Diễn biến giá xăng A92
- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 21/ 07/ 08 14/ 08/ 08 27/ 08/ 08 08/ 10/ 08 17/ 10/ 08 18/ 10/ 08 3' 1/ 10/ 08 08/ 11/ 08 15/ 11/ 08 01/ 12/ 08 10/ 12/ 08 02/ 04/ 09 11/ 04/ 09 08/ 05/ 09 10/ 06/ 09 01/ 07/ 09 09/ 08/ 09 30/ 08/ 09
(Nguồn: “cơng ty Petrolimex”)
Giá cả hàng hố bấp bênh
Thấy rõ nhất là giá các mặt hàng nơng hải sản xuất khẩu sẽ bị tác động mạnh do biến động bất ổn của giá cả thế giới, mà cà phê là một trong những mặt hàng điển hình. Đây chính là ngun nhân chủ yếu làm cho các doanh nghiệp kinh doanh cà phê thua lỗ hàng nghìn tỉ đồng trong nhiều năm liền. Ngồi ra, các mặt hàng nơng hải sản khác là chủ lực ở nước ta như gạo, cá ba sa, tơm... thời gian qua thường xuyên rơi vào cảnh được mùa thì mất giá, được giá thì mất mùa. Việc giá nơng hải sản xuất khẩu sụt giảm trên thị trường thế giới trong những năm sắp đến là điều hồn tồn cĩ thể xảy ra, một phần do kinh tế thế giới cĩ xu hướng chững lại, phần
khác giá các mặt hàng này cịn phụ thuộc quá nhiều vào yếu tố khơng thể kiểm sốt được như thời tiết chẳng hạn.
Do mở cửa thị trường theo các cam kết của WTO, nên các biến động giá hàng hố ngày càng trở nên khĩ lường. Nếu khơng lường hết các biến động này và xây dựng cho mình một chương trình QTRR thích hợp, các doanh nghiệp nước ta sẽ gặp phải khĩ khăn thật sự trước những cơng ty nước ngồi vốn cĩ truyền thống phịng ngừa rủi ro - điều mà hầu như đã trở thành bản năng của bất kỳ doanh nghiệp nào trong mơi trường cạnh tranh tồn cầu. ( xem thêm tác động của việc bất ổn giá cả ở phụ lục 2).
2.2.4 Bất ổn trong chi phí và doanh số trong chu kỳ kinh doanh:
Tính bất ổn của chi phí thể hiện trong các yếu tố đầu vào dùng để sản xuất của các doanh nghiệp càng cao thì rủi ro càng cao và rủi ro của doanh nghiệp đĩ càng lớn. Các cơng ty trong nước đã chịu nhiều biến động do giá nhiên liệu xăng dầu tăng cao, cụ thể là các doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ vận tải, Tổng cơng ty hàng khơng Việt Nam phải điều chỉnh giá vé nhiều lần trong thời gian qua.
Các cơng ty cĩ chu kỳ kinh doanh theo mùa vụ như nơng sản, thủy sản, may mặc, hàng khơng, du lịch chắc chắn sẽ cĩ sự biến động doanh số theo mùa vụ.
2.2.5 Cạnh tranh trên thương trường:
Để cĩ thể tồn tại và phát triển trong một thị trường với sức ép cạnh tranh ngày một lớn như hiện nay, dường như các giám đốc khơng thể chủ quan tin tưởng vào năng lực tài chính và chất lượng sản phẩm của mình. Sẽ cịn rất nhiều yếu tố quan trọng khác quyết định sự thành cơng của một cơng ty trên thương trường.
