Các nhà đầu tư ln muốn có được khả năng chuyển tiền mặt thành chứng khốn có giá và ngược lại trong một môi trường đầu tư ổn định. Các công ty chứng khoán đảm nhận được chức năng chuyển đổi này, giúp nhà đầu tư hạn chế tối đa thiệt hại khi tiến hành đầu tư. Chẳng hạn, trong hầu hết các nghiệp vụ đầu tư ở Sở giao dịch chứng khoán và thị trường OTC ngày nay, hàng ngày nhà đầu tư có thể chuyển đổi tiền mặt thành chứng khốn và ngược lại mà khơng phải gánh chịu thiệt hại đáng kể đối với giá trị các khoản đầu tư của mình (ít nhất cũng khơng gánh chịu thiệt hại do cơ chế giao dịch chứng khốn gây nên). Nói cách khác, có thể có một số nhân tố bên ngồi ảnh hưởng đến giá trị đầu tư, chẳng hạn như tin đồn về một vấn đề trong nền kinh tế, nhưng giá trị khoản đầu tư nói chung khơng giảm đi do cơ chế mua bán.
4.1.2.4. Thực hiện tƣ vấn đầu tƣ
Các cơng ty chứng khốn khơng chỉ thực hiện các u cầu của khách hàng mà còn tham gia vào nhiều dịch vụ tư vấn khác nhau thông qua việc nghiên cứu thị thị trường để cung cấp các thông tin cho các công ty và các nhà đầu tư.
62 Trong những năm gần đây, chứng khoản chứng khoán đã phát triển với tốc độ nhanh chóng do một số nguyên nhân, trong đó có yếu tố dung lượng thị trường và biến động thị trường ngày càng lớn, khách hàng nhận thức rõ ràng hơn đối với thị trường tài chính và sự nỗ lực trong tiếp thị của các cơng ty chứng khốn. Ngoài cổ phiếu và trái phiếu, hiện nay các cơng ty chứng khốn cịn bán trái phiếu Chính phủ (Trung ương và địa phương), chứng quyền, trái quyền, các hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn và các sản phẩm lai tạo đa dạng khác phù hợp với thay đổi trên thị trường và môi trường kinh tế.
4.1.3. Các nghiệp vụ của cơng ty chứng khốn 4.1.3.1. Mơi giới chứng khốn
a. Khái niệm
Môi giới là một hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn trong đó cơng ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khốn hay thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó.
b. Mở tài khoản giao dịch
Khi thực hiện nghiệp vụ mơi giới, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán và tiền cho từng khách hàng trên cơ sở hợp đồng ký kết giữa khách hàng và công ty.
Trong trường hợp khách hàng của cơng ty chứng khốn mở tài khoản lưu ký chứng khoán tại tổ chức lưu ký như ngân hàng thương mại hoặc chi nhánh ngân hàng nước ngồi, cơng ty chứng khốn có trách nhiệm hướng dẫn các thủ tục giao dịch, mua bán cho khách hàng và phải ký hợp đồng bằng văn bản với tổ chức lưu ký. Tiền hoa hồng mơi giới thường được tính phần trăm trên tổng giá trị của một giao dịch.
c. Trách nhiệm đối với khách hàng
Khi tư vấn cho khách hàng giao dịch chứng khốn, cơng ty chứng khốn phải thu thập đầy đủ thơng tin về khách hàng, khơng được đảm bảo giá trị chứng khốn mà mình khuyến nghị đầu tư.
Cơng ty chứng khốn có nghĩa vụ cập nhật các thơng tin về khả năng tài chính, khả năng chịu đựng rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận của khách hàng, nhân thân của khách hàng tối thiểu 6 tháng một lần.
63
Quản lý tiền của khách hàng
- Cơng ty chứng khốn phải quản lý tiền gửi giao dịch chứng khoán của khách hàng giao dịch tách biệt với tiền của cơng ty chứng khốn. Công ty chứng khốn khơng được trực tiếp nhận tiền giao dịch chứng khoán của khách hàng. - Khách hàng của công ty chứng khoán phải mở tài khoản tiền tại ngân hàng
thương mại do công ty chứng khốn lựa chọn. Cơng ty chứng khốn phải báo cáo Uỷ ban chứng khoán Nhà nước danh sách các ngân hàng thương mại cung cấp dịch vụ thanh toán cho cơng ty trong vịng 3 ngày sau khi kí hợp đồng cung cấp dịch vụ thanh toán với ngân hàng thương mại.
