5. Kết cấu của đề tài
1.3 Khái niệm quản trị tăng trưởng của công ty cổ phần
Tăng trưởng và quản trị tăng trưởng là một vấn đề đặc biệt quan trọng trong kế hoạch tài chính. Ở Việt Nam, hầu hết đại hội đồng cổ đông của các cơng ty cổ phần đều có quan niệm tăng trưởng là mục tiêu cực đại hóa tài sản của cơng ty vì nguyên nhân đơn giản là nếu mức tăng trưởng tăng, thị giá cổ phiếu và lợi nhuận của doanh nghiệp cũng tăng. Nhưng trong tài chính tương lai, tăng trưởng khơng phải lúc nào cũng được chấp nhận.
Tăng trưởng quá nhanh sẽ đặt công ty vào tình trạng căng thẳng về nguồn lực, ít nhà quản trị có ý thức về hậu quả này để nắm bắt và kiểm soát từng hoạt động của doanh nghiệp. Cơng ty có tốc độ tăng trưởng quá nhanh thì khơng đủ nguồn để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng. Cơng ty khơng ký thêm hợp đồng thì bỏ qua cơ hội nhưng khi ký thêm thì nguồn vốn không đáp ứng đủ dẫn đến vay ngắn hạn đáp ứng nhu cầu dài hạn. Từ đó làm cho DN ln trong trạng thái khó khăn về nguồn vốn. Như
vậy, “tăng trưởng nhanh là con đường dẫn đến phá sản. Trong khi đó, một cơng ty tăng trưởng q chậm có thể có khó khăn về tài chính, cơng ty sẽ chịu áp lức từ phía cổ đơng hiện tại và cổ đông tiềm năng” (Nguyễn Quang Thu, 2012, trang 98).
1.3.1 Khái niệm về tăng trưởng thực của công ty cổ phần.
Mức tăng trưởng thực của công ty được đo lường bằng mức tỷ lệ tăng doanh thu của năm (i) so với năm (i-1) trên doanh thu của năm (i-1).
1) (i năm thuÇn thu Doanh 1) (i năm thuÇn thu Doanh (i) năm thuần thu Doanh (%) thùc * g (1.21)
Mức tăng trưởng thực của công ty chỉ phản ánh được thực tế là năm nay công ty tăng trưởng (suy giảm) bao nhiêu % so với năm trước mà chưa cho thấy được rằng mức tăng trưởng như vậy có hợp lý hay chưa. Để biết được mức tăng trưởng trên đã hợp lý chưa thì luận sẽ nghiên cứu tiếp đến mức tăng trưởng chấp nhận.
1.3.2 Khái niệm về tăng trưởng chấp nhận của công ty cổ phần.
“Mức tăng trưởng chấp nhận của một công ty là mức tỷ lệ tăng doanh thu cao nhất có thể thực hiện, phù hợp với nguồn lực sẵn có của cơng ty mà khơng cần phải có sự nỗ lực q sức về nguồn tài chính” (Nguyễn Quang Thu, 2012, trang 98) Gọi (g*) là mức tăng trưởng chấp nhận.
kú dÇu cã phÇn cỉ Vèn phÇn cỉ vån trong dỉi Thay * g (1.22) hay g* = (1-d ) * ROEo hay g* = P x R x A x T = ROA x R x T (1.20) Trong đó:
ROEo : là suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu đầu kỳ.
d : tỷ suất cổ tức thanh toán cho cổ động của doanh nghiệp. P : nhóm tỷ suất lợi nhuận biên tế.
A: nhóm tỷ suất hiệu suất tài sản. T: địn bẩy tài chính.
R: tỷ lệ lợi nhuận giữ lại.
