CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.5 Nhóm giải pháp về kiến nghị với cơ quan chức năng:
- Quốc hội cần cho phép Bộ Tài chính chủ động trong việc xác định kỳ hạn trái phiếu phát hành trong năm và đảm bảo các mục tiêu đề ra về kỳ hạn ình qn của tồn ộ trái phiếu phát hành trong năm và kỳ hạn c n lại của danh mục trái phiếu cuối năm, không hạn chế phát hành các kỳ hạn ngắn nhƣ tín phiếu. Nhƣ vậy, tín phiếu sẽ đƣợc tính tốn để phát hành thƣờng xuyên, hình thành một cơng cụ tạo lãi suất tham chiếu cho thị trƣờng, khơng tính vào số ù đắp bội chi và cho đầu tƣ phát triển hoặc chỉ tính vào số phát hành, số bội chi khi vẫn c n dƣ nợ vào thời điểm ngày 31/12 hàng năm để có thể phát hành khối lƣợng lớn, đảm bảo mức lãi suất tham chiếu minh bạch, tin tƣởng để các nhà đầu tƣ trên thị trƣờng đầu tƣ vào trái phiếu có lãi suất thả nổi.
- Sửa đổi các Thông tƣ hƣớng dẫn phát hành thanh tốn trái phiếu trong đó ổ sung các quy định về điều khoản cho phép mua/ án trái phiếu trƣớc hạn (thanh toán gốc trƣớc hạn) và quy định cụ thể nguồn để mua lại loại trái phiếu này nhƣ các trái phiếu đang lƣu hành hiện nay để thực hiện phát hành trái phiếu có điều khoản mua lại trƣớc hạn.
- Xây dựng văn ản pháp l làm cơ sở thực hiện việc điều chỉnh tiền gốc trái phiếu trong v ng đời của trái phiếu; Phối hợp với Tổng cục Thống kê và tổ chức hoạt động thống kê của Bộ Tài chính để cơng ố chỉ số CPI đảm bảo đáng tin cậy, minh bạch và nhanh chóng, làm tham chiếu dễ dàng cho các nhà đầu tƣ để tin tƣởng đầu tƣ trái phiếu ph ng ngừa lạm phát.
- Phối hợp với các ộ, ngành liên quan (Bộ Tài nguyên Môi trƣờng, Bộ kế hoạch đầu tƣ…) để xây dựng các quy định về việc quản l , sử dụng nguồn vốn trái phiếu xanh và xây dựng cơ chế áo cáo định kỳ, phân định trách
85
nhiệm của các cơ quan, đơn vị đảm bảo công khai, minh ạch, tạo l ng tin đối với các nhà đầu tƣ vào các dự án xanh, trong đó Chính phủ huy động nguồn vốn đầu tƣ các dự án thông qua phát hành trái phiếu xanh.
- Xây dựng, hồn thiện khn khổ chính sách đối với thị trƣờng TPCP theo chuẩn quốc tế với đầy đủ các giao dịch đƣợc thực hiện trên thị trƣờng, quyền lợi và nghĩa vụ của các cơ quan, tổ chức tham gia thị trƣờng hƣớng đến sự liên thông với thị trƣờng thế giới.
- Khuyến khích các doanh nghiệp bảo hiểm và nghiên cứu để đối tƣợng dân cƣ có thể tham gia gián tiếp vào thị trƣờng TPCP với nhiều lựa chọn đầu tƣ, vừa giúp đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tƣ và tăng huy động vốn cho NSNN.
+ Đối với nhà đầu tƣ chính là khối các ngân hàng thƣơng mại có tỷ lệ nắm giữ trái phiếu lớn tiếp tục tích cực tham gia mua trái phiếu trên thị trƣờng sơ cấp, đồng thời cung cấp thơng tin liên quan đến tình hình thị trƣờng và nhu cầu đầu tƣ cho cơ quan quản l để hài h a giữa cung và cầu trái phiếu, nâng cao hiệu quả phát hành TPCP;
+ Đối với đối tƣợng nhà đầu tƣ là các công ty ảo hiểm, quỹ đầu tƣ trong và ngồi nƣớc cần tham gia tích cực hơn vào thị trƣờng trái phiếu, đồng thời đề xuất các cơ chế hỗ trợ với cơ quan quản l để tham gia thị trƣờng một cách hiệu quả hơn ... ;
+ Các nhà đầu tƣ cần tích cực trao đổi với cơ quan quản l nhằm đƣa ra các khó khăn, vƣớng mắc trong q trình tham gia thị trƣờng và đề xuất các giải pháp phát triển thị trƣờng trái phiếu thông qua các cuộc hội nghị thành viên thị trƣờng trái phiếu, các diễn đàn trao đổi kinh tế xã hội định kỳ, thông qua hiệp hội thị trƣờng trái phiếu Chính phủ hoặc có thể liên hệ trực tiếp với các cơ quan quản l có thẩm quyền. Trên cơ sở khó khăn vƣớng mắc của thành viên thị trƣờng, các nhà hoạch định chính sách sẽ đƣa ra các giải pháp khắc phục phù hợp.