Quản lý chứng khoán phát hành đại chúng của khách hàng
- Cơng ty chứng khốn phải quản lý tách biệt chứng khoán của khách hàng với chứng khốn của cơng ty chứng khốn.
- Cơng ty chứng khốn phải gửi chứng khoán của khách hàng vào Trung tâm lưu ký chứng khốn trong vịng một ngày làm việc kể từ ngày nhận chứng khoán của khách hàng.
- Công ty chứng khốn có trách nhiệm thơng báo kịp thời, đầy đủ cho khách hàng về những quyền lợi phát sinh liên quan đến chứng khoán của khách hàng. - Việc gửi, rút, chuyển khoản chứng khoán thực hiện theo lệnh của khách hàng
theo quy định về đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán.
Quản lý chứng khoán khác của khách hàng e. Nhận lệnh giao dịch
- Công ty chứng khoán chỉ được nhận lệnh của khách hàng khi phiếu lệnh được điền chính xác và đầy đủ các thông tin. Phiếu lệnh giao dịch phải được người môi giới của cơng ty chứng khốn ghi nhận số thứ tự và thời gian nhận lệnh tại thời điểm nhận lệnh
- Cơng ty chứng khốn phải thực hiện một cách nhanh chóng và chính xác lệnh giao dịch của khách hàng.
- Cơng ty chứng khốn phải lưu giữ các phiếu lệnh của khách hàng theo quy định của pháp luật.
- Mọi lệnh giao dịch chứng khoán niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán phải được truyền qua trụ sở chính hoặc chi nhánh
64 cơng ty chứng khốn trước khi nhập lệnh vào hệ thống giao dịch của Sở hay Trung tâm giao dịch chứng khốn.
- Cơng ty chứng khốn chỉ được nhận lệnh của khách hàng có đủ tiền và chứng khoán theo quy định của Uỷ ban chứng khốn Nhà nước và phải có các biện pháp cần thiết để đảm bảo khả năng thanh toán của khách hàng khi lệnh giao dịch được thực hiện.
- Trường hợp khách hàng mở tài khoản lưu ký tại thành viên lưu ký không phải là thành viên giao dịch, thành viên giao dịch và thành viên lưu ký phải ký hợp đồng thoả thuận trách nhiệm đảm bảo nguyên tắc thành viên giao dịch chịu trách nhiệm thực hiện lệnh giao dịch, thành viên lưu ký chịu trách nhiệm kiểm tra tỷ lệ ký quỹ chứng khoán của khách hàng và đảm bảo thanh toán cho khách hàng theo quy định pháp luật.
- Công ty chứng khốn phải cơng bố về mức phí giao dịch chứng khoán trước khi khách hàng thực hiện giao dịch.
- Trường hợp nhận lệnh giao dịch của khách hàng qua Internet, điện thoại, fax, cơng ty chứng khốn phải tn thủ:
Luật giao dịch điện tử và các văn bản hướng dẫn, đảm bảo có ghi nhận thời điểm nhận lệnh.
Đối với lệnh nhận qua điện thoại, fax, cơng ty chứng khốn phải đảm bảo nguyên tắc xác nhận lại với khách hàng trước khi nhập lệnh vào hệ thống giao dịch, lưu giữ bằng chứng chứng minh về việc đặt lệnh của khách hàng.
Có biện pháp khắc phục thích hợp khi khơng nhập được lệnh của khách hàng vào hệ thống giao dịch do lỗi của công ty.
f. Chức năng của hoạt động mơi giới chứng khốn Cung cấp dịch vụ với 2 tƣ cách
- Kết nối khách hàng với bộ phận nghiên cứu đầu tư: Cung cấp cho khách hàng các báo cáo nghiên cứu và các khuyến nghị đầu tư.
- Kết nối những người bán và những người mua: Đem đến cho khách hàng tất cả các loại sản phẩm và dịch vụ tài chính.