Như vậy, “tăng trưởng chấp nhận có thể được hiểu đơn giản là mức tăng trưởng doanh thu được cấu thành bởi 4 nhóm tỷ số: lợi nhuận biên, tỷ lệ lợi nhuận giữ lại của cơng ty, tỷ số vịng quay tài sản và địn bẩy tài chính. Nếu cơng ty tăng trưởng ở một mức g*thực khác g* thì cơng ty phải thay đổi một trong bốn chỉ tiêu (P, R, A, T ) hay thay đổi một trong ba chỉ tiêu (ROA, R, T). Thông thường các công ty đều muốn tăng trưởng nhanh hơn mức chấp nhận nên các công ty đều muốn tăng ROA, R, T lên. Tỷ số ROA là một tỷ số nói lên hiệu quả của việc sử dụng tài sản của công ty sau một thời gian nên trong thời gian ngắn chưa thể tăng ROA lên được ngay. Ở Việt Nam, các công ty cổ phần thường tăng g* thực bằng cách tăng lợi nhuận giữ lại R, đòn bẩy tài chính (Nguyễn Quang Thu, 2012)
1.3.3 Quản trị tăng trưởng của công ty cổ phần.
So sánh mức tăng trưởng thực tế với mức tăng trưởng chấp nhận thể hiện ở các báo cáo tài chính là vấn đề mà các nhà quản trị cao cấp gặp phải. Khi mức tăng trưởng thực tế lớn hơn mức tăng trưởng chấp nhận, nhà quản trị tập trung chủ yếu tìm nguồn vốn đáp ứng cho tăng trưởng và chiều ngược lại xảy ra thì nhà quản trị điều hành phải tính làm sao sử dụng hiệu quả tiền có dư. Như đã phân tích ở trên, tăng trưởng quá nhanh hay quá chậm cũng dẫn đến tình tình trạng khó khăn về tài chính trong ngắn hạn và về lâu dài sẽ dẫn đến tình trạng kiệt quệ về tài chính. Như vậy, “quản trị tăng trưởng có thể được hiểu là quản trị mức tăng trưởng mục tiêu và chính sách tài chính làm sao cho mức tăng trưởng thực tế và mức tăng trưởng chấp nhận phải bằng nhau” (Nguyễn Quang Thu, 2012, trang 115).
Từ đây có thể nhận xét, quản trị tăng trưởng giúp các công ty cổ phần thấy được tốc độ tăng trưởng hợp lý sao cho phù hợp với tài sản (nguồn vốn) mà cơng ty có thể đáp ứng nhằm từng bước gỡ bỏ khó khăn về vốn từ đó góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại các cơng ty cổ phần.
Tóm tắt chương 1.
Chương này, luận văn đã trình bày cơ sở lý thuyết về vốn, hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh, tăng trưởng thực, tăng trưởng chấp nhận và quản trị tăng trưởng trong các công ty cổ phần. Trong chương tiếp theo sẽ đi sâu vào phân tích hiệu quả sử dụng vốn tại công ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hịa Bình.
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG VÀ KINH DOANH
ĐỊA ỐC HỊA BÌNH.
2.1 Tổng quan về Công ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hịa Bình, các cơng ty con và cơng ty liên doanh liên kết.
2.1.1 Giới thiệu chung về Cơng ty Hịa Bình.
Cơng ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hịa Bình [3] (sau đây gọi tắt là cơng ty Hịa Bình) thành lập vào ngày 23/09/1987. Tiền thân là Văn phịng Hịa Bình chỉ có vài chục người, bắt đầu hoạt động với việc thiết kế và thi cơng một số cơng trình nhà ở tư nhân. Đến nay Hịa Bình đã có hơn 12.000 cán bộ nhân viên có trình độ chun mơn, sáng tạo, bản lĩnh vững vàng, quyết đốn và năng động, đã trở thành công ty xây dựng hàng đầu trong nước và có uy tín cao đối với các nhà thầu quốc tế.
Khi truy cập vào trang web http://hoabinhcorporation.com.vn (website cơng ty Hịa Bình), người truy cập có thể dễ dàng nhận ra 3 chữ H, B, C. Ba chữ có ý nghĩa như sau: H (honor): xem trọng chữ tín, B (beaty): hướng đến hồn mỹ, C (cooperation): hợp tác thiện chí. Từ đây có thể nhận ra rằng, cơng ty Hịa Bình ln lấy uy tín, vẽ đẹp hồn mỹ và hợp tác thiện chí là kim chỉ nang để tồn tại và phát triển.
