CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ VỐN TỰ CÓ CỦA CÁC NGÂN HÀNG
2.3. Hiệu quả sử dụng vốn tự có tại ACB
2.3.2. Các chỉ số đánh giá hiệu quả sử dụng vốn tự có tại ACB
2.3.2.1. Lợi nhuận sau thuế so với vốn chủ sở hữu (ROE)
Bảng 10 (2.3.2.1). Hiệu quả tài sản và vốn chủ sở hữu của ACB
ĐVT: tỷ đồng
STT Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008
1 Tổng thu từ hoạt động 1.523 2.806 5.942 12.233
. Doanh thu từ lãi 1.352 2.468 4.513 10.420
. Thu nhập dịch vụ 88 116 179 552
. Thu nhập kinh doanh ngoại hối 40 70 150 684
. Thu nhập góp vốn, mua cổ phần 30 71 516 277
. Thu nhập kinh doanh chứng khoán -10 62 555 11
. Thu nhập hoạt động khác 24 17 28 290
2 Tổng tài sản 24.400 44.875 87.149 115.452
3 Lợi nhuận kinh doanh 423 730 2.025 3.150
4 Lợi nhuận sau thuế 293 491 1.668 2.168
5 Vốn chủ sở hữu 1.047 1.339 6.112 6.662
6 Tỷ lệ sinh lời hoạt động (=4/1) 19,25% 17,50% 28,06% 1 17,72%
7 Tỷ lệ hiệu quả sử dụng tài sản (=1/2) 6,24% 6,25% 6,82% 10,60%
8 Hệ số địn bẩy tài chính (=2/5) 23 34 14 17
9 ROE (=6*7*8) (=4/5) 27,98% 36,67% 27,28% 32,54%
10 Hiệu quả kinh doanh vốn chủ sở
hữu (=3/5) 40,38% 54,54% 33,14% 47,29%
Nguồn: Báo cáo tài chính của ACB
Biểu đồ 06 (2.3.2.1). Hiệu quả sử dụng tài sản và vốn chủ sở hữu của ACB năm 2005-2008
Căn cứ bảng tổng kết tài sản và thu nhập chi phí qua bốn năm 2005-2008, ta tính chỉ số ROE của ACB. Theo phần 1.3.1.1, chỉ số ROE được tính bằng tích của ba chỉ số: Tỷ lệ sinh lời hoạt động, Tỷ lệ hiệu quả sử dụng tài sản và Hệ số địn bẩy tài chính. Quan sát biểu đồ 06, ta nhận thấy:
- Năm 2006: ROE là cao nhất. Cùng với ROE, hệ số đòn bẩy (= tổng tài sản/ vốn chủ sở hữu) cũng cao nhất. Ngược lại, tỷ lệ sinh lời hoạt động và tỷ lệ hiệu quả sử dụng tài sản lại là thấp nhất.
- Biểu đồ trên cho thấy, từ năm 2005 đến 2007, ROE liên tục bị biến động bởi đòn bẩy, thể hiện đồ thị ROE như một đường gấp khúc (xem đồ thị 07), trong khi hiệu quả sử dụng tài sản gần như không thay đổi trong 3 năm đầu. Năm 2007, ROE
giảm khá nhiều so với năm 2006 (-9,39%) mặc dù tỷ lệ sinh lời hoạt động được cải thiện đáng kể, điều này chứng tỏ ACB không hấp thụ lượng vốn cổ phần đã huy động trong năm 2007 một cách tốt nhất. Vấn đề hấp thụ vốn không tối ưu có thể được lý giải bằng luận điểm “thời gian ngắn và lượng vốn lớn”. Và biểu đồ 08 đã chứng minh rằng luận điểm đó đúng khi lượng vốn chủ sở hữu tăng rất đột biến trong năm 2007.
Biểu đồ 08 (2.3.2.1). Vốn chủ sở hữu của ACB giai đoạn 2001-2008
Vốn chủ sở hữu của ACB
434 489 514 648 1.047 1.339 6.111 6.662 - 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Năm Tỷ đồng
Sang năm 2008, hiệu quả sử dụng tài sản đạt mức cao nhất trong 4 năm, hệ số đòn bẩy tăng nhẹ và ROE được cải thiện đáng kể so với năm trước tuy vẫn thấp hơn ROE năm 2006.