Trong nền kinh tế thị trường, hoạt động cạnh tranh trong kinh doanh - sức mua của thị trường - là nhân tố quyết định khả năng tiêu thụ hàng hĩa của doanh nghiệp và do đĩ, nĩ cũng quyết định dịng tiền vào doanh nghiệp. Song, sức mua của thị trường lại phụ thuộc vào khả năng thanh tốn. Khi lạm phát, giá cả hàng hĩa trên thị trường tăng cao, thu nhập của người lao động và các tầng lớp dân cư khơng tăng
hoặc tăng chậm hơn chỉ số lạm phát và tất yếu dẫn đến sức mua giảm. Quan trọng hơn nữa, cơ cấu tiêu dùng cũng thay đổi. Phần lớn khả năng thanh tốn tập trung cho những nhu cầu thiết yếu. Vì vậy, sẽ cĩ khơng ít mặt hàng lượng tiêu thụ sẽ giảm đi đáng kể. Khi đĩ, rủi ro về sức mua của thị trường đã xảy ra. Nĩ thể hiện qua số lượng hàng hĩa tiêu thụ được giảm, giá bán khơng bù đắp được chi phí sản xuất, kinh doanh.
Đơn cử như trường hợp sự ra đời ngày càng nhiều trung tâm điện máy quy mơ lớn đã dẫn tới hiện tượng cạnh tranh về giá cả căng đến mức các trung tâm phải dè chừng nhau vài chục nghìn đồng cho mỗi sản phẩm.
DVD đang là một trong những sản phẩm được các cơng ty cạnh tranh khá quyết liệt trong triển khai giá bán. Nếu như từ lúc ra mắt sản phẩm DVD đầu tiên, cơng ty điện tử Tiến Đạt cĩ giá bán lẻ hơn 3 triệu đồng thì nay đời DVD mới nhất chỉ cịn 2,5 triệu đồng. Trong khi đĩ, cơng ty Điện tử Biên Hịa và Vitek - VTB đã ra mắt đầu đĩa hình DVD, đều bán dưới giá 3 triệu đồng; DVD của Belco chỉ cĩ 2,7 triệu và Vitek - VTB được bán với giá khoảng 2,9 triệu đồng. Cịn loại DVD thơng dụng mang nhãn hiệu của các cơng ty điện tử nước ngồi đều cĩ giá bán lẻ dao động từ 3,6 triệu đến 7,4 triệu đồng. Kể từ sản phẩm đầu tiên đến sản phẩm mới nhất hiện nay, mức trượt giá DVD dao động khoảng 700.000 đồng. Một số trung tâm điện máy chủ động giảm giá xuống mức thấp nhất bởi họ được các nhà sản xuất hậu thuẫn. Với số lượng bán ổn định hàng tháng luơn ở mức cao, các cửa hàng này được hưởng mức hoa hồng hấp dẫn. Do đĩ, họ cĩ thể hy sinh vài phần trăm để thu hút khách hàng. Ngồi ra, một vài đơn vị cịn đặt mua hàng với số lượng lớn để được hưởng mức chiết khấu cao hơn so với các đối thủ.
2.2.6 Đầu tư tích lũy của doanh nghiệp trong thời gian qua:
Muốn phát triển bền vững, quá trình sản xuất - kinh doanh của doanh nghiệp phải diễn ra liên tục, vịng (vịng quay vốn lưu động, vịng quay hàng tồn kho) sau phải cao hơn vịng trước. Đĩ chính là q trình tái đầu tư. Nguồn vốn để tái đầu tư là quỹ khấu hao, lợi nhuận thu được từ quá trình sản xuất kia doanh trước đĩ. Khi lạm phát
xảy ra, nguồn vốn để tái đầu tư bị giảm đi, thậm chí là một số âm. Do đĩ, khả năng tái đầu tư bị triệt tiêu, doanh nghiệp sẽ khơng thể hoạt động liên tục, quy mơ kinh doanh bị thu hẹp. Nếu điều đĩ diễn ra trong một thời gian dài, doanh nghiệp cĩ thể sẽ biến mất trên thị trường. Với những doanh nghiệp đang thực hiện các dự án đầu tư, lạm phát cĩ thể làm cho dự án đầu tư phải dừng lại thậm chí là "nằm chờ vĩnh viễn" do tổng mức đầu tư tăng đột biến, lãi suất tiền vay tăng cao, việc vay vốn bị chặn lại...
