- Khuyên khích đaău tư ra nước ngồi: Khi Vit Nam hi nhp vào ngành bạo
3.3.1.7. Tiêp túc saĩp xêp lái các cođng ty bạo hieơm nhađn thĩ nhaỉm nađng cao khạ nng cánh tranh trong quá trình hi nhp kinh tê quơc tê.
khạ nng cánh tranh trong quá trình hi nhp kinh tê quơc tê.
Vân đeă saĩp xêp lái các cođng ty bạo hieơm nhaỉm nađng cao khạ naíng cánh tranh cụa thị trường khi hi nhp kinh tê quơc tê là mt vân đeă được Chính phụ rât chú trĩng. Ngay từ cuơi quý 3/2003, B Tài chính đã khaơn trương trieơn khai cođng tác coơ phaăn hĩa các cođng ty bạo hieơm nhà nước theo đúng l trình và múc tieđu đã đeă ra. Cho đên thời đieơm hin nay, hai trong sơ ba cođng ty bạo hieơm nhà nước trực thuc B Tài chính là Bạo Minh và Vinare đã hồn thành vic chuyeơn đoơi từ doanh nghip 100% vơn nhà nước sang hốt đng theo mođ hình toơng cođng ty coơ phaăn bạo hieơm và coơ phiêu cụa Vinare đã chính thức được nieđm yêt tređn Trung tađm Giao dịch chứng khốn Hà Ni và saĩp tới coơ phiêu cụa Bạo Minh cũng sẽ được đưa nieđm yêt tređn Trung tađm Giao dịch chứng khốn TPHCM. Đađy cĩ theơ nĩi là thành cođng đáng được ghi nhn trong đieău kin coơ phaăn hĩa nĩi chung đang din ra chm cháp do những vướng maĩc veă cơ chê, chính sách. Với phương chađm vừa làm, vừa tìm tịi, hĩc hỏi, rút kinh nghim và vn dúng linh hốt các quy định pháp lut hin hành phù hợp với đaịc thù cụa ngành kinh doanh bạo hieơm, hàng lốt các vân đeă mới, laăn đaău tieđn đaịt ra trong quá trình coơ phaăn hĩa DNNN, hốt đng trong lĩnh vực dịch vú, tài chính đã được giại quyêt thỏa đáng, đúng pháp lut như xử lý các vân đeă tài chính, xác định giá trị doanh nghip, cođng nợ đơi với các khoạn thu chi nghip vú, bán đâu giá coơ phaăn trực tuyên… Thành cođng cụa cođng tác coơ phaăn hĩa Bạo Minh và Vinare đã táo tieăn đeă thực tin quan trĩng và là bước thử nghim caăn thiêt cho quá trình chuyeơn đoơi Toơng Cođng ty Bạo hieơm Vit Nam thành Tp đồn tài chính – bạo hieơm hốt đng dưới mođ hình cođng ty mé – cođng ty con. Trước khi coơ phaăn hĩa, Toơng Cođng ty
Bạo hieơm Vieơt Nam đã thực hin tách Bạo Vit nhađn thĩ (từ 1/1/2004) và Bạo hieơm Vit Nam (từ 1/7/2004) ra hốt đng đc lp. Nhờ sự chuaơn bị chu đáo cạ veă toơ chức b máy, con người, nguoăn lực tài chính và cơ chê vn hành đoăng b, kêt quạ hốt đng kinh doanh cụa hai doanh nghip sau khi tách ra hốt đng đc lp văn oơn định và tng mánh so với trước.
Vân đeă coơ phaăn hĩa Bạo Vit được Thụ tướng Chính phụ pheđ duyt vào cuơi tháng 11/2005 qua Quyêt định 310/2005/QĐ-TTg. Theo quyêt định này, đeă án coơ phaăn hĩa Toơng cođng ty Bạo hieơm Vit Nam bao goăm những ni dung sau: - Coơ phaăn hoá Toơng cođng ty Bạo hieơm Vit Nam theo hình thức phát hành coơ phiêu ra cođng chúng thođng qua đâu giá đeơ thu hút vơn cụa các nhà đaău tư trong và ngồi nước, trong đĩ Nhà nước giữ tơi thieơu 51% vơn đieău l, các nhà đaău tư nước ngồi sở hữu khođng quá 30% vơn đieău l.
