Để đỏnh giỏ về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh ta sử dụng nhúm hệ số hiệu quả hoạt động, đõy là thước đo đỏnh giỏ khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Nhúm chỉ tiờu này thể hiện rừ nhất hiệu quả kinh doanh trong kỳ của doanh nghiệp, cho thấy doanh ngiệp làm ăn cú lói hay khụng, nguyờn nhõn từ đõu. Ta xem xột cỏc hệ số này dựa vào Bảng 2.11. Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh.
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn doanh thu (ROS)
Qua bảng ta nhận thấy, ROS của doanh nghiệp năm 2013 chỉ là 0,93%, giảm so với năm 2012 (1,08%) là 13,58%. Như vậy, trong năm 2013, 100 đồng doanh thu chỉ tạo ra 0,93 đồng lợi nhuận sau thuế. Nhận định nguyờn nhõn chớnh của sự giảm là do giỏ vốn hàng bỏn cũng tăng đương đương với doanh thu bỏn hàng, do đú, mặc dự doanh thu được nhận định là tăng trưởng song lợi nhuận gộp tăng khụng đỏng kể, cựng với đú là chi phớ tài chớnh tăng khiến cho lợi nhuận sau thuế tăng rất nhỏ dẫn tới giảm ROS.
Trờn thực tế, hệ số này phản ỏnh đặc trưng của ngành kinh doanh cỏc mặt hàng như sắt thộp, xăng dầu,…bởi lẽ thụng thường, giỏ vốn của cỏc mặt hàng này rất cao, trong khi giỏ bỏn khụng chờnh lệch quỏ lớn do tớnh chất của mặt hàng. Mặt khỏc, hiện tại, thị trường thộp Việt Nam cú tớnh cạnh tranh rất khốc liệt, cụng cụ cạnh tranh chủ yếu là giỏ cả. Điều này làm cho hệ số lói rũng nhỡn chung là thấp.
Số tuyệt đối
1 EBIT đồng 27.115.141.189 25.124.912.710 24.970.028.530 1.990.228.479 7,92
2 EBT đồng 14.655.041.510 14.423.940.906 15.921.441.469 231.100.604 1,60
3 NI đồng 10.991.281.133 10.817.955.679 11.941.081.102 173.325.454 1,60
4 Doanh thu thuần đồng 1.179.217.978.996 1.003.002.101.903 804.546.883.148 176.215.877.093 17,57 5 Vốn kinh doanh bình quân đồng 146.795.070.145 125.688.494.572 94.186.668.315 21.106.575.574 16,79 6 Vốn chủ sở hữu bình quân đồng 49.584.185.173 55.179.566.767 37.300.048.376 -5.595.381.594 -10,14
7 Tổng số cổ phần th ờng CP 400.000 400.000 400.000 0 0,00
8 Tỷ suất LNST/doanh thu (ROS) % (3)x100/(4) 0,93 1,08 1,48 -0,15 -13,58
9 Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản % (1)x100/(5) 18,47 19,99 26,51 -1,52 -7,60
10 Tỷ suất LNTT/VKD % (2)x100/(5) 9,98 11,48 16,90 -1,49 -13,01
11 Tỷ suất LNST/VKD (ROA) % (3)x100/(5) 7,49 8,61 12,68 -1,12 -13,01
12 Tỷ suất lợ i nhuận VCSH (ROE) % (3)x100/(6) 22,17 19,61 32,01 2,56 13,07
13 Thu nhập một cổ phần th ờng đồng (3) / (7) 27.478 27.045 29.853 433 1,60
STT Chỉ tiêu Đ VT Cách tính Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011
Tuy nhiờn khi xột sự biến động trong 3 năm gần đõy, ta thấy ROS liờn tục giảm mặc dự hệ số này đó rất thấp. Trong khi hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh đó được cải thiện thỡ vấn đề đặt ra trong doanh nghiệp bõy giờ là phải quản lý chặt chẽ chi phớ nhằm tiết kiệm chi phớ, đồng vốn được sử dụng hiệu quả, tăng khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (BEP)
Năm 2013, tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản là 18,47%, giảm 7,6% so với năm 2012, tức là 100 đồng tài sản tạo ra 18,47 đồng lợi nhuận trước lói vay và thuế. Hệ số này giảm là do tốc độ tăng của tổng tài sản mạnh hơn tốc độ tăng trưởng EBIT ( tăng lần lượt là 15,49% và 7,92%). Hệ số này vẫn liờn tục giảm trong ba năm gần đõy và doanh nghiệp vẫn chưa tỡm ra biện phỏp khắc phục hạn chế này, mở rộng quy mụ vốn kinh doanh song lại khụng thể tăng trưởng mạnh về lợi nhuận.
