CHƢƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH
b. Đặc điểm đặc trưng của chứng chỉ quỹ
1.2.2.4 Hợp đồng mua lại
Khái niệm: Hợp đồng mua lại là một hợp đồng trong đó ngân hàng bán một số
lượng tín phiếu kho bạc mà nó đang nắm giữ, kèm theo điều khoản mua lại số tín phiếu đó sau một vài ngày hay một vài tuần với mức giá cao hơn.
Mục đích: Về thực chất đây là một công cụ để vay nợ ngắn hạn (thường không
quá hai tuần) của các ngân hàng trong đó sử dụng tín phiếu kho bạc làm vật thế chấp.
Hình thức phát hành: Được ngân hàng thương mại phát hành
Kỳ hạn của hợp đồng mua lại: Thường là vài ngày hay một vài tuần nhưng
thường không quá hai tuần.
1.2.3 Hàng hố trên thị trƣờng tài chính phái sinh 1.2.3.1 Khái quát về thị trƣờng tài chính phái sinh
30 - Thị trường tài chính phái sinh là nơi diễn ra các hoạt động mua đi bán lại các
loại sản phẩm tài chính phái sinh.
- Các sản phẩm thông dụng của thị trường tài chính phái sinh như: Hợp đồng quyền chọn, Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng tương lai, Hợp đồng hoán đổi...
- Thị trường này chỉ được hình thành khi thị trường chứng khóan phát triển đến một mức độ nhất định về qui mô, tổ chức, cơ chế họat động, trình độ hiểu biết của nhà đầu tư, ..
1.2.3.2 Hợp đồng kỳ hạn a. Khái niệm hợp đồng kỳ hạn a. Khái niệm hợp đồng kỳ hạn
- Hợp đồng kỳ hạn: là một thỏa thuận trong đó một người mua và một người
bán chấp nhận thực hiện một giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định tại một thời điểm xác định trong tương lai với mức giá giao dịch được ấn định vào ngày hôm nay.
- Tiền thu được từ hợp đồng kỳ hạn được tính như sau :
Hợp đồng kỳ hạn trên mỗi đơn vị tài sản từ vị thế mua = ST – K Hợp đồng kỳ hạn trên mỗi đơn vị tài sản từ vị thế bán = K – ST Trong đó :
K : giá thực hiện của hợp đồng kỳ hạn.
ST : giá thị trường của tài sản tại thời điểm đáo hạn hợp đồng.
- Trong hợp đồng kỳ hạn, giá hàng hóa vào thời điểm đáo hạn hợp đồng có thể thay đổi tăng hay giảm xuống so với mức giá đã ký kết trong hợp đồng. Khi đó, một trong hai bên mua hoặc bán sẽ bị thiệt hại do đã cam kết một mức giá thấp hơn (đối với bên bán) hoặc cao hơn (đối với bên mua) so với giá thị trường.
b. Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn.
Bản thân hợp đồng kỳ hạn mang trong mình 3 loại rủi ro.
- Thứ 1: nếu giá thực tế vào ngày đáo hạn hợp đồng cao hơn giá mong đợi, rủi ro
vốn có của cơng ty sẽ làm giảm giá trị công ty nhưng sự sụt giảm này sẽ được đền bù bằng lợi nhuận của hợp đồng kỳ hạn. Vì vậy, hợp đồng kỳ hạn cung cấp một cách phịng ngừa rủi ro hồn hảo.
31
- Thứ 2: rủi ro tín dụng hay rủi ro khơng có khả năng chi trả của hợp đồng. Rủi
ro này có hai chiều, người sở hữu hợp đồng hoặc là người nhận được hoặc là người chi trả, phụ thuộc vào biến động giá cả thực tế của tài sản cơ sở.
- Thứ 3: giá trị của hợp đồng kỳ hạn chỉ được giao nhận vào ngày nào đáo hạn
của hợp đồng, khơng có khoản chi trả nào được thực hiện vào ngày ký kết hoặc trong thời hạn của hợp đồng. Vậy nên, bản thân những hợp đồng kỳ hạn có chứa nhiều rủi ro nhất trong các cơng cụ phái sinh.
1.2.3.3 Hợp đồng tƣơng lai a. Khái niệm hợp đồng tƣơng lai
- Hợp đồng tương lai là một thỏa ước giữa một bên là người mua (hoặc người bán) và một bên là sở giao dịch hoặc trung tâm thanh toán về việc giao và nhận một khối lượng tài sản xác định tại một thời điểm nhất định trong tương lai với một mức giá đã được ấn định sẵn.
- Khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai thường được giao dịch trên các sở giao dịch.
- Tiền thu được từ hợp đồng tương lai được tương tự như ở hợp đồng kỳ hạn.
b. Đặc điểm của hợp đồng tƣơng lai.
- Ln có 2 vị thế : vị thế mua và vị thế bán. Nếu nhà đầu tư dự đoán giá thị trường của hàng hóa cơ sở tăng lên trong tương lai sẽ đứng ở vị thế mua. Ngược lại, sẽ chọn vị thế bán nếu dự đoán giá thị trường giảm đi.
- Ngày thực hiện hợp đồng là một ngày chỉ định trước trong tương lai. Tại ngày này, cả 2 bên đều phải thực hiện hợp đồng. Để bảo đảm nghĩa vụ này, cả 2 bên đều phải ký quỹ một khoản tiền tại một trung tâm thanh toán hoặc sở giao dịch, khoản ký quỹ này sẽ được điều chỉnh theo giá trị thị trường hàng ngày.
- Người ở vị thế bán phải giao hàng tại thời kỳ xác định trước, trong khi đó người ở vị thế mua phải trả tiền khi hàng hóa được chuyển giao. Hầu hết những người giao dịch trên thị trường tương lai chọn cách thanh tốn khoản chênh lệch thay vì tiến hành giao nhận.
- Người ở vị thế mua có thể kết thúc quyền và nghĩa vụ của họ vào bất cứ lúc nào trước ngày đáo hạn bằng 1 hợp đồng bán đối ứng tương tự với hợp đồng mua.
32 - Những người ở vị thế bán có thể hủy bỏ quyền và nghĩ vụ của họ bằng hợp
đồng mua đối ứng.
c. Cơ chế giao dịch của hợp đồng tƣơng lai.
Cơ chế giao dịch của hợp đồng tƣơng lai
1.2.3.4 Hợp đồng quyền chọn a. Khái niệm a. Khái niệm
Theo Điểm b, khoản 1 Điều 3 của Nghị định 42/2015/NĐ- CP quy định:
- “Quyền chọn là chứng khoán phái sinh, trong đó xác nhận quyền của người mua và nghĩa vụ của người bán thực hiện một trong các giao dịch sau: Mua hoặc bán một lượng tài sản cơ sở nhất định theo mức giá thực hiện đã được xác định, tại thời điểm trước hoặc một ngày đã được ấn định trước trong tương lai; hoặc thanh toán khoản chênh lệch giữa giá trị tài sản cơ sở đã được ấn định trước trong tương lai, hoặc thanh toán khoản chênh lệch giữa giá trị tài sản cơ sở đã xác định trước tại thời điểm giao kết hợp đồng và giá trị tài sản cơ sở tại
33 thời điểm trước hoặc vào một ngày đã được ấn định trước trong tương lại; hoặc mua hoặc bán một số lượng hợp đồng tương lai nhất định theo mức giá thực hiện đã được xác định; tại thời điểm trước hoặc vào một ngày đã được ấn định trước trong tương lai”.
Như vậy:
- Hợp đồng quyền chọn là một hợp đồng cho phép người nắm giữ nó được mua
(nếu là quyền chọn mua) hoặc được bán (nếu là quyền chọn bán) một khối lượng hàng hoá cơ sở nhất định tại một mức giá xác định và trong một thời gian nhất định.
- Các hàng hóa cơ sở này có thể là: cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số
trái phiếu, tiền hay hợp đồng tương lai.
b. Đặc điểm
Một hợp đồng quyền chọn bất kỳ đều bao gồm 4 đặc điểm cơ bản sau: Loại quyền (quyền chọn bán hoặc chọn mua)
Tên hàng hóa cơ sở và khối lượng được mua hoặc bán theo quyền Ngày đáo hạn
Giá thực thi
c. Các loại quyền chọn
- Quyền chọn mua: là cơng cụ tài chính đem lại cho người sở hữu nó được quyền
mua một lại hàng hóa hoặc tài sản cụ thể với mức giá nhất định tại một thời điểm xác định trong tương lai (quyền chọn kiểu Châu Âu) hoặc được quyền mua một lọai hàng hóa hoặc tài sản cụ thể với mức giá nhất định trong suốt thời gian trước một thời điểm xác định trong tương lai (Quyền chọn kiểu Mỹ).