- Thí đieơm thành lp Tp đồn Bạo Vit cĩ ngành ngheă chính là kinh doanh bạo hieơm, toơ chức theo mođ hình cođng ty mé - cođng ty con. Cođng ty mé - Tp đồn Bạo Vit (teđn giao dịch quơc tê là BAOVIET HOLDINGS) là cođng ty coơ phaăn, cĩ chức nng đaău tư vơn vào các cođng ty con, Cođng ty lieđn kêt; kinh doanh dịch vú tài chính và các lĩnh vực khác theo quy định cụa pháp lut; giữ quyeăn chi phơi các cođng ty con thođng qua vơn, cođng ngh, thương hiu, thị trường. Cođng ty mé được hình thành sau khi thực hin coơ phaăn hố Toơng cođng ty Bạo hieơm Vieơt Nam. Mođ hình tieđu bieơu cho mt tp đồn tài chính – bạo hieơm cĩ dáng như sơ đoă 3.1
Cĩ theơ nĩi vic chuyeơn đoơi hốt đng cụa Bạo Vit sang Tp đồn tài chính – bạo hieơm là bước đt phá nhaỉm nađng cao hiu quạ cánh tranh khi hi nhp. Với ưu thê veă quy mođ kinh doanh và đa dáng hĩa ngành ngheă, các tp đồn tài chính – bạo hieơm cĩ 3 lợi thê kinh doanh cơ bạn so với các hình thức toơ chức doanh nghip thođng thường khác: chi phí thâp, cung câp dịch vú chéo và cơ câu vơn tơi ưu (lợi thê 3C: cost saving,s cross sale, capital efficiency). Với cơ câu tp
đồn, các khoạn chi phí chung cụa các cođng ty con sẽ được tp trung veă cođng ty mé như chi phí quạng cáo, chi phí tin hĩc, chi phí vn phịng… Đieău này sẽ giúp giạm được chi phí chung tính tređn từng cođng ty con trong tp đồn. Beđn cánh đĩ, cơ câu tp đồn sẽ giúp cho vic tng cường sự tham gia cụa khách hàng tređn cơ sở các cođng ty con sẽ sử dúng keđnh phađn phơi cụa nhau đeơ bán hàng. Khi đĩ, mĩi nhu caău cụa khách hàng veă bạo hieơm nhađn thĩ, phi nhađn thĩ, đaău tư… được thực hin chư với mt đaău mơi. Cuơi cùng, cơ câu tp đồn cho phép cođng ty mé linh hốt trong vic đieău chuyeơn vơn giữa các cođng ty con từ các nơi thừa vơn cho các cođng ty cĩ nhu caău vơn. Đieău này nađng cao hiu quạ cụa đoăng vơn, tơi ưu hĩa được nhu caău vơn dăn đên mức sinh lời và mức trạ coơ tức cao cho các coơ đođng cụa tp đồn.
(Nguoăn: Táp chí tài chính 6/2005)[12]
Sơ đoă 3.1. Mođ hình tieđu bieơu cụa mt tp đồn tài chính bạo hieơm
Hieơn nay, Toơng cođng ty bạo hieơm Vieơt Nam đang thực hin những bước đi ban đaău xađy dựng đeă án coơ phaăn hĩa Toơng cođng ty. Cĩ nhieău vân đeă caăn xem xét. Ở đađy, lun án chư đưa ra quan đieơm đĩng gĩp với Bạo Vit trong vic lựa chĩn các nhà đaău tư chiên lược. Kinh nghim cụa các nước trong vic xađy dựng thành cođng tp đồn tài chính-bạo hieơm là xác định nhà đaău tư chiên lược. Như tp đồn bạo hieơm Bình An cụa Trung Quơc cĩ 3 nhà đaău tư chiên lược là Goldman Sachs,
Morgan Stanley và HSBC, trong đĩ cĩ 2 nhà đầu tư chiến lược là nhà đđầu tư nước ngoài và nắm giữ 20,93% coơ phaăn, theơ hieơn qua sơ đoă 3.2.