Đõy là chỉ tiờu phản ỏnh khả năng sinh lời của tài sản hay vốn kinh doanh khụng tớnh đến ảnh hưởng của nguồn gốc vốn kinh doanh và thuế thu nhập doanh nghiệp. Hệ số này thường được xem là cơ sở để so sỏnh với lói
suất đi vay để từ đú doanh nghiệp đưa ra quyết định về mức độ sử dụng đũn bẩy tài chớnh. BEP năm 2013 giảm song vẫn ở mức cao là lớn hơn lói suất vay vốn, và trong năm doanh nghiệp cũng tăng cường vay nợ, tức là sử dụng đũn bẩy tài chớnh ở mức cao. Trong trường hợp này đũn bẩy tài chớnh khuếch đại tăng tỷ suất lợi luận vốn chủ sở hữu (ROE) mà ta sẽ kiểm chứng ở mục sau. Tuy nhiờn cũng ẩn chứa rủi ro tài chớnh lớn đối với doanh nghiệp, đũi hỏi doanh nghiệp phải nõng cao hiệu quả sử dụng tài sản, tiết kiệm chi phớ.
Tỷ suất lợi nhuận trước thuế trờn vốn kinh doanh
Chỉ tiờu này đỏnh giỏ trỡnh độ quản trị vốn của doanh nghiệp, thể hiện mỗi đồng vốn kinh doanh trong kỳ cú khả năng sinh lời ra bao nhiờu đồng lợi nhuận sau khi đó trang trải lói tiền vay. Qua bảng số liệu ta thấy, tỷ suất lợi nhuận trước thuế trờn vốn kinh doanh năm 2013 đạt 9,98%, hệ số này năm 2012 là 11,48% và so với năm 2011 (16,9%) thỡ vẫn thấp hơn. Cỏc hệ số sinh lời đó xột qua đều cú chung một chiều hướng đi xuống trong giai đoạn 3 năm trở lại đõy mà khụng cú dấu hiệu cải thiện.
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn kinh doanh (ROA)
Giống như cỏc hệ số sinh lời khỏc, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn kinh doanh năm 2013 cũng giảm so với năm trước, ROA năm 2013 là 7,49% giảm 13,01% so với năm 2012 cho thấy hoạt động kinh doanh khụng cải thiện so với năm trước. Hệ số này giảm xuống chủ yếu do lợi nhuận sau thuế trong năm tăng chậm hơn so với tốc độ tăng của vốn kinh doanh. Do hệ số này phụ thuộc vào hệ số lói rũng ROS và hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp, mà ROS lại giảm mạnh hơn so với độ tăng của hiệu suất sử dung vốn kinh doanh, chủ yếu là mức giảm của hệ số lói rũng tỏc động làm giảm tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn kinh doanh.
Xột trong giai đoạn 3 năm trở lại đõy thỡ tỷ suất ROA vẫn luụn theo xu hướng giảm như cỏc hệ số khỏc cho thấy doanh nghiệp vẫn chưa tỡm được biện phỏp tài chớnh phự hợp để tăng khả năng sinh lời cho doanh nghiệp trong khi hiệu suất hoạt động của vốn kinh doanh được đỏnh giỏ là khỏ tốt.
Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE)
năm 2013, hệ số sinh lời trờn vốn chủ sở hữu của cụng ty đạt 22,17% trong khi năm 2012 đạt 19,61%. Qua bảng số liệu cú thể thấy, ROE của cụng ty qua cỏc năm cú sự biến động tăng giảm song đều ở mức cao, ROE năm 2011 cũn đạt mức rất cao là 32,01%. Là chỉ tiờu duy nhất trong nhúm hệ số khả năng sinh lời cú biến động tăng, đõy được xem như kết quả của việc gia tăng sử dụng đũn bẩy tài chớnh, tăng hiệu suất sử dụng vốn và việc quản trị tổ chức tốt nguồn vốn hoạt động của doanh nghiệp mặc dự cũn nhiều hạn chế trong quản trị doanh thu và chi phớ. Để đi sõu hơn, ta sẽ thực hiện phõn tớch Dupont để thấy rừ tỏc động của cỏc yếu tố làm gia tăng ROE như trờn.
Thu nhập một cổ phần thường (EPS)
Với số lượng cổ phần thường trị giỏ 40 tỷ từ vốn điều lệ, khụng cú sự biến động từ năm 2011, khụng cú cổ phiếu ưu đói, biến động EPS hồn toàn phụ thuộc vào lợi nhuận sau thuế trong kỳ. Năm 2011 là năm cụng ty đạt được kết quả tốt nhất trong cỏc năm về mọi mặt, do đú EPS năm 2011 đạt 29.853 đồng trờn mỗi cổ phần. Sau đú, năm 2012 cú dấu hiệu giảm mạnh và tăng trở lại trong năm 2013 nhưng khụng đạt được mức tốt như năm 2011. Năm 2013, thu nhập 1 cổ phần thường là 27.478 đồng / cổ phần, tăng 433 đồng so với năm 2012, phản ỏnh đỳng sự biến động của lợi nhuận sau thuế. Sở dĩ thu nhập một cổ phần thường cú sự thay đổi khụng đều như vậy là do lợi nhuận sau thuế biến động khụng ổn định qua cỏc năm. EPS là một chỉ tiờu mà cỏc nhà quản trị rất quan tõm, khụng những thể hiện giỏ trị của cỏc chủ sở hữu mà cũn ảnh hưởng đến tõm lý và quyết định của cỏc chủ đầu tư. Để cú được một mức tăng thu nhập một cổ phần thường kỡ vọng, doanh nghiệp cần cố gắng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thụng qua cỏc giải phỏp tăng doanh thu, quản lý chặt chẽ chi phớ.
