CHƢƠNG IV : KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH
4.3. Lựa chọn thiết kế sản phẩm cho giao dịch lần đầu
4.3.1. Hợp đồng tương lai chỉ số
Mặc dù thiết kế đƣợc một hợp đồng tƣơng lai chỉ số là khó khăn nhƣ đã phân tích ở Chƣơng 3, tuy nhiên có một phƣơng án khả thi đƣợc đƣa ra đó là: Trƣớc mắt, phân khúc rõ ràng hai thị trƣờng hai Sở HOSE và HNX. Sau đó, sẽ xác định thị trƣờng mục tiêu để thiết kế rổ cố phiếu phù hợp.
TTCKVN chủ yếu là các nhà đầu tƣ nhỏ lẻ, từ hình 2.1 ở trên ta dễ dàng tính tốn đƣợc tỷ trọng các nhà đầu tƣ cá nhân kể cả trong nƣớc và nƣớc ngoài là rất lớn(con số này là 99.6% vào năm 2009). Nhƣ vậy, rõ ràng chúng ta cần xác định thị trƣờng mục tiêu là các nhà đầu tƣ cá nhân. Khi đó, chỉ số đƣợc lựa chọn phải đủ rộng để hạn chế việc các tổ chức đầu tƣ lũng đoạn, làm giá, nhằm bảo vệ khối nhà đầu tƣ nhỏ lẻ. Nếu nhƣ vậy, thì rổ cổ phiếu nên từ 50 cổ phiếu trở lên và đó nên là một chỉ số quen thuộc với thị trƣờng. Do đó, sản phẩm hợp đồng tƣơng lai chỉ số dựa vào chỉ số tổng hợp của 50 cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trƣờng lớn trên sàn thành phố Hồ Chí Minh nên đƣợc lựa chọn là sản phẩm giao dịch đầu tiên khi thiết lập TTCKPS.
4.3.2. Thiết kế kích cỡ hợp đồng
Kinh nghiệm của Hàn Quốc cho thấy, thị trƣờng mục tiêu của họ là các cá nhân và hộ gia đình. Vì vậy, kích cỡ hợp đồng đƣợc thiết kế tƣơng đối nhỏ để tạo tính thanh khoản cao cho sản phẩm trên thị trƣờng. Với thị trƣờng Việt Nam, thị trƣờng mục tiêu là khối nhà đầu tƣ nhỏ lẻ nên kích cỡ hợp đồng không đƣợc thiết kế lớn quá, cần đƣợc tính tốn sao cho phù hợp với khả năng tài chính của nhà đầu tƣ.
4.3.3. Quy định về mức ký quỹ
Khi triển khai giao dịch chứng khoán phái sinh, cơ chế ký quỹ cần đƣợc tính tốn và quy định rất chặt chẽ. Mức ký quỹ cao sẽ giúp ngăn ngừa đƣợc rủi ro thanh toán và hạn chế
đƣợc tình trạng đầu cơ thái quá trên thị trƣờng, nhƣng lại làm giảm tính hấp dẫn của sản phẩm. Mức ký quỹ thấp đồng nghĩa với đòn bẩy của sản phẩm cao, tức là tính hấp dẫn của sản phẩm lớn nhƣng đi kèm với đó là rủi ro thanh tốn cũng tăng lên. Thơng thƣờng, đối với những nƣớc chƣa có hệ thống quản lý rủi ro tinh xảo thì mức ký quỹ cao thƣờng đƣợc áp dụng. Vì thế, Việt Nam sẽ khó tránh khỏi những quy định nhƣ thế này. Hàn Quốc cũng quy định mức ký quỹ tƣơng đối cao, nhƣng do chi phí giao dịch thấp, kích cỡ hợp đồng nhỏ và sản phẩm đƣợc thiết kế rất đơn giản nên mức ký quỹ này dƣờng nhƣ khơng ảnh hƣởng đến tính thanh khoản lớn của sản phẩm.