6. Cấu trúc của đề tài
1.3 Ảnh hƣởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô tới chỉ số giá chứng khoán
1.3.2.6 Ảnh hƣởng của cung tiền mở rộng tới chỉ số giá chứng khoán
Cung ứng tiền tệ MS (Money supply) là toàn bộ lƣợng tiền đang lƣu thông của cá nhân và doanh nghiệp, khơng kể các tổ chức tín dụng và ngân hàng trung ƣơng.
Hình 1.1: Cung ứng tiền tệ
Nguồn: CFOViet.com
M0 = Tổng lƣợng tiền ngân hàng trung ƣơng phát hành đang đƣợc lƣu thông (tiền cơ sở, tiền hẹp, tiền mặt có thể chi tiêu đƣợc ngay lập tức)
M1 = M0 + tiền mà các ngân hàng thƣơng mại gửi tại ngân hàng trung ƣơng (đồng tiền mạnh)
M2 = M1 + chuẩn tệ (tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn…tại các tổ chức tín dụng)
M3 = M2 + tất cả các khoản tiết kiệm khác gửi tại các tổ chức tín dụng (trái phiếu quốc gia, tín phiếu…)
M4 (ở Anh) = M0 + tiền trong tài khoản các loại
Tính thanh khoản theo nghĩa rộng = M3 + các trái phiếu + các khoản đầu tƣ tín thác.
Ngân hàng trung ƣơng dùng cung tiền M1 để kiểm soát tổng phƣơng tiện thanh toán M2.
Cung tiền tác động đến giá chứng khốn thơng qua các cơ chế sau:
Đối với chính sách mở rộng tiền tệ:
M2 gia tăng thể hiện sự mở rộng về chính sách tiền tệ nên nguồn cung tiền
trên thị trƣờng cũng gia tăng. Cả doanh nghiệp và nhà đầu tƣ đều có nhiều cơ hội để tiếp cận nguồn vốn, dễ dàng vay vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh nên khả năng tăng thu nhập cũng tăng lên. Nhà đầu tƣ có thêm nguồn vốn để đầu tƣ nên cầu về chứng khốn sẽ tăng. Điều này kích thích dịng tiền chảy vào TTCK làm tăng giá chứng khoán.
Mặt khác khi M2 tăng, lãi suất trên thị trƣờng tiền tệ sẽ giảm vì lƣợng tiền
nhàn rỗi sẽ dịch chuyển từ thị trƣờng tiền tệ sang TTCK để nhận đƣợc tỷ suất sinh lợi cao.
Đối với chính sách thắt chặt tiền tệ:
Khi M2 giảm, lãi suất trên thị trƣờng sẽ tăng, làm cho các chứng khốn có
thu nhập cố định (trái phiếu) trở nên hấp dẫn hơn, giá cổ phiếu giảm và làm giảm tính thanh khoản của cổ phiếu; làm giảm xu hƣớng vay mƣợn để đầu tƣ vào chứng khốn và có khả năng dịch chuyển nguồn tiền từ TTCK sang thị trƣờng tiền tệ; làm tăng chi phí vận hành doanh nghiệp do đó ảnh hƣởng đến lợi nhuận công ty. Những hệ quả trên sẽ dẫn tới dòng tiền chảy vào chứng khốn sẽ ít và làm giảm giá chứng khốn.
Ibrahim và Yusoff (2001) và Tunali (2010) cho thấy khi cung tiền tăng lên sẽ có
tác động làm tăng chỉ số giá chứng khoán và ngƣợc lại.
Mohammad và cộng sự (2009) khi nghiên cứu tại Sở giao dịch chứng khoán
Karachi – Pakistan đã cho thấy cung tiền và chỉ số giá chứng khoán tồn tại một mối tƣơng quan nghịch.