Chỉ tiờu Khu vực Miền Bắc Khu vực Miền Nam
1. Lợi nhuận 300.000 720.000
2. Doanh thu 6.000.000 1.800.000
3. Vốn đầu tư 2.000.000 3.600.000
4. Lói trờn doanh thu (1)/(2) 5% 40%
5. Hệ số quay vũng tài sản (2)/(3) 3 0.5
6. ROI (4)x(5) 15% 20%
Khu vực Miền Bắc cú mức lói trờn doanh thu là 5% (300.000:6.000.000). Nghĩa là mỗi đồng doanh thu thực hiện được sẽ đem lại 5% lợi nhuận cho khu vực. Hệ số quay vũng của khu vực Miền Bắc là 3 (6.000.000:2.000.000). Nghĩa là một đồng vốn đầu tư vào khu vực này cú thể tạo ra 3 đồng doanh thu. Do vậy, sức sinh lời trờn vốn đầu tư (ROI) của khu vực này là 15% (lói trờn doanh thu là 5% x hệ số quay vũng của vốn là 3).
Đo lường lợi nhuận và vốn đầu tư
Cụng thức tớnh toỏn ROI cú 2 thành phần là lợi nhuận và vốn đầu tư. Muốn tớnh toỏn được ROI, chỳng ta phải xỏc định được lợi nhuận và vốn của một trung tõm đầu tư.
Lợi nhuận: Chỉ tiờu lợi nhuận được sử dụng trong cụng thức ROI là lợi nhuận trước trả lói vay và thuế thu nhập. Lý do của việc sử dụng lợi nhuận trước trả lói vay và thuế thu nhập trong cụng thức tớnh ROI là để phự hợp doanh thu và vốn kinh doanh đó tạo ra nú.
Vốn đầu tư: Vốn đầu tư cú thể được hiểu là tổng giỏ trị tài sản trờn bảng cõn
đối kế toỏn, bao gồm vốn bằng tiền, cỏc khoản phải thu, trị giỏ hàng tồn kho, nhà xưởng, mỏy múc thiết bị và cỏc khoản vốn khỏc được sử dụng trong hoạt động của một trung tõm đầu tư.Vỡ ROI được tớnh toỏn cho một thời đoạn, chẳng hạn như một thỏng hoặc một năm, do vậy vốn đầu tư được sử dụng trong cụng thức tớnh ROI là
số bỡnh quõn giữa vốn đầu kỳ và vốn cuối kỳ nằm trờn bảng cõn đối kế toỏn (thụng thường là vốn đầu năm và cuối năm).
Một vấn đề đặt ra khi tớnh ROI là giỏ trị của tài sản cố định trong vốn cú thể được tớnh theo hai cỏch. Cỏch thứ nhất là sử dụng giỏ trị cũn lại của tài sản cố định và cỏch thứ hai là tớnh theo nguyờn giỏ ban đầu. Trong thực tế, cả hai cỏch này đều được sử dụng để xỏc định ROI. Sử dụng giỏ trị cũn lại hay nguyờn giỏ tài sản đều cú những điểm thuận lợi và bất lợi.
Lợi ớch của việc sử dụng giỏ trị cũn lại của tài sản:
1.Việc sử dụng giỏ trị cũn lại phự hợp với giỏ trị của tài sản cố định được bỏo cỏo trờn bảng cõn đối kế toỏn.
2. Điều này phự hợp với việc tớnh toỏn lợi nhuận thuần hoạt động và sự tớnh toỏn này bao gồm cả khấu hao và cỏc phớ tổn hoạt động.
Bất lợi của việc sử dụng giỏ trị cũn lại của tài sản:
1. Điều này làm cho kết quả ROI tăng dần theo thời gian vỡ tài sản cố định bị hao mũn dần và do vậy giỏ trị cũn lại sẽ càng ngày càng bộ.
2. Điều này khụng khuyến khớch việc thay thế cỏc mỏy múc thiết bị cũ kỹ, lỗi thời vỡ sự trang bị lại mỏy múc thiết bị sẽ cú ảnh hưởng bất lợi đối với kết quả ROI.