Đáp ứng những nhu cầu tâm lý của khách hàng khi cần thiết:
- Trở thành người bạn, người chia sẻ những lo âu căng thẳng và đưa ra những lời động viên kịp thời. Khắc phục trạng thái cảm xúc quá mức (điển hình là sợ hãi
65 và tham lam) để giúp khách hàng có những quyết định tỉnh táo. Đề xuất thời điểm bán hàng hợp lý.
g. Các loại nhà môi giới
Tuỳ theo quy định của mỗi nước, cách thức hoạt động của từng Sở giao dịch chứng khốn mà người ta có thể phân chia thành nhiều loại nhà môi giới khác nhau như sau:
Môi giới dịch vụ (Full Service Broker)
Là loại mơi giới có thể cung cấp đầy đủ dịch vụ như mua bán chứng khoán, giữ hộ cổ phiếu, thu cổ tức, cho khách hàng vay tiền, cho vay cổ phiếu để bán trước, mua sau và có thể cung cấp tài liệu, cố vấn trong việc đầu tư.
Môi giới chiết khấu (Discount Broker)
Là loại môi giới chỉ cung cấp một số dịch vụ như mua bán hộ chứng khốn. Đối với mơi giới này, khoản phí và hoa hồng nhẹ hơn môi giới tồn dịch vụ vì khơng có tư vấn, nghiên cứu thị trường.
Mơi giới uỷ nhiệm hay môi giới thừa hành
Đây là những nhân viên của một cơng ty chứng khốn thành viên của một Sở giao dịch, làm việc hưởng lương của một cơng ty chứng khốn và được bố trí để thực hiện các lệnh mua bán cho các công ty chứng khoán hay cho khách hàng của cơng ty trên sàn giao dịch. Vì vậy, họ có tên chung là mơi giới trên sàn (Floor Broker). Các lệnh mua bán được chuyển đến các nhà môi giới thừa hành này có thể từ văn phịng cơng ty, cũng có thể từ các môi giới đại diện (Registered Representative).
Môi giới độc lập hay môi giới 2 đô la
Môi giới độc lập (Independent Broker): là các môi giới làm việc cho chính họ và hưởng hoa hồng hay thù lao theo dịch vụ. Họ là một thành viên tự bỏ tiền ra thuê chỗ tại Sở giao dịch (sàn giao dịch) giống như các công ty chứng khoán thành viên.
Họ chuyên thực thi các lệnh cho các công ty thành viên khác của Sở giao dịch. Sở dĩ có điều này là tại các Sở giao dịch nhộn nhịp, lượng lệnh phải giải quyết cho khách hàng của các cơng ty chứng khốn đơi khi rất nhiều, các nhân viên môi gới của các công ty này khơng thể xử lý kịp hoặc vì một lý do nào đó vắng mặt. Lúc đó, các cơng ty chứng khốn sẽ hợp đồng với các nhà môi giới
66 độc lập để thực hiện lệnh cho khách hàng của mình và trả cho người mơi giới một khoản tiền nhất định
Ban đầu, các nhà môi giới độc lập được trả 2 đô la cho một lơ trịn chứng khoán (100 cổ phần) nên người ta gọi là “môi giới 2 đô la”.
Môi giới độc lập cũng được gọi là môi giới trên sàn (Floor broker), họ đóng vai trị khơng khác gì một mơi giới thừa hành chỉ khác là họ có tư cách độc lập – tức là không đại diện cho bất kỳ một cơng ty chứng khốn nào.
Nhà môi giới chuyên môn
Các Sở giao dịch chứng khoán thường quy định mỗi loại chứng khoán chỉ được phép giao dịch tại một thời điểm nhất định gọi là quầy giao dịch (Post), các quầy này được bố trí liên tiếp quanh sàn giao dịch (Floor). Trong quầy giao dịch có một số nhà mơi giới được gọi là nhà môi giới chuyên môn hay chuyên gia. Các chuyên gia này chỉ giao dịch một số loại chứng khốn nhất định. Nhà mơi giới chun mơn thực hiện 2 chức năng chủ yếu là thực hiện các lệnh giao dịch và lệnh thị trường.
4.1.3.2. Tự doanh chứng khoán a. Khái niệm a. Khái niệm
Là nghiệp vụ trong đó cơng ty chứng khốn thực hiện mua và bán chứng khốn cho chính mình.
Cơng ty chứng khốn thực hiện nghiệp vụ tự doanh nhằm mục đích thu lợi hoặc can thiệp điều tiết thị trường. Chứng khốn tự doanh có thể là chứng khốn niêm yết hoặc chưa niêm yết trên thị trường chứng khốn. Ngồi ra cơng ty chứng khốn có thể tự doanh chứng khốn lơ lẻ của khách khàng, sau đó tập hợp lại thành lô chẵn để giao dịch trên thị trường chứng khoán.