Cùng với ROE, đường biểu diễn Hiệu quả kinh doanh vốn chủ sở hữu có cùng dạng (đồ thị 07), tuy nhiên khoảng cách giữa hai đường biến động khá nhiều. Khoảng cách này chính là khoản trích lập dự phịng và thuế thu nhập doanh nghiệp (do Lợi nhuận kinh doanh chưa trừ trích lập dự phịng và thuế). Năm 2007, khoảng cách này ngắn nhất (27,28% - 33,14%) do ACB được giảm thuế thu nhập doanh nghiệp từ 28% xuống còn phân nửa là 14%.
2.3.2.2. Thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khốn, góp vốn liên doanh, mua cổ phần
Bảng 11 (2.3.2.2). Các khoản đầu tư chứng khốn, góp vốn mua cổ phần của ACB giai đoạn 2005-2008
Đvt: Triệu đồng
Chỉ tiêu 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 31/12/2008 I- Chứng khoán đầu tư (CKĐT) 4.693.966 4.187.560 8.148.316 24.136.667
% tăng/ giảm -10,79% 94,58% 196,22%
Trong đó:
1- Sẵn sàng để bán (AFS) 100.008 0 673.967 715.837
2- Giữ đến ngày đáo hạn (HTM) 4.593.958 4.187.560 7.474.348 23.769.077
3- Dự phịng giảm giá CKĐT 0 0 0 -348.247
II- Góp vốn, đầu tư dài hạn 215.882 1.530.321 1.223.327 1.788.255
% tăng/ giảm 608,87% -20,06% 46,18%
Trong đó:
1- Đầu tư vào cơng ty con 178.500 1.373.033 940.000 1.440.000
2- Góp vốn liên doanh 0 0 0 0
3- Đầu tư vào công ty liên kết 0 0 0 0
4- Đầu tư dài hạn khác 37.382 157.288 283.327 348.255
5- Dự phòng giảm giá đầu tư dài hạn 0 0 0 0
Nguồn: Báo cáo tài chính của ACB
Chứng khốn đầu tư của ACB đến ngày 31/12/2008 đạt 24.137 tỷ, tăng gần 200% so với năm 2007, chiếm 20,91% trên tổng tài sản. Trong tổng số chứng khoán đầu tư, chứng khoán giữ đến ngày đáo hạn chiếm đến 98%. Trong năm 2008, do giá cổ phiếu trên thị trường chứng khốn bị sụt giảm mạnh nên ACB trích lập thêm khoản dự phịng giảm giá chứng khốn đầu tư 348 tỷ.
Đến cuối năm 2008, khoản góp vốn, mua cổ phần của ACB khoảng 1.788 tỷ, tăng 46% so với năm trước. Trong đó, khoản đầu tư váo các công ty con là 1.440 tỷ (Cơng ty chứng khốn ACB - ACBS: 1.000 tỷ, Công ty quản lý nợ ACBA: 340 tỷ và Cơng ty cho th tài chính ACBL: 100 tỷ), chiếm 80% tổng vốn góp. Năm 2007, khoản góp vốn, mua cổ phần có tốc độ tăng cao nhất (trên 600%) chủ yếu do ACB tăng vốn cho ACBS 1.033 tỷ, trong đó khoản cấp vốn lưu động cho ACBS là 783 tỷ (sang năm 2008 khoản vốn lưu động này khơng cịn nữa).
Bảng 12 (2.3.2.2). Thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khốn, góp vốn liên doanh, mua cổ phần của ACB giai đoạn 2005-2008
Đvt: Triệu đồng
Chỉ tiêu 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 31/12/2008 I- Chứng khoán đầu tư
1. Khoản đầu tư chứng khoán1 4.693.966 4.187.560 8.148.316 24.136.6672
Tỷ trọng trên tổng tài sản (%) 19,24% 9,33% 9,35% 20,91%
2. Lãi từ đầu tư chứng khoán (ĐTCK) 286.276 314.291 410.454 2.338.086
3. Lãi từ ĐTCK/ Tổng ĐTCK =(2)/(1) 6,10% 7,51% 5,04% 9,69% II- Góp vốn, đầu tư dài hạn
4. Khoản góp vốn 215.882 1.530.321 1.223.327 1.788.255
Tỷ trọng trên tổng tài sản (%) 0,88% 3,41% 1,40% 1,55%
5. Lãi góp vốn mua cổ phần 29.618 71.182 516.148 276.839 6. Lãi từ góp vốn/ Tổng khoản góp vốn
=(5)/(4) 13,72% 4,65% 42,19% 15,48%
Nguồn: Báo cáo tài chính của ACB
Qua bảng số liệu trên, ta nhận thấy chỉ số Lãi từ ĐTCK/ Tổng ĐTCK năm 2008 là cao nhất 9,69%, cao hơn khá nhiều so với các năm trước do mức lãi đầu tư
1 Khoản đầu tư chứng khoán: Đây là tồn bộ phần đầu tư chứng khốn của ACB. Do hạn chế về khâu thu thập số liệu, tác giả luận văn chưa tách được phần đầu tư chứng khốn từ vốn tự có là bao nhiêu.