Trong năm 2008 vừa qua hầu hết các DN đều bị lỗ tiềm ẩn do giá cả đầu vào cao, lãi suất cao, lạm phát, sự mất giá của chứng khốn và kinh tế thế giới suy thối điều này thể hiện qua các báo cáo tài chính của các cơng ty như mức lợi nhuận sụt giảm và hàng tồn kho tăng cao, chi phí dự phịng tăng.
2.3 Thực trạng quản trị rủi ro tài chính tại các doanh nghiệp Việt Nam :
2.3.1 Những kết quả đạt được của cơng tác quản trị rủi ro tài chính tại các doanh nghiệp trong thời gian qua:
Tháng 07/ 2003 hợp đồng hốn đổi (swap) lãi suất thứ hai tại VN vừa được NHNN chấp thuận cho thực hiện. Đĩ là hợp đồng được thực hiện giữa NH Citibank Chi nhánh Hà Nội và Tổng cơng ty Hàng khơng VN (Vietnam Airlines) đối với hợp đồng vay vốn để thuê chiếc máy bay được giao trong tháng 10 năm 2004. Hợp đồng này thuộc dạng nghiệp vụ “hốn đổi lãi suất bắt đầu trong tương lai” mà NHNN mới đưa vào áp dụng, cho phép ấn định mức lãi suất giữa người đi vay và cho vay, tránh những biến động về lãi suất trên thị trường, đặc biệt đối với các khoản vay cĩ thời hạn dài. Cụ thể, lãi suất cho hợp đồng trên là 3,65%/năm, thời hạn Vietnam Airlines vay của Citibank là 12 năm với giá trị vay là 106,25 triệu USD. Theo một quan chức NHNN, về bản chất loại nghiệp vụ swap lãi suất được áp dụng khi một khách hàng vay vốn NH cĩ thời hạn dài, chủ yếu là ngoại tệ. Bởi những hợp đồng vay vốn như vậy, các NH thường áp dụng lãi suất thả nổi (chẳng hạn Libor + 2,5%/năm) để tránh rủi ro về phía NH. Tuy nhiên, về phía doanh nghiệp, việc phải chấp nhận một lãi suất thả nổi cĩ thể được lợi, nếu lãi suất thị trường biến động
xuống thấp, nhưng là rủi ro khi lãi suất thị trường tăng vọt. Vì vậy, khi cơng tác dự báo thị trường cịn thấp, khơng đánh giá được khả năng biến động lãi suất trong tương lai, doanh nghiệp thường muốn cĩ một mức lãi suất cố định. Từ đĩ cho phép doanh nghiệp tính tốn được chi phí ngay từ lúc va y vốn, tránh rủi ro thị trường. Trong những trường hợp như vậy, doanh nghiệp cĩ thể yêu cầu thực hiện nghiệp vụ hốn đổi lãi suất cho hợp đồng vay vốn. Chẳng hạn, lãi suất cho vay USD đang thấp (khoảng hơn 3%/năm), dự đốn lãi suất thị trường cĩ thể tăng lên trong những năm tới do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đẩy lãi suất lên, doanh nghiệp cĩ thể thỏa thuận với NH sẽ vay, với lãi suất cố định (chẳng hạn 3,5%) trong suốt thời hạn vay (giả sử 10 năm), hàng năm trả NH số tiền lãi tương ứng và khơng cần quan tâm tới lãi suất thị trường. NH khi đĩ sẽ đĩng vai trị trung gian, tìm một NH hoặc một doanh nghiệp khác cĩ nhu cầu ngược lại để thực hiện một hợp đồng tương tự, thường được gọi nơm na là bán lại hợp đồng, tất nhiên trên cơ sở tính tốn cĩ lợi. Trong trường hợp trên, Citibank Chi nhánh Hà Nội đã thực hiện tiếp một hợp đồng hốn đổi với New York Bank (Mỹ). Cũng theo quan chức trên, các loại hình nghiệp vụ dạng ấn định lãi suất này hay các dạng nghiệp vụ bảo hiểm tỷ giá (option), ấn định chi phí sản xuất... để tránh rủi ro biến động thị trường cho doanh nghiệp, khơng phải NH nào cũng thực hiện được, bởi sau khi thực hiện hợp đồng với doanh nghiệp, NH thường phải cĩ những mối quan hệ với các NH nước ngồi để bán lại các hợp đồng này. Tại VN, cũng mới cĩ hai NH trong nước thực hiện nghiệp vụ quyền lựa chọn tránh rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp, cịn hốn đổi lãi suất cũng mới chỉ cĩ Citibank.
