Hình 1 .4 Mơ hình NHĐT
Hình 1.6 Lợi nhuận ròng ngành ngân hàng đầu tư toàn cầu 2001 – 2009
1.2.2 Nhu cầu phát tri
Thị trường tài chính Vi
Nhu cầu niêm y
quá trình phát tri
cho tăng trưởng thông qua kênh ngân hàng truy khoán. Để tăng trư
vào thị trường v để làm “cửa ngõ k
Thời kỳ yết trên thị trườ Nam (Vinamilk),
Vietinbank và Sacombank. Ngoài ra, c
vay vốn (syndication loan) và phát hành trái phi -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 TỶ USD
c khủng hoảng tài chính tồn cầu 2008 ã gánh chịu những tổn thất nặng nề. Tuy nhiên, kh
ã nhanh chóng vượt qua và đạt được những k ục hồi kinh tế thế giới.
i nhuận ròng ngành ngân hàng đầu tư toàn c n: Báo cáo Ngân hàng đầu tư & Thị trường v
u phát triển NHĐT ở Việt Nam
ng tài chính Việt Nam đang nổi lên m
u niêm yết trên thị trường chứng khốn qu
q trình phát triển, doanh nghiệp Việt Nam đang g ng thông qua kênh ngân hàng truyề tăng trưởng nhanh hơn, các doanh nghi
ng vốn quốc tế, khi đó, cần thiết phải có các NHĐT ho a ngõ kết nối đầu tư” tại Việt Nam.
hậu WTO, một làn sóng các doanh nghi ờng chứng khốn nước ngồi. Điể Nam (Vinamilk), CTCK Sài Gịn (SSI), Tập đồn F Vietinbank và Sacombank. Ngồi ra, cịn xuất hi
n (syndication loan) và phát hành trái phiếu trong và ngồi nư 64
0
22%
-
2006 2007 2008
LỢI NHUẬN RỊNG CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ TOÀN CẦU
u 2008 – 2009, ngành NHĐT trên th . Tuy nhiên, khủng hoảng qua đi, các NHĐT
ng kết quả kinh doanh ấn tượng, đóng
u tư tồn cầu 2001 - 2009
ng vốn toàn cầu Q4/2009 của BCG [25]
i lên một số nhu cầu và thực tại như sau:
ng khoán quốc tế: Nhiều giai đoạn trong
t Nam đang gặp nhiều khó khăn về huy động v ền thống và cả qua thị trường chứ ng nhanh hơn, các doanh nghiệp Việt Nam tất yếu phải tham gia
i có các NHĐT hoạt động tầm quốc t
t làn sóng các doanh nghiệp lớn trong nước muốn niêm ển hình như Tổng cơng ty sữa Vi p đoàn FPT, các ngân hàng Vietcombank,
t hiện nhu cầu cho các dịch vụ thu x u trong và ngồi nước với qui mơ l
75 24% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2008 2009
NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ TOÀN CẦU
2009, ngành NHĐT trên thế ng qua đi, các NHĐT , đóng [25] i như sau: n trong ng vốn ứng i tham gia c tế n niêm a Việt PT, các ngân hàng Vietcombank, thu xếp i qui mô lớn
của các tập đoàn như Vinashin, Vincom, Hồng Anh Gia Lai, chính phủ Việt Nam…Do đó, trong những năm tới, hệ thống ngân hàng Việt Nam đang cần những NHĐT tầm cỡ để giúp các doanh nghiệp Việt “kết nối” với thị trường vốn toàn cầu. Khi Chính phủ phát hành trái phiếu quốc tế vào tháng 11/2009, tổ hợp bảo lãnh phát hành lúc ấy là các NHĐT tên tuổi như Barclays Capital, Citibank, Deutsche Bank, con số chính xác khoản phí thu được cho thương vụ này là bao nhiêu, giả sử chỉ 1,0% thì rõ ràng các ngân hàng trong nước cũng đã bỏ lỡ một cơ hội tốt để thu lợi và quảng bá thương hiệu trên thị trường vốn toàn cầu.