chứng khoán trong năm này đạt mức rất cao 2.338 tỷ, trong đó khoản lãi từ trái phiếu Chính phủ chiếm gần một nửa.
Khoản lãi góp vốn, mua cổ phần năm 2007 đạt mức cao nhất 516 tỷ, điều này góp phần đưa chỉ số Lãi từ góp vốn/ Tổng khoản góp vốn cao nhất trong các năm 42,19%. Đây cũng là thời điểm thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng mạnh. Sang năm 2008, chỉ số này chỉ còn 15,48%.
2.3.2.3. Lợi nhuận sau thuế so với tổng tài sản có (ROA)
Bảng 13 (2.3.2.3). Các chỉ tiêu liên quan đến ROA của ACB
Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008
% Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 67,53% 239,57% 30,01%
% Tăng trưởng tổng tài sản 83,92% 94,20% 32,48%
ROA 1,20% 1,09% 1,91% 1,88%
Nguồn: Báo cáo tài chính của ACB
Đồ thị 09 (2.3.2.2). Tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA) của ACB năm 2005- 2008
Năm 2006, do tốc độ tăng tổng tài sản cao hơn so với tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế nên ROA giảm 0,11% so với năm 2005. Ngược lại, sang năm 2007,
lợi nhuận sau thuế có mức tăng trưởng gấp hơn 2,5 lần tổng tài sản nên ROA năm 2007 vụt tăng mạnh, đạt mức cao nhất 1,91%. ROA năm 2008 giảm nhẹ so với năm trước đó. Nhìn vào đồ thị 09 ở trên ta nhận thấy ROA của ACB vẫn trong xu hướng phát triển tốt.
2.3.2.4. Các chỉ tiêu khác của ACB
Bảng 14 (2.3.2.4). Các chỉ tiêu khác có liên quan đến vốn của ACB
STT Chỉ tiêu Đvt 2005 2006 2007 2008
1 Vốn điều lệ Tỷ đồng 948 1.100 2.630 6.3561
2 Số cổ phiếu =(1)/10 Triệu CP 95 110 263 636
3 Giá thị trường của cổ phiếu Đồng/CP - 155.000 163.700 28.000
4 Lợi nhuận sau thuế Tỷ đồng 293 491 1.668 2.168
5 EPS =(4)/(1) Đồng/CP 3.091 4.464 6.340 3.411 6 P/E =(3)/(5) Lần - 35 26 8 7 Giá trị vốn hóa =(3)*(2) Tỷ đồng - 17.051 43.054 17.796 8 Vốn chủ sở hữu Tỷ đồng 1.047 1.339 6.112 6.662 9 BV =(8)/(2) Đồng/CP 11.045 12.173 23.237 10.481 10 B/P =(3)/(9) Lần - 13 7 3
Nguồn: Báo cáo tài chính của ACB
a/ Lợi nhuận sau thuế so với vốn cổ phần (EPS)
Đồ thị 10 (2.3.2.3). Lợi nhuận sau thuế so với vốn cổ phần (EPS) của ACB năm 2005-2008
EPS = Lợi nhuận sau thuế/ vốn điều lệ
Quan sát đồ thị 10, trong ba năm 2005-2007, EPS tăng liên tục gần như trên một đường thẳng với tốc độ tăng trên 40% mỗi năm. Tuy nhiên, sang năm 2008, EPS giảm mạnh cũng với tốc độ tương tự, do trong năm này lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 30% trong khi vốn điều lệ có mức tăng trưởng gấp 4 lần (+142%). Tính tốn trên cho thấy trong năm 2008, ACB sẽ mang lại thu nhập cho một cổ phiếu là 3.411 đồng.
b/ Hệ số P/E
Tỷ số giá trị thị trường trên thu nhập P/E năm 2006 đạt 35 lần, cao nhất trong bốn năm. Điều này có nghĩa là giá cổ phiếu của ACB được bán gấp 35 lần so với thu nhập hiện hành vào thời điểm đó. Đây cũng chính là thời kỳ thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào thời kỳ tăng trưởng “nóng” đến “chóng mặt” (cuối năm 2006, đầu năm 2007).