Citibank cũng là NH đầu tiên thực hiện hốn đổi về giá dầu với Liên doanh Holcim (Xi măng Sao Mai), Holcim mua dầu sản xuất xi măng, nhưng lại thỏa thuận giá ấn định với Citibank 152 USD/tấn, do giá dầu tăng từ ảnh hưởng chiến tranh Iraq, nên trong 4 tháng đầu năm 2003, với 13.000 tấn dầu nhập khẩu, Citibank đã phải trả phần chênh lệch cho Holcim tới 397.786,36 USD (hơn 6 tỷ đồng).
Tháng 11/ 2007 Tập đồn cơng nghiệp Tàu thuỷ VN (Vinashin) được thực hiện giao dịch hốn đổi lãi suất kết hợp quyền chọn với lãi suất chặn hai đầu với NH Credit Suisse cho khoản vay nước ngồi.
Các NHTM, việc áp dụng các cơng cụ phái sinh cịn rất hạn chế, đặc biệt ở các NHTMQD, trong khi khối NH này cĩ lợi thế hơn vì quy mơ hoạt động và vốn. Bà Nguyễn Thị Kim Thanh, Vụ Chính sách tiền tệ NHNN cho biết: Trong khoảng thời gian 2005 đến tháng 9/2007 mới chỉ cĩ hơn 40 hợp đồng hốn đổi lãi suất và một số ít hợp đồng phái sinh khơng chuẩn khác được phép thực hiện
Tháng 06/2008 Cơng ty Vận tải Dầu khí VN (PV Trans) vừa ký hợp đồng hốn đổi lãi suất kỳ hạn 5,5 năm với NH ANZ VN. Đây là sản phẩm tài chính quốc tế mà ANZ đã và đang triển khai tại thị trường VN, nhằm cung cấp cho khách hàng các giải pháp bảo hiểm lãi suất giúp họ quản lý được rủi ro về biến động lãi suất. Hợp đồng hốn đổi lãi suất bao gồm việc hốn đổi lãi suất giữa hai bên tham gia hợp đồng. Hợp đồng này cho phép hốn đổi lãi suất cố định thành lãi suất thả nổi và ngược lại. Lợi ích mà khách hàng của ANZ nhận được là một hợp đồng hốn đổi lãi suất giúp họ quản lý dịng tiền của mình bằng cách cố định lãi suất của các khoản nợ, vì vậy cĩ thể biết trước được chi phí vay nợ trong một khoảng thời gian cố định. Về việc biến động giá xăng dầu hiện nay, theo các chuyên gia NH, hợp đồng phái sinh xăng dầu cĩ thể giải quyết vấn đề này, thay vì Chính phủ phải bù giá vốn cho các doanh nghiệp nhập khẩu xăng dầu để ổn định giá xăng dầu trên thị trường. Cụ thể, thay vì mua hợp đồng mua ở mức giá hiện tại, chỉ cần các doanh nghiệp nhập khẩu xăng dầu mua hợp đồng kỳ hạn xăng dầu tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá xác định thì mọi sự biến động về giá xăng dầu quốc tế sẽ khơng ảnh hưởng tới kế hoạch giá của doanh nghiệp.