- Quyền chọn bán: là cơng cụ tài chính đem lại cho người sở hữu nó được quyền
bán một loại hàng hóa hoặc tài sản cụ thể với mức giá nhất định tại một thời điểm xác định trong tương lai (quyền chọn kiểu Châu Âu) hoặc được quyền bán một lọai hàng hóa hoặc tài sản cụ thể với mức giá nhất định trong suốt thời gian trước một thời điểm xác định trong tương lai (Quyền chọn kiểu Mỹ).
- Ví dụ: quyền kiểu Mỹ chọn mua 100 cổ phiếu công ty IBM với giá thực hiện
34 quyền mua 100 cổ phiếu IBM với giá 50 USD vào bất cứ thời điểm nào cho đền hết ngày 01/01/2020.
- Hợp đồng về quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán là thỏa thuận mà theo đó bên mua quyền có quyền được mua hoặc được bán một hàng hóa xác định với mức giá định trước và phải trả một khoản tiền nhất định để mua quyền này. Bên mua quyền có quyền được chọn thực hiện hoặc không thực hiện việc mua hoặc bán hàng hóa đó.
1.2.3.5 Hợp đồng hốn đổi a. Khái niệm
- Hợp đồng hoán đổi: là việc bán một ngoại tệ nhưng đồng thời ký hợp đồng mua
lại nó vào một thời điểm nào đó trong tương lai, hoặc mua một ngoại tệ nhưng đồng thời lại ký hợp đồng bán lại nó vào một thời điểm khác trong tương lai. - Mục tiêu của các hợp đồng loại này là cung cấp khối lượng phương tiện cần thiết
cho nền tài chính quốc tế.
b. Các loại hợp đồng hoán đổi khác
- Hợp đồng hoán đổi lãi suất: Trong hợp đồng này, một bên sẽ hoán đổi một
dịng lãi suất của mình lấy dịng lãi suất của đối phương. Ví dụ, một cơng ty đang vay nợ với lãi suất cố định có thể thực hiện hợp đồng hốn đổi với cơng ty khác trả lãi vay thả nổi.
- Hợp đồng hoán đổi tiền tệ: Trong hợp đồng này, hai bên trao đổi một khoản
tiền danh nghĩa với nhau để được tiếp cận với nguồn tiền mỗi bên mong muốn. - Hợp đồng hốn đổi rủi ro tín dụng: Đây là một cơng cụ tài chính bảo hiểm cho
những tài sản mang tính rủi ro. Bên mua hợp đồng chuyển rủi ro vỡ nợ tới công ty bảo hiểm hoặc nhà phát hành hợp đồng hốn đổi bằng khoản phí bảo hiểm. Ví dụ, hợp đồng hốn đổi liên quan ba bên bao gồm nhà đầu tư trái phiếu, công ty phát hành trái phiếu và nhà phát hành hợp đồng hoán đổi nợ xấu. Trong trường hợp công ty phát hành trái phiếu thất bại trong việc thanh toán lãi suất và gốc khi đến hạn, nhà phát hành hợp đồng hốn đổi sẽ có nghĩa vụ thanh tốn cho nhà đầu tư.
35
Luyện tập 1:
X muốn mua một ngơi nhà vào thời điểm 01/01/2020, Y có một căn nhà và muốn bán vào cùng thời gian mà X mua. Hiện tại là 01/01/2019, Y thỏa thuận bán nhà cho X vào 01/01/2020 với giá 104.000$ theo hợp đồng kỳ hạn. Vì X mua nên X mong giá sẽ tăng trong tương lại, ngược lại Y muốn giá giảm. Biết vào thời điểm đáo hạn hợp đồng, giá thị trường ngơi nhà là 110.000$. Tính số tiền thu được của người bán và người mua.
Luyện tập 2:
Ngày 01/01/2019 công ty A bán cho công ty B 100.000 thùng dầu. Lượng hàng này được giao vào tháng 12/2020 theo hợp đồng tương lai với giá 65$/thùng. Tháng 12/2020, giá dầu lên 85$/thùng, A sẽ giao cho B 100.000 thùng dầu với giá 65$/thùng hoặc A phải thanh toán cho B số tiền chênh lệnh mà không phải giao dầu. Tính số tiền chênh lệch mà cơng ty A phải thanh tốn cho cơng ty B.
36
CHƢƠNG 2: THỊ TRƢỜNG VỐN VÀ THỊ TRƢỜNG TIỀN TỆ
Chương học này cung cấp những kiến thức căn bản về thị trường vốn và thị trường tiền tệ thông qua các nội dung về Khái niệm, chức năng và tổ chức hoạt động. Bài học cũng bao hàm việc phân tích mỗi quan hệ giữa rủi ro và lợi suất của các công cụ giao dịch trên thị trường tiền tệ và thị trường cổ phiếu
Sau khi học xong bài này, người học có thể:
- Trình bày được khái niệm, vai trị, đặc điểm, phân loại về thị trường tiền tệ. - Trình bày được phương thức tổ chức hoạt động trên thị trường tiền tệ.
