1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn trên thế giới và Việt
1.3.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (Korea Exchange ‟ KRX)
KRX)
KRX bao gồm 4 thị trường tương đương 4 Sở giao dịch: Sở giao dịch chứng khốn chính
Sở giao dịch chứng khoán điện tử KOSDAQ (Korean Securities Dealers Automated Quotation)
Sở giao dịch trái phiếu
24
KRX thiết lập Sở giao dịch hợp đồng tương lai song song với các Sở giao dịch khác, và cóù nguồn gốc từ Sở giao dịch hợp đồng tương lai Hàn Quốc (KOFEX) thành lập năm 1999 trên cơ sở hợp nhất 2 bộ phận là Sở giao dịch hợp đồng tương lai và Sở giao dịch quyền chọn.
Hệ thống giao dịch tại KRX
Phương thức giao dịch: KRX tổ chức giao dịch theo phương thức giao dịch khớp lệnh, bao gồm khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa, khớp lệnh liên tục và khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa tương tự như phương thức giao dịch hiện đang áp dụng tại TTCK Việt Nam.
Kýù quỹ giao dịch: nhà đầu tư phải thực hiện ký quỹ bằng tiền mặt hoặc ngoại tệ trước khi giao dịch.
Quy mô hợp đồng: KRX quy định quy mô hợp đồng quyền chọn đối với từng loại hàng hóa cơ sở cụ thể.
Kiểu thực hiện quyền: kiểu Châu Âu.
Ngày thanh toán: T+2 kể từ ngày đến hạn của hợp đồng quyền chọn.
Giới hạn vị thế: phụ thuộc vào khối lượng hàng hóa cơ sở đang lưu hành, KRX đưa ra các mức giới hạn vị thế đối với quyền chọn. Mỗi loại quyền chọn có mức giới hạn vị thế khác nhau.
Trung tâm thanh toán bù trừ
KRX thành lập một công ty con làm Trung tâm thanh tốn bù trừ và có một hệ thống các cơng ty thành viên thanh toán cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ cho khách hàng. Muốn trở thành thành viên thanh tốn phải có sự chấp thuận của KRX và được cấp giấy phép hoạt động thanh tốn bù trừ.
Một cơng ty có thể vừa là thành viên giao dịch vừa là thành viên thanh tốn của KRX. Thành viên giao dịch nếu khơng đồng thời là thành viên thanh tốn thì phải kýù hợp đồng thanh tốn với ít nhất một thành viên thanh toán để sử dụng dịch vụ thanh toán.
Để đảm bảo cho quá trình giao dịch được an tồn và thơng suốt, bên cạnh hệ thống giao dịch thì KRX đã xây dựng thêm nhiều hệ thống hỗ trợ khác với chức năng riêng. Cụ thể như:
Hệ thống giám sát: thực hiện giám sát tất cả giao dịch và đảm bảo hoạt động giao dịch được công bằng và minh bạch.
Hệ thống lưu kýù: đảm bảo quá trình đăng ký, lưu ký và thanh tốn bù trừ diễn ra an tồn, khơng gián đoạn; tính tốn tỷ lệ ký quỹ và thông báo sau mỗi ngày giao dịch nhằm đảm bảo đủ số dư tài khoản cho ngày giao dịch kế tiếp; ký quỹ, phong tỏa và giải tỏa tài sản của nhà đầu tư.
Ngân hàng thanh toán: kýù quỹ, giải tỏa thanh toán và dự trữ tiền. Hệ thống công bố thông tin ra thị trường.
Hệ thống thơng tin chứng khốn.
Hệ thống an tồn: kiểm sốt các vấn đề trong q trình giao dịch, đảm bảo các hoạt động diễn ra an toàn.
Hệ thống sự cóá: ln sẵn sàng giải quyết bất kỳ sự cóá phát sinh. Quy trình giao dịch tại KRX
Mở tài khoản: nhà đầu tư đến các công ty thành viên của KRX để mở tài khoản giao dịch.