86
KẾT LUẬN
Nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế trong giai đoạn 2021-2030 ngày càng tăng cao trong khi nguồn vốn vay hỗ trợ nƣớc ngồi ODA có xu hƣớng giảm, áp lực vay vốn tại thị trƣờng trong nƣớc tăng cao, khi đó phát hành TPCP trở thành kênh huy động vốn chủ lực, quan trọng. Cùng với các giải pháp tổng thể đƣợc đƣa ra trong lộ trình phát triển thị trƣờng TPCP đến năm 2030, Luận văn đƣa ra đƣợc những mặt đạt đƣợc trong công tác phát triển sản phẩm mới, công tác tổ chức thực hiện việc phát triển sản phẩm mới và công tác kiểm tra, giám sát việc phát triển sản phẩm mới cho thị trƣờng trái phiếu Việt Nam. Đặc biệt tác giả đã chỉ ra những tồn tại, hạn chế trong việc phát triển sản phẩm mới nhƣ (i) khung khổ chính sách của thị trƣờng trái phiếu mới chỉ phù hợp với tình hình thị trƣờng trong giai đoạn hiện nay, một số cơ chế chính sách chƣa đƣợc an hành theo chuẩn quốc tế; (ii) quy mô của thị trƣờng vẫn c n nh so với các nƣớc khác trong khu vực và c n chịu nhiều tác động bởi tình hình kinh tế trong và ngồi nƣớc; (iii) cơ cấu nhà đầu tƣ chƣa đa dạng, chƣa tƣơng xứng với quy mô của thị trƣờng; (iv) Sản phẩm thị trƣờng c n khá đơn điệu.
Từ những hạn chế trên, tác giả đề xuất một số nhóm giải pháp nhằm phát triển sản phẩm mới cho thị trƣờng trái phiếu Chính phủ nhƣ sau: (i) đề xuất triển khai một số sản phẩm trái phiếu mới cho thị trƣờng trái phiếu Việt Nam nhƣ trái phiếu có lãi suất thả nổi, trái phiếu ph ng trừ lạm phát, trái phiếu có điều khoản mua lại trƣớc hạn và trái phiếu xanh; (ii) đề xuất nhóm giải pháp về quy trình, nghiệp vụ để triển khai đồng bộ trên thị trƣờng; (iii) đề xuất nhóm giải pháp nhằm nâng cao năng lực hoạt động của thị trƣờng thông qua việc đẩy mạnh ứng dụng công nghệ thông tin trong công tác tổ chức phát hành, quản l nhà đầu tƣ …; (iv) đề xuất nhóm giải pháp vĩ mơ nhằm thúc
87
đẩy sự phát triển của thị trƣờng trái phiếu gắn liền với sự phát triển của thị trƣờng tiền kệ và sự phát triển của nền kinh tế; (v) đề xuất các kiến nghị với cơ quan chức năng nhằm nâng cao hiệu quả phát triển thị trƣờng và phát triển các sản phẩm mới cho thị trƣờng.
Thị trƣờng trái phiếu Chính phủ Việt Nam đang trên đà phát triển; cơng tác quản l nợ nói chung và phát hành TPCP nói riêng vẫn đang đƣợc nghiên cứu hồn thiện để hƣớng tới mục tiêu xây dựng một thị trƣờng trái phiếu Việt Nam phát triển tƣơng ứng với tiềm năng đất nƣớc và đáp ứng nhu cầu vốn phát triển kinh tế xã hội ngày càng gia tăng, trong đó thị trƣờng TPCP đóng vai tr then chốt, định hƣớng cho các thị trƣờng khác. Với một nội dung phức tạp, đ i h i nghiên cứu sâu, rộng nhiều vấn đề, chắc chắn luận văn c n nhiều thiếu sót. Tác giả mong nhận đƣợc kiến đóng góp của hội đồng để tiếp tục hoàn thiện luận văn và nghiên cứu sâu hơn trong tƣơng lai./.