Tên tiếng Anh: Hoa Binh Construction & Real Estate Corporation
Tên viết tắt: Hoa Binh Corporation.
Logo:
Slogan: Hịa Bình Chinh Phục Đỉnh Cao
Văn phòng đại diện tại Hà Nội: tòa nhà Sannam, Phường Dịch Vọng Hậu, Quận Cầu Giấy, Hà Nội
Văn phòng đại diện tại Đà Nẵng: Lầu 10 tòa nhà ACB số 218 Bạch Đằng, Thành phố Đà Nẵng
2.1.1.1 Tầm nhìn
Phát triển Hịa Bình thành một tập đồn kinh tế có quy mơ quốc tế, lấy xây dựng làm trung tâm cho các hoạt động sản xuất kinh doanh.
2.1.1.2 Sứ mệnh
Công ty được thành lập nhằm:
- Cung cấp cho khách hàng những sản phẩm và dịch vụ tốt đẹp nhất, nhanh chóng nhất và tiện ích nhất trong ngành xây dựng và địa ốc.
- Tạo lập một môi trường làm việc mang lại hiệu quả cao nhất nhằm phát huy một cách toàn diện tài năng của từng cán bộ nhân viên.
- Thỏa mãn đầy đủ nhất những nhu cầu, những mơ ước của mỗi người, đem lại lợi nhuận hợp lý cho Công ty và lợi tức thỏa đáng cho các cổ đông đồng thời cống hiến thật nhiều cho đất nước, cho xã hội.
2.1.1.3 Chính sách chất lượng
Để hồn thành những sứ mệnh của Công ty, với sự đồng tâm nhất trí, Ban Giám đốc cùng tồn thể CB CNV cơng ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hịa Bình quyết tâm phấn đấu trở thành công ty hàng đầu trong ngành xây dựng và địa ốc bằng cách tìm hiểu thấu đáo và đáp ứng ngày càng cao các yêu cầu của khách hàng.
Chính sách này bao gồm thực thi những cam kết sau đây: thường xuyên điều chỉnh các quá trình tác nghiệp để không ngừng nâng cao chất lượng cơng trình, đồng thời cải tiến hệ thống quản lý chất lượng. Tận tâm, tận lực hồn thành cơng trình đúng hạn, an tồn và bảo hành cơng trình tận tình, chu đáo. Liên tục đào tạo nguồn nhân lực, tăng cường đầu tư trang thiết bị, song song với việc nghiên cứu
thuật thi cơng tiên tiến. Tồn thể các thành viên quyết tâm bảo vệ và không ngừng nâng cao uy tín của Cơng ty để danh tiếng Hịa Bình mãi mãi gắn liền với những cơng trình chất lượng cao.
2.1.1.4 Ngành nghề kinh doanh
Ngành nghề kinh doanh của Hịa Bình theo Giấy chứng nhận đăng ký Kinh doanh số 4103000229, cấp ngày 01/12/2000 của Sở Kế Hoạch & Ðầu Tư TP Hồ Chí Minh gồm ba lĩnh vực chính: Xây dựng dân dụng và công nghiệp, đầu tư tài chính và kinh doanh bất động sản, trong đó thi cơng xây dựng cơng trình dân dụng và cơng nghiệp là sản phẩm truyền thống của Công ty.
Nội dung chi tiết theo Giấy phép đăng ký ngành nghề kinh doanh như sau: xây dựng dân dụng, công nghiệp, cầu đường, cơng trình giao thơng, hệ thống cấp thoát nước, san lấp mặt bằng, tư vấn xây dựng (trừ thiết kế cơng trình), sản xuất, mua bán vật liệu xây dựng, hàng trang trí nội thất, dịch vụ sửa chữa nhà, trang trí nội thất, trồng rừng cao su, xà cừ, tràm và bạch đàn, khai thác và sơ chế gỗ (không hoạt động tại TP.HCM), kinh doanh du lịch, khách sạn (không hoạt động tại trụ sở), thiết kế kết cấu cơng trình dân dụng và cơng nghiệp, thiết kế kiến trúc cơng trình dân dụng và công nghiệp, kinh doanh bất động sản.