Đặt lệnh: khi đặt lệnh mua bán, nhà đầu tư phải ký quỹ theo quy định. Các công ty thành viên thực hiện kiểm tra ký quỹ và thực hiện phong tỏa tài khoản ký quỹ trước khi thực hiện lệnh cho nhà đầu tư, sau đó chuyển lệnh mua/bán vào hệ thống giao dịch tại Sàn giao dịch hợp đồng tương lai.
Thông báo kết quả giao dịch: theo phương thức và thời gian giao dịch đã quy định sẵn, KRX sẽ thông báo kết quả giao dịch về từng thành viên để thơng báo cho nhà đầu tư.
Thanh tốn bù trừ: vào ngày đến hạn hợp đồng quyền chọn, những hợp đồng không thực hiện sẽ tự động hủy bỏ. Để thực hiện quyền chọn nhà đầu tư cần tiến hành quy trình sau:
Nhà đầu tư thông báo cho Công ty lưu ký tài khoản về việc thực hiện quyền chọn.
Công ty lưu ký tài khoản thực hiện tổng hợp và gửi thông báo cho Trung tâm thanh toán bù trừ. Trung tâm thanh toán bù trừ sẽ chọn ngẫu nhiên cơng ty thành viên có nhà đầu tư phát hành quyền chọn lưu ký tài khoản để thực hiện thanh tốn bù trừ. Nếu cơng ty thành viên cóù nhiều hơn một nhà đầu tư
26
đủ điều kiện thực hiện nghĩa vụ, thì người phát hành quyền chọn được chỉ định theo nguyên tắc ưu tiên cho người phát hành quyền chọn đăng ký phát hành quyền chọn trước để thực hiện thanh toán bù trừ.
Người phát hành quyền chọn được chỉ định phải thực hiện giao/nhận hàng hóa cơ sở, hoặc tiền theo quy định trong hợp đồng quyền chọn. Trung tâm thanh toán bù trừ và ngân hàng thanh toán sẽ chuyển giao tiền và hàng hóa cơ sở từ tài khoản thanh tốn giữa các cơng ty thành viên. Sau đó, cơng ty thành viên có trách nhiệm chuyển giao tiền và hàng hóa cơ sở về tài khoản của nhà đầu tư.
1.3.2 Kinh nghiệm giao dịch quyền chọn vàng tại NH TMCP Á Châu
Được phép của NHNN, NH TMCP Á Châu - ACB đã bắt đầu cung cấp sản phẩm quyền chọn vàng cho khách hàng giao dịch chính thức kể từ ngày 15/12/2004. Hợp đồng quyền chọn do ACB phát hành có thể phát sinh hoặc không phát sinh giao nhận vàng thực tế, ACB sẽ thực hiện ghi có vào tài khoản của khách hàngï khoản lãi chênh lệch giữa giá vàng giao ngay do ACB niêm yết và giá thực hiện quyền thay cho việc giao nhận vàng thực tế. Ngoài ra, khách hàng có thể bán lại hợp đồng quyền chọn vàng kiểu Châu Âu hoặc thực hiện đối ứng hợp đồng quyền chọn vàng kiểu Mỹ chưa đáo hạn cho ACB để thụ hưởng chênh lệch nếu có, thay thế việc nhận vàng thực tế.
Quy mô và thời hạn giao dịch
Quy mô giao dịch của hợp đồng quyền chọn vàng giữa ACB với khách hàng tối thiểu là 50 lượng, tối đa là 5.000 lượng đối với cá nhân, và 10.000 lượng đối với pháp nhân. Thời hạn hợp đồng quyền chọn vàng của ACB từ 07 ngày cho đến 180 ngày.
Điều kiện ký kết
Khách hàng là cá nhân có đủ năng lực hành vi dân sự hoặc doanh nghiệp đang hoạt động hợp pháp tại Việt Nam.
Khách hàng đảm bảo có đủ khả năng thanh tốn phí cho ACB ngay từ lúc ký hợp đồng quyền chọn vàng. Khoản phí này được ACB tính tốn cho từng hợp đồng cụ thể.
Khách hàng đồng ý ký hợp đồng quyền chọn vàng (phụ lục 1) và sử dụng lệnh thực hiện hợp đồng quyền chọn vàng (phụ lục 2) theo mẫu của ACB.
