Lợi tức đáo hạn (YTM) giúp cho các nhà đầu tư so sánh tỷ lệ lãi suất coupon và kỳ hạn thanh tốn của các loại chứng khốn nợ thì nĩ lại khơng xác định được
giá của trái phiếu. Giá của trái phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố như khả năng của các tổ chức phát hành cĩ thể chi trả lãi trái tức với lãi suất là bao nhiêu. Yếu tố ảnh hưởng tồn diện đến giá của trái phiếu là tỷ lệ lãi suất phổ biến của thị trường. Các trái phiếu cĩ tỷ lệ lãi suất coupon giống nhau nhưng cĩ tỷ lệ lợi tức đáo hạn khác nhau phụ thuộc vào giá bán cao hơn hay thấp hơn mệnh giá.
Nguyên tắc cơ bản là khi giá trái phiếu sẽ tăng khi tỷ lệ lãi suất giảm và ngược lại giá trái phiếu giảm khi tỷ lệ lãi suất tăng. Giá của các trái phiếu dài hạn thay đổi bất thường hơn so với các trái phiếu ngắn hạn khi tỷ lệ lãi suất thay đổi. Khi trái phiếu giao dịch trên thị trường thứ cấp sẽ chịu tác động của rủi ro lãi suất trên thị trường.
1.7.1 Định giá trái phiếu trả lãi cố định.
R tp = R cp + R PP Trong đĩ :
tp
R : lãi suất trái phiếu cơng ty (%)
cp
R : lãi suất trái phiếu chính phủ cùng kỳ hạn (%)
PP
R : phụ phí (%)được xác định phụ thuộc vào mức độ tín nhiệm của tổ chức phát hành.
Cơng thức chung để tính giá trái phiếu trả lãi định kỳ như sau:
n r M n r C r C r C P ) 1 ( ) 1 ( ... ) 1 ( ) 1 ( + + + 2+ + + + + = Trong đĩ :
P: giá trái phiếu N: số kỳ trả lãi
C: khoản lãi coupon trả lãi theo định kỳ
r: lãi suất chiết khuất tính theo kỳ = lãi suất năm chia cho số kỳ trả lãi trong năm. M: là mệnh giá
Một thuộc tính cơ bản của trái phiếu là giá của nĩ thay đổi ngược chiều với thay đổi của lãi suất. Sở dĩ như vậy là do giá trái phiếu bằng giá trị quy về hiện tại của tất cả các khoản thu nhập từ nĩ trong tương lai.Khi lãi suất yêu cầu tăng lên , giá trị hiện tại của các nguồn thu nhập tương lai giảm xuống, tức là giá trái phiếu giảm và ngược lại.
Mối quan hệ giữa lãi suất và mệnh giá:
Lãi suất coupon < lãi suất chiết khấu thì giá < mệnh giá Lãi suất coupon > lãi suất chiết khấu thì giá > mệnh giá Lãi suất coupon = lãi suất chiết khấu thì giá = mệnh giá [Các khoản thanh tốn trả lãi định kỳ : coupon]
1.7.2 Định giá trái phiếu khơng cĩ coupon ( trái phiếu chiết khấu)
Gía trái phiếu chính là phần cịn lại sau khi chiết đi phần lãi từ mệnh giá. Trái phiếu chiết khấu được phát hành với giá thấp hơn mệnh giá của nĩ.