(Nguoăn: táp chí tài chính 6/2005)[12]
Sơ đoă 3.2. Phương thức hình thành Tp đồn bạo hieơm Bình An
Quay trở lái Vit Nam, Nghị định 187/2004/NĐ-CP veă vic chuyeơn cođng ty nhà nước thành cođng ty coơ phaăn, nhà đaău tư chiên lược được định nghĩa là các nhà đaău tư trong nước, bao goăm: người sạn xuât và thường xuyeđn cung câp nguyeđn liu cho doanh nghip, người gaĩn bĩ lợi ích chiên lược lađu dài trong kinh doanh, cĩ tieăm nng tài chính và nng lực quạn lý…. Người đaău tư chiên lược được phép mua tơi đa 20% sơ coơ phaăn bán ra theo giá ưu đãi, cú theơ là giạm 20% so với giá đâu bình quađn thành cođng. Quy định này cịn những bât cp như:
- Vic xác định nhà đaău tư chiên lược là các nhà đaău tư trong nước đã hán chê vic các cođng ty coơ phaăn muơn thu hút nguoăn vơn, cođng ngh, thị trường, kỹ nng đieău hành, quạn trị doanh nghip, marketing cụa các nhà đaău tư nước ngồi. Biêt raỉng, caăn ưu tieđn phát huy và huy đng tơi đa những tieăm lực này từ các nhà đaău tư. Đađy văn là đieơm yêu cụa các nhà đaău tư trong nước so với các đoăng nghip nước ngồi vơn dày dán hơn veă những kinh nghim thị trường, đaịc bit đơi với lĩnh vực bạo hieơm.
- Quy định nhà đaău tư chiên lược được mua coơ phaăn với tơi đa 20% sơ coơ phaăn bán ra với giá giạm 20% so với giá đâu thành cođng bình quađn cũng khođng phát huy được vai trị cụa nhà đaău tư chiên lược đơi với giá trị coơ phiêu đâu giá cụa DNNN được coơ phaăn hĩa. Thực tê này là do các doanh nghip cĩ xu hướng chĩn nhà đaău tư chiên lược sau khi đã toơ chức đâu giá thành cođng. Như vy, vic tham gia cụa nhà đaău tư chiên lược khođng mang lái tác dúng tích cực đơi với giá trị coơ phiêu cụa DNNN coơ phaăn hĩa mà lái chịu ạnh hưởng cụa kêt quạ đâu giá.
Thực tê ở các nước, nhà đaău tư chiên lược cĩ vai trị quan trĩng trong quá trình coơ phaăn hĩa các DNNN vì nhà đaău tư chiên lược cĩ uy tín sẽ táo lịng tin cụa các nhà đaău tư thieơu sơ, làm tng tính minh bách đơi với hốt đng kinh doanh cụa doanh nghieơp. Nêu là nhà đaău tư chiên lược nước ngồi sẽ sẳn sàng cung câp cođng ngh, kiên thức, kỹ nng đieău hành, quạn trị doanh nghip theo các tieđu chuaơn quơc tê và giúp doanh nghip tiêp cn, mở rng thị trường quơc tê. Ngồi ra, sự tham gia cụa nhà đaău tư chiên lược thường làm tng giá bán coơ phiêu cụa các doanh nghip. Ở Vit Nam, trong thời gian gaăn đađy ngày càng cĩ nhieău ví dú veă ạnh hưởng tích cực cụa nhà đaău tư chiên lược đơi với giá trị coơ phiêu cụa doanh nghip. Đĩ là các trường hợp ngađn hàng ANZ mua coơ phaăn cụa ngađn hàng Sacombank, với mức giá cao gâp hơn 3 laăn mnh giá, coơ phaăn Vinamilk đát mức giá đâu giá cao gâp 10 laăn mức giá khởi đieơm… Như vy, vic tham gia cụa các nhà đaău tư chiên lược vào quá trình coơ phaăn hĩa đem lái lợi ích to lớn cho các beđn cĩ lieđn quan-Chính phụ, doanh nghip, coơ đođng, người lao đng.