2.1.2 Sơ đồ tổ chức của Cơng ty Hịa Bình.
Sơ đồ tổ chức của cơng ty Hịa Bình tại thời điểm tháng 12/2011 được trình bày trong hình 2.1 [4]:
Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức của Cơng ty Hịa Bình.
2.1.3 Sơ lược các cơng ty con, liên doanh liên kết của Cơng ty Hịa Bình
Cơng ty Hịa Bình có 12 cơng ty thành viên đảm trách việc sản xuất và cung cấp các sản phẩm và dịch vụ khác nhau: Công ty TNHH Tư vấn Thiết kế Hịa Bình (HBA), Cơng ty Cổ phần Cơ điện Hịa Bình (HBE), Cơng ty TNHH Sơn Hịa Bình (HBP), Công ty TNHH Sản xuất và Thương mại (HBT), Công ty TNHH MTV Máy Xây dựng (Matec), Công ty TNHH Xây dựng Anh Huy (AHA), Công ty Cổ phần Sản xuất và Trang trí Mộc Hịa Bình (MHB), Cơng ty Cổ phần Nhà Hịa Bình (HBH), Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Hạ tầng Hịa Bình (HBI), Cơng ty CP Đầu tư Phát triển Hồ Bình - Huế (HHD), Cơng ty CP Đầu Tư Phát Triển Hịa Bình - Phú Yên (HPD), Công ty TNHH MTV Xây dựng và Địa ốc Hịa Bình Hà Nội (HHN).
2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất
kinh doanh của Công ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hịa Bình.
2.2.1 Mơi trường vĩ mô
Những năm gần đây, Việt Nam nổi lên như là một quốc gia có tốc độ tăng trưởng cao tại khu vực Đông Nam Á cũng như của Châu Á. Việt Nam có dân số đơng phần nhiều trong độ tuổi lao động, chính trị, luật pháp ổn định, điều kiện tự nhiên: đất đai, tài nguyên dồi dào, môi trường kinh doanh tốt đã thu hút rất nhiều công ty, tập đoàn đa quốc gia đầu tư vào Việt Nam. Xây dựng và bất động sản là một trong những ngành được hưởng lợi nhiều nhất trong thu hút các nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài. Tuy nhiên, bất lợi lớn nhất của Việt Nam trong việc thu hút đầu tư nước ngồi là trình độ khoa học cơng nghệ và tay nghề lao động còn thấp.
Do chính sách kiềm chế lạm phát của Chính Phủ gây ra hiện tượng đóng băng trên thị trường bất động sản và thị trường xây dựng nên hai năm vừa qua cũng là một thách thức rất lớn đối với cơng ty Hịa Bình.
2.2.2 Mơi trường vi mô (môi trường ngành)
Từ nhu cầu phát triển đất nước, ngành xây dựng đã phát triển rất nhanh đặc biệt từ năm 2006 (Việt Nam gia nhập WTO) đến nay. Hịa Bình là một trong những
cơng ty xây dựng ra đời từ rất sớm (năm 1987) và đã khẳng định được thương hiệu tại Việt Nam. Ngồi cơng ty Hịa Bình hoạt động trong lãnh vực xây dựng dân dụng và cơng nghiệp cịn có các công ty nổi tiếng hoạt động trong lãnh vực này như: CotecCon, Cofico, Tổng công ty xây dựng số 1, Licogi....Do thị trường còn nhiều tiềm năng nên sự xuất hiện các đối thủ tiềm ẩn mới được hậu thuẫn tài chính lớn như Tồn Thịnh Phát (Sacombank), Tân Kỷ, Tiền Phong…cũng là điều dễ hiểu.Thi công xây dựng địi hỏi chất lượng cơng nghệ ngày càng phức tạp hơn. Đây cũng là một điểm yếu của cơng ty Hịa Bình và các công ty trong ngành khi hầu hết các công nghệ này đều nhập từ nước ngoài và gần như khơng có hàng thay thế.