Hoạt động mua bán – sáp nhập doanh nghiệp: Diễn ra sôi nổi trở lại từ các tháng cuối năm 2009 và hứa hẹn sẽ năng động hơn trong năm nay. Theo “Báo cáo tổng hợp về hoạt động M&A tại Việt Nam năm 2009” của PriceWaterHouseCooper (PwC) và Thomson Reuters, mức tăng trưởng giá trị giao dịch M&A của Việt Nam 2009 đã đăng ký cao hơn mức năm 2008 là 2%, với giá trị là 1,13 tỉ USD2. Trong đó, giá trị hợp đồng mà các công ty nước ngoài mua và sáp nhập các công ty Việt Nam tăng 18%. PwC dự kiến trong năm 2010, có sự tăng trưởng trong các thương vụ M&A ở tất cả các ngành nghề, trong đó các thương vụ giữa các doanh nghiệp trong nước vẫn tiếp tục tăng nhanh do các doanh nghiệp Việt Nam đang tăng trưởng tìm kiếm các mục tiêu M&A để đầu tư tiền nhàn rỗi và thúc đẩy tăng trưởng cao hơn. Bên cạnh đó, việc Chính phủ thơng báo cụ thể khởi động lại tiến trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước trong năm 2010 có thể đưa đến một số thương vụ có qui mơ lớn trong năm nay. Để hoạt động M&A diễn ra hiệu quả và đáp ứng mong đợi của các bên, các doanh nghiệp luôn cần đến các NHĐT với các dịch vụ định giá và mua bán doanh nghiệp. Là nhà cung cấp chuyên nghiệp các dịch vụ mua bán, sáp nhập vào bảo lãnh phát hành, rõ ràng, “sân chơi” cho các NHĐT trong giai đoạn sắp tới là rất lớn.
Thiếu nhà cung cấp sản phẩm – dịch vụ tài chính chun sâu. Có thể nhận xét, Việt Nam đang ở những giai đoạn đầu để phát triển thị trường tài chính, cịn nhiều dịch vụ và sản phẩm ngân hàng hiện đại mà hệ thống ngân hàng trong nước chưa cung cấp được, chưa đủ điều kiện triển khai hoặc chưa chú ý phát triển. Các sản phẩm phái
2 PriceWaterhouseCooper (2010), Nhìn lại hoạt động Mua Bán & Sáp Nhập (M&A) tại Việt Nam năm
sinh chưa nhiều, nghiệp vụ chứng khốn hóa (securitization) hầu như chưa có. Trong khi đó, các doanh nghiệp trong nước với hạn chế về trình độ nhân lực, thơng tin ln gánh phải những rủi ro và lỗ lớn do biến động tỷ giá, không sử dụng được các sản phẩm phòng hộ (hedging) nhằm tối thiểu rủi ro cho mình. Thực tế này mở ra nhiều cơ hội cho các NHĐT trong việc cung cấp các sản phẩm tư vấn chiến lược, tư vấn sáp nhập, các sản phẩm quản lý rủi ro ngoại hối, phái sinh…
Nhu cầu huy động nguồn vốn trên thị trường vốn quốc tế: Theo đánh giá của
các chuyên gia, thời gian tới, các doanh nghiệp lớn Việt Nam chắc chắn sẽ huy động vốn nhiều hơn từ các thị trường quốc tế với 4 mục đích chính. Đó là:
§ Góp phần đa dạng hố nguồn vốn, phịng khi thị trường vốn trong nước gặp khó khăn.
§ Thơng qua đó, các đối tác quốc tế sẽ giúp doanh nghiệp quản trị tốt theo tiêu chuẩn tồn cầu.
§ Doanh nghiệp có cơ hội phát triển thương hiệu trong nước và quốc tế.
