6. Cấu trúc của đề tài
2.4 Mơ hình nghiên cứu
2.4.4.6 Phân tích phân rã phƣơng sai (Variance Decomposition)
Phân tích phân rã phƣơng sai nhằm xác định lƣợng thông tin của mỗi biến góp phần vào việc giải thích sự biến động của chỉ số VN-Index trong mối quan hệ cân bằng động ngắn hạn.
Bảng 2.9: Kết quả phân tích phân rã phƣơng sai
Period D(VNI) CPI D(DR) D(EX) GOLD IPI D(M2) D(OIL)
1 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 2 81.83495 2.989743 0.051175 0.556110 0.027122 0.364766 10.25003 3.926099 3 79.65158 3.659623 0.053304 0.595267 0.135958 1.160389 10.70751 4.036370 4 76.21963 4.155497 0.635128 0.545428 0.421245 3.201912 10.64622 4.174945 5 71.38054 4.939686 1.701291 1.630119 0.394383 4.588557 9.967333 5.398091 6 68.67561 7.208472 1.990840 1.808186 0.379865 4.414171 9.666654 5.856200 7 64.69032 7.309338 3.045966 2.250301 0.357852 5.301839 11.47849 5.565901 8 61.98727 8.317915 4.297037 2.660331 0.621973 5.816225 10.97636 5.322889 9 59.98424 9.914517 5.036419 2.729087 0.759972 5.643557 10.60595 5.326260 10 58.75020 11.67345 4.781087 3.468791 0.758765 5.323616 10.03459 5.209502 11 57.31919 12.14904 4.641163 3.518547 0.736195 5.166160 11.38945 5.080255 12 56.26616 12.47600 4.978833 3.438979 0.909645 5.691059 11.14916 5.090151 Cholesky Ordering: D(VNI) CPI D(DR) D(EX) GOLD IPI D(M2) D(OIL)
Hình 2.3: Kết quả phân rã phƣơng sai
Nguồn: Kết quả do tác giả tính tốn từ phần mềm thống kê
Bảng 2.9 và hình 2.3 trình bày phƣơng sai phân rã của VN-Index vì mục đích của bài nghiên cứu là đo lƣờng mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán.
Theo kết quả trên, trong khoảng thời gian ngắn (1-2 tháng), những thay đổi trong chỉ số giá chứng khoán bị ảnh hƣởng chủ yếu từ dữ liệu q khứ của chính nó hơn là phụ thuộc vào những yếu tố khác. Điều đó cho thấy rằng, chỉ số giá chứng khốn phản ứng khá chậm trƣớc những thông tin kinh tế vĩ mô.
Xét trong khoảng thời gian 2 tháng, chỉ số VN-Index bị ảnh hƣởng chủ yếu từ những cú sốc của chính nó (81,8%), tiếp đến là cung tiền mở rộng (10,3%), giá dầu (3,9%), lạm phát (2,99%), tỷ giá hối đoái (0,56%), chỉ số sản xuất công nghiệp (0,36%), lãi suất (0,05%) và cuối cùng là giá vàng (0,03%)
Một điều đáng nói là, trong ba yếu tố có tác động đến chỉ số giá chứng khốn thì trong ngắn hạn lạm phát ít ảnh hƣởng nhất tới những thay đổi của chỉ số giá chứng khoán (2 tháng là 2,99%) so với 10,3% của cung tiền mở rộng và 3,9% của giá dầu.
Lạm phát có khuynh hƣớng khơng theo kịp sự thay đổi trong thời gian đầu của năm, nhƣng đến thời điểm cuối năm lạm phát là biến cũng góp phần đáng kể vào những thay đổi của chỉ số chứng khốn (trong thời gian 12 tháng thì hệ số giải thích của nó là 12,48% chỉ đứng sau VN-Index và cao hơn so với cung tiền mở rộng và giá dầu). Qua các thời kỳ, loại trừ ảnh hƣởng của chính mình thì chỉ số giá chứng khốn bị tác động chủ yếu bởi: giá dầu và cung tiền mở rộng (thời gian từ 1-12 tháng); lạm phát (từ 6-12 tháng).