Như chúng ta đã biết nếu nhà đầu tư bán một quyền chọn mua đối với
một cổ phiếu mà người đó khơng sở hữu thì rủi ro đối với họ là khơng có giới
hạn. Tuy nhiên, nhà đầu tư sẽ khơng cịn rủi ro phải mua nó trên thị trường
với một mức giá có thể khá cao nếu họ có sở hữu cổ phiếu. Nếu quyền chọn
mua được thực hiện nhà đầu tư chỉ việc chuyển giao cổ phiếu.
Đứng trên một góc nhìn khác, người sở hữu cổ phiếu mà không bán
quyền chọn mua gặp phải một rủi ro đáng kể của việc giá cổ phiếu giảm
xuống. bằng cách bán một quyền chọn mua đối với cổ phiếu đó, nhà đầu tưđã
tránh được rủi ro giảm giá. Nếu giá cổ phiếu giảm đáng kể, khoản lỗ sẽ được
giảm bớt bởi giá quyền chọn nhận được từ việc bán quyền chọn mua. Mặc dù π = [NP Max (0, X- ST ) - P]
trong thị trường giá lên quyền chọn có thểđược thực hiện và người sở hữu cổ
phiếu sẽ phải chuyển giao cổ phiếu.
Điều kiện qui định cụ thể rằng số quyền chọn được bán phải bằng với số
cổ phiếu được mua.
Trong trường hợp quyền chọn mua kết thúc ở trạng thái kiệt giá OTM,
lợi nhuận sẽ tăng theo mỗi đơn vị tiền tệ khi mà giá cổ phiếu khi đáo hạn cao
hơn giá mua cổ phiếu ban đầu. Trong trường hợp quyền chọn kết thúc ở trạng
thái cao giá ITM, lợi nhuận không bịảnh hưởng bởi giá cổ phiếu khi đáo hạn.
Giá cổ phiếu hòa vốn xảy ra khi lợi nhuận bằng 0. Điều này sảy ra khi
quyền chọn mua kết thúc ở trạng thái kiệt giá OTM. Cho lợi nhuận bằng 0 đối
với trường hợp quyền chọn mua kiệt giá OTM.
Ta thử tạo ra một danh mục bằng cách mua một cổ phiếu và bán quyền
chọn mua. Phương trình lợi nhuận: π = NS (ST –S0) + [NC Max (0, ST – X) - C] Với NS >0, NC <0 và NS = - NC Xét trường hợp NS = - NC = 1 Phương trình lợi nhuận là: π = ST –S0 - Max (0, ST – X) + C
Nếu quyền chọn kết thúc ở trạng thái kiệt giá OTM; khoản lỗ của cổ
phiếu sẽđược giảm đi nhờ giá quyền chọn. Nếu quyền chọn kết thúc ở trạng
thái cao giá ITM, nó sẽđược thực hiện và cổ phiếu sẽđược chuển giao. Điều
này sẽ làm giảm mức lợi nhuận của cổ phiếu. Các kết quả này được tóm tắt
như sau:
π = ST –S0 + C Nếu ST ≤ X π = X –S0 + C Nếu ST > X