c/ Các chỉ số khác
Khi giá trị thị trường tăng sẽ dẫn đến giá trị vốn hóa của TCTD cũng tăng với tốc độ tăng tương ứng. Năm 2008, giá trị vốn hóa của ACB là 17.796 tỷ, gấp 2,8 lần mức vốn điều lệ. Và giá thị trường cổ phiếu ACB lúc này gấp ba lần giá trị sổ sách cổ phiếu. 2.3.3. So sánh với các NH TMCP khác. 2.3.3.1. Tỷ lệ an toàn vốn của các TCTD Bảng 15 (2.3.3.1). Tỷ lệ an toàn vốn của các TCTD Tỷ lệ an toàn vốn 2005 2006 2007 2008 Á Châu (ACB) 11,98% 10,88% 16,19% 12,44% Sacombank (SACOM) 15,40% 11,82% 11,07% 12,16% Eximbank (EXIM) 27,00% 46,00% Techcombank (TECHCOM) 15,72% 17,28% 14,30% 13,99%
Nguồn: Báo cáo thường niên của các TCTD
Tỷ lệ an toàn vốn của các TCTD 15,40% 11,82% 12,16% 15,72% 17,28% 13,99% 11,98% 10,88% 12,44% 11,07% 14,30% 16,19% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00% 16,00% 18,00% 2005 2006 2007 2008
SACOM TECHCOM ACB
Quan sát đồ thị trên, trong bốn năm 2005-2008, “mặt bằng chung” tỷ lệ an toàn vốn của ba ngân hàng ACB, Sacombank và Techcombank khoảng từ 10% đến 18%. Đây là mức tương đối cao so với quy định của NHNN, thể hiện phần nào nguồn vốn của các TCTD ở giai đoạn này tương đối dồi dào. Tỷ lệ an toàn vốn của Sacombank và Techcombank đang có xu hướng giảm dần, cịn ACB có dao động khá mạnh (thể hiện đồ thị có dạng gấp khúc) đặc biệt là năm 2007.
Riêng Eximbank, tỷ lệ an toàn vốn trong hai năm 2007-2008 đạt mức quá cao 27% và 46% (hai năm 2005 và 2006 không thu thập được số liệu). Để có thể kiểm chứng và giải thích phần nào ngun nhân Eximbank có tỷ lệ an tồn vốn cao như vậy, ta có thể xét mối tương quan giữa ACB và Eximbank về các nhân tố tạo nên tỷ lệ này trong năm 2008 như sau:
Bảng 16 (2.3.3.1). Một số chỉ tiêu của ACB và Eximbank trong năm 2008
ĐVT: tỷ đồng
Nguồn: Báo cáo thường niên của các TCTD
Theo công thức: Tỷ lệ an tồn vốn = Vốn tự có / Tổng TSCRR
- Xét yếu tố tài sản: với tổng tài sản của Eximbank bằng 41,79% tài sản ACB, ước tính tổng TSCRR của Eximbank cũng chỉ khoảng 40% ACB tỷ lệ an toàn vốn bằng 2,5 lần ACB (100/40).
- Xét yếu tố vốn: với vốn chủ sở hữu của Eximbank bằng 191,09% vốn chủ sở hữu ACB, ước tính vốn tự có của Eximbank cũng gấp khoảng 1,9 lần ACB tỷ lệ an toàn vốn bằng 1,9 lần ACB.
- Tổng hợp cả hai yếu tố tài sản và vốn: ước tính tỷ lệ an tồn vốn của Eximbank cũng gấp khoảng 4 lần ACB.
Mặc dù đây chỉ là ước tính bởi mỗi TCTD có cách sử dụng vốn khác nhau (TSCRR sẽ khác nhau) nhưng qua đó ta cũng có thể thấy rằng với quy mơ tài sản như của Eximbank thì khơng cần quá nhiều vốn như vậy vẫn có thể đảm bảo quy định của NHNN về tỷ lệ an toàn vốn.