§ Chuẩn bị cho cuộc cạnh tranh với các nước trong khu vực khi các rào cản thương mại được xố bỏ.
Trong đó, việc các rào cản thương mại được xoá bỏ là vấn đề quan trọng nhất trong thời gian tới. Một khi các rào cản này biến mất, Việt Nam sẽ phải cạnh tranh với các nước trong khu vực. Một trong những chiến lược chuẩn bị cho cuộc cạnh tranh khu vực là hợp tác với các đối tác chiến lược quốc tế, những người có khả năng chia sẻ kinh nghiệm chuyên môn, các sản phẩm và cả thị trường của họ. Đây chính là điểm mấu chốt để trả lời cho câu hỏi vì sao NHĐT lại trở nên quan trọng trong thời gian tới, bởi NHĐT sẽ giúp doanh nghiệp xác định được đối tác chiến lược quốc tế và đưa cả hai đến với nhau.
Tóm lại, tại Việt Nam, mơ hình NHĐT cịn khá lạ lẫm, vì đa phần các doanh
nghiệp Việt Nam chưa sẵn sàng huy động vốn từ các thị trường quốc tế (do chưa đáp ứng được các tiêu chuẩn quốc tế về quản trị doanh nghiệp như tính minh bạch và rõ ràng). Bên cạnh đó, những năm trước đây thị trường nội địa có tính thanh khoản cao, doanh nghiệp khơng cần phải tìm đến nguồn vốn nước ngồi, nên cũng khơng cần đến mơ hình NHĐT. Nhưng đến nay đã có những thay đổi. Cùng với sự tụt dốc của thị
trường chứng khoán kể từ năm 2007 và tăng trưởng tín dụng giảm trong 08 tháng đầu năm 2010, nhiều chuyên gia tài chính cho rằng, nguồn vốn quốc tế ngày càng trở nên quan trọng. Và NHĐT, với vai trị là định chế tài chính trung gian, đang có nhiều tiềm năng hoạt động.
1.3 KINH NGHIỆM XÂY DỰNG & PHÁT TRIỂN NHĐT TRÊN THẾ GIỚI VÀ Ý TƯỞNG XÂY DỰNG NHĐT TẠI VIỆT NAM
1.3.1 Một số kinh nghiệm từ việc phát triển mơ hình NHĐT trên thế giới
1.3.1.1 Kinh nghiệm xây dựng NHĐT tại Anh:
NHĐT phát triển sớm nhất tại châu Âu và Châu Mỹ, sau đó mới phát triển tại châu Á, đặc biệt là Nhật Bản vào cuối những năm 1970. Trong quá trình phát triển, các vấn đề về chiến lược cạnh tranh, phát triển trong dài hạn khơng chỉ diễn ra dưới góc độ giữa các NHĐT với nhau, mà cịn trên góc độ cạnh tranh chiến lược giữa các quốc gia và các trung tâm tài chính trên thế giới.
Trong lịch sử của mình, người Anh luôn muốn biến London thành một trung tâm tài chính bậc nhất thế giới. Tuy nhiên, vào đầu những năm 1980, sự vươn lên mạnh mẽ của các NHĐT của Mỹ và họ đã bắt đầu muốn vươn ra các lục địa khác (global reach). Trong các nỗ lực để giải phóng thị trường, tháng 10 năm 1986 chính phủ của thủ tướng Thatcher đã cởi bỏ các quy định ngặt nghèo về mức phí hoa hồng cố định (fixed commission charges), sự phân biệt giữa người mơi giới chứng khốn và nhà đầu tư chứng khoán, tạo lập thị trường tự do cạnh tranh.
