: là Giá trị hiện tại của cổ tức năm thứ
2.1.2. Những hạn chế tồn tạ
- Tiến độ cổ phần hóa diễn ra cịn chậm trễ. Gần như chưa có năm nào kế hoạch cổ phần hóa được hồn thành theo đúng đề án sắp xếp lại doanh nghiệp nhà nước đã được Thủ tướng chính phủ phê duyệt. Đối tượng CPH cịn hạn chế chưa đáp ứng yêu cầu tiếp tục đổi mới, đẩy mạnh công tác CPH theo Nghị quyết Trung ướng 9 khóa IX. Vẫn cịn hiện tượng các tổng cơng ty nhà nước, công ty nhà nước mà theo tiêu chí phân loại khơng thuộc diện Nhà nước cần nắm giữ 100% vốn chuyển sang hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty con, công ty TNHH nhà nước một thành viên để tránh CPH.
- Số lượng các đơn vị được cổ phần hóa tuy lớn, nhưng phần nhiều là các doanh nghiệp cso quy mơ nhỏ vì vậy tỷ trọng phần vốn Nhà nước được chuyển sang hình thức cơng ty cổ phần khơng cao. Chúng ta đã CPH và sắp xếp lại được
Chuyên để cuối khóa Học viện tài chính
tới 10%. Hơn nữa trong số các DNNN CPH có tới 29% số doanh nghiệp ở đó Nhà nước vẫn giữ lượng cổ phần chi phối (trên 51%. Thực chất mới chỉ có 8% vốn kinh doanh của các DNNN đã CPH thuộc về chủ sở hữu khác – chủ yều là người lao động trong các doanh nghiệp này. Con số này quá ít thể hiện tiến trình cổ phần hóa diễn ra cịn chậm chạp, vì CPH chỉ tiêu chủ yếu nhất là CPH vốn kinh doanh.
- Về vai trò của Nhà nước: Hiện nay các doanh nghiệp đã được CPH thì Nhà nước đang còn nắm khá nhiều vốn thể hiện sự chi phối, ảnh hưởng của Nhà nước vẫn ở mức độ lớn. Điều này dẫn đến trong nhiều doanh nghiệp chưa thấy có những sự thay đổi về tổ chức và quản lý hoạt động kinh doanh theo mơ hình mới của cơng ty cổ phần thực sự. Các doanh nghiệp chưa có hay rất thiếu các cổ đơng chiến lược, có quyền lực manh. Việc Nhà nước còn nắm giữ các cổ phần chi phối trong nhiều doanh nghiệp thể hiện Nhà nước còn đầu tư dàn trải trên nhiều lĩnh vực và phạm vi hoạt động kinh doanh.
- Chính sách hỗ trợ lao động dơi dư theo Nghị định 41 đã thúc đẩy nhanh tiến trình CPH nhưng kể từ khi hêt nguồn vốn hỗ trợ, kết thúc ngày 31/12/2005, tốc độ CPH đã bị chững lại. Cơ chế hỗ trợ theo Nghị định 41 chưa thống nhất với quy định của Bộ Luật lao động và Luật Ngân sách nên gây khó khăn về nguồn.
Đây là những vấn đề nằm ngoài khả năng của doanh nghiệp. Do vậy, nếu nhà nước không giải quyết triệt để các vấn đề này sẽ khơng đẩy mạnh được tiến trình CPH.
Những tồn tại, bất cập được nêu ở trên bắt nguồn từ những nguyên nhân chủ yếu sau:
- Thứ nhất, nhận thức về cổ phần hóa cịn những vướng mắc. Một số lo ngại sự “chệch hướng xã hội chủ nghĩa” vì cho rằng: nếu thúc đẩy nhanh q trình cổ phần hóa sẽ thu hẹp phạm vi các DNNN, kinh tế nhà nước suy yếu đi, vai trò điều tiết theo định hướng xã hội chủ nghĩa sẽ bị giảm sút, các thành phần kinh tế khác sẽ lấn át. Người lao động trong DNNN lại lo sợ sự xáo trộn có thể xảy ra khi cổ phần hóa, việc làm thu nhập bị ảnh hưởng xấu. Cán bộ lãnh đạo DNNN e ngại vì sợ mất quyền lợi liên quan đến cương vị đang nắm giữ. Cán bộ cấp trên doanh nghiệp e ngại mất đi quyền lực với DNNN và các lợi ích cá nhân gắn với DNNN trực thuộc. Những vấn đề trên dẫn đến những thái độ thờ ơ, chạy trốn cổ phần hòa bằng nhiều
Chuyên để cuối khóa Học viện tài chính
cách khác nhau, ví dụ như sáp nhập vào DNNN khác khi doanh nghiệp nằm trong danh sách phải cổ phần hóa.