Điểm lại những mốc chính xuất hiện của các cơng cụ phái sinh ở VN, dễ nhận thấy rằng nĩ chưa được thị trường đĩn nhận như là cơng cụ khơng thể thiếu trong phịng ngừa rủi ro. Điều đĩ đặt ra nhiều câu hỏi. Các doanh nghiệp chưa thực sự cĩ nhu cầu phịng chống rủi ro? Khoảng cách giữa mong muốn phịng ngừa rủi ro của các
doanh nghiệp và các cơng cụ phái sinh cịn quá lớn? Sự hiểu biết hạn chế của các doanh nghiệp đối với các Cơng cụ phái sinh, từ đĩ là những chính sách sử dụng nĩ cịn yếu kém? Điều kiện kinh tế, đặc biệt là sự phát triển ở VN cịn nhiều hạn chế? Việc hạch tốn những nghiệp vụ ngoại bảng này cịn nhiều bất cập khiến các NH cịn nhiều lúng túng trong việc triển khai các dịch vụ phái sinh ? Những quy định pháp lý hiện nay cịn hạn chế sự hoạt động của các cơng cụ phái sinh?.....
2.3.2 Một số hạn chế trong cơng tác quản trị rủi ro tài chính tại các doanh nghiệp:
Như vậy, lợi ích nổi bật của các cơng cụ phái sinh là phịng ngừa hiệu quả các rủi ro về tỷ giá cũng như lãi suất, giá cả hàng hĩa. Ngồi ra những cơng cụ tài chính hiện đại này cịn giúp doanh nghiệp cân đối luồng tiền, cơ cấu lại tài sản nợ (sử dụng cơng cụ hốn đổi) và giảm bớt các chi phí trên cơ sở nhận định đúng diễn biến thị trường. Bên cạnh đĩ, với tính đa dạng vốn cĩ, chúng cũng cĩ thể được thiết kế phù hợp với nhu cầu và mức độ chấp nhận rủi ro của mỗi khách hàng. Tuy nhiên, việc sử dụng và phát triển các sản phẩm mới này trên thị trường vẫn cịn nhiều hạn chế cả về phía các doanh nghiệp và NHTM, thể hiện ở do anh số giao dịch rất thấp. Vì vậy, cần tìm hiểu những điều kiện áp dụng và phương hướng phát triển các cơng cụ phái sinh ngoại hối ở VN trong thời gian tới.
Thị trường phái sinh và cơng cụ phái sinh ngoại hối rất đa dạng, phức tạp địi hỏi các giao dịch vi ên là các cán bộ NH phải cĩ trình độ chuyên mơn cao về lĩnh vực ngoại hối, am hiểu các kỹ thuật nghiệp vụ phái sinh ngoại hối. Đặc biệt là cán bộ giao dịch phải cĩ khả năng vận dụng linh hoạt các cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá đối với danh mục đầu tư bằng ngoại tệ của bản thân ngân hàng. Ngồi ra họ cịn phải cĩ khả năng phát triển (hay bán) các sản phẩm phái sinh tới các doanh nghiệp cĩ hoạt động thương mại quốc tế. Bên cạnh điều kiện về trình độ cán bộ thì vấn đề cơng nghệ NH cũng là điều kiện cần thiết để ứng dụng nghiệp vụ phái sinh ngoại hối. Vì các cơng cụ phái sinh nĩi chung và cơng cụ phái sinh ngoại hối nĩi riêng được xây dựng trên cơ sở sử dụng các thuật tốn phức tạp để dự đốn về các khả
năng biến động của tỷ giá hối đối trong tương lai. Do đĩ địi hỏi các NHTM cần phải cĩ các phần mềm hiện đại để xử lý giao dịch cũng như quản lý và tính phí đối