Những nỗ lực tái cấu trúc này tạo tiền đề để London trở nên một trong những trung tâm tài chính quan trọng như ngày nay và đồng thời tạo điều kiện cho sự tham gia của các định chế tài chính nước ngồi vào thị trường Anh. Sự kiện này được gọi như “Big Bang” trong ngành tài chính, nhưng cũng mang lại nhiều nguy cơ cho thị trường, đó là sự thất thế của chính các ngân hàng nội địa của Anh, khi ưu thế dẫn dắt thị trường lại thuộc về các định chế tài chính nước ngồi, đặc biệt là các ngân hàng đến từ Mỹ. Các chuyên gia tài chính thường gọi đây là hiện tượng “Wimbledon” trong tài chính. Kết quả này đi ngược lại với mục tiêu của cuộc tái cấu trúc.
Như vậy, xét trên tầm vĩ mơ, các chính sách hỗ trợ, chiến lược và định hướng
phát triển của các chính phủ có vai trị quan trọng trong việc thúc đẩy và phát triển ngành cơng nghiệp tài chính ngân hàng tại mỗi nước.
1.3.1.2 Kinh nghiệm xây dựng NHĐT tại Nhật
Là những người đi sau, Nhật có những chiến lược cải cách hệ thống tài chính có phần học hỏi theo kinh nghiệm của Anh. Các NHĐT khổng lồ của Mỹ đã bắt đầu xâm nhập vào thị trường Nhật từ những năm 1970 và trở nên những đối thủ lớn cho các ngân hàng bản địa. Khi phân tích lịch sử phát triển NHĐT tại Nhật, từ thực tiễn sẽ giúp ta nhận ra các kinh nghiệm sau:
§ Các thay đổi và xung đột trong văn hóa doanh nghiệp: Khi các định chế tài chính khổng lồ của Nhật thiết lập thêm một NHĐT con, rất khó để xây dựng nên một bản sắc văn hóa doanh nghiệp riêng có, mà cơ bản vẫn cổ xúy các hệ giá trị lâu đời của người Nhật như lịng trung thành, lợi ích dài hạn, làm việc nhóm…
§ Áp lực từ các cổ đơng cho mục tiêu lợi nhuận ngắn hạn: so với các NHĐT châu Âu và Mỹ đầu tư tại Nhật, các NHĐT Nhật ít chịu áp lực hơn từ cổ đông cho vấn đề thành quả ngắn hạn. Điều này đã tạo điều kiện cho các NHĐT Nhật có thể lựa chọn các hoạt động kinh doanh, đầu tư dài hạn.
§ Các NHĐT Mỹ đã không mở rộng đầu tư tại Nhật trong những năm 1990 vì những lí do: nền kinh tế Nhật đình trệ, khơng ổn định, hệ thống kế tốn, thơng tin thiếu minh bạch. Nền văn hóa đã góp phần tạo lợi thế cho các NHĐT Nhật bằng hệ thống các mối quan hệ bền chặt với các khách hàng trung thành của mình.
§ Làn sóng tồn cầu hóa và sự mở rộng qui mơ của các định chế tài chính lớn: rất khó cho các ngân hàng nhỏ hơn thực hiện tham vọng trở thành người chơi toàn cầu. Tuy nhiên, thách thức này cũng giúp các ngân hàng này tập trung vào mục tiêu trở thành các ngân hàng toàn cầu “hướng Nhật” (Japan-focused), một số khác tìm kiếm các liên minh, đối tác chiến lược để hội nhập sâu hơn vào thị trường tài chính tồn cầu. Một liên kết chiến lược giữa một ngân hàng Nhật và đối tác nước ngoài thực sự trở thành một chiến lược tiềm năng. Nikko Citigroup là một ví dụ điển hình.
1.3.1.3 Kinh nghiệm xây dựng NHĐT tại Mỹ
Trước tiên, Mỹ thành lập các NHĐT bằng việc lấy hai hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán nợ và chứng khốn vốn làm nghiệp vụ kinh doanh chính. Từ đó, các NHĐT này đã xây dựng được mối quan hệ tốt với các tập đồn cơng nghiệp và thương mại lớn của Mỹ.