Quy định về hoạt động tự doanh của cơng ty chứng khốn như sau:
- Cơng ty chứng khốn phải đảm bảo có đủ tiền và chứng khốn để thanh tốn các lệnh giao dịch của công ty.
- Công ty chứng khốn phải cơng bố cho khách hàng khi mình là đối tác trong giao dịch trực tiếp với khách hàng và khơng được thu phí giao dịch trong trường hợp này.
- Trong trường hợp lệnh mua/bán chứng khốn của khách hàng có thể ảnh hưởng lớn tới giá của loại chứng khốn đó, cơng ty chứng khốn khơng được mua/bán
67 trước chứng khốn cùng loại cho chính cơng ty hoặc tiết lộ thơng tin cho bên thứ ba mua/bán loại chứng khốn đó.
- Khi khách hàng đặt lệnh giới hạn, cơng ty chứng khốn không được mua/bán chứng khốn cùng loại cho mình ở mức giá bằng hoặc tốt hơn mức giá của khách hàng trước khi lệnh của khách hàng được thực hiện.
- Khi tiến hành nghiệp vụ tự doanh, công ty chứng khốn khơng được:
+ Đầu tư vào cổ phiếu của cơng ty có sở hữu trên 50% vốn điều lệ của cơng ty chứng khốn.
+ Đầu tư quá 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một tổ chức niêm yết.
+ Đầu tư quá 15% số cổ phiếu đang lưu hành của một tổ chức không niêm yết.
b. Những yêu cầu đối với cơng ty chứng khốn trong hoạt động tự doanh
Hoạt động tự doanh hiện nay được xem là một trong những hoạt động quan trọng nhất của các cơng ty chứng khốn tại Việt Nam trong việc nâng cao lợi nhuận. Tuy nhiên do nghiệp vụ tự doanh và môi giới dễ nảy sinh xung đột lợi ích nên các nước thường quy định các cơng ty chứng khốn phải tổ chức thực hiện 2 nghiệp vụ ở 2 bộ phận riêng biệt nếu cơng ty chứng khốn đó được thực hiện cả 2 nghiệp vụ.
Tách biệt quản lý
Các công ty chứng khốn phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh và nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động. Sự tách bạch này bao gồm cả yếu tố con người và các quy trình nghiệp vụ.
Các công ty chứng khốn phải có đội ngũ nhân viên riêng biệt để thực hiện nghiệp vụ tự doanh. Các nhân viên này phải hồn tồn tách biệt với bộ phận mơi giới.
Bên cạnh đó, các cơng ty chứng khoán phải đảm bảo sự minh bạch về tài sản của khách hàng với các tài sản của chính cơng ty.
Ƣu tiên khách hàng
Pháp luật của hầu hết các nước đều yêu cầu cơng ty chứng khốn phải tn thủ nguyên tác ưu tiên cho khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh. Điều đó có nghĩa là, lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của công ty. Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho các khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khốn.
68
Bình ổn thị trƣờng
Do tính đặc thù của thị trường chứng khoán, đặc biệt là các thị trường chứng khoán mới nổi, các cơng ty chứng khốn với chức năng chun mơn và nguồn vốn lớn của mình có thể thơng qua hoạt động tự doanh góp phần rất lớn trong việc điều tiết cung cầu, bình ổn giá cả của các loại chứng khốn trên thị trường. Thơng thường chức năng bình ổn giá cả không phải là một quy tắc bắt buộc trong hệ thống phát luật của các nước, tuy nhiên đây là nguyên tắc nghề nghiệp do các Hiệp hội chứng khốn đặt ra trên thị trường và các cơng ty chứng khốn phải tn thủ theo q trình hoạt động.
LUYỆN TẬP
Luyện tập 1: Chọn câu trả lời đúng nhất
1. Các công ty chứng khốn tồn tại dưới hình thức nào? a. Cơng ty cổ phần
b. Công ty trách nhiệm hữu hạn
c. Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên d. Doanh nghiệp tư nhân
2. Các cơng ty chứng khốn thường đảm nhiệm chức năng …. thông qua các hoạt động bảo lãnh phát hành và môi giới chứng khoán.
a. Huy động vốn
b. Cung cấp một cơ chế giá cả
c. Cung cấp một cơ chế chuyển ra tiền mặt d. Tư vấn đầu tư
3. Can thiệp trên thị trường, điều tiết giá chứng khoán, mua chứng khoán vào khi