1 .6Các yếu tố ảnh hưởng đến việc phát hành thành công trái phiếu quốc tế
1.7 .3Thị trường trái phiếu Mỹ
3.2 Giải pháp phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế
3.2.1.3 Hoàn thiện hệ thống pháp lý phù hợp với thông lệ quốc tế
Để có thể phát triển kênh huy động vốn trên thị trường vốn quốc tế bằng cách phát hành trái phiếu quốc tế. Trước hết phải có hệ thống pháp lý hoàn thiện, tạo công bằng cho các nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, đảm bảo tuân thủ pháp luật trong nước và phải phù hợp với luật pháp quốc tế.
Hiện nay, phát hành trái phiếu quốc tế bị chế tài bởi nghị định 53/2009/ND-CP ngày 4/9/2009 về phát hành trái phiếu quốc tế và luật chứng khoán số 70/2006/QH11 quy định về chứng khoán và thị trường chứng khoán .
Thị trường vốn quốc tế là 1 sân chơi đa quốc gia, được chi phối bởi những quy định được thống nhất bởi các thành viên trên thị trường. Các thành viên tham gia thị trường tuân thủ luật pháp chặt chẽ để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Việt Nam là 1 thành viên mới tham gia vào thị trường, để tiếp cận với hệ thống pháp luật của thị trường đòi hỏi Việt nam phải xây dựng hệ thống pháp luật phù hợp với thông lệ
quốc tế. Sau khi phát hành trái phiếu quốc tế năm 2005, đã xảy ra trường hợp bất cập. Các ngân hàng thương mại tại Việt Nam muốn mua lại trái phiếu quốc tế mà Việt Nam đã phát hành trên thị trường thứ cấp, các ngân hàng nước ngoài đang nắm giữ trái phiếu quốc tế của Việt Nam cũng muốn chào bán trái phiếu. Tuy nhiên ,họ đã khơng thể gặp nhau trao đổi mua bán vì có quy định trái phiếu quốc tế của Việt Nam chỉ được bán cho nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư trong nước muốn mua lại trái phiếu phải được ngân hàng nhà nước cấp phép. Điều này nảy sinh cơ chế xin cho giữa ngân hàng nhà nước và các ngân hàng thương mại việt nam. Đến khi được cấp phép của ngân hàng nhà nước thì bên bán khơng cịn ý định bán nữa, giao dịch mua bán không thể xảy ra .
Hệ thống văn bản pháp luật đã khơng có sự thống nhất khi phát hành trái phiếu quốc tế. Trong nghị định 53 không quy định trái phiếu quốc tế không được bán cho nhà đầu tư trong nước, nhưng văn bản của ngân hàng nhà nước lại quy định, tạo sự chồng chéo trong các văn bản pháp luật làm giảm tính thanh khoản của trái phiếu .
Nghị định 53 ra đời đã lâu nhưng những thông tư hướng dẫn thực hiện vẫn chưa được ban hành, gây nhiều lúng túng khi vận dụng nghị định. Đồng thời phát hành trái phiếu quốc tế có liên quan chặc chẽ với nhiều bộ ngành khác nhau, liên quan đến nhiều lĩnh vực khác nhau, nhưng đến nay chưa có một văn bản liên ngành nào hướng dẫn việc thực hiện cho chặt chẽ. Cần phải hoàn thiện hệ thống các văn bản pháp luật để trái phiếu quốc tế phát hành thuận lợi trên cả thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.