Sau chiến tranh thế giới II, các nhà đầu tư tổ chức tham gia nhiều hơn vào thị trường tài chính với việc xuất hiện các quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí. Các NHĐT này gặt hái thêm nhiều thành công từ hoạt động mơi giới sau khi có sự gỡ bỏ các qui định về phí mơi giới chứng khốn vào giữa những năm 1970. Từ đây, bảo lãnh phát hành và môi giới trở nên hai hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận ổn định nhất cho các ngân hàng này.
Những năm 1980 và 1990, do cạnh tranh khốc liệt, doanh thu từ hoạt động môi giới sụt giảm, các NHĐT Mỹ mở rộng sang hoạt động tự doanh, điều này đồng thời cũng giúp tái cấu trúc lại ngành NHĐT.
Vào năm 1994, các NHĐT Mỹ thua lỗ nặng do chịu ảnh hưởng từ việc tăng lãi suất cơ bản của các Ngân hàng trung ương. Để phản ứng lại, các ngân hàng này tìm đến các mảng kinh doanh mới nhằm né tránh sự biến động của thị trường. Vào thời gian này, bùng nổ dân số trẻ và gia tăng các quỹ hưu bổng đem đến cơ hội cho hoạt động quản lý tài sản. Các NHĐT của Mỹ càng năng động hơn khi sau năm 1996, họ chuyển hướng phát triển để đáp ứng làn sóng mua bán, sáp nhập và phát hành lần đầu ra công chúng của các công ty công nghiệp truyền thông và công nghệ cao, đồng thời không ngừng mở rộng hoạt động kinh doanh của mình sang các nước châu Âu, các thị trường mới nổi tại châu Á. Điều này giúp các ngân hàng Mỹ có thể đa dạng hóa hoạt động kinh doanh, cung cấp nhiều hơn các sản phẩm và dịch vụ đa dạng cho các khách hàng tồn cầu của mình. Tuy nhiên, việc mở rộng này cũng đánh đổi bởi chi phí kinh doanh cao hơn, đặc biệt là các chi phí nhân sự cao tạo áp lực cho toàn hệ thống.
Sau sự sụp đổ của các tập đồn Enron, Worldcom và các cơng ty dot.com, các NHĐT Mỹ cũng chịu những mất mát nặng nề. Đạo luật Sarbanes – Oxley Bill ra đời, đồng thời các NHĐT Mỹ cũng tái cơ cấu lại hoạt động kinh doanh. Một số đã tách
mảng kinh doanh quản lý tài sản ra các công ty con vì lợi nhuận của các quỹ hưu bổng khơng như mong đợi.
Như vậy, sau hơn 50 năm phát triển mạnh mẽ, lịch sử NHĐT Mỹ cho thấy họ
luôn năng động trong việc sáng tạo ra các sản phẩm và phân khúc thị trường mang lại lợi nhuận cao, đồng thời luôn biết cách để thay đổi chiến lược và thích nghi với các biến động của thị trường. Đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và vươn đến các thị trường tiềm năng, sáng tạo ra các sản phẩm & dịch vụ tài chính đa dạng, đáp ứng tối đa nhu cầu khách hàng là bản chất của các NHĐT.
1.3.1.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong q trình xây dựng NHĐT
§ Chính phủ và các cơ quan lập pháp sẽ đóng vai trị cực kỳ quan trọng trong việc định hướng chính sách phát triển, tạo môi trường pháp lý thuận lợi cũng như sân chơi bình đẳng cho các NHĐT. Đồng thời, chính phủ và NHTƯ cũng phải giám sát chặt chẽ để có những hỗ trợ kịp thời để chống rủi ro và đổ vỡ hệ thống.
§ Vấn đề xây dựng cấu trúc nội bộ như bộ máy quản trị, điều hành, văn hóa doanh nghiệp, chính sách tuyển dụng và hệ thống lương thưởng, phúc lợi, hệ thống quản trị