Chỉ tiêu ACB Exim Exim so ACB
Tổng tài sản 115.452 48.248 41,79%
Vốn điều lệ 6.356 7.220 113,60%
Vốn chủ sở hữu 6.662 12.729 191,09%
2.3.3.2. Các chỉ số đánh giá hiệu quả sử dụng vốn tự có tại các TCTD
Do trong hai năm 2007 và 2008, ACB và Sacombank được giảm thuế thu nhập doanh nghiệp chỉ còn 14%/năm, nên để việc so sánh giữa các TCTD và so sánh giữa các năm được đồng nhất, các chỉ tiêu so sánh liên quan đến “Lợi nhuận sau thuế” sẽ được tính dựa trên “Lợi nhuận trước thuế”.
a. Lợi nhuận trước thuế so với vốn chủ sở hữu (ROE)
Bảng 17 (2.3.3.2). Hiệu quả tài sản và vốn chủ sở hữu của các TCTD năm 2008
ĐVT: tỷ đồng
STT Chỉ tiêu ACB SACOM EXIM TECHCOM
1 Tổng thu từ hoạt động 12.233 8.261 4.769 7.746
. Doanh thu từ lãi 10.420 6.955 4.197 6.214
. Thu nhập dịch vụ 552 438 109 483
. Thu nhập kinh doanh ngoại hối 684 483 634 22
. Thu nhập góp vốn, mua cổ phần 277 222 -31 79
. Thu nhập kinh doanh chứng khoán 11 47 0 931
. Thu nhập hoạt động khác 290 116 -140 17
2 Tổng tài sản 115.452 67.469 48.248 59.326
3 Lợi nhuận kinh doanh 3.150 1.164 1.289 2.372
4 Lợi nhuận trước thuế 2.459 1.091 969 1.600
5 Vốn chủ sở hữu 6.662 6.662 12.729 4.987
6 Tỷ lệ sinh lời hoạt động (=4/1) 20,10% 13,20% 20,32% 20,66% 1
7 Tỷ lệ hiệu quả sử dụng tài sản (=1/2) 10,60% 12,24% 9,88% 13,06%
8 Hệ số địn bẩy tài chính (=2/5) 17 10 4 12
9 ROE (=6*7*8) (=4/5) 36,92% 16,37% 7,61% 32,09%
10
Hiệu quả kinh doanh vốn chủ sở
hữu (=3/5) 47,29% 17,47% 10,13% 47,57%
11 ROA (=4/2) 2,13% 1,62% 2,01% 2,70%
Năm 2008, ACB hiện có chỉ số ROE cao nhất trong bốn ngân hàng là 36,92%, chính nhờ địn bẩy rất cao. Ngược lại, do vốn chủ sở hữu quá nhiều, đòn bẩy thấp nên ROE của Eximbank là thấp nhất 7,61%. Đứng sau ACB là Techcombank với ROE đạt 32,09%. ROE của Sacombank là 16,37%, chỉ bằng 44% ROE của ACB.
Đồ thị 12 (2.3.3.2). Hiệu quả sử dụng vốn của các TCTD năm 2008
b. Lợi nhuận trước thuế so với tổng tài sản (ROA)
Mặc dù tổng tài sản của ACB là cao nhất trong bốn TCTD nhưng do lợi nhuận trước thuế của ACB cũng tăng rất mạnh nên chỉ số ROA năm 2008 đạt 2,13%, chỉ đứng sau Techcombank với ROA là 2,70%.
Bảng 18 (2.3.3.2). Các chỉ tiêu khác có liên quan đến vốn của các TCTD
STT Chỉ tiêu Đvt ACB SACOM EXIM TECHCOM
1 Vốn điều lệ Tỷ đồng 6.356 5.116 7.2201 3.642
2 Số cổ phiếu =(1)/10 Triệu CP 636 512 722 364
3 Giá thị trường của cổ phiếu Đồng/CP 28.000 18.600 13.350 21.000
4 Lợi nhuận trước thuế Tỷ đồng 2.459 1.091 969 1.600
5 EPS =(4)/(2) Đồng/CP 3.869 2.132 1.342 4.394 6 P/E =(3)/(5) Lần 7 9 10 5 7 Giá trị vốn hóa =(3)*(2) Tỷ đồng 17.796 9.515 9.639 7.648 8 Vốn chủ sở hữu Tỷ đồng 6.662 6.662 12.729 4.987 9 BV =(8)/(2) Đồng/CP 10.481 13.022 17.631 13.694 10 B/P =(3)/(9) Lần 2,67 1,43 0,76 1,53
Nguồn: Báo cáo tài chính của các TCTD
Bảng 18 cho thấy:
- Với số vốn điều lệ chỉ hơn phân nửa ACB và mức lợi nhuận trước thuế bằng