- Thứ hai, cịn có những vướng mắc về cơ chế chính sách cổ phần hóa. Trong 16 năm triển khai cổ phần hóa các DNNN có nhiều văn bản được ban hành. Từ Chỉ thị 202/TTg năm 1992, Nghị định 28/CP năm 1996, Nghị định 44/CP năm 1998, Nghị định 41/2002/NĐ-CP, Nghị định 155/2004/NĐ-CP, Nghị định 170/2004/NĐ- CP đến Nghị định 187/2004/NĐ-CP, Nghị định 199/2004/NĐ-CP, Nghị định 200/2004/NĐ-CP, Nghị định 109/2007/NĐ-CP… cơ chế chính sách về cổ phần hóa đã được cải thiện, bổ sung theo hướng tạo những điều kiện rõ ràng và thơng thống hơn cho các DNNN tiến hành cổ phần hóa. Tuy nhiên, thực hiện các văn bản trên trong thực tế vẫn còn những vướng mắc chưa hồn tồn được tháo gỡ. Ví dụ như chính sách về cổ đơng chiến lược cịn sự cách biệt giữa nhà đầu tư trong nước và nước ngoài, chưa tạo điều kiện để thu hút và gắn kết giữa hoạt động đầu tư của nhà đầu tư chiến lược với sự phát triển của doanh nghiệp CPH. Cơ chế bán cổ phần còn chưa phù hớp với các doanh nghiệp cổ phần có quy mơ lớn như các nhà máy xi măng, nhà máy điện… Chưa có quy định cho phép các nhà đầu tư chiến lược được quyền mua lô lớn với sổ cổ phần bán ra tại một công ty cổ phần để được tham gia quản lý, điều hành doanh nghiệp sau khi CPH. Chưa có cơ chế giám sát, tạo ra sự gắn kết giữa trách nhiệm và quyền lợi của các tổ chức trung gian với kết quả bán đấu giá cổ phần. Một số tổ chức trung gian định giá doanh nghiệp CPH chưa sát và phù hợp với thực tế dẫn tới các Ban chỉ đạo CPH doanh nghiệp phải yêu cầu giải trình, chỉnh sửa nhiều lần làm thời gian CPH kéo dài.
- Thứ ba, việc xác định giá trị doanh nghiệp vẫn cịn nhiều bất cập dẫn đến tính tốn khơng chính xác, tình trạng CPH khép kín những năm trước đây cũng để lại những hậu quả không nhỏ sau CPH. Điều này bộc lộ rất rõ trong việc xác định giá trị quyền sử dụng đất vào doanh nghiệp CPH chưa có hướng dẫn cụ thể trong các văn bản hướng dẫn thi hành Luật đất đai, đặc biệt là mức giá áp dụng, trình tự thủ tục… Thực tế hầu như các đơn vị đều lựa chọn hình thức th đất khơng lựa chọn hình thức giao đất vì giá thuê đất do các địa phương ban hành còn chưa sát với giá thị trường hoặc chưa được điều chỉnh kịp thời với sự biến động trên thị
Chuyên để cuối khóa Học viện tài chính
doanh nghiệp, tăng quy mô vốn Nhà nước tại đơn vị CPH quá lớn ảnh hưởng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp sau CPH và không hấp dẫn nhà đầu tư. Trên thực tế, việc xác định chưa chính xác trong định giá doanh nghiệp khơng chỉ có ngun nhân từ việc quy định khơng rõ rang về tính giá trị quyền sử dụng đất mà còn biểu hiện ở quy định về vai trò, chức trách của Hội đồng định gái và phương thức phát hành cổ hiếu. Hội đồng định giá được tổ chức từ càn bộ của nhiều cơ quan, nên khơng có tính chun nghiệp, do vậy tính chính xác của định giá không cao. Hơn nữa, số cổ phần bán ra ngồi q ít và khơng bắt buộc bán đấu giá nên giá trị thực của doanh nghiệp khơng xác định được. Một ví dụ về việc doanh nghiệp cổ phần hóa khép kín làm giảm tác dụng của cổ phần hóa là Công ty Pin ắc quy miền Nam cổ phần Nhà nước nắm giữ lên tới 90,15%, Cơng ty Bóng đèn phích nước Rạng Đơng 91,91%.
- Thứ tư, có những vướng mắc trong triển khai thực hiện cổ phần hóa các DNNN. Cổ phần hóa là nhiệm vụ quan trong của các cơ quan quản lý nhà nước, nhưng trên thực tế, công tác này vẫn do các cán bộ kiêm nhiệm thực hiện, mặc dù có thành lập Ban chỉ đạo cổ phần hóa. Tính chun mơn hóa thấp trong quản lý nhà nước đã dẫn đến việc đôn đốc kiểm tra và trợ giúp các doanh nghiệp trong cổ phần hóa kém hiệu quả.