Phõn tớch Dupont
Qua kỹ thuật phõn tớch Dupont, ta thấy 3 yếu tố chủ yếu tỏc động đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn doanh thu; Vũng quay toàn bộ vốn; Hệ số vốn trờn vốn chủ sở hữu.
Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu với cỏc yếu tố này được thể hiện qua phương trỡnh Dupont:
Tỷ suất LNST/VCSH = Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn doanh thu x Vũng quay toàn bộ vốn x Hệ số vốn trờn vốn chủ sở hữu
(2.2)
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn kinh doanh (ROA) = Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn doanh thu x Vũng quay toàn bộ vốn
(2.3)
Dựa vào Bảng 2.12. Cỏc nhõn tố chủ yếu ảnh hưởng đến ROA và ROE
trong doanh nghiệp , ta thấy ROA giảm là do sự tăng giảm đối nghịch của 2
nhõn tố tỏc động, mà trong đú, tỷ lệ giảm của tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn doanh thu (13,58%) lớn hơn tỷ lệ tăng của vũng quay toàn bộ vốn (0,66%). Cú thể thấy mặc dự trỡnh độ khai thỏc và sử dụng tài sản của doanh nghiệp đó cú những tiến bộ tớch cực song chưa đủ để bự đắp những hạn chế trong quản trị doanh thu và chi phớ khiến cho đồng vốn của doanh nghiệp khụng được sử dụng hiệu quả để sinh lời tốt hơn. Trong năm tới, doanh nghiệp cần nõng cao hiệu quả sử dụng vốn, đặc biệt là nguồn vốn ngắn hạn tăng đỏng kể trong năm qua.
BẢNG 2.12. CÁC NHÂN TỐ CHỦ YẾU ẢNH HƯỞNG ĐẾN ROA VÀ ROE TRONG DOANH NGHIỆP
Số tuyệt đối Tỷ lệ (%)
1 Vốn kinh doanh bình quân đồng 146.795.070.145 125.688.494.572 94.186.668.315 21.106.575.574 16,79 2 Vốn chủ sở hữu bình quân đồng 49.584.185.173 55.179.566.767 37.300.048.376 -5.595.381.594 -10,14
3 Hệ số vốn trên vốn chủ sở hữu lần (1) / (2) 2,96 2,28 2,53 0,68 29,97
4 Tỷ suất LNST/doanh thu (ROS) % 0,93 1,08 1,48 -0,15 -13,58
5 Vịng quay tồn bộ vốn vòng 8,03 7,98 8,54 0,05 0,66
6 Tỷ suất LNST/VKD (ROA) % (4)x(5) 7,49 8,61 12,68 -1,12 -13,01
7 Tỷ suất LNST/VCSH (ROE) % (3)x(4)x(5) 22,17 19,61 32,01 2,56 13,07
Năm 2011
Chênh lệch 2013/2012 STT Chỉ tiêu Đ VT Cách tính Năm 2013 Năm 2012
ROE của cụng ty năm 2013 tăng lờn là do sự gia tăng của 2 nhõn tố tỏc động là vũng quay toàn bộ vốn và hệ số vốn trờn vốn chủ sở hữu trong đú nhõn tố chớnh là hệ số vốn trờn vốn chủ sở hữu. . Cụ thể là, trong năm 2013, 100 đồng vốn kinh doanh thỡ cú 66 đồng là vốn vay, 1 đồng vốn kinh doanh tạo ra được 8,03 đồng doanh thu, trong 100 đồng doanh thu lại cú 0,93 đồng lợi nhuận và từ đú tạo ra 22,17 đồng lợi nhuận trờn 100 đồng vốn chủ sở hữu, tăng 2,56 đồng lợi nhuận so với năm trước.
Từ việc phõn tớch cỏc nhõn tố như trờn, ta thấy, kết quả doanh nghiệp đạt được trong năm chủ yếu xuất phỏt từ hiệu quả sử dụng đũn bẩy tài chớnh, hiệu suất sử dụng vốn cú gia tăng nhưng tăng nhẹ, tồn tại hạn chế trong quản trị chi phớ. Điều này đó chỉ ra những cụng tỏc cụ thể mà doanh nghiệp cần phải đẩy mạnh và nõng cao trong năm tới.