Phí quyền chọn
ACB thực hiện cùng lúc hai cách thức: đóng vai trị trung gian mơi giới cung cấp quyền chọn cho khách hàng trong nước và thực hiện hợp đồng đối ứng với đối tác nước ngoài để hưởng chênh lệch, hoặc duy trì trạng thái mở cho hợp đồng quyền chọn và tự tính tốn phí quyền chọn cung cấp cho khách hàng. Tuy nhiên, sau tháng 03/2010 do quy định trong thông tư 01/2010TT-NHNN của NHNN không cho phép bất kỳ tổ chức nào kinh doanh vàng trên tài khoản ở nước ngoài, ACB khơng cịn thực hiện hợp đồng quyền chọn vàng có đối ứng mà chỉ thực hiện trạng thái mở cho hợp đồng quyền chọn và tự tính phí quyền chọn cung cấp cho khách hàng.
Phương thức thực hiện hợp đồng quyền chọn Trước ngày đáo hạn hợp đồng
Trường hợp khách hàng bán lại quyền chọn vàng kiểu Châu Âu chưa đến hạn cho ACB trên cơ sở không phát sinh giao nhận vàng thực tế.
Căn cứ lệnh thực hiện quyền chọn của khách hàng, ACB sẽ tính tốn mức phí hồn trả cho khách hàng dựa vào số ngày thực tế còn lại của thời hạn hợp đồng quyền chọn vàng kiểu Châu Âu, và thơng báo mức phí hồn trả để khách hàng quyết định.
Trường hợp thực hiện giao dịch bù trừ hợp đồng quyền chọn vàng kiểu Mỹ chưa đến hạn trên cơ sở không giao nhận vàng thực tế.
Căn cứ lệnh thực hiện quyền chọn của khách hàng, ACB sẽ thực hiện đồng thời hợp đồng quyền chọn và một giao dịch vàng bù trừ có cùng số lượng nhưng trái chiều với hợp đồng quyền chọn theo giá vàng giao ngay do ACB niêm yết nếu là giao dịch vàng bù trừ ký kết trong nước, hoặc theo giá vàng giao ngay do mạng Reuters niêm yết đối với giao dịch vàng bù trừ ký kết với nước ngoài để bù trừ cho khách hàng. Khoản chênh lệch giá phát sinh sẽ được ACB thanh toán theo chỉ thị của khách hàng.
Vào ngày đáo hạn hợp đồng
28
Căn cứ lệnh thực hiện quyền chọn của khách hàng trên cơ sở không phát sinh giao nhận vàng thực tế và có giao dịch bù trừ, ACB sẽ thực hiện hợp đồng quyền chọn đã ký và đồng thời thực hiện một giao dịch vàng bù trừ có cùng số lượng nhưng trái chiều với hợp đồng quyền chọn theo giá vàng giao ngay do ACB niêm yết nếu là giao dịch vàng bù trừ ký kết trong nước, hoặc theo giá vàng giao ngay do mạng Reuters niêm yết đối với giao dịch vàng bù trừ ký kết với nước ngoài để bù trừ cho khách hàng. Khoản chênh lệch giá phát sinh sẽ được ACB thanh toán theo chỉ thị của khách hàng.
Trường hợp khơng giao dịch bù trừ và có giao nhận vàng thực tế.
Căn cứ lệnh thực hiện quyền chọn của khách hàng, ACB sẽ thực hiện thanh toán hợp đồng quyền chọn vào ngày đáo hạn hợp đồng, nhưng không được muộn hơn 11h30 (giờ Hà Nội).
Trường hợp giao dịch bù trừ bắt buộc và không giao nhận vàng thực tế. Căn cứ lệnh thực hiện quyền chọn của khách hàng trên cơ sở có giao nhận vàng thực tế, nhưng đến 11h30 (giờ Hà Nội) của ngày đáo hạn hợp đồng quyền chọn, nếu khách hàng chưa chuẩn bị đầy đủ số vàng hoặc tiền để thanh tốn cho ACB, thì ACB vẫn thực hiện hợp đồng quyền chọn đã ký và đồng thời thực hiện một giao dịch vàng bù trừ bắt buộc có cùng số lượng và theo giá vàng giao ngay do ACB niêm yết.