Như vy, trước maĩt, kiên nghị Chính phụ và các cơ quan hữu quan neđn xem xét lái chính sách và quyeăn lợi đơi với các nhà đaău tư chiên lược. Neđn mở rng sự tham gia cụa nhà đaău tư chiên lược đơi với nhà đaău tư nước ngồi. Đơi với Bạo Vit, khi xađy dựng đeă án coơ phaăn hĩa Toơng cođng ty trình Chính phụ pheđ duyt, caăn kiên nghị đưa theđm mt sơ nhà đaău tư chiên lược là nhà đaău tư nước
ngồi và những nhà đaău tư chiên lược nước ngồi này caăn cĩ kinh nghim và uy tín tređn trường quơc tê, hốt đng lađu nm trong lĩnh vực đaău tư, bạo hieơm, ngađn hàng đeơ mt maịt các nhà đaău tư chiên lược đạm bạo cung câp cođng ngh, kiên thức, kỹ nng đieău hành quạn trị doanh nghip theo tieđu chuaơn quơc tê, đoăng thời táo được lịng tin cho các nhà đaău tư khác và cuơi cùng tác đng làm tng giá coơ phaăn khi đâu giá. Theo Quyêt định 310 veă coơ phaăn hĩa Bạo Vit thì các nhà đaău tư nước ngồi khođng sở hữu quá 30% vơn đieău l, theo Nghị định 187 veă vic chuyeơn DNNN thành cođng ty coơ phaăn thì Người đaău tư chiên lược được phép mua tơi đa 20% sơ coơ phaăn bán ra theo giá ưu đãi. Đeơ đạm bạo phaăn sở hữu cụa nhà đaău tư nước ngồi khođng quá 30% vơn đieău l, Chính phụ cĩ theơ đieău chưnh nhà đaău tư chiên lược nước ngồi sở hữu khođng quá 20% vơn đieău l và các nhà đaău tư nước ngồi khác sở hữu khođng quá 10% vơn đieău l.
Thiêt nghĩ, vic cho phép chĩn theđm các nhà đaău tư chiên lược nước ngồi khi coơ phaăn hĩa Bạo Vit sẽ thúc đaơy quá trình coơ phaăn hĩa dieên ra nhanh hơn, táo đieău kin phát trieơn thị trường chứng khốn. Bởi vì coơ phiêu cụa Bạo Vit là mt trong 11 doanh nghip lớn khi coơ phaăn hĩa xong được kiên nghị đưa leđn nieđm yêt ngay tređn thị trường chứng khốn theo yeđu caău cụa Hip hi các nhà đaău tư tài chính Vit Nam (VAFI). Theo VAFI, nêu 11 doanh nghip này hồn thành quy trình coơ phaăn hố gaĩn với nieđm yêt chứng khốn trong 2 nm 2006 và 2007, giá trị thị trường chứng khốn Vit Nam sẽ tng leđn khoạng 15 tỷ USD, gâp 15 laăn quy mođ thị trường hin nay. Bước đi này cũng sẽ táo sự đt phá trong phát trieơn thị trường chứng khốn, giạm thieơu rụi ro cho các nhà đaău tư trong giai đốn đaău cụa thị trường chứng khốn Vit Nam. Và đieău này được xem là bước đi quyêt định đeơ đưa thị trường chứng khốn Vit Nam đát 10% GDP vào 2010.