hơn giá kinh tế Nhà nhập khẩu khác -75.64 Phải sử dụng ngoại tệ với chi phí cao hơn Người vận chuyển, bốc xếp cho
dự án 17.19
Giá vận chuyển kinh tế thấp hơn giá tài chính
Tác động khác
Phần còn lại nền kinh tế -100.42
Dự án sử dụng nguồn vốn với chi phí tài chính thấp hơn chi phí kinh tế, dẫn đến chèn ép các nhu cầu vốn khác
39
Nhóm đối tượng chịu thiệt hại từ dự án là những người dân ở khu vực bị giải tỏa để phục vụ cho dự án phải chịu giá bồi thường thấp hơn giá đất thị trường. Khoản thiệt hại này được ước tính là 8,36 triệu USD. Những doanh nghiệp cùng ngành phải gánh chịu thiệt hại 75,64 triệu USD do dự án sử dụng đồng USD làm tăng cầu ngoại tệ trên thị trường ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu các doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng ngoại tệ nói chung. Ngồi ra, những thành phần còn lại của nền kinh tế sẽ chịu thiệt hại 100,42 triệu USD do dự án sử dụng nguồn vốn có chi phí vốn tài chính thấp hơn chi phí vốn kinh tế, do vậy dự án sẽ chèn lấn các nhu cầu nguồn vốn khác trong nền kinh tế, bao gồm nhu cầu vốn của khu vực hộ gia đình. Nói khác đi, nền kinh tế đang trợ cấp vốn cho dự án với chi phí thấp. Để dự án có thể được triển khai một cách thuận lợi, cần có những biện pháp giúp giảm , thiểu thiệt hại của những đối tượng chịu tác động tiêu cực từ dự án. Cụ thể chủ đầu tư thiệt hại 56 triệu USD. Nhà nước cần cho phép EVN được mua điện từ chủ đầu tư với mức giá 6,4 cent/kwh. Ở mức giá này, dự án khả thi về mặt tài chính và NPV chủ đầu tư đạt mức 116,05 triệu USD và người tiêu dùng điện vẫn hưởng lợi 431 triệu USD. Trường hợp, không thể mua điện với mức giá 6,4 cent/kwh, nhà nước có thể miễn thuế nhập khẩu than, lúc này dự án khả thi với giá bán điện là 6,32 cent/kwh. Chi tiết tính tốn tại Phụ lục 11. Đối với người dân bị mất đất dành cho dự án, tỉnh Sóc Trăng cần hỗ trợ thêm 8,36 triệu USD bằng cách tăng chi phí đền bù giải phóng từ nguồn thuế thu nhập doanh nghiệp thu được từ dự án. Thực hiện những biện pháp trên, dự án sẽ nhận được sự ủng hộ tích cực từ các đối tượng chịu thiệt từ nền kinh tế.
Tóm lại, kết quả phân tích kinh tế xã hội tại Chương 4 cho thấy dự án có cơ sở để Nhà
nước xem xét hỗ trợ. Cụ thể, Nhà nước có những chính sách để dự án nhận được sự ủng hộ từ những người chịu thiệt hại bằng cách giảm thiểu thiệt hại cho những đối tượng này như tăng giá đền bù đất cho người dân bằng với mức giá thị trường, điều tiết giá điện tài chính, miễn thuế nhập khẩu than nhằm giảm thiệt hại cho chủ đầu tư. Từ những kết quả phân tích tài chính và kinh tế xã hội ở trên, đề tài rút ra một số kết luận và một vài gợi ý chính sách liên quan.
CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
Chương 5 sẽ tóm tắt các kết quả đã phân tích ở những chương trước sau đó đưa ra những kiến nghị chính sách liên quan đến dự án.
5.1 Kết luận
Trước nhu cầu tiêu dùng điện tăng thêm của Việt Nam nói chung và miền Nam nói riêng, việc đầu tư xây dựng các nhà máy nhiệt điện dùng than ngoại nhập tại miền Nam để bổ sung thêm cơng suất là điều cần thiết vì (1) chủ động được nguồn điện mà không phụ thuộc vào điều kiện thời tiết; (2) những loại hình nguồn điện khác đang gặp khó khăn trong việc phát triển như thủy điện đã khai thác gần hết tiềm năng, trong khi nguồn khí cung cấp cho các nhà máy nhiệt điện khí khơng đủ phát triển thêm các dự án mới.