- Trình bày và phân tích được các lọai rủi ro và lợi suất của các công cụ giao dịch trên thị trường tiền tệ.
- Trình bày được khái niệm về thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu. - Nêu được chức năng của thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu.
- Trình bày và phân tích được các lọai rủi ro và lợi suất của thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu.
- Trình bày phương pháp cơ bản tính tốn giá cổ phiếu và trái phiếu và lợi tức của chúng.
- Tính tốn được giá cả và lợi tức của trái phiếu, cổ phiếu.
2.1 Thị trƣờng tiền tệ 2.1.1 Khái quát
2.1.1.1 Khái niệm thị trƣờng tiền tệ
Theo Luật ngân hàng Nhà nước năm 2010, tại
- Khoản 6 điều 6 quy định: “Thị trường tiền tệ là nơi giao dịch ngắn hạn về vốn”
- Khoản 7 điều 6 quy định: “Giao dịch ngắn hạn là giao dịch với kỳ hạn dưới 12
tháng các giấy tờ có giá.”
- Khoản 8 điều 6 quy định: “Giấy tờ có giá là bằng chứng xác nhận nghĩa vụ trả nợ
giữa tổ chức phát hành giấy tờ có giá với người sở hữu giấy tờ có giá trong một thời hạn nhất định, điều kiện trả lãi và các điều kiện khác.”
- Vây ta có thể hiểu: “Thị trường tiền tệ là nơi giao dịch, mua bán các công cụ tài chính ngắn hạn nhằm đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của các chủ thể trong nền kinh tế và đảm bảo tính thanh khoản của các cơng cụ tài chính. Ngồi việc đáp
37 ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của các chủ thể phát hành chứng khoán, thị trường tiền tệ cịn là cơng cụ để thực thi chính sách tiền tệ nhằm điều tiết lạm phát hoặc kiểm soát hoạt động của các ngân hàng thương mại của Ngân hàng trung ương.
2.1.1.2 Phân loại thị trƣờng tiền tệ
a. Phân loại theo cách thức tổ chức
- Thị trường tiền tệ sơ cấp: là nơi chuyên phát hành các loại trái phiếu mới của ngân
hàng, cơng ty tài chính, kho bạc... Thị trường tiền tệ sơ cấp thật sự là nơi tìm vốn của người phát hành trái phiếu và cung ứng vốn của người mua trái phiếu.
- Thị trường tiền tệ thứ cấp: chuyên tổ chức mua bán các loại trái phiếu đã phát
hành ở thị trường sơ cấp, nhưng lại mang tính chất chuyển hóa hình thái vốn. Tức là, trái phiếu có hình thái hiện vật cụ thể là máy móc, vật tư... bây giờ họ lại cần tiền, nghĩa là cần vốn dưới hình thái tiền tệ.
b. Phân loại theo công cụ nợ
- Thị trường vay nợ ngắn hạn giữa các tổ chức tín dụng dưới sự điều hành của ngân hàng trung ương.
- Thị trường trái phiếu ngắn hạn và thị trường các loại chứng từ có giá khác như: kỳ phiếu thương mại, khế ước giao hàng, tín phiếu của các cơng ty tài chính, chứng chỉ tiền gửi tiết kiệm, kỳ phiếu ngân hàng...
2.1.1.3 Đặc điểm của thị trƣờng tiền tệ
Thị trường tiền tệ có các đặc điểm nổi bật sau đây:
- Thời gian luân chuyển vốn ngắn hạn: Công cụ của thị trường này là những món nợ vay hay các loại chứng khốn có thời gian đáo hạn dưới 1 năm.
- Hình thức tài chính đặc trưng là hình thức tài chính trực tiếp. Đóng vai trị trung gian giữa những người vay và người cho vay là các ngân hàng thương mại.
- Các cơng cụ trên thị trường tiền tệ có độ an tồn tương đối nhưng thường mang lại lợi tức thấp.
2.1.1.4 Vai trò của thị trƣờng tiền tệ
- Thị trường tiền tệ là nơi cung ứng vốn ngắn hạn cho nền kinh tế thông qua việc mua bán các chứng từ có giá ngắn hạn. Thị trường này là nơi mà các NHTM thực
38 hiện các hoạt động kinh doanh của mình, đáp ứng nhu cầu đi vay và cho vay của