2.2.3 Hồn cảnh nội bộ
Cơng ty Hịa Bình với nguồn nhân lực dồi dào (hơn 12.000 CB-CNV), tay nghề cao đã được tôi luyện qua nhiều năm, slogan dễ gần “ Hịa Bình chinh phục đỉnh cao”, logo quen thuộc: chữ HB màu xanh dương là một trong những cơng ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất (54% - 153%) trong ngành xây dựng dân dụng và công nghiệp. Tuy vậy, do tốc độ tăng trưởng quá nhanh nên việc quản lý về nguồn nhân lực, sản xuất vẫn chưa hiệu quả và đặc biệt là quản trị tài chính.
2.3 Phân tích thực trạng về tình hình sử dụng vốn của Công ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc Hịa Bình. dựng và kinh doanh địa ốc Hịa Bình.
2.3.1 Vài nét phân tích về tình hình tài chính chung của Cơng ty Hịa Bình
Trên cơ sở bảng cân đối kế tốn đã được kiểm tốn của cơng ty Hịa Bình qua các năm 2005 2011, luận văn thiết lập bảng cơ cấu vốn và nguồn vốn (bảng 2.1) để qua đó có một số nhận xét sơ khởi về tình hình tài chính của cơng ty.
Theo bảng 2.1 thì tỷ lệ TSNH/TTS có sự biến đổi liên tục qua các năm (TSNH/TTS dao động từ 53.42% - 77.33%), đặc biệt 2 năm 2008, 2011 tỷ lệ này là cao nhất (TSNH/TTS2008 = 68.54%, TSNH/TTS2011 = 77.33%), trong khi đó tỷ lệ TSDH/TTS cũng có sự biến đổi liên tục (TSDH/TTS dao động từ 22.67% - 46.58%), trong đó năm 2011 tỷ lệ này là thấp nhất (22.67%). Ngoài ra, VCSH/TNV có xu hướng giảm dần (VCSH/TNV2005 = 74.68%, VCSH/TNV2011 =
22.64%) và tỷ lệ NPT/TNV có xu hướng tăng dần (NPT/TNV2005 = 25.32%, NPT/TNV 2011 = 77.36%).
Bảng 2.1: Sơ lược tổng tài sản và tổng nguồn vốn Cơng ty Hịa Bình từ năm
2005 đến năm 2011 (đơn vị tính: triệu VNĐ).
Nguồn: tính tốn của tác giả dựa theo BCTC cơng ty Hịa Bình năm 2005 -2011, SGDCK Tp.HCM.
Từ đây có thể nhận thấy công ty Hịa Bình có xu hướng mở rộng sản xuất bằng phương án gia tăng tỷ lệ nợ vay (tăng 52.04% = 77.36% - 25.32%). Điều này là tốt nếu cơng ty có dịng tiền tốt trong một thị trường bất động sản, xây dựng phát triển ổn định và ngược lại có thể dẫn đến tình trạng mất khả năng chi trả ngắn hạn nếu nợ ngắn hạn đáo hạn cùng một lúc. Để có thể thấy việc mở rộng sản xuất bằng vay nợ là xấu hay tốt trong thời điểm này thì luận văn sẽ phân tích thêm hiệu quả sử dụng vốn cố định, vốn lưu động, địn bẩy tài chính, vốn kinh doanh của cơng ty Hịa Bình ở các phần sau.
2.3.2 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn cố định
Hiệu quả sử dụng vốn cố định của cơng ty Hịa Bình giai đoạn 2005 – 2011 được trình bày trong bảng 2.2:
Bảng 2.2: Phân tích cơ cấu tài sản cố định của Công ty Hịa Bình từ năm 2005 đến năm 2011. (Đơn vị tính: triệu đồng)