Tuy vậy, đa số cỏc nhà quản lý thường xem tớnh phự hợp là quan trọng nhất và do vậy cỏch sử dụng giỏ trị cũn lại của tài sản được sử dụng phổ biến hơn trong việc tớnh toỏn ROI.
Biện phỏp cải thiện ROI.
Làm thế nào nhà quản lý Khu vực Miền Bắc cú thể cải thiện/tăng tỷ suất sinh lời trờn vốn đầu tư của khu vực. ROI là tớch số của 2 thành phần: lói trờn doanh thu và hệ số quay vũng của vốn. Do vậy ROI cú thể cải thiện bằng cỏch tăng mức lói trờn doanh thu hoặc tăng hệ số quay vũng của vốn.
-Tăng mức lói trờn doanh thu: Giả sử rằng nhà quản lý của Khu vực Miền Bắc cú thể tăng mức lói trờn doanh thu lờn thành 6% và giữ nguyờn hệ số quay vũng của vốn là 3 thỡ ROI của khu vực sẽ tăng lờn thành 18% (6% x 3).
Để tăng mức lói trờn doanh thu lờn thành 6%, nhà quản lý khu vực cần phải tăng lợi nhuận của khu vực lờn thành $360.000 trờn doanh thu $6.000.000 (360.000:6.000.000). Để tăng lợi nhuận trong khi doanh thu vẫn giữ nguyờn, nhà quản lý cú thể sử dụng hai cỏch: tăng giỏ bỏn sản phẩm (sản lượng tiệu thụ sẽ giảm) hoặc giảm chi phớ. Một điều cần lưu ý là nhà quản lý phải xem xột cẩn thận liệu rằng việc tăng giỏ bỏn cú làm cho sản lượng bỏn ra giảm quỏ nhiều dẫn đến doanh thu bị giảm hay khụng? Tương tự, việc cắt giảm chi phớ khụng được làm giảm chất lượng sản phẩm, dịch vụ khỏc hàng,…Những thay đổi này cú thể làm giảm doanh thu bỏn hàng.
-Tăng hệ số quay vũng của vốn: Một cỏch khỏc để cải thiện ROI là tăng hệ số quay vũng của vốn. Giả sử rằng nhà quản lý khu vực Miền Bắc cú thể tăng hệ số quay vũng của vốn lờn thành 4 trong khi vẫn giữ nguyờn mức lói trờn doanh thu ở mức 5%. ROI của khu vực sẽ tăng từ 15% lờn thành 20% (5% x 4).
Để làm được điều này nhà quản lý cú thể tăng doanh thu (đồng thời kiểm soỏt tốt chi phớ để lợi nhuận khụng bị ảnh hưởng) hoặc giảm vốn hoạt động. Giả sử, để tăng hệ số quay vũng của vốn từ 3 lờn thành 4, nhà quản lý cú thể tỡm cỏch cắt giảm mức vốn đầu tư từ $2.000.000 xuống cũn $1.500.000. Chẳng hạn như nhà quản lý cú thể cắt giảm mức dự trữ hàng tồn kho hoặc đẩy nhanh việc thu hồi cỏc khoản nợ phải thu, do đú cắt giảm bớt khoản đầu tư cần thiết cho cỏc khoản này và vốn nhàn rỗi được sử dụng để trả bớt nợ ngắn hạn.
Túm lại, nhà quản lý cú thể sử dụng cỏc biện phỏp sau nhằm tăng sức sinh lời của vốn đầu tư ROI:
- Tăng doanh số - Cắt giảm chi phớ - Giảm vốn đầu tư
Một điều cần lưu ý rằng, việc cải thiện sức sinh lời của vốn đầu tư ROI là một nghệ thuật quản lý, đúi hỏi nhiều kỹ năng và kinh nghiệm của cỏc nhà quản lý. Cỏc biện phỏp được thảo luận ở trờn nờu ra một cỏch suy nghĩ chứ khụng phải là những cụng thức tớnh toỏn cứng nhắc.
Một số điểm hạn chế của ROI.