88
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Bộ tài chính, 2013. Quyết định số 261/QĐ-BTC ngày 01 tháng 02 năm 2013
phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020.
2. Bộ Tài chính, 2015. Quyết định số 2183/QĐ-BTC ngày 20 tháng 10 năm
2015 về kế hoạch hành động của ngành tài chính thực hiện chiến lược quốc gia về tăng trưởng xanh đến năm 2020.
3. Bộ Tài chính, Thơng tư số 17/2012/TT-BTC ngày 8 tháng 2 năm 2012 hướng
dẫn phát hành trái phiếu Chính phủ tại thị trường trong nước.
4. Bộ Tài chính, 2015. Thơng tư số 111/2015/TT-BTC ngày 28 tháng 7 năm 2015 hướng dẫn phát hành trái phiếu Chính phủ tại thị trường trong nước.
5. Bộ Tài chính, 2018. Thơng tư số 111/2018/TT-BTC ngày 15 tháng 11 năm 2018 hướng dẫn phát hành và thanh tốn cơng cụ nợ của Chính phủ tại thị trường trong nước.
6. Thủ tƣớng Chính phủ, 2017. Quyết định số 1191/QĐ-TTg ngày 14/8/2017 phê duyệt lộ trình phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2017-2020, tầm nhìn đến năm 2030 ngày
7. Bộ Tài chính, 2006. Quyết định số 2276/QĐ-BTC ngày 20 tháng 06 năm 2006 về việc tập trung đấu thầu trái phiếu Chính Phủ tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội.
8. Bộ Tài Chính, 2006. Quyết định số 46/2006/QĐ – BTC ngày 06 tháng 09 năm
2006 về việc ban hành Quy chế về việc phát hành trái phiếu Chính Phủ theo lơ lớn.
9. Bộ Tài chính, 2008. Quyết định số 46/2008/QĐ-BTC ngày 01 tháng 07 năm
2008 về việc ban hành Quy chế Quản lý giao dịch trái phiếu Chính Phủ tại Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Hà Nội
10. Bộ Tài Chính, 2008. Quyết định số 86/QĐ-BTC ngày 15 tháng 01 năm 2008
“Phê duyệt ðề án xây dựng thị trường giao dịch Trái phiếu Chính Phủ (TPCP) chuyên biệt”.
89
2008 về việc ban hành quy chế quản lý giao dịch Trái phiếu Chính Phủ tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội.
12. Chính phủ, 2011. Nghị định số 01/2011/NĐ-CP ngày 05 tháng 01 năm 2011
hướng dẫn phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương.
13. Chính phủ, 2018. Nghị định só 95/2018/NĐ-CP ngày 30 tháng 6 năm 2018
quy định về phát hành, đăng ký, lưu ký, niêm yết và giao dịch cơng cụ nợ của Chính phủ trên thị trường chứng khoán
14. Trần Thị Thu Hƣơng, 2019, Luận án tiến sĩ “Phát triển thị trường trái phiếu
Chính phủ Việt Nam trong bối cảnh hội nhập tài chính.
15. Bùi Kim Yến và tập thể tác giả, 2008, Giáo trình: Thị trường tài chính thị trường chứng khốn.
16. Lê Thị Ngọc Loan, 2004. Một số giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động giao dịch TPCP trên thị trường thứ cấp trong điều kiện hiện nay.
17. Lê Thị Ngọc, 2019. Phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ ở Việt Nam. Luận án tiến sĩ .
18. Lê Anh Tuấn, 2011. Phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ ở Việt Nam
Luận án Tiến sĩ
19. Thủ tƣớng Chính Phủ, 2012, Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01 tháng 03 năm 2012 về việc phê duyệt đề án phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020.
20. Thủ tƣớng Chính phủ, 2012, Quyết định số 1393/QĐ-TTg ngày 25 tháng 09
năm 2012 về chiến lược quốc gia về tăng trưởng xanh.
21. Thủ tƣớng Chính phủ, 2014, Quyết định số 403/QĐ-TTg ngày 20 tháng 3 năm
2014 về Kế hoạch hành động quốc gia về tăng trưởng xanh giai đoạn 2014-2020.Ủy ban
Chứng khoán Nhà nƣớc, 2013, Quyết định số 160/QĐ-UBCK ngày 15 tháng 3 năm 2013
về quy định chào mua, chào bán trên thị trường trái phiếu Chính phủ.
22. Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, 2016-2020. Báo cáo thường niên về Thị