Kết quả phân tích cho thấy dự án khả thi về mặt kinh tế nhưng lại không khả thi về mặt tài chính trên cả quan điểm tổng đầu tư và chủ đầu tư. Điều này xuất phát từ việc dự án phải sử dụng nguồn nhiên liệu nhập khẩu với giá cao trong khi giá bán điện đang bị độc quyền mua từ EVN với giá rất thấp làm dự án khơng hiệu quả.
Qua phân tích độ nhạy cho thấy hiệu quả dự án rất nhạy với giá mua than và giá bán điện cho EVN, trong trường hợp giá mua than giảm 12,86% hoặc giá bán điện tăng đến mức 6,40 cent/kwh thì dự án khả thi tài chính.
Phân tích ngoại tác cho thấy người được hưởng lợi chính từ dự án là người tiêu dùng điện, ngân sách trung ương và địa phương đều hưởng lợi nhờ các nguồn thuế từ dự án, Tập đoàn Điện lực cũng là đối tượng hưởng lợi khi dự án giúp giảm tổn thất điện năng, người lao động giản đơn phục vụ cho xây dựng nhà máy hưởng lương tài chính cao hơn kinh tế. Bên cạnh đó, những người dân có đất bị giải tỏa chịu thiệt hại vì chênh lệch giá đất đền bù và giá thị trường, người dân xung quanh dự án cũng chịu ảnh hưởng từ ô nhiễm môi trường do khói và nguồn nước bẩn nhà máy thải ra.
5.2 Kiến nghị chính sách
Trên cơ sở các kết quả thẩm định và phân tích, luận văn đưa ra một số kiến nghị chính sách tập trung vào 3 nhóm vấn đề sau:
5.2.1 Đối với Nhà nước
Nhà nước cần thực hiện một số biện pháp nhằm bảo đảm tính khả thi tài chính của dự án cụ thể: cho phép EVN ký kết hợp đồng mua bán điện với chủ đầu tư với giá điện là 6,4 cent/kwh; hoặc 6,32 cent/kwh đồng thời miễn thuế nhập khẩu than đá cho dự án để đảm bảo tính khả thi tài chính dự án và mang lại lợi ích cho người dân sử dụng điện.
5.2.2 Đối với Ủy ban nhân dân tỉnh Sóc Trăng
Những người dân bị giải tỏa đất là những người chịu thiệt từ dự án, nhằm giảm bớt tác động tiêu cực của dự án, Ủy ban nhân dân tỉnh Sóc Trăng cần nâng mức giá đền bù đối với những hộ dân phải giải tỏa đất để giao mặt bằng cho Nhà máy. Chính quyền tỉnh Sóc Trăng cũng nên có những biện pháp nhằm giảm bớt xáo trộn trong cuộc sống đối với những người dân này nhằm tạo sự đồng thuận đối với việc đưa dự án vào hoạt động
5.2.3 Đối với chủ đầu tư
Nguồn nhiên liệu than cho dự án phải nhập, việc xác định nguồn cung cấp nhiên liệu lâu dài rất quan trọng, nếu không mua được than từ Indonesia thì dự án phải mua than từ Úc điều này có thể dẫn đến giá thành nhiên liệu tăng cao do nguồn than khác nhau và chi phí vận tải biển thay đổi. Do đó, chủ đầu tư cần chủ động ký kết hợp đồng mua bán nhiên liệu cho cả vòng đời dự án nhằm đảm bảo nguồn cung cấp nhiên liệu ổn định và giá cả cạnh tranh. Bên cạnh đó, chủ đầu tư cần thực hiện nghiêm túc những yêu cầu về bảo vệ môi trường để giảm thiệt hại cho người dân khu vực dự án.
5.3 Hạn chế của đề tài
Mặc dù đã cố gắng nhưng do khả năng và nguồn lực có hạn, đề tài vẫn có một số hạn chế. Về thơng tin chi phí đầu tư liên quan đến dự án, tác giả không thu thập được những số liệu của các nhà máy tương tự trên thế giới cũng như trong nước, do vậy phải sử dụng các