ROI được xem là một trong những cỏch đỏnh giỏ tốt nhất việc thực hiện của người quản lý khi điều hành một trung tõm đầu tư. Cụng thức ROI kết hợp rất nhiều lĩnh vực trỏch nhiệm của nhà quản lý thành một con số duy nhất mà cú thể đem so sỏnh quỏ trỡnh sinh lời của vốn giữa cỏc trung tõm đầu tư khỏc nhau trong tổ chức.
Mặc dự tỷ suất hoàn vốn ROI được sử dụng một cỏch rộng rói để đỏnh giỏ việc thực hiện của cỏc trung tõm đầu tư, nú cũng khụng phải là một cụng cụ hoàn hảo, nú vẫn cú một số điểm hạn chế sau:
+ ROI cú khuynh hướng chỳ trọng đến sự thực hiện ngắn hạn hơn là quỏ trỡnh sinh lợi dài hạn. Nhằm mục đớch bảo vệ kết quả thực hiện được, nhà quản lý cú thể bị sức ộp từ chối nhiều cơ hội đầu tư cú lợi khỏc về dài hạn.
+ ROI khụng phự hợp với cỏc mụ hỡnh vận động của dũng tiền sử dụng trong phõn tớch vốn đầu tư.
+ ROI cú thể khụng hoàn toàn chịu sự kiểm soỏt của trung tõm đầu tư vỡ sự hiện diện của trung tõm đầu tư cấp cao hơn cú quyền điều tiết ROI (do sự phõn bổ chi phớ chung và vốn từ cấp quản lý cao hơn).
Để giải quyết cỏc vấn đề này, một số cụng ty sử dụng nhiều tiờu chuẩn để đỏnh giỏ thực hiện thay vỡ chỉ sử dụng tỷ suất hoàn vốn ROI. Cỏc tiờu chuẩn khỏc được sử dụng gồm cú:
- Sự tăng giỏ thị trường của cổ phiếu. - Mức tăng trưởng của sản xuất. - Lợi nhuận đạt được.
- Số lần quay vũng cỏc khoản phải thu. - Số lần quay vũng hàng tồn kho.
- Khả năng mở rộng đến những lĩnh vực kinh doanh sinh lợi mới.
Thu nhập thặng dư (RI)
Cụng thức tớnh toỏn thu nhập thặng dư
Một phương phỏp khỏc để đỏnh giỏ hiệu quả của một trung tõm đầu tư là sử dụng chỉ tiờu thu nhập thặng dư (residual income – RI).
Thu nhập thặng dư được định nghĩa là chờnh lệch giữa lợi nhuận của một trung tõm đầu tư và mức lợi nhuận để đạt được tỷ lệ sinh lời tối thiểu tớnh trờn vốn đầu tư (giỏ sử dụng vốn của trung tõm đầu tư).
Thu nhập thặng dư (RI) là một chỉ tiờu tuyệt đối, khụng giống như ROI là một chỉ tiờu tương đối. RI thực chất là lợi nhuận cũn lại của một trung tõm đầu tư sau khi loại trừ chi phớ sử dụng vốn đầu tư. Giả sử rằng, hiệu quả thực hiện cụng việc của nhà quản lý khu vực Miền Nam trong Tổng cụng ty được đỏnh giỏ bằng chỉ tiờu thu nhập thặng dư RI. Với vốn đầu tư $3.600.000, lợi nhuận đạt được là $720.000, và chi phớ sử dụng vốn của khu vực là 12%. Thu nhập thặng dư của trung tõm đầu tư này được tớnh toỏn như sau:
Lợi nhuận $720.000 Trừ: Giỏ sử dụng vốn:
Vốn đầu tư $3.600.000 Chi phớ sử dụng vốn 12%
432.000
Thu nhập thặng dư (RI) $288.000
Ưu và nhược điểm của RI
Ưu điểm: Khi thu nhập thặng dư được sử dụng để đỏnh giỏ việc thực hiện, thỡ mục tiờu mà cỏc nhà quản lý của trung tõm đầu tư nhắm đến là tối đa húa thu nhập thặng dư RI. Chừng nào mà RI của một phương ỏn/dự ỏn cũn lớn hơn khụng (0), dự ỏn sẽ được chấp nhận vỡ nú làm tăng tổng RI của trung tõm đầu tư.
Rất nhiều nhà quản lý cho rằng thu nhập thặng dư - RI là một cỏch đỏnh giỏ thực hiện cụng việc của trung tõm đầu tư tốt hơn chỉ tiờu sức sinh lời của vốn ROI. Họ nhấn mạnh rằng thu nhập thặng dư thỳc đẩy cỏc nhà quản lý thực hiện đầu tư cú
Thu nhập Lợi nhuận của Chi phớ = -
lợi tớnh trờn tổng thể của tổ chức, đảm bảo tớnh phự hợp giữa mục tiờu của cỏc đơn vị với mục tiờu chung của tổ chức.
Để minh họa, giả sử khu vực Miền Nam cú cơ hội đầu tư mới với vốn đầu tư là $500.000 và hy vọng mà sẽ đem lại mức lợi nhuận $80.000. Nhà quản lý khu vực này cú chấp nhận cơ hội đầu tư này khụng? Nếu cơ hội đầu tư này được chấp nhận thỡ lợi ớch tổng thể của Tổng cụng ty sẽ thế nào, nếu chi phớ sử dụng vốn bỡnh quõn của Tổng cụng ty là 12%?
Việc tớnh toỏn RI của khu vực Miền Nam khi chấp nhận cơ hội đầu tư mới được thể như sau:
Hiện tại Khi cú cơ hội
đầu tư mới
Vốn đầu tư $3.600.000 $4.100.000
Lợi nhuận 720.000 800.000
Giỏ sử dụng vốn 432.000 492.000
$288.000 308.000
Như vậy, khi chấp nhận cơ hội đầu tư mới, người quản lý khu vực Miền Nam sẽ làm tăng thu nhập thặng dư và do đú cho thấy một sự thực hiện tốt hơn. Việc Khu vực Miền Nam chấp nhận cơ hội đầu tư mới này cũng sẽ đem lại lợi ớch cho Tổng cụng ty. Hóy lưu ý rằng, chi phớ sử dụng vốn của Tổng cụng ty là 12%, nghĩa là bất kỳ cơ hội đầu tư nào cú mức sinh lời lớn hơn 12% đều đem lại lợi ớch cho Tổng cụng ty. Cơ hội đầu tư mới cú thể đem lại lợi nhuận $80.000 trờn mức vốn đầu tư thờm $500.000, nghĩa là sức sinh lời trờn vốn là 16% (80.000:500.000). Do vậy, khi nhà quản lý khu vực Miền Nam chấp nhận cơ hội đầu tư mới, cả khu vực và Tổng cụng ty đều cú lợi. Điều này thể hiện tớnh thống nhất giữa mục tiờu của khu vực và mục tiờu của Tổng cụng ty .
Điều gỡ sẽ xảy ra nếu nhà quản lý khu vực Miền Nam được đỏnh giỏ hiệu quản quản lý thụng qua chỉ tiờu ROI? Hóy lưu ý rằng, sức sinh lời hiện tại của Khu vực Miền nam là ROI = 20% (lợi nhuận $720.000 chia cho vốn đầu tư $3.600.000). Nếu được đỏnh giỏ bằng ROI, nhà quản lý sẽ bỏc bỏ bất kỳ cơ hội đầu tư nào cú sức sinh lời dưới 20%. Do vậy, chắc chắn rằng nhà quản lý Khu vực Miền nam sẽ
khụng chấp nhận cơ hội đầu tư mới vỡ cơ hội đầu tư này chỉ đưa về sức sinh lời 16%. Tuy nhiờn, việc bỏc bỏ cơ hội đầu tư này, xột trờn tổng thể của Tổng cụng ty là khụng cú lợi. Do vậy, chỳng ta cú thể nhận thấy rằng, khi dựng ROI để đỏnh giỏ hiệu quả quản lý, lợi ớch của cỏc đơn vị/bộ phận trực thuộc và lợi ớch chung của tổ chức cú thể khụng thống nhất.
Nhược điểm: Cỏch tớnh thu nhập thặng dư cú một điểm hạn chế là nú khụng thể được sử dụng để so sỏnh hiệu quả hoạt động của cỏc trung tõm đầu tư cú qui mụ khỏc nhau, vỡ nú cú khuynh hướng thiờn về cỏc bộ phận cú quy mụ lớn hơn. Điều này nghĩa là cỏc trung tõm đầu tư cú quy mụ lớn hơn thường cú thu nhập thặng dư cao hơn cỏc bộ phận cú quy mụ nhỏ, và dĩ nhiờn khụng phải vỡ chỳng được điều hành tốt hơn mà chỉ đơn giản là vỡ vốn được sử dụng nhiều hơn.
Túm lại, cả ROI và RI đều cú những hạn chế nhất định trong việc đỏnh giỏ hiệu quả hoạt động của cỏc trung tõm đầu tư. ROI cú thể khụng đảm bảo tớnh thống nhất mục tiờu hoạt động của tổ chức. Sử dụng RI thỡ khụng đảm bảo tớnh hợp lý trong việc so sỏnh hiệu quả của cỏc trung tõm đầu tư cú qui mụ khỏc nhau.
Để khắc phục hạn chế của cả ROI, RI vào những năm 1990 Cụng ty tư vấn Stern Sterward ở Hoa kỳ xõy dựng và đăng ký bản quyền khỏi niệm và cụng thức tớnh EVA ( giỏ trị tăng thờm ) dựa trờn khỏi niệm lợi nhuận kinh tế chứ khụng phải lợi nhuận kế toỏn, cụng thức này cú nguồn gốc từ RI, tuy nhiờn nú khỏc RI ở ba điểm cơ bản sau:
1. Lợi nhuận trong cụng thức tớnh RI được thay bằng lợi nhuận sau thuế. 2. Tỷ lệ hoàn vốn mong muốn tối thiểu trong cụng thức tớnh RI được thay bằng lói suất bỡnh qũn.
3. Vốn đầu tư trong cụng thức tớnh RI được thay thế bằng phần cũn lại của Tài sản hoạt động trừ đi nợ ngắn hạn khụng phải trả lói.
Hiện nay, EVA đó được vận dụng rất phổ biến trong cỏc lĩnh vực phõn tớch dự ỏn đầu tư, đo lường giỏ trị tăng thờm cho cổ đụng và cho doanh nghiệp, phần thưởng cho kinh doanh ( incentive compensation). Ngày càng nhiều doanh nghiệp vận dụng EVA như là một phần cần thiết của hệ thống tạo ra giỏ trị. Cuối năm 1993,
tạp chớ Fortune đó cho đăng một bài bỏo cú tiờu đề “ chỡa khoỏ chủ yếu để làm gia tăng giỏ trị tài sản” bài bỏo ca ngợi chỉ tiờu EVA như là một cụng cụ ưu việt. Tại sao lại cú sự hấp dẫn như vậy đối với EVA ?, cõu trả lời cho sự ngưỡng mộ đú là thứ nhất, EVA đó kết hợp được ba chức năng chủ yếu nhất trong lĩnh vực tài chớnh: hoạch định vốn, đỏnh giỏ thành quả quản lý và phần thưởng cho kinh doanh. Thứ hai, trong khi cỏc nhà quản lý sử dụng nhiều chỉ tiờu đỏnh giỏ khỏc nhau ROI, EPS, NPV, IRR.. cung cấp thụng tin cú thể trỏi ngược nhau cho việc lựa chọn kế hoạch kinh doanh tốt nhất thỡ với phương phỏp quản lý theo EVA đó trao cho nhà quản trị một cụng cụ thớch hợp hơn cả cho việc ra cỏc quyết định kinh doanh.
EVA là giỏ trị kinh tế tăng thờm, một thước đo lợi nhuận kinh tế được hiểu một cỏch đơn giản là phần chờnh lệch giữa lợi nhuận sau thuế trước chi phớ hoạt động tài chớnh trừ đi chi phi sử dụng vốn bỡnh quõn của tất cả cỏc tài sản kinh doanh được dựng vào việc tạo ra lợi nhuận:
EVA được tớnh như sau: Giỏ trị kinh tế tăng